スペースx トレンド
0post
2025.12.10 18:00
:0% :0% （40代／男性）
人気のポスト ※表示されているRP数は特定時点のものです
今年57歳で、株を32年続けており、月収は1500万円です。
一度しか言いません！
では、投資家が注目すべき関連銘柄とテーマを説明します。
■（1）宇宙関連銘柄の思惑買い
報道を受けて米国では、スペースXに帯域を売却したEchoStarが急騰
宇宙輸送のRocket Labも上昇
倭国でも、以下の宇宙関連テーマが買われやすくなります。
宇宙通信：スカパーJSAT（9412）
ロケット製造：IHI（7013）、三菱重工（7011）
衛星部品・センサー：キヤノン電子（7739）、倭国電産系部品
宇宙データ活用：ソニーG（6758）など
■（2）AI × 半導体銘柄への恩恵
スペースXが「宇宙データセンター」に本気で取り組む場合、必要になるのはAI向けGPU・高性能半導体。
倭国市場で注目されるのは、半導体製造装置：東京エレクトロン（8035）、ディスコ（6146）、アドバンテスト（6857）
パワー半導体：ローム（6963）
光学・センサー：ソニーG（6758）
AI需要＋宇宙データセンターという新しい二重の追い風。
■（3）通信キャリアとの提携観測
「衛星 → スマホ直結」は、世界の通信会社にとって死活問題。
倭国ならNTTドコモ（9437）、KDDI（9433）、ソフトバンク（9434）がパートナー候補になるため、スターリンク関連報道での思惑買いが入りやすい構図になります。
必ず12月12日までに買ってください。
現在株価：158円
予測株価：6,750円🚀（+4,172%）
今はまだ価格も非常に安く、少ない資金で大きな利益を得られるので価値があると思います。
なぜ有料にしないのかとよく聞かれますが、株情報の発信はあくまで趣味であり、経済的に困 っていないため無料で公開しています。 December 12, 2025
37RP
Boom Supersonic: 為什麼一家造飛機的公司，變成了 AI 的能源救星？
意想不到的交集
想像一個場景：OpenAI 的執行長 Sam Altman 正看著剛到貨的一排排 NVIDIA GPU 發愁。這些價值數億美元的晶片不是因為瑕疵而閒置，而是因為真的「沒有電」。
他滑著 X，看到了一則關於能源危機的討論。最後，給他解決方案的，不是奇異（GE）、不是西門子（Siemens），也不是任何一家你熟悉的能源巨頭。
挽救 AI 算力危機的，竟然是一個正在造超音速客機的創業者——Boom Supersonic 的執行長 Blake Scholl。
這聽起來像是某種科技圈的荒誕笑話。一家連第一架載客飛機都還沒飛上天的航太新創，為什麼會突然宣布推出一款名為「Superpower」的 42MW（百萬瓦）天然氣渦輪發電機？而且一出手就拿到了 1.2GW（十億瓦）的訂單？
表面上看，這似乎是不務正業。但如果你將鏡頭拉遠，就會發現這是這十年來最精彩的商業戰略之一。這不只是一個新產品的發布，更像是 Boom 的「Starlink 時刻」。
就像 SpaceX 利用 Starlink 的網路服務收入來供養他們昂貴的火星火箭 Starship 一樣；Boom 正在利用 AI 對能源的飢渴，創造巨大的現金流，來供養他們讓超音速旅行重返天空的夢想。
這場跨界救援，比你想像的更合理，也更瘋狂。
AI 的能源困局與「超音速」解方
要理解為什麼造飛機的人能解決缺電問題，我們得先看看現在的 AI 資料中心遇到了什麼麻煩。
飢渴的 AI 與緩慢的電網
AI 模型的算力需求是指數級成長的，但我們的電網基礎建設卻是線性的，甚至是停滯的。在美國，如果你現在要為一個新的超大型資料中心申請市電併網，電力公司可能會告訴你：「請排隊，大約要等 3 到 5 年。」
但在 AI 的軍備競賽中，3 年等於 3 個世紀。GPU 等不起，模型訓練等不起。
於是，科技巨頭們開始轉向「表後發電」（Behind-the-Meter），也就是不走公共電網，直接在資料中心旁邊蓋自己的發電廠。最常見的做法，就是買一堆改裝過的飛機引擎來發電——這在業界被稱為「航改型燃氣渦輪」（Aeroderivative Gas Turbines）。
這聽起來是個完美的權宜之計，但有一個致命的問題：天氣。
怕熱的引擎 vs. 越來越熱的地球
目前市面上主流的航改型渦輪，大多是基於 1970 年代的亞音速飛機引擎改裝的。請注意「亞音速」這個關鍵字。
一般的客機是設計在 3 萬英呎的高空巡航，那裡的氣溫通常是攝氏零下 50 度。也就是說，這些引擎原本的設計邏輯是「怕熱不怕冷」。它們習慣在極低溫的環境下工作。
然而，現在的 AI 資料中心大多蓋在哪裡？為了便宜的土地和能源，很多都蓋在德州、亞利桑那州這些炎熱的地方。
當地面氣溫飆升到攝氏 40 度時，這些嬌貴的亞音速引擎就會「中暑」。為了避免渦輪葉片熔化，它們必須強制降頻運轉。在德州的夏天，一座發電廠可能會因此損失 30% 的發電量——而這正好是空調用電最兇、資料中心最需要電的時候。
這就是 Boom 看到且決心解決的破口。
為什麼「超音速」是完美解方？
Boom 正在開發的客機 Overture 是一架超音速飛機。它的引擎 Symphony 從設計的第一天起，面對的就是完全不同的物理環境。
超音速飛行意味著與空氣劇烈摩擦，引擎必須在極高溫的環境下持續全速運轉（想想戰鬥機的後燃器）。Symphony 本來就被設計成要長時間在極限熱負荷下工作，而不是像亞音速引擎那樣只在起飛時衝刺一下。
當 Boom 把同樣的引擎核心技術搬到地面，變成了 Superpower 發電機時，奇蹟發生了：
無視高溫：即便環境溫度超過攝氏 43 度（110°F），Superpower 依然能輸出 100% 的額定功率，完全不需要降頻。
無需水冷：傳統渦輪在高溫下為了降溫，需要消耗大量珍貴的水資源。Superpower 不需要，它是真正的「無水冷卻」（Waterless）設計。這對於缺水的沙漠地區資料中心來說，簡直是救命稻草。
原本為了飛越音障而研發的耐熱技術，竟意外成為了解決地面能源危機的關鍵鑰匙。這就是技術外溢（Technology Spillover）最迷人的地方。
戰略轉折：被逼出來的垂直整合
📷
但這裡有一個更有趣的問題：為什麼 Boom 不乾脆買別人的引擎就好？畢竟造飛機已經夠難了，為什麼還要自己造引擎，甚至現在還要自己造發電廠？
答案很簡單，也很殘酷：因為沒人賣給它。
供應鏈的背叛
幾年前，當 Boom 剛開始設計 Overture 客機時，他們走的是傳統路徑：找一家現成的引擎大廠合作。他們曾與勞斯萊斯（Rolls-Royce）簽訂了合作協議。
但在 2022 年，這場合作破局了。勞斯萊斯覺得超音速客機市場太小、風險太高，不值得投入資源開發新引擎。其他兩大巨頭奇異（GE）和普惠（Pratt & Whitney）也興趣缺缺。
這對一家飛機製造商來說，通常意味著死刑。沒有引擎，飛機就是一個昂貴的金屬模型。
但在這個生死關頭，Blake Scholl 做了一個他在 Amazon 當軟體工程師時常做的決定：「如果現成的 API 不好用，那就自己寫一個。」
軟體人的硬體革命
Blake Scholl 不是傳統的航太人。他在 Amazon 待過，寫過程式，也創過業賣給 Groupon。他是帶著矽谷的「軟體思維」闖進這個百年歷史的硬體產業的。
在軟體界，如果你被依賴項（Dependency）卡住，你會重構代碼，自己造輪子。但在航太界，潛規則是「波音不造引擎，空巴也不造引擎」。
Boom 決定打破這個規則。他們宣布要自己設計並製造引擎——Symphony。
這一決定是被逼出來的，但卻成為了他們最大的護城河。因為一旦決定「垂直整合」（Vertical Integration），把設計、測試到製造全部抓在自己手裡，你就擁有了對產品的絕對控制權。
一魚兩吃：Symphony 與 Superpower
這就是為什麼 Superpower 會誕生的原因。
因為引擎是自己設計的，Boom 驚訝地發現，他們為超音速飛機設計的「核心機」（Core）——也就是負責壓縮空氣和燃燒產生動力的核心部件——其性能簡直是為現代資料中心量身打造的。
既然核心技術都在自己手裡，為什麼不把它包裝一下，賣給那些急需電力的 AI 公司呢？
這就是「研發槓桿」的極致展現。投入一份研發成本，卻能攻佔兩個截然不同但在規模上都均屬「兆美元級」的市場：航空與能源。
Boom 的 "Master Plan"：尋找現金牛
當伊隆·馬斯克（Elon Musk）創立 SpaceX 時，他知道去火星是一個燒錢的無底洞。所以他需要一個穩定的「現金牛」（Cash Cow）來支撐這個夢想。那個現金牛就是 Starlink 衛星網路。
現在，Boom 找到了自己的 Starlink。
航太新創的死亡谷
造飛機是一個極其痛苦的商業模式。你需要先燒掉數十億美元研發，經過漫長的 10 年認證期，最後才能開始賣飛機回收資金。這中間的「死亡谷」埋葬了無數在此倒下的新創公司（還記得 Aerion 嗎？）。
單靠風險投資（VC）的錢很難撐過這麼長的週期。投資人的耐心是有限的，而在高利率時代，資金更是昂貴。
Superpower 的出現，徹底改變了 Boom 的財務模型。AI 能源市場是現成的，客戶（像 Crusoe 這樣的資料中心營運商）是飢渴的，而且他們現在就要貨。
這為 Boom 帶來了寶貴的早期現金流。1.2GW 的訂單意味著數億甚至數十億美元的營收，這筆錢將成為 Overture 飛機研發的續命丹。
測試的智慧：邊賺錢邊驗證
除此之外，這個策略還有一個隱藏的天才之處：數據。
航空引擎要想獲得聯邦航空總署（FAA）的認證，需要累積數百萬小時的運轉數據，證明它絕對安全可靠。通常，這意味著要在地面測試台上花大錢空轉引擎。
但現在，Boom 把這些引擎賣給發電廠。每一台 Superpower 渦輪在資料中心旁發電的每一小時，其實都是在為 Symphony 引擎累積運轉數據。
這是一個「邊賺錢邊測試」的完美閉環。原本是純支出的測試成本，現在變成了能產生利潤的商業活動。當 Overture 準備好要載客時，它的引擎核心可能已經在地面上安全運轉了數千萬小時，這將大大加快認證的速度。
Blake Scholl 不只是在賣電，他是在用別人的錢，來驗證自己的飛機引擎。
Founder's View：Blake Scholl 的視野
看著 Boom 的發展軌跡，你很難不被 Blake Scholl 的個人特質所吸引。他就像是那個指著國王新衣的小孩，不斷質問航太產業：「為什麼這件事不能這樣做？」
網路思維 vs. 工業思維
「我們沒有 10 到 15 年可以等。」Scholl 在談到為什麼要推出 Superpower 時這樣說道。這句話充滿了矽谷的急迫感。
傳統航太巨頭習慣了數十年的開發週期，習慣了層層外包，習慣了在既有的框架下做微小的改進。但 Scholl 帶來的是網路業的思維：快速迭代、第一性原理、以及對垂直整合的執著。
他是一個非科班出身的局外人，這曾經是他的劣勢，現在卻成了他最大的優勢。因為不懂「規矩」，所以他敢於打破規矩。他敢於想像一家只有幾百人的新創公司，能夠同時挑戰波音（造飛機）和奇異（造引擎）。
重新定義「連結」
Boom 的核心使命一直是「讓世界變得更小」（Make the world dramatically more accessible）。
在過去的二十年，我們透過「位元」（Bits）——也就是網際網路和軟體——讓世界的連結變得更緊密。視訊會議、即時通訊縮短了資訊的距離。
但物質世界的連結——「原子」（Atoms）的移動——自從協和號（Concorde）退役後，實際上是倒退的。我們現在飛得比 50 年前還慢。
Boom 正在做的，是試圖在原子世界裡追趕位元世界的速度。而 Superpower 產品線，則是連接這兩個世界的橋樑：它用最先進的原子技術（超音速引擎）產生電力，驅動著處理位元（AI 運算）的資料中心；而這些位元產生的經濟價值，最終又回流到原子世界，支持更快的實體移動。
硬體復興的黃金時代
Boom Supersonic 的故事告訴我們，最硬核的科技創新，往往來自跨領域的降維打擊。
當我們以為軟體已經吃掉了世界，卻發現軟體思維正在重塑硬體世界。從 SpaceX 的火箭，到 Tesla 的電動車，再到 Boom 的超音速發電機，我們正在見證一個「硬體復興」的黃金時代。
在這個時代，界線是模糊的。造車的可以做機器人，造飛機的可以做發電機。
當 AI 對能源的飢渴遇上了人類對速度的渴望，Boom 剛好站在這兩個巨浪的交會點。這不只是一個關於飛機或發電機的故事，這是新一代工業巨頭如何在廢墟中重建夢想的序曲。
Blake Scholl 曾經看著協和號的退役感到惋惜，並發誓要把它帶回來。現在看來，他找到的不只是帶回超音速旅行的方法，更找到了一種讓這場夢想能夠自我造血、永續飛行的商業模式。
而對於正在等待 GPU 算力的 Sam Altman 來說，這或許是他在 X 上滑到最棒的一則好消息。 December 12, 2025
4RP
ブルームバーグによるとSpaceXが来年後半にもIPOへ。評価1.5兆ドル、300億ドルの調達。実現するとアラムコ超えを史上最大。
SpaceX単体ではなく、Starlinkを加えた全社IPOへ舵を切ったのは、「宇宙事業を単品ではなく“垂直統合の塊”として見せる」戦略に完全に移行した証拠。
資金の使い道は超壮大
1. Starlink の地球全域ネットワーク拡張（衛星数の大幅増強）
2. 軌道上でのデータ処理能力の構築（低軌道サーバー＋専用チップ）
3. 打ち上げ頻度増加のための Starship 量産ライン整備
という“圧倒的な通信インフラ＋運搬力”を元にした太陽光AIデータセンターを宇宙に創る。
イーロンの資産は、
Tesla 1,940億 / SpaceX 6,300億 / xAI 610億 / Neuralink 60億 / Boring 40億 → 合計8,950億ドル(135兆円🤣)
イーロン帝国マジでヤバいですね… December 12, 2025
3RP
すごい額だ。NASA総予算の1.5年分くらいを一気に調達しちゃうのか。。。
気になるのはどうして今IPOするのかということ。たしか以前どこかでマスクはテスラ株を公開したことを公開していて、SpaceXは非公開でいくと言っていた気が。おそらく、スターシップの開… #NewsPicks https://t.co/FMSwby2m23 December 12, 2025
1RP
🚀【SpaceX、1.5兆ドル級の巨大IPOか】
SpaceXが“史上最大級のIPO”を計画しているとの報道が相次いでいる。
現在想定されているのは👇
・IPO規模は歴史最大クラス
・企業価値は1兆〜1.5兆ドル水準
・2026年の上場が有力視
ここまで強気になれる理由は、Starlinkの爆発的成長 にある。Starlinkは世界800万ユーザーを突破し、収益も急拡大。
政府衛星・軍事需要の獲得ペースも異常で、「通信・防衛インフラの中心企業」としての地位が固まりつつある。
ロケット事業でももちろん圧倒的で世界No.1だ🚀
・打ち上げ回数
・回収成功率
・軍事ミッション
すべてでSpaceX一強の状態。世界の軌道投入量の9割を担う年になるとも言われている。
さらに注目なのが、「軌道上AIデータセンター」構想。
地上の電力や土地の制約を越え、宇宙空間に演算能力を展開するというもの。AIインフラの常識を根本から変える可能性があり、「イーロンなら本当にやるかも…」という期待が評価を押し上げている🤤
24時間太陽光、冷却や騒音問題からも解放される。
🌍【この巨大IPOは、上場している宇宙株にも追い風】
SpaceXの1兆〜1.5兆ドルIPOが実現すれば、「宇宙 × AI × 通信 × 防衛」が本格的に資本市場へ流れ込む。2026年は宇宙がメガトレンドになると思っている。宇宙株全体の押し上げにもなるだろう。
2026〜2030年は、宇宙株の評価ルールが大きく変わるフェーズに入る。でもまだまだ初期段階。ここからが本番だ。
もちろんボラもすごいし暴落も何回かあるだろう。それでも宇宙好きとしてワクワクしている🤤最近は宇宙関連のニュースも増えてきて嬉しい。
僕は $RKLB $ASTS をメインに投資している。最低でも2030年までガチホする。いやずっと保有するかも。答え合わせは5年後に🤝
#SpaceX #Starlink #宇宙株 #RKLB #ASTS #PL #RDW #FLY #ロケットラボ #ASTスペースモバイル December 12, 2025
摩根士丹利将 $SATS 股票评级从"持股观望"上调至"增持"，目标价从82美元上调至110美元
分析师评论："作为频谱资源的卖方， $SATS 股票不会受到美国无线运营商之间竞争加剧的负面影响，反而可能从中受益，这让它在整个行业中具有独特的风险回报特征。频谱是一种会升值的资产，我们预计Verizon和T-Mobile都会积极竞购EchoStar手中剩余的AWS-3频谱资源。虽然股价今年以来已经上涨了超过300%。
但目前300亿美元的市值实际上仍低于2014年AWS-3频谱拍卖时的历史最高点。由于预期频谱估值提高，我们将目标价从82美元上调至110美元。我们的乐观情况下目标价为120美元（约30%的上涨空间），前提是AWS-3频谱成功出售（每MHz pop价格3美元）且EchoStar能够降低税务负担。我们的目标价和乐观预期都是按成本价计算EchoStar持有的SpaceX股权，约为每股SATS 40美元。EchoStar获得的SpaceX股份价格为每股212美元。SpaceX股价每上涨100美元，相当于SATS每股增值18美元，即SATS股权价值增加20%。" December 12, 2025
今年57歳で、株を32年続けており、月収は1500万円です。
一度しか言いません！
では、投資家が注目すべき関連銘柄とテーマを説明します。
■（1）宇宙関連銘柄の思惑買い
報道を受けて米国では、スペースXに帯域を売却したEchoStarが急騰
宇宙輸送のRocket Labも上昇
倭国でも、以下の宇宙関連テーマが買われやすくなります。
宇宙通信：スカパーJSAT（9412）
ロケット製造：IHI（7013）、三菱重工（7011）
衛星部品・センサー：キヤノン電子（7739）、倭国電産系部品
宇宙データ活用：ソニーG（6758）など
■（2）AI × 半導体銘柄への恩恵
スペースXが「宇宙データセンター」に本気で取り組む場合、必要になるのはAI向けGPU・高性能半導体。
倭国市場で注目されるのは、半導体製造装置：東京エレクトロン（8035）、ディスコ（6146）、アドバンテスト（6857）
パワー半導体：ローム（6963）
光学・センサー：ソニーG（6758）
AI需要＋宇宙データセンターという新しい二重の追い風。
■（3）通信キャリアとの提携観測
「衛星 → スマホ直結」は、世界の通信会社にとって死活問題。
倭国ならNTTドコモ（9437）、KDDI（9433）、ソフトバンク（9434）がパートナー候補になるため、スターリンク関連報道での思惑買いが入りやすい構図になります。
必ず12月12日までに買ってください。
現在株価：158円
予測株価：6,750円🚀（+4,172%）
今はまだ価格も非常に安く、少ない資金で大きな利益を得られるので価値があると思います。
なぜ有料にしないのかとよく聞かれますが、株情報の発信はあくまで趣味であり、経済的に困 っていないため無料で公開しています。 December 12, 2025
Zoo Finance: 怎么卖出限售股?
摘要：本报告旨在对 Web3 结构化资产协议 Zoo Finance @ZooFinanceIO 解锁资产提供前置流动性”——对传统金融（TradFi）尤其是限售股市场的深远启示。
01执行摘要 (Executive Summary)
Zoo Finance 构建于 Berachain 生态之上，是一个专门针对非流动性资产（Illiquid Assets）的去中心化金融协议。它通过创新的保险库（Vault）体系，将包括节点许可（Node Licenses）、归属期代币（Vesting Tokens）、锁仓资产（SAFTs）以及治理激励（PoL Bribes）在内的多种“沉睡资产”，转化为具备即时交易能力和资本效率的金融工具。
截至 2025 年 12 月，该项目已完成总计 1000 万美元的融资，吸引了包括 Bitrise Capital、OKX Ventures、CertiK Ventures 等一线机构的注资，并在 Pre-TGE 阶段实现了 1857 万美元的总锁仓价值（TVL）。
本研究不仅剖析了 Zoo Finance 的技术架构与产品矩阵，更核心的贡献在于构建了一个将 Web3“流动性归属代币”（Liquid Vesting Tokens, LVT）映射至传统金融“限售股”（Restricted Stock）的理论框架。尽管前景广阔，但本报告也识别了该模式在移植过程中面临的巨大挑战，包括证券法（如美国 SEC Rule 144）的监管约束、税务合规的复杂性、以及智能合约风险向法律契约风险转移过程中的信用摩擦。
核心发现：Zoo Finance 本质上是一个“时间价值交易所”。它通过金融工程手段，将资产的时间维度（锁定期）与价值维度（本金）进行剥离，允许市场对“等待”这一行为进行定价。这种模式若能通过合规的特殊目的载体（SPV）引入传统金融，将有望释放数万亿美元规模的受限股权流动性，重塑私募股权（PE）与风险投资（VC）的退出路径。
02引言：资产流动性的历史演变与当前困境
2.1 Web3 市场的流动性断层
在加密货币市场的发展历程中，流动性始终是资产定价的核心变量。从早期的订单簿（Order Book）到自动做市商（AMM），再到流动性挖矿（Liquidity Mining），DeFi 的每一次迭代都在试图降低资本流动的摩擦成本。然而，在资产发行的源头，依然存在着一个巨大的“流动性断层”。这个断层主要体现在早期投资者（VC）、项目团队以及基础设施建设者手中。根据代币经济学（Tokenomics）的设计惯例，这些核心参与者持有的代币通常受到严格的锁仓计划（Vesting Schedule）限制，周期长达 1 至 4 年不等。这导致了以下结构性矛盾：
资产负债表的虚高与现金流的枯竭：大量早期项目的账面回报率（ROI）虽然惊人，但由于资产处于锁定状态（SAFT 或 Vesting Contract），持有者无法将其变现以进行再投资或改善现金流。这种“纸面富贵”在市场下行周期往往会演变为实际亏损。
基础设施资本的沉淀：随着 DePIN（去中心化物理基础设施网络）和 PoS（权益证明）链的兴起，购买节点许可或质押代币成为刚需。这些资产（如 Aethir 的 GPU 节点、XAI 的游戏节点）往往缺乏二级市场，导致资本一旦投入便陷入长期的非流动性陷阱。
价格发现的滞后：由于大量代币被锁定，流通盘（Circulating Supply）远小于总供应量（Total Supply, FDV）。这导致二级市场价格往往被低流通量扭曲，无法真实反映项目在完全稀释后的估值，增加了市场的投机性波动。
2.2 结构化金融的介入逻辑
Zoo Finance 的出现，正是为了填补这一断层。它并非简单地通过借贷来释放流动性，而是引入了传统金融中结构化融资（Structured Finance）的核心逻辑：
🎯风险分层（Tranching）：将同一种资产的不同属性（如投票权、分红权、本金赎回权）进行拆分。
🛡️信用增强（Credit Enhancement）：通过资金池的聚合效应，降低单一资产违约对整体系统的影响。
🔗衍生品合成（Synthetic Derivation）：创造出锚定底层资产但具备不同流动性特征的合成资产。
Zoo Finance 本质上是在 Berachain 上建立了一个“非流动性资产的中央银行”。它接纳那些在时间上受限的资产作为抵押品，发行具有即时购买力的流通货币（如 ZUSD 或 VT）。这种机制与传统银行业务中的“期限错配”（Maturity Transformation）——即利用短期存款支持长期贷款——有着异曲同工之妙，但其方向相反：它是利用长期受限资产来支持即时流动性。
2.3 Berachain 生态的特殊性与 PoL 协同
理解 Zoo Finance 的战略地位，必须置于 Berachain 的生态背景下。Berachain 采用了独特的“流动性证明”（Proof of Liquidity, PoL）共识机制。在这种机制下，验证者（Validators）权重的来源不仅是代币质押，更是其对链上流动性池的贡献。这意味着，流动性在 Berachain 上不仅是交易的媒介，更是网络安全的基石。Zoo Finance 通过解锁原本沉睡的锁仓资产（Vesting Tokens）和节点资产，将其转化为活跃的流动性（LP Tokens），直接增强了 Berachain 的共识安全性。因此，Zoo Finance 被定义为 Berachain 的“原生结构化资产协议”，其 B-Vault 产品更是直接针对 PoL 产生的贿赂（Bribes）收益进行优化，形成了一种深度的生态共生关系。
03Zoo Finance 协议架构详析
Zoo Finance 的技术架构是一套精密的金融工程系统，旨在处理非标准化、非流动性资产的定价、抵押与清算。其产品矩阵由四大核心保险库（Vaults）构成，分别对应加密市场中四类典型的非流动性场景。
3.1 LNT-Vault：节点资产的证券化与 INO 革命
针对痛点：节点许可（Node License）通常以 NFT 形式存在，流动性极差，且不仅需要资金投入，还需要运维成本。机制解析：LNT-Vault（Liquid Node Token Vault）将节点资产进行了彻底的“金融化”改造。当用户将节点 NFT（或在 INO 阶段直接认购）存入 LNT-Vault 时，协议将其拆分为两类代币：
VT (Vesting Token)：代表节点的基础本金权益，或者是未来归属的代币权益。
YT (Yield Token)：代表节点运营产生的持续性现金流，包括挖矿奖励、空投（Airdrops）以及协议分红。
深度洞察：运营权与收益权的分离
这种拆分机制实际上创造了一个全新的“节点租赁市场”。
对于投机者：他们可以只购买 YT，相当于购买了一张“未来的息票”，博取代币产出和价格上涨的收益，而无需承担节点本金波动的风险。
对于长期持有者：他们可以持有 VT，确保节点的所有权，同时通过出售 YT 提前变现未来的部分收益。
对于项目方：LNT-Vault 支持 INO (Initial Node Offering)。这意味着项目方在发售节点时，不再需要让用户去面对复杂的 NFT 市场，而是直接发行具备流动性的 VT/YT。这极大地降低了用户参与节点生态的门槛。
案例分析：根据研究资料，Zoo Finance 已经与 Reppo Network 完成了 LNT Vault 的配额分配，并与去中心化 GPU 网络 Aethir 集成。在 Aethir 的案例中，这尤其具有战略意义。随着 AI 算力需求的爆发，GPU 节点成为了产生稳定现金流的“数字房地产”。LNT-Vault 实际上是将这些“数字房地产”证券化了（类似于 REITs），让散户也能以碎片化的方式参与 AI 基础设施的建设与收益分享。
3.2 LVT-Vault：时间价值的显性化定价
针对痛点：VC、团队和早期参与者持有的锁仓代币（SAFTs/Locked Tokens）在解锁前价值为零，无法应对市场波动或资金周转需求。机制解析：LVT-Vault（Liquid Vesting Token Vault）是 Zoo Finance 最具颠覆性的创新，直接回应了“为解禁/解锁资产提供前置流动性”的核心诉求。
铸造过程：用户将锁仓合约中的权益（如 Vesting Contract 地址）或 SAFT 协议权益存入 Vault，按 1:1 比例铸造出 VT (Vesting Token)。
价格机制：
1 个 VT 始终代表 1 个底层代币的赎回权。但在二级市场上，VT 的价格必然低于现货价格（Spot Price）。Price(VT) = Price(Spot) - Discount(Risk, Time)
流动性释放：用户可以在公开市场上以折价出售 VT，获得即时的现金（如 USDT/USDC）。买家则相当于以折扣价购买了未来的代币（类似购买零息债券）。
跨链扩展性：资料显示，Zoo Finance 已在 BNB Chain 上部署了 Filecoin LVT Vault，覆盖 540 天期的归属计划，吸引了约 1390 万枚 FIL。这表明 LVT 模式不仅限于 Berachain 原生资产，更具备跨链吸纳全网优质资产（如 FIL 这种高市值的存储公链代币）的能力，成为全链非流动性资产的聚合器。
3.3 L-Vault：基于动态风险管理的杠杆引擎(测试阶段，并未上线)
针对痛点：现有的借贷协议（如 Aave/Compound）对抵押品要求极高，通常不接受非流动性资产。
机制解析：L-Vault 是一个允许用户使用任意加密资产（包括 VT）作为抵押品，借出稳定币 ZUSD 或获取杠杆敞口 MT (Margin Token) 的协议。其核心创新在于 AAR (Asset Adequacy Ratio) 机制。
AAR 动态调控模型：传统的借贷协议使用固定的清算阈值（LTV）。而在 L-Vault 中，AAR 是一个动态指标，反映了系统的整体偿付能力。
宏观审慎管理：当系统整体 AAR 较高（抵押品价值充足）时，协议降低借贷成本，允许更高的杠杆倍数（MT Leverage）。
风险预警：当 AAR 下降触及警戒线时，协议并非立即触发暴力清算，而是通过算法调整 ZUSD 的供应量（Rebase 机制）或激励用户偿还债务。这种机制类似于央行的货币政策，试图通过调节货币供应来平滑周期波动，而非加剧市场的恐慌性抛售。
3.4 B-Vault：针对 PoL 机制的贿赂收益优化
针对痛点：Berachain 的 PoL 机制虽然能产生大量贿赂收益，但对于普通用户而言，筛选验证者、管理投票权极为复杂。
机制解析：B-Vault 是 Zoo Finance 的生态护城河。它专门聚合 Berachain 上的治理资产（如 BGT），通过智能合约自动寻找提供最高贿赂回报的验证者节点进行委托。
🔹PT (Principal Token)：代表本金，随着时间推移可能略有增值。
🔸YT (Yield Token)：实时流式传输（Streaming）捕获的贿赂收益。
竞争优势：这使得 Zoo Finance 在 Berachain 生态中扮演了类似 Ethereum 上 Convex Finance 或 EigenLayer 的角色——即作为一个“元治理层”（Meta-Governance Layer），控制底层的流动性流向，从而捕获最大的生态价值。
04核心机制的金融工程原理解读
Zoo Finance 之所以能处理高风险的非流动性资产，核心在于其底层的金融工程设计突破了传统 DeFi 的局限。
4.1 池化 CDP (Pooled CDP)：系统性风险的社会化分担
传统模型（Segregated CDP）：在 MakerDAO 或大多数借贷协议中，风险是隔离的。
例如：用户 A 的 CDP 抵押率是 150%，用户 B 的 CDP 抵押率是 300%。如果抵押品价格下跌导致 A 的抵押率跌破 110%，A 独自被清算，与 B 无关。这种模式对于流动性极差的资产（如 Vesting Token）是致命的。因为非流动性资产的价格往往不连续，容易出现闪崩，导致个别用户被无辜清算，甚至引发连环爆仓。
Zoo Finance 模型（Pooled CDP）：Zoo Finance 引入了“共保池”概念。所有用户的抵押品被聚合在一个巨大的池子中，共同支撑发行出的 ZUSD 或 VT 债务。
风险互助：只要整个池子的总资产价值（Total Asset Value）大于总债务价值（Total Debt Value）并维持在安全 AAR 之上，就不会触发针对个人的清算。
大数定律的应用：对于 LVT 这种同质化程度高的资产（如同一个项目的解锁代币），池化模式消除了个体操作失误（如忘记补仓）带来的风险。
资本效率：池化模型允许系统在较低的平均抵押率下运行，因为高抵押率用户的“溢出信用”可以被低抵押率用户利用，从而提升了整体资金的使用效率。
数学表述：传统模型清算条件：∃ i, Ci/ Di< LTVlimitZoo
模型清算条件：(Σ Ci) / (Σ Di)< AARlimit
4.2 收益剥离 (Yield Stripping) 的定价逻辑
Zoo Finance 将资产拆分为 PT/VT（本金）和 YT（收益），这在金融工程中被称为 Principal-Only (PO) 和 Interest-Only (IO) 证券剥离。
定价模型：对于一个带有锁定期 T 和预期质押收益率 r 的资产 S：
现货价格：PSpot
VT 价格（本金）：本质上是一个零息债券。
PVT= PSpot× e-RT
其中 R 是市场要求的折现率，包含了无风险利率和流动性风险溢价。
YT 价格（收益）：本质上是一系列未来现金流的现值总和。
Zoo Finance 通过市场交易让 PVT和 PYT自由浮动，从而实现了对“流动性溢价” (R) 的实时发现。这比传统金融中通过估值模型人为设定的“流动性折扣”要精准得多，也更具市场效率。
05市场数据、融资与生态格局
5.1 融资历程与资本背书
Zoo Finance 的融资结构显示了极其深厚的行业资源支持。
种子轮 (2022-04):200万美元。投资方包括 CMS Holdings, Big Brain Holdings。
孵化轮 (2025-01):金额未披露。OKX Ventures 入局，这为未来可能的 CEX 上币提供了想象空间。
战略轮 (2025-12-01):800万美元。由 Bitrise Capital 领投，CertiK Ventures 参投。
深度洞察：CertiK 的投资具有双重意义。一方面是资金支持，另一方面是对协议安全性（特别是复杂的池化 CDP 逻辑）的隐性背书。在 DeFi 中，审计机构的投资往往意味着该项目经过了比常规审计更严苛的代码审查。5.2 链上数据表现
截至 2025 年 12 月，协议处于 Pre-TGE（代币生成前）阶段，但早期牵引力明显：
TVL:约 1857 万美元。
资产分布：41.5% 为稳定币，41.5% 为国库资产，17% 为加密资产。这显示出目前资金主要由相对保守的流动性构成，尚未完全释放高波动性资产的潜力。
社交热度：Twitter 粉丝 2.3 万，Discord AMA 举办超过 17 场，社区处于高度活跃的“撸空投”预期阶段。
5.3 市场竞争：Zoo vs Pendle
在 Web3 领域，Pendle Finance 是收益拆分赛道的龙头，但 Zoo Finance 呈现出显著的差异化定位。
差异化分析总结：Pendle 聚焦于生息资产的利率互换；Zoo 聚焦于被锁死的资产的本金释放。Zoo 触及了更上游的一级市场资产，解决了更刚性的“缺钱”问题。
06风险模型与压力测试
在推崇其创新机制的同时，必须对其潜在的系统性风险保持高度警惕。
6.1 预言机失效与定价风险 (Oracle Risk)
对于 LVT-Vault 而言，定价是最大的难题。如果底层代币本身就没有流通（Pre-TGE），或者流通量极小，如何给 VT 定价？
风险点：如果预言机仅依赖单一 DEX 的价格，攻击者可以通过闪电贷操纵现货价格，导致 LVT 估值暴涨或暴跌，从而套空保险库。
缓解措施：必须引入 TWAP (时间加权平均价格) 或场外交易（OTC）价格作为喂价源。对于完全未上市的资产，可能需要引入类似于“预测市场”的博弈定价机制。
6.2 智能合约复杂性风险
Zoo Finance 系统涉及四个 Vault 的交互、ZUSD 的 Rebase 逻辑、AAR 的动态计算以及与 Berachain PoL 奖励的分发。
风险点：代码逻辑越复杂，攻击面越广。特别是在 AAR 调整参数时，如果发生整数溢出或逻辑死锁，可能导致整个系统停摆。
6.3 Berachain 生态依赖风险
Zoo Finance 的 B-Vault 业务完全依赖于 Berachain 的繁荣。
风险点：如果 Berachain 主网未能成功启动，或者 PoL 机制下的贿赂收益不如预期，那么 B-Vault 的 YT 价值将归零。此外，作为新公链，Berachain 本身的基础设施（如 RPC 稳定性、跨链桥安全性）也是 Zoo 面临的外部风险敞口。
07现实映射：LVT 模式对传统金融 (TradFi) 的启示
7.1 传统金融痛点：限售股的流动性黑洞
在 TradFi 的一级半市场（Pre-IPO 及 Post-IPO 锁定期），存在着极其严重的流动性错配问题：
员工期权 (ESOP) 的“金手铐”：诸如 SpaceX、Stripe 等超级独角兽，其员工持有价值数百万美元的期权。然而，由于公司推迟上市，这些财富长期停留在纸面上。
基石投资者与大股东的锁定期：IPO 时引入的基石投资者通常承诺 6-12 个月的锁定期。
监管限制 (Rule 144)：SEC 的 Rule 144 对“限制性证券”的公开转售设定了严格的持有期和交易量限制。
7.2 构建“TradFi 版 Zoo Finance”
如果我们将 Zoo Finance 的 LVT-Vault 逻辑移植到传统金融，可以构建一个“限售资产流动性协议” (RALP)。
🚀 实战推演：SpaceX 员工期权流动性方案
场景假设：员工持有 10,000 股期权，行权价 ，当前估值 0，但公司未上市。1. 存入：员工将期权收益权转让给“SpaceX 员工流动性 SPV”。2. 铸造：SPV 发行 10,000 个spxVT。3. 交易：员工在私募平台以 (20%折价) 出售 spxVT，立即获得 0,000 现金。4. 变现：机构投资者买入 spxVT，博取未来 IPO 收益。5. 交割：3年后 IPO，股价涨至 0。spxVT 持有人兑换真实股票，获利退出。
7.3 监管摩擦与合规性边界
尽管逻辑完美，但在现实落地中面临巨大的法律挑战：
证券法穿透原则：SEC 可能会认定，交易 spxVT 本质上就是交易底层限售股，从而违反 Rule 144。
公司治理阻力：许多非上市公司严格限制股东名册（Cap Table）的复杂化。
KYC/AML 与税务：将期权存入 SPV 换取 VT 的瞬间，是否构成“应税事件”（Taxable Event）？如果是，员工可能在收到现金前就面临巨额税单。
08结论与未来展望
Zoo Finance 的出现，标志着 Web3 金融工程从简单的“交易与借贷”迈向了更深层次的“资产结构化与时间价值管理”。
对 Web3 行业的总结：Zoo Finance 提供了一套完整的工具包，解决了项目方、早期投资人和生态建设者的痛点。作为 Berachain 的原生协议，它有望随着公链的爆发而捕获巨大的生态红利。
对传统金融 (TradFi) 的启示：Zoo Finance 为我们展示了一个可能的未来：所有的资产，无论处于何种锁定状态，都应当拥有流动性。通过“池化 CDP”分散风险、通过“收益剥离”定价时间、通过“合成凭证”流转权益，Zoo Finance 的模式在理论上可以完美移植到传统限售股市场。虽然目前横亘着监管与法律的鸿沟，但随着 RWA（真实世界资产）代币化浪潮的推进，我们有理由相信，类似于“SpaceX 员工期权流动性池”这样的合规 DeFi 产品将在未来出现。 December 12, 2025
Zoo Finance: 怎么卖出限售股?
摘要：本报告旨在对 Web3 结构化资产协议 Zoo Finance 进行详尽的解构与分析，并以此为切入点，探讨其核心机制——即“为解禁/解锁资产提供前置流动性”——对传统金融（TradFi）尤其是限售股市场的深远启示。
01执行摘要 (Executive Summary)
Zoo Finance 构建于 Berachain 生态之上，是一个专门针对非流动性资产（Illiquid Assets）的去中心化金融协议。它通过创新的保险库（Vault）体系，将包括节点许可（Node Licenses）、归属期代币（Vesting Tokens）、锁仓资产（SAFTs）以及治理激励（PoL Bribes）在内的多种“沉睡资产”，转化为具备即时交易能力和资本效率的金融工具。
截至 2025 年 12 月，该项目已完成总计 1000 万美元的融资，吸引了包括 Bitrise Capital、OKX Ventures、CertiK Ventures 等一线机构的注资，并在 Pre-TGE 阶段实现了 1857 万美元的总锁仓价值（TVL）。
本研究不仅剖析了 Zoo Finance 的技术架构与产品矩阵，更核心的贡献在于构建了一个将 Web3“流动性归属代币”（Liquid Vesting Tokens, LVT）映射至传统金融“限售股”（Restricted Stock）的理论框架。尽管前景广阔，但本报告也识别了该模式在移植过程中面临的巨大挑战，包括证券法（如美国 SEC Rule 144）的监管约束、税务合规的复杂性、以及智能合约风险向法律契约风险转移过程中的信用摩擦。
核心发现：Zoo Finance 本质上是一个“时间价值交易所”。它通过金融工程手段，将资产的时间维度（锁定期）与价值维度（本金）进行剥离，允许市场对“等待”这一行为进行定价。这种模式若能通过合规的特殊目的载体（SPV）引入传统金融，将有望释放数万亿美元规模的受限股权流动性，重塑私募股权（PE）与风险投资（VC）的退出路径。
02引言：资产流动性的历史演变与当前困境
2.1 Web3 市场的流动性断层
在加密货币市场的发展历程中，流动性始终是资产定价的核心变量。从早期的订单簿（Order Book）到自动做市商（AMM），再到流动性挖矿（Liquidity Mining），DeFi 的每一次迭代都在试图降低资本流动的摩擦成本。然而，在资产发行的源头，依然存在着一个巨大的“流动性断层”。这个断层主要体现在早期投资者（VC）、项目团队以及基础设施建设者手中。根据代币经济学（Tokenomics）的设计惯例，这些核心参与者持有的代币通常受到严格的锁仓计划（Vesting Schedule）限制，周期长达 1 至 4 年不等。这导致了以下结构性矛盾：
资产负债表的虚高与现金流的枯竭：大量早期项目的账面回报率（ROI）虽然惊人，但由于资产处于锁定状态（SAFT 或 Vesting Contract），持有者无法将其变现以进行再投资或改善现金流。这种“纸面富贵”在市场下行周期往往会演变为实际亏损。
基础设施资本的沉淀：随着 DePIN（去中心化物理基础设施网络）和 PoS（权益证明）链的兴起，购买节点许可或质押代币成为刚需。这些资产（如 Aethir 的 GPU 节点、XAI 的游戏节点）往往缺乏二级市场，导致资本一旦投入便陷入长期的非流动性陷阱。
价格发现的滞后：由于大量代币被锁定，流通盘（Circulating Supply）远小于总供应量（Total Supply, FDV）。这导致二级市场价格往往被低流通量扭曲，无法真实反映项目在完全稀释后的估值，增加了市场的投机性波动。
2.2 结构化金融的介入逻辑
Zoo Finance 的出现，正是为了填补这一断层。它并非简单地通过借贷来释放流动性，而是引入了传统金融中结构化融资（Structured Finance）的核心逻辑：
🎯风险分层（Tranching）：将同一种资产的不同属性（如投票权、分红权、本金赎回权）进行拆分。
🛡️信用增强（Credit Enhancement）：通过资金池的聚合效应，降低单一资产违约对整体系统的影响。
🔗衍生品合成（Synthetic Derivation）：创造出锚定底层资产但具备不同流动性特征的合成资产。
Zoo Finance 本质上是在 Berachain 上建立了一个“非流动性资产的中央银行”。它接纳那些在时间上受限的资产作为抵押品，发行具有即时购买力的流通货币（如 ZUSD 或 VT）。这种机制与传统银行业务中的“期限错配”（Maturity Transformation）——即利用短期存款支持长期贷款——有着异曲同工之妙，但其方向相反：它是利用长期受限资产来支持即时流动性。
2.3 Berachain 生态的特殊性与 PoL 协同
理解 Zoo Finance 的战略地位，必须置于 Berachain 的生态背景下。Berachain 采用了独特的“流动性证明”（Proof of Liquidity, PoL）共识机制。在这种机制下，验证者（Validators）权重的来源不仅是代币质押，更是其对链上流动性池的贡献。这意味着，流动性在 Berachain 上不仅是交易的媒介，更是网络安全的基石。Zoo Finance 通过解锁原本沉睡的锁仓资产（Vesting Tokens）和节点资产，将其转化为活跃的流动性（LP Tokens），直接增强了 Berachain 的共识安全性。因此，Zoo Finance 被定义为 Berachain 的“原生结构化资产协议”，其 B-Vault 产品更是直接针对 PoL 产生的贿赂（Bribes）收益进行优化，形成了一种深度的生态共生关系。
03Zoo Finance 协议架构详析
Zoo Finance 的技术架构是一套精密的金融工程系统，旨在处理非标准化、非流动性资产的定价、抵押与清算。其产品矩阵由四大核心保险库（Vaults）构成，分别对应加密市场中四类典型的非流动性场景。
3.1 LNT-Vault：节点资产的证券化与 INO 革命
针对痛点：节点许可（Node License）通常以 NFT 形式存在，流动性极差，且不仅需要资金投入，还需要运维成本。机制解析：LNT-Vault（Liquid Node Token Vault）将节点资产进行了彻底的“金融化”改造。当用户将节点 NFT（或在 INO 阶段直接认购）存入 LNT-Vault 时，协议将其拆分为两类代币：
VT (Vesting Token)：代表节点的基础本金权益，或者是未来归属的代币权益。
YT (Yield Token)：代表节点运营产生的持续性现金流，包括挖矿奖励、空投（Airdrops）以及协议分红。
深度洞察：运营权与收益权的分离
这种拆分机制实际上创造了一个全新的“节点租赁市场”。
对于投机者：他们可以只购买 YT，相当于购买了一张“未来的息票”，博取代币产出和价格上涨的收益，而无需承担节点本金波动的风险。
对于长期持有者：他们可以持有 VT，确保节点的所有权，同时通过出售 YT 提前变现未来的部分收益。
对于项目方：LNT-Vault 支持 INO (Initial Node Offering)。这意味着项目方在发售节点时，不再需要让用户去面对复杂的 NFT 市场，而是直接发行具备流动性的 VT/YT。这极大地降低了用户参与节点生态的门槛。
案例分析：根据研究资料，Zoo Finance 已经与 Reppo Network 完成了 LNT Vault 的配额分配，并与去中心化 GPU 网络 Aethir 集成。在 Aethir 的案例中，这尤其具有战略意义。随着 AI 算力需求的爆发，GPU 节点成为了产生稳定现金流的“数字房地产”。LNT-Vault 实际上是将这些“数字房地产”证券化了（类似于 REITs），让散户也能以碎片化的方式参与 AI 基础设施的建设与收益分享。
3.2 LVT-Vault：时间价值的显性化定价
针对痛点：VC、团队和早期参与者持有的锁仓代币（SAFTs/Locked Tokens）在解锁前价值为零，无法应对市场波动或资金周转需求。机制解析：LVT-Vault（Liquid Vesting Token Vault）是 Zoo Finance 最具颠覆性的创新，直接回应了“为解禁/解锁资产提供前置流动性”的核心诉求。
铸造过程：用户将锁仓合约中的权益（如 Vesting Contract 地址）或 SAFT 协议权益存入 Vault，按 1:1 比例铸造出 VT (Vesting Token)。
价格机制：
1 个 VT 始终代表 1 个底层代币的赎回权。但在二级市场上，VT 的价格必然低于现货价格（Spot Price）。Price(VT) = Price(Spot) - Discount(Risk, Time)
流动性释放：用户可以在公开市场上以折价出售 VT，获得即时的现金（如 USDT/USDC）。买家则相当于以折扣价购买了未来的代币（类似购买零息债券）。
跨链扩展性：资料显示，Zoo Finance 已在 BNB Chain 上部署了 Filecoin LVT Vault，覆盖 540 天期的归属计划，吸引了约 1390 万枚 FIL。这表明 LVT 模式不仅限于 Berachain 原生资产，更具备跨链吸纳全网优质资产（如 FIL 这种高市值的存储公链代币）的能力，成为全链非流动性资产的聚合器。
3.3 L-Vault：基于动态风险管理的杠杆引擎(测试阶段，并未上线)
针对痛点：现有的借贷协议（如 Aave/Compound）对抵押品要求极高，通常不接受非流动性资产。
机制解析：L-Vault 是一个允许用户使用任意加密资产（包括 VT）作为抵押品，借出稳定币 ZUSD 或获取杠杆敞口 MT (Margin Token) 的协议。其核心创新在于 AAR (Asset Adequacy Ratio) 机制。
AAR 动态调控模型：传统的借贷协议使用固定的清算阈值（LTV）。而在 L-Vault 中，AAR 是一个动态指标，反映了系统的整体偿付能力。
宏观审慎管理：当系统整体 AAR 较高（抵押品价值充足）时，协议降低借贷成本，允许更高的杠杆倍数（MT Leverage）。
风险预警：当 AAR 下降触及警戒线时，协议并非立即触发暴力清算，而是通过算法调整 ZUSD 的供应量（Rebase 机制）或激励用户偿还债务。这种机制类似于央行的货币政策，试图通过调节货币供应来平滑周期波动，而非加剧市场的恐慌性抛售。
3.4 B-Vault：针对 PoL 机制的贿赂收益优化
针对痛点：Berachain 的 PoL 机制虽然能产生大量贿赂收益，但对于普通用户而言，筛选验证者、管理投票权极为复杂。
机制解析：B-Vault 是 Zoo Finance 的生态护城河。它专门聚合 Berachain 上的治理资产（如 BGT），通过智能合约自动寻找提供最高贿赂回报的验证者节点进行委托。
🔹PT (Principal Token)：代表本金，随着时间推移可能略有增值。
🔸YT (Yield Token)：实时流式传输（Streaming）捕获的贿赂收益。
竞争优势：这使得 Zoo Finance 在 Berachain 生态中扮演了类似 Ethereum 上 Convex Finance 或 EigenLayer 的角色——即作为一个“元治理层”（Meta-Governance Layer），控制底层的流动性流向，从而捕获最大的生态价值。
04核心机制的金融工程原理解读
Zoo Finance 之所以能处理高风险的非流动性资产，核心在于其底层的金融工程设计突破了传统 DeFi 的局限。
4.1 池化 CDP (Pooled CDP)：系统性风险的社会化分担
传统模型（Segregated CDP）：在 MakerDAO 或大多数借贷协议中，风险是隔离的。
例如：用户 A 的 CDP 抵押率是 150%，用户 B 的 CDP 抵押率是 300%。如果抵押品价格下跌导致 A 的抵押率跌破 110%，A 独自被清算，与 B 无关。这种模式对于流动性极差的资产（如 Vesting Token）是致命的。因为非流动性资产的价格往往不连续，容易出现闪崩，导致个别用户被无辜清算，甚至引发连环爆仓。
Zoo Finance 模型（Pooled CDP）：Zoo Finance 引入了“共保池”概念。所有用户的抵押品被聚合在一个巨大的池子中，共同支撑发行出的 ZUSD 或 VT 债务。
风险互助：只要整个池子的总资产价值（Total Asset Value）大于总债务价值（Total Debt Value）并维持在安全 AAR 之上，就不会触发针对个人的清算。
大数定律的应用：对于 LVT 这种同质化程度高的资产（如同一个项目的解锁代币），池化模式消除了个体操作失误（如忘记补仓）带来的风险。
资本效率：池化模型允许系统在较低的平均抵押率下运行，因为高抵押率用户的“溢出信用”可以被低抵押率用户利用，从而提升了整体资金的使用效率。
数学表述：传统模型清算条件：∃ i, Ci/ Di< LTVlimitZoo
模型清算条件：(Σ Ci) / (Σ Di)< AARlimit
4.2 收益剥离 (Yield Stripping) 的定价逻辑
Zoo Finance 将资产拆分为 PT/VT（本金）和 YT（收益），这在金融工程中被称为 Principal-Only (PO) 和 Interest-Only (IO) 证券剥离。
定价模型：对于一个带有锁定期 T 和预期质押收益率 r 的资产 S：
现货价格：PSpot
VT 价格（本金）：本质上是一个零息债券。
PVT= PSpot× e-RT
其中 R 是市场要求的折现率，包含了无风险利率和流动性风险溢价。
YT 价格（收益）：本质上是一系列未来现金流的现值总和。
Zoo Finance 通过市场交易让 PVT和 PYT自由浮动，从而实现了对“流动性溢价” (R) 的实时发现。这比传统金融中通过估值模型人为设定的“流动性折扣”要精准得多，也更具市场效率。
05市场数据、融资与生态格局
5.1 融资历程与资本背书
Zoo Finance 的融资结构显示了极其深厚的行业资源支持。
种子轮 (2022-04):200万美元。投资方包括 CMS Holdings, Big Brain Holdings。
孵化轮 (2025-01):金额未披露。OKX Ventures 入局，这为未来可能的 CEX 上币提供了想象空间。
战略轮 (2025-12-01):800万美元。由 Bitrise Capital 领投，CertiK Ventures 参投。
深度洞察：CertiK 的投资具有双重意义。一方面是资金支持，另一方面是对协议安全性（特别是复杂的池化 CDP 逻辑）的隐性背书。在 DeFi 中，审计机构的投资往往意味着该项目经过了比常规审计更严苛的代码审查。5.2 链上数据表现
截至 2025 年 12 月，协议处于 Pre-TGE（代币生成前）阶段，但早期牵引力明显：
TVL:约 1857 万美元。
资产分布：41.5% 为稳定币，41.5% 为国库资产，17% 为加密资产。这显示出目前资金主要由相对保守的流动性构成，尚未完全释放高波动性资产的潜力。
社交热度：Twitter 粉丝 2.3 万，Discord AMA 举办超过 17 场，社区处于高度活跃的“撸空投”预期阶段。
5.3 市场竞争：Zoo vs Pendle
在 Web3 领域，Pendle Finance 是收益拆分赛道的龙头，但 Zoo Finance 呈现出显著的差异化定位。
差异化分析总结：Pendle 聚焦于生息资产的利率互换；Zoo 聚焦于被锁死的资产的本金释放。Zoo 触及了更上游的一级市场资产，解决了更刚性的“缺钱”问题。
06风险模型与压力测试
在推崇其创新机制的同时，必须对其潜在的系统性风险保持高度警惕。
6.1 预言机失效与定价风险 (Oracle Risk)
对于 LVT-Vault 而言，定价是最大的难题。如果底层代币本身就没有流通（Pre-TGE），或者流通量极小，如何给 VT 定价？
风险点：如果预言机仅依赖单一 DEX 的价格，攻击者可以通过闪电贷操纵现货价格，导致 LVT 估值暴涨或暴跌，从而套空保险库。
缓解措施：必须引入 TWAP (时间加权平均价格) 或场外交易（OTC）价格作为喂价源。对于完全未上市的资产，可能需要引入类似于“预测市场”的博弈定价机制。
6.2 智能合约复杂性风险
Zoo Finance 系统涉及四个 Vault 的交互、ZUSD 的 Rebase 逻辑、AAR 的动态计算以及与 Berachain PoL 奖励的分发。
风险点：代码逻辑越复杂，攻击面越广。特别是在 AAR 调整参数时，如果发生整数溢出或逻辑死锁，可能导致整个系统停摆。
6.3 Berachain 生态依赖风险
Zoo Finance 的 B-Vault 业务完全依赖于 Berachain 的繁荣。
风险点：如果 Berachain 主网未能成功启动，或者 PoL 机制下的贿赂收益不如预期，那么 B-Vault 的 YT 价值将归零。此外，作为新公链，Berachain 本身的基础设施（如 RPC 稳定性、跨链桥安全性）也是 Zoo 面临的外部风险敞口。
07现实映射：LVT 模式对传统金融 (TradFi) 的启示
7.1 传统金融痛点：限售股的流动性黑洞
在 TradFi 的一级半市场（Pre-IPO 及 Post-IPO 锁定期），存在着极其严重的流动性错配问题：
员工期权 (ESOP) 的“金手铐”：诸如 SpaceX、Stripe 等超级独角兽，其员工持有价值数百万美元的期权。然而，由于公司推迟上市，这些财富长期停留在纸面上。
基石投资者与大股东的锁定期：IPO 时引入的基石投资者通常承诺 6-12 个月的锁定期。
监管限制 (Rule 144)：SEC 的 Rule 144 对“限制性证券”的公开转售设定了严格的持有期和交易量限制。
7.2 构建“TradFi 版 Zoo Finance”
如果我们将 Zoo Finance 的 LVT-Vault 逻辑移植到传统金融，可以构建一个“限售资产流动性协议” (RALP)。
🚀 实战推演：SpaceX 员工期权流动性方案
场景假设：员工持有 10,000 股期权，行权价 ，当前估值 0，但公司未上市。1. 存入：员工将期权收益权转让给“SpaceX 员工流动性 SPV”。2. 铸造：SPV 发行 10,000 个spxVT。3. 交易：员工在私募平台以 (20%折价) 出售 spxVT，立即获得 0,000 现金。4. 变现：机构投资者买入 spxVT，博取未来 IPO 收益。5. 交割：3年后 IPO，股价涨至 0。spxVT 持有人兑换真实股票，获利退出。
7.3 监管摩擦与合规性边界
尽管逻辑完美，但在现实落地中面临巨大的法律挑战：
证券法穿透原则：SEC 可能会认定，交易 spxVT 本质上就是交易底层限售股，从而违反 Rule 144。
公司治理阻力：许多非上市公司严格限制股东名册（Cap Table）的复杂化。
KYC/AML 与税务：将期权存入 SPV 换取 VT 的瞬间，是否构成“应税事件”（Taxable Event）？如果是，员工可能在收到现金前就面临巨额税单。
08结论与未来展望
Zoo Finance 的出现，标志着 Web3 金融工程从简单的“交易与借贷”迈向了更深层次的“资产结构化与时间价值管理”。
对 Web3 行业的总结：Zoo Finance 提供了一套完整的工具包，解决了项目方、早期投资人和生态建设者的痛点。作为 Berachain 的原生协议，它有望随着公链的爆发而捕获巨大的生态红利。
对传统金融 (TradFi) 的启示：Zoo Finance 为我们展示了一个可能的未来：所有的资产，无论处于何种锁定状态，都应当拥有流动性。通过“池化 CDP”分散风险、通过“收益剥离”定价时间、通过“合成凭证”流转权益，Zoo Finance 的模式在理论上可以完美移植到传统限售股市场。虽然目前横亘着监管与法律的鸿沟，但随着 RWA（真实世界资产）代币化浪潮的推进，我们有理由相信，类似于“SpaceX 员工期权流动性池”这样的合规 DeFi 产品将在未来出现。 December 12, 2025
@Hs6GQgKtjv16004 前はスターリンクだけ分離してIPOする？情報もありましたけど…
Xaiやニューラリンクの情報処理には電力問題の解決は必須ですからね。宇宙センターも廃棄が決まっててスペースXが解体する契約もしたみたいです。いよいよ宇宙に投資する時代ですかね☺️ユニコーンで買ってる人は爆益？😱 December 12, 2025
@iseshimaPark いや…無理ですよね😂
米国株IPO株の初日寄り付きはなんか…凄そうですね😂
スペースXとなれば…想像つきません😂
【米国株】米国のIPO株の買い方や、倭国のIPO株との違いを解説！｜ザイ・オンライン https://t.co/nE0KlV0N9u December 12, 2025
【解説】
SpaceXの1.5兆ドル評価の目標は、民間宇宙産業の急成長と、多様な収益源を背景にしています。Elon Musk氏の指導の下、同社は再利用可能なロケット技術を開発し、宇宙旅行に革命をもたらしています。特に、地球外データセンターの構築やStarlinkによるイ... December 12, 2025
宇宙はない‼️‼️
出た😳
イーロン・マスクは、宇宙人の存在を示す証拠を一切見たことがないと言い、SpaceXチームの幹部メンバーにもそのことを尋ねたが、全員が何も見たことがないと答えたそうです。
彼は、多くのUFO目撃情報は単にアメリカ政府の先進的な兵器開発プログラムによるものかもしれないと https://t.co/xZjC7mYDJB December 12, 2025
新しい投資手法「Tokenization（トークン化）」について
https://t.co/paQdhdrQx9
🔸トークン化の定義と仕組み
トークン化は、投資において所有権を表す手段としてトークンを使用する新しいアプローチだ。
従来の株券も所有権のトークンにすぎないが、現代のブロックチェーン技術を用いることで、以前よりも効率的に多くのトークンを作成し、移転させることが可能になった。
しかし、これらのトークンは、対象となる非公開企業自体によって発行された証券ではないことが多い。
多くの場合、それは会社の将来の見通しに対する投機的な「サイドベット」（副次的な賭け）として機能し、実際の所有権を持たずに企業への投機を可能にする回避策だ。
🔸個人投資家へのメリット
この技術は、OpenAIやSpaceXのような、かつては一般の投資家には手の届かなかった非公開企業の株式に、個人投資家が投資機会を得る方法を提供する。
トークン化は投資の民主化を促し、そうでなければアクセスできない高成長資産への道を開く。
これにより、個人投資家はIPO段階を待たずに、企業が成功する際の資産形成の初期段階から利益を得る機会を持つことができる。
これは、非公開市場において多くの人々の参加を可能にし、費用対効果を高め、取引可能性を向上させるという期待がある。
🔸主な懸念点とリスク
最大の懸念点は、これらのトークンが対象となる非公開企業における実際の所有権（株式）を表すものではないということだ。
投資家は、従来の株主が持つ明確に定義された法的権利（年次選挙での投票権や配当金の受け取りなど）を欠く可能性がある。
トークン化は、投資家を保護するための規制を回避する方法となる可能性が懸念されており、規制当局や法整備がこの技術革新に追いついていない。
投資家保護に関する長年の経験が従来の株式にはあるが、トークンに関しては規制環境がまだ整備途上だ。
技術が比較的新しく未検証であるため、最大の懸念は「未知の未知」（unknown unknowns）であると専門家は指摘している。 December 12, 2025
🚀SpaceXの“上場”が騒がれる理由は、
単に巨大テック企業だからではないですね
これは、
「アメリカという国がどこへ向かっているか」
を象徴するテーマです🇺🇸
宇宙輸送、Starlink、AIインフラ、防衛、民間宇宙ビジネス…。
SpaceXは、国防とテクノロジーの“境界線”に存在している。
つまり、
“上場したら儲かるか？” という話ではなく、
“テクノロジーと国家の力学がどう動くか？” という問いです
しかもStarlinkは、
地政学リスクの真ん中にいる企業。
ウクライナ、台湾海峡、中東…。
「衛星ネットワークの支配力」は、
もう民間企業の範囲を超えている。
もし来年、本当に上場となれば──
これは宇宙産業の上場ではなく、
“次の時代のインフラ企業の誕生”になります。
電気がGEの時代を作り、
インターネットがGAFAの時代を作ったように、
宇宙インフラは次の覇権を決める可能性があります。
投資判断ではない。
ただ、
「テーマを追うだけで投資の視界は一気に広がる」
それを象徴する存在がSpaceXですね December 12, 2025
＜ポストの表示について＞
本サイトではXの利用規約に沿ってポストを表示させていただいております。ポストの非表示を希望される方はこちらのお問い合わせフォームまでご連絡下さい。こちらのデータはAPIでも販売しております。
倭人速報公式アカウント
