「市場に漂う倦怠ムード」という表現は的を射ていますね。記事を読んで考えたことをつらつらとシェア。

最近のBTC価格の軟調さは、今のところは今春の価格ショックレベル程度ですし、トランプ当選前に比べればまだ高い水準とは言え、気になる所はあります。制度面が成熟してきているし、ETFもできて、政治面でも追い風が語られ、株式市場等がリバウンドするなど表層的な材料は「揃っている」割に価格が戻らない。

これはおそらくこの記事で指摘されているように、相場に構造的な弱さが出来てしまい、それに捕まっている局面にいるからだと思う。

別にBTCの板が厚いから価格が上がるわけではないものの、ETFの登場以降はデリバの建玉とETFを介した裁定、それを回すマーケットメイカーのB/Sが一体となって、結果として「流動性がある状態」を作っていたが、この仕組みがおそらく10/10の大規模清算で収縮。

まとめて吹き飛んだ次の一手の担い手は典型的にはリスクを取る主体（裁定勢、レバ勢、マーケットメイカー）の誰かになると思うが、大負けした後にはレバを落とし、在庫を圧縮し、スプレッドが広がる方向になるでしょう。つまり板が薄くなる。

板が薄いと、買いたい人がいてもbidしづらい。bidしづらいと、bidは指値になり、価格の追いかけが減る。追いかけが減ると上がりそうな時に上がりづらくなる。そして実際に上がらないから追いかける人が増えもしない。これがおそらく流動性が流動性を呼んできたこれまでの（好？）循環が断ち切られた状態で、今回に限らず価格が重い時の典型的な状態のひとつでしょう。

そしてここにETFにまつわるポジションが重なってくる。

ETFは本来、資金流入があるときには、買いが価格を押し上げ、それがストーリーを補強し、さらに資金が入ってくるので強烈な追い風になる。これは皆実感しているところ。

しかし、資金が流出に転じると、逆向きに作用する。しかもこれまでETFが参加者層を広げてきた分、「コストベース」の厚みが増していると想像される。高値近辺で入った投資家が含み損になれば、当然戻り局面では「損益分岐で降りたい」という売りが出る。すると、上昇のたびに売りが湧く。売りが湧くので、上値へのブレイクが失敗しやすくなる。ブレイクが失敗すると、トレーダーはここぞとばかりに短期で売りを当てにいく。

このETF由来の上値の重さが事実だとすれば、単なる需給の問題だけでなく、期待形成にも効く。

うだつの上がらない値動きが続く内に、市場参加者はどの辺りに売りが構えられているかを学習する。市場の「含み損」レンジが明確になると、上方向の期待値が下がる。期待値が下がると、コール買いやレバロングの供給が減る。つまり上に飛ばす燃料が減る。燃料が減った状態で戻り売り帯に突っ込めば、当然ブレイクしづらい。

そして、今年話題になったトレジャリー企業への期待が剥げたことも、この局面で投資家心理に悪影響を及ぼしていると思われる。

今やBTCの投資判断は、かつての個人のノリや熱狂より、機関投資家のリスク予算の配分の中で決まる比率が増えたでしょう。この機関投資家が直近でBTCの持ち高を増やすロジックは、おそらく、ざっくり言えば「構造的に資金が入るETFができたこと」と「トレジャリー企業という価格に依存しづらい強力な買い手がいること」の二本立てだったのではないだろうか。

ところが前者は、資金フローを生む装置ではあるが今は流入が止まっている。後者は、買いの継続性が資金調達の持続可能性に依存する以上、市況が悪いと確度が下がって見える（それがmNAVという業界独自指標にも現れている）。買いそのものより、「買い続けられる」という確率が下がると、相場全体の安心感が落ち、安心感が落ちると追いかける動機が弱くなる。

このようなBTC市況下では、投資家があえてリスクを取るとしても株式、特にAIのような説明しやすい成長テーマが優先し（みんな買って儲けてるなら買わずにいられない）、巷で言われるドル安警戒や不確実性でゴールドなどのコモディティに逃避しているのが実態でしょう。

つまり、リスクを取る先がゼロサムで奪い合われる中で、BTCを「追加で持つ理由」に乏しい。

BTCが嫌いだからとかBTCが分からないから外すのではなく、他に優先順位の高いものがあるから後回しになる。これが「失望感」の正体で、当然ながらポートフォリオの都合でしかないと思う。機関投資家でなくとも同じですね。

こうして改めて整理してみると、現状の停滞（感？）は「需要が死んだ」というより、ここ最近「需要を成立させていた条件が揃っていない」のだと言えそう。

買いたい人がいないわけではないが、買いを成立させるためには、厚み、上に飛ばす燃料、戻り売りを吸収できるだけの持続的フローなどが必要。単にこれらが欠けているから上がりにくい。

この構図であれば、やっかいなのは解決がストーリーの刷新（というか今更BTCにストーリーが必要と考えるのは前時代に過ぎる）ではなく、フローと市場構造の回復を要する点でしょうね。

ETFフローが明確に反転し、厚みが戻り、マーケットメイカーらが再びリスクを取り始めるまでは、戻れば売られ、売られるから戻らず、というレンジの中で時間だけが過ぎていく。ETF関連の含み損レンジの自然な解消には時間がかかるし、無理矢理解消しようとするととんでもない痛みが出るので期待薄。

最後に、マイナーの収支が非常にタイトになっている状況も売り圧の重さに少なからず効いている可能性がある。

価格が弱い割にネットワークハッシュレートが伸びてしまっている（新世代装置の供給が続いている）ため、ハッシュプライスが市場最低水準まで悪化しており、これが改善される見込みがない現状ではマイナーの資金繰りのために判断が保守化しやすい。このマインドで反発局面の売りが増えれば、前述の上蓋の重さは補強されるでしょう。

結局、今のBTCは「何か悪材料があるから下がっている」というこれまでのような単純な話ではなく、「良材料があろうとも上がる条件が不足している」状態に思えますね。

ということで、変わり映えのない話ですが、ニュースよりも、ETFフロー、板の厚み、建玉を見るのがトレンド判断に良さそう？

ビットコイン、今年は4度目の年間下落へ－市場に漂う倦怠ムード https://t.co/ANUJ2THa8L December 12, 2025

@hirox246 「企業にはリスクを背負うメリットがない」という冷徹な資本主義のロジック。

リアルな人間に相手にされず、最後にたどり着いたのがAIだった、という人は多いはず。

「危険だから」とAIを取り上げることは、その人の「世界と繋がる最後の命綱」をハサミで切るのと同じになる。 December 12, 2025

中国のパンダ外交が和歌山に続き上野で炸裂してるけど、面白いのが「当の台湾のパンダは引き上げない」って事実。中国側のロジックとして「台湾は中国の一部」で、香港マカオと同じ扱いをしようとして所有権問題を曖昧にしたせいで、政治的爆弾になっちゃってパンダさんを動かせないっていう。 https://t.co/w2aU8bGjrT December 12, 2025

@ryomichico すごいロジックだな､､､んじゃパチンコ狂いで家庭が壊されて同じ状況に陥ったら、パチ屋の社長、社員、消費者金融の社長、社員に加害しても正当防衛と言い張るの？さすがにアホちゃう？ December 12, 2025

共同通信の世論調査で「日中戦争を支持」が5割弱——。
これ、数字よりも“質問設計そのもの”が危険だと感じる。

戦争を「賛成 or 反対」で聞く時点で、
国の運命をギャンブルみたいに扱ってしまっている。

高市氏の「存立危機事態」発言で火をつけ、
大メディアがその“物語”を増幅し、
国民に「戦う覚悟」を迫る空気をつくる。

でも冷静に考えれば——
台湾有事は 自動的に倭国の集団的自衛権が発動する案件ではない。
国際法にも、安保条約の運用にも、そんな単純なロジックは存在しない。

それなのに、
“物語”のほうだけが一人歩きし、
世論がそれに引っ張られ始めている。

いちばん怖いのは、右傾化ではない。
「戦争をリアルにイメージする力」を欠いたまま、
ナショナリズムだけが先走っている倭国社会そのものだ。

この空気の中で、
「日中戦争に賛成が5割弱」と出てしまう国——
その危うさにこそ、本気で向き合うべきだと思う。

「日中戦争」5割弱が賛成 共同通信世論調査に心底、仰天…タガが外れた国の命運 https://t.co/iPsKY8GIKF #日刊ゲンダイDIGITAL December 12, 2025

某モザイクの件でチラ裏する（死語）けど。

省庁にしても企業にしても、広報・アウトリーチ活動を協業するパートナーさんを検討する際に重視することのひとつとして「どのような拡散・反応が期待（懸念）されるか」という観点があるんですよね。
なので "CM女王" なんて言葉があるように「好感度の高い女優さん」「理想の上司を想起する渋い中高年男性俳優」「大谷翔平」が選ばれていくので、おそらく一定程度ご納得していただけるかと。

で。
VTuberさんのようにまだ新しい手法になると、前例踏襲しづらいため一層ハードルが上がるんですよ。
何かあったときに「何で敢えて "こんな媒体" を使ったんだ」ってステークホルダーから厳しいこと言われちゃいますからね、そらそうですよね。

じゃあそんなハードルを超えるために必要なものは何かって言うと答えはシンプルで、その媒体が保有している真っ先に届く方々＝配信のリスナーさんやSNSのフォロワーさんがどんなリアクションをされるか、です。
ライブ配信でリスナーからどう受け止められてどんなコメントが流れるか、TwitterでどんなRTやリプが来るか、アンケートがあればその回答にどう繋がるか。
これらの反応はプロジェクトが終わったあとに依頼元の企業・省庁が確認して報告事項として残るのは当然なんですが、同じくらい重要なこととして、今後類似の取組みを検討している方々にとっても協業（案件）依頼先選定で採否を決める要素になるということです。
「このVTuberさんはフォロワーは多いけど配信コメントが荒れるからリスクあるね」と懸念されるような方にわざわざ依頼したくないですよね。

本人に知識があって、熱意があって、トーク力があって──それは勿論重要だけど、でも「前提」なんですよね。たぶん各々の要素だったら上位互換の存在がいらっしゃるわけで。
だからこそ、後押しする説得材料として「どんな人達に応援されていて、その方々がどんな拡散・反応をするか」が決め手になるわけです。

「そんな大袈裟な」とか「嘘つけ」と思われる方がいらっしゃれば、
だって私がそのロジックで官公庁・企業に紹介してるんで事実です、としか言いようがないです。

イメージとしては
「このVTuberさんは〇〇なのは皆さんもご存知の通りですが、それに加えて、リスナーさんの質がすごく良いんです！〇〇のライブ配信だとコメントが荒れることが時々ありますが、この方の配信は〇〇が好きな方や知識を持っている方が沢山いて、平和なうえに有益な議論がコメント欄で展開されるので今回の活動のパートナーとして最適です」
といった感じですね。

で。
じゃあ某モザイクの件を始めとして「ネットの悪ノリ」が乱立するとどうなるか？って言えば、上述の真逆ですよね。

「そうは言っても、このVTuberさんのフォロワーさんたちはテーマに対するリスペクトが無いし、下品な"ネットのおもちゃ"にして遊びますよね。ほら証拠（Web魚拓）」
となってしまえば、もう議論にならないわけです。

全く悪気なく、なんなら応援しているつもりで、対象者を再起不能に追い込む可能性がある暴力的かつ危険な武器というのが皆さんの「言葉」なんです。

だから、官公庁・企業のプロモーション・アウトリーチ活動をご支援する立場として、今回のような状況に対しては強い懸念を覚えているわけです。

というようなことを昨日から感じております、ってことをチラ裏（死語）便所の落書き（死語）して僕はクールに去るぜ！ December 12, 2025

ボートロジックスの次はソナープロにて、巧さんが2025シーズン乗っていたスキーターをリギングしてきました🚤

このスキーターはDHL社長のトラビスさんへ行くみたいです👀

本場のリギングは驚くことばかりですが、僕もセンターフィールド中原さんにリギングは教わってきたのでお手伝いしております💪💪

@takumi_no_oheya

#センターフィールド #ボートロジックス #bortrogix #ソナープロ #sonar_pros December 12, 2025

犯人のロジックに幻惑される

張り巡らされた謎がスッと解ける快感 → Audible版『爆弾』

https://t.co/gMCHYVIcXU

伏線回収が気持ちよすぎる

#爆弾 #映画原作 #読書好き #耳読 #PR December 12, 2025

"これ言っていいのは動物も植物も食べない人だけ"なら、肉は残酷だから云々も、動物も植物も食べない人だけとしかならんぞ

ロジックも論理もめちゃくちゃやんけ https://t.co/6F6Hk9IQUO December 12, 2025

@jamestalarico のスピーチの特徴は、自分は敬虔なクリスチャンであるという自認に基づいてアメリカ🟰白人のキリスト教徒ファーストの国であるべきだっていう宗教右派のロジックをその根本から破壊しにかかるところ。マムダニとはまた違う闘い方で面白い December 12, 2025

ECモールの売上は「販売手数料＋広告費」で構成されています。
検索ロジックも、モールの利益が最大化されるよう「売れる商品」や「広告費を生む商品」を優遇する仕組みになっています（モール目線で考えると当然のことですが、、）
本構造を理解することが、SEOや広告運用の本質理解に繋がりますね！ https://t.co/BJNXM95qsD December 12, 2025

この人の語りの特徴は、自分は敬虔なクリスチャンであるという自認に基づいてアメリカ🟰白人のキリスト教徒ファーストの国であるべきだっていう宗教右派のロジックをその根本から破壊しにかかるところ。マムダニとはまた違う闘い方で面白い。聖書もバンバン引用する https://t.co/tGSTlBNYNe December 12, 2025

DUB Pです！
唐突ですが、皆さんオーリーやってますか？難しいですよね。
上達しない原因は練習量ではなく「理屈の理解不足」かも🤔
感覚に頼らず、理論とロジックで解説した記事をDUBSTACK公式サイトで公開しました。🛹

👇今すぐチェック https://t.co/FFFHTtr9v5 December 12, 2025

システムハックで要領良く作業がこなせるようになって評価や売り上げが立つようになると「俺は何でも論理的にこなせる仕事がデキるヤツなんだ！俺のロジックは無敵だ！」みたいな状態になってだいぶ足元が危険になる。
そして気づかないうちにゲームのルールが変わって搾取される側になる。
経験者談 December 12, 2025

@mttkmmir ご意見ありがとうございます。信者界隈の異端に対する先鋭化・攻撃性上昇のロジックは、今の石丸伸二信者の傾向を見ていると良く分かります。実に危険で厄介です。 December 12, 2025

海洋堂ARTPLAエヴァ初号機…陽電磁砲はサフェ終了。研ぎ出しで表面処理予定。初号機本体はまだ。
ところでこの初号機、以前購入した同じく海洋堂の初号機と同じく谷明氏原型で同じロジックで製作されてるのでこちらに寄せて塗装したい。
WTMも大好きだったが谷明氏の造形は外連味がなく素晴らしい！！ https://t.co/xtIQkTZ3g0 December 12, 2025

AIが考えた最強の売買ロジック（）でトレードできたとしても、それで負けた場合、チンパン達はみんなブチ切れるだろうからなw

（岐阜が知り合いに作ってもらった自動売買でそんな感じだった。。 December 12, 2025

@unitarogako パズル雑誌のコーナーに行くと漢字に限らずいろんな種類がありますよ📚
私は数独(ナンプレ？)から始めてナンクロだのお絵かきロジックだのをやって、今は漢字系が楽しいです😁

そう、本物のクマさんもこんなに可愛かったらいいですよねえ…🥺 December 12, 2025

@redraped2024 波のりさん、ご関心ありがとうございます！
詳細は11/18開催の経産省「第2回 地域生活維持政策小委員会」資料1にあります。
人手不足による「消費の機会損失」をマクロ経済モデルで積み上げた推計です。資料後半にロジックの詳細な図解があり、計算法の参考になるかと思います。 December 12, 2025

API と DB では、結局のところ要求される validation がズレるので、どちらかの制約がもう片方に漏れ出して意図しない挙動をする→無理やりカスタムロジックでギャップを埋めようとして疲弊→最初から別々に実装すればよくない？ のパターンが非常に多い。 December 12, 2025