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の価値になるでしょう、そしてその理由はこちら：

誰もが、Hyperliquid が正当に支配している9月の ATH から HYPE が約60% 下落している理由を尋ね続けています。

彼らは今年、4M の手数料を生成しました。T 以上の取引量。30日間の手数料生成で Ethereum と Solana を上回りました。

本物の製品、本物のユーザー、本物の収益。

では、実際には何が起こっているのでしょうか？

- アンロック死のスパイラル -

11月29日から、Core Contributors の割り当て（総供給量の23.8%）のアンロックが始まりました。

これは、9.9M $HYPE が次の24ヶ月間、毎月市場に投入されるということです。現在の価格では、毎月約 0M の新規供給です。

買戻しプログラムはプロトコル手数料の97% を使用し、約 class="drawer drawer--top" id="detail">

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B 相当の37M トークンを蓄積しています。

計算してみると素晴らしい話に聞こえますが：

> 買戻しは毎月約 M を吸収します。
> 月次アンロックは 0M を追加します。
> つまり、毎月 0M の純売却圧力が生じ、何も止められません。

Arthur Hayes の Maelstrom ファンドはこれを「ダモクレスの剣」と呼び、誇張ではありませんでした。

巨額の収益があっても、プロトコルは物理的にトークンのアンロック速度よりも速く買戻しができません。

- 最初の アンロック後の出来事 -

チームは11月29日に1.75M トークンを取得しました。

そのうち600K 以上が即座に OTC で売却されました。オンチェーン データでは、数日以内に .2M のダンプを示しています。 で購入した一人のクジラウォレットが 2M の利益を引き出しました。

価格は即座に17% 下落しました。

これが前例となりました。

人生を変えるほどの金額を持った人々が「売却」ボタンをクリックできるなら、多くの人がそうするでしょう。次の2年間に。

- ガバナンス劇場 -

現在、投票が行われています（12月21日締め切り、12月24日結果発表）。Assistance Fund の37M $HYPE を正式にバーンされたものとして認識するためのものです。

約 0M の価値です。バリデータは賛成を示しています。

問題はこれです：これらのトークンはすでに秘密鍵のないアドレスにあり、実質的にすでにバーンされています。

この投票は、それを公式化し、将来のハードフォークでアクセスできないようにするだけです。

これにより、循環供給量の13% が指標から除外され、見た目上は良い感じです。

しかし、2027年10月まで毎月アンロック予定の238M トークンには触れません。

- 誰も逃れられないファンダメンタルズの強さ -

> 毎日の買戻しで約21,700 HYPE を取得します。
> 毎日のステーカーエミッションで26,700 HYPE を追加します。
> 暗号通貨で最も積極的な買戻しプログラムがあっても、プロトコルは1日あたり5,000 トークンで純インフレです。

これはラグプルではありません。これは詐欺ではありません。これは、残酷なトークノミクス設計が本物の成功と衝突しているだけです。

プロトコルはお金を印刷しますが、アンロックのスケジュールにより、ビジネスのパフォーマンスに関係なく、容赦ない供給圧力が生じます。

市場シェアも出血しています。

Perpetual DEX の支配率は57% から16% に低下し、Aster などの競合他社がインセンティブキャンペーンを展開しました。

スポット取引量は class="drawer drawer--top" id="detail">

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.2B から 0M に崩壊しました。

供給圧力と戦いながら取引量を同時に失っているなら、価格は一方向にしか行きません。

- これが実際に意味すること -

HYPE は、memecoin 以外で DeFi で最も強いコミュニティを持っていると言えるでしょう。

ファンダメンタルズはほぼ難攻不落です。

しかし、24ヶ月間で237.8M トークンのアンロックは、コミュニティの信念では解決できない数学的問題を生み出します。

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B のバーンはセンチメントを助けます。月次のアンロック雪崩を助けません。それは2027年10月まで続きます。

だからはい、最強のコミュニティです。
はい、最も収益を生む DEX です。
またはい、60% 下落し、まだ終わっていないでしょう。

時には、最良のプロジェクトでさえ、機能しないトークノミクスを持っています。

だから、$HYPE あたり class="drawer drawer--top" id="detail">

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を見ることはないかもしれませんが、それには多くの変更が必要です。

それが全体の話です。 December 12, 2025

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