12月FOMC、パウエルFRB議長会見の主なポイント

ー今後の金融政策運営について
・1995-96年、1998年に2回にわたり、0.75％（3回）の利下げを実施した後、利上げに舵を切ったが、これは今回に該当するケースではない
・今回利下げを決定した理由は、①労働市場の冷え込み、②インフレの鈍化（サービスが鈍化も財が相殺する側面はあるが）――の2つ。フィリップス曲線を踏まえれば、賃上げを伴うインフレを生み出すような過熱は見られない
・現在は中立の範囲内にあり、その上限に位置していると言える。1月については何も決定していない

ー十分な準備預金を維持するための短期ゾーンの米国債買い入れ再開について
・マネーマーケットで見られる緊張を懸念した対応ではない
・金融政策とは別物
・（400億ドルという）規模について、①確定申告期限である4月15日に配慮、②銀行システムと経済全体に対する水準を踏まえたもので、月200億-250億ドルの拡大が必要と認識
・足元の高い生産性、生成AIに帰するものと断定するのは時期尚早、コロナ禍後の自動化推進が影響した可能性あり
・生産性の向上が中立金利の上昇をもたらす議論が起こるのは確か（中立金利の上昇への明言回避）

ー経済見通し、雇用、インフレについて
・成長率の見通しの引き上げと失業率が概ね横ばいの見通しの裏に、生産性の上昇があり、一部はAIに帰する可能性

・金融政策が中立の妥当な推計範囲に収まったことで、労働市場は安定し、失業率はわずかな上昇にとどまり、急激な悪化は見られないと考えている
・年に2度修正が行われるが、前回の修正では80万から90万程度の過大計上があったと考えている。正確な数字は記憶していないが、それが起きたのであり、その傾向が続いていると考えている。
・雇用について、我々は月6万程度の過大計上があると考えており、雇用増加が月4万とされても実際にはマイナス2万である可能性がある。ただし誤差は上下1万から2万程度ありうる
・アマゾンのようにAIを理由に大規模解雇が確認できるが、奇妙にも米新規失業保険申請件数は低水準にあり、今後何が起こるか見極めが必要

・2026年のインフレ見通しの下方修正について、財価格によるインフレは26年のQ1頃にピークを迎えると見込まれる。精度は高くないが、新たな関税が発表されなければ、完全に反映されるまでに9カ月程度を要し、その後は来年後半にかけて低下が見られるはずだ。
・インフレ超過の大部分は関税によるものである。我々はそれを一時的な価格上昇と見ており、そうなるようにするのが我々の責務である。

ー反対票について
・二大目標について、意見が分かれているが、①いインフレは高過ぎ、低下させたい、②労働市場が軟化しており、さらなるリスクがあるーーという点でも一致
・我々の議論は私のFRBでの14年間の経験の中でも最良の部類に入るもの

ー米長期金利の上昇について
・長期金利の上昇は長期的なインフレ懸念を示すものではない
👉最後に「米国経済について卓越しており、人々は革新性に富み、勤勉である。したがって、経済に携わる我々全員は米国経済について非常に幸運に感じている」と発言。利下げの決定、経済・金利見通し、そして資産ポートフォリオ再拡大の決定と合わせ、トランプ政権に忖度した内容にも見えます。 December 12, 2025

Q：経済・金利見通しではインフレ予想が下方修正された。関税による価格上昇は今後3か月で通過すると見ているのか。それは6か月のプロセスで終わるものなのか。そしてその結果、雇用への脅威が生じるのか。

パウエル議長：関税については、財が他地域から輸送される必要があるため、個別の関税が完全な効果を発揮するまでにはかなりの時間がかかる。
・しかし一度効果が現れれば、それが一時的な価格上昇なのかという点が問題となる。我々はすべての発表を精査しており、それぞれに完全に反映される期間が存在する。

・したがって、新たな関税発表がないと仮定すれば、財価格によるインフレは来年の第1四半期頃にピークを迎えると見込まれる。
・正確な予測はできないが、第1四半期頃がピークであると考えられる。その後の影響は大きくなく、数十ベーシスポイント程度、あるいはそれ以下である可能性がある。
・精度は高くないが、新たな関税が発表されなければ、完全に反映されるまでに9カ月程度を要し、その後は来年後半にかけて低下が見られるはずである。

Q：報道では新しいFRB議長について公然と語られている。それは現在の職務に支障を与えたり、考え方を変えたりするのか。

パウエル議長
そのようなことはない December 12, 2025

12月FOMC、パウエルFRB議長会見の主なポイント

ー今後の金融政策運営について
・1995-96年、1998年に2回にわたり、0.75％（3回）の利下げを実施した後、利上げに舵を切ったが、これは今回に該当するケースではない
・今回利下げを決定した理由は、①労働市場の冷え込み、②インフレの鈍化（サービスが鈍化も財が相殺する側面はあるが）――の2つ。フィリップス曲線を踏まえれば、賃上げを伴うインフレを生み出すような過熱は見られない
・現在は中立の範囲内にあり、その上限に位置していると言える。1月については何も決定していない

ー十分な準備預金を維持するための短期ゾーンの米国債買い入れ再開について
・マネーマーケットで見られる緊張を懸念した対応ではない
・金融政策とは別物
・（400億ドルという）規模について、①確定申告期限である4月15日に配慮、②銀行システムと経済全体に対する水準を踏まえたもので、月200億-250億ドルの拡大が必要と認識
・足元の高い生産性、生成AIに帰するものと断定するのは時期尚早、コロナ禍後の自動化推進が影響した可能性あり
・生産性の向上が中立金利の上昇をもたらす議論が起こるのは確か（中立金利の上昇への明言回避）

ー経済見通し、雇用、インフレについて
・財政政策の支援に加え、AIへの支出も継続する。消費者は引き続き支出を続けているため、来年の基調は堅調な成長となる見通し
・成長率の見通しの引き上げと失業率が概ね横ばいの見通しの裏に、生産性の上昇があり、一部はAIに帰する可能性

・金融政策が中立の妥当な推計範囲に収まったことで、労働市場は安定し、失業率はわずかな上昇にとどまり、急激な悪化は見られないと考えている
・年に2度修正が行われるが、前回の修正では80万から90万程度の過大計上があったと考えている。正確な数字は記憶していないが、それが起きたのであり、その傾向が続いていると考えている。
・雇用について、我々は月6万程度の過大計上があると考えており、雇用増加が月4万とされても実際にはマイナス2万である可能性がある。ただし誤差は上下1万から2万程度ありうる
・アマゾンのようにAIを理由に大規模解雇が確認できるが、奇妙にも米新規失業保険申請件数は低水準にあり、今後何が起こるか見極めが必要

・2026年のインフレ見通しの下方修正について、財価格によるインフレは26年のQ1頃にピークを迎えると見込まれる。精度は高くないが、新たな関税が発表されなければ、完全に反映されるまでに9カ月程度を要し、その後は来年後半にかけて低下が見られるはずだ。
・インフレ超過の大部分は関税によるものである。我々はそれを一時的な価格上昇と見ており、そうなるようにするのが我々の責務である。

ー反対票について
・二大目標について、意見が分かれているが、①いインフレは高過ぎ、低下させたい、②労働市場が軟化しており、さらなるリスクがあるーーという点でも一致
・我々の議論は私のFRBでの14年間の経験の中でも最良の部類に入るもの

ー米長期金利の上昇について
・長期金利の上昇は長期的なインフレ懸念を示すものではない
👉最後に「米国経済について卓越しており、人々は革新性に富み、勤勉である。したがって、経済に携わる我々全員は米国経済について非常に幸運に感じている」と発言。利下げの決定、経済・金利見通し、そして資産ポートフォリオ再拡大の決定と合わせ、トランプ政権に忖度した内容にも見えます。 December 12, 2025

お昼のニュースです🌻☀️

1⃣7～9月期の実質GDP改定値、年2.3%減に下方修正
🤵‍♀️金利据え置きや追加措置の議論を活発化につながる結果の為、利上げが視野に入っていましたが見送りもありそうですね

2⃣寺社建築を模した「屋形」が施された宮型霊柩車（れいきゅうしゃ）が無くなる傾向（残220台）
🤵‍♀️縁起が悪いのもありますが、10キロ以内で宮型：～6万円、バン型：半額　も要因ではないでしょうか

#SFW #AIart Fictional digitalart December 12, 2025

（SEPのChatGPT分析）

結論から言うと、今回のSEPは

・マクロ見通しとしてはかなり「ハト派寄りのソフトランディング・シナリオ」
・しかし政策金利パス自体は9月とほぼ同じで、「急速な利下げはしない」という意味ではややタカ派的
という“ハト・タカ混在だけど、トータルでは市場に優しい内容”という読みだと思います。

1. 9月SEPから何が変わったか

表と引用文をそのまま比べると：

・実質GDP成長率
　– 2026年：2.3%（9月は1.8%）
　→ 潜在成長率1.8%を上回る成長を想定＝「景気はかなりしっかり」

・PCEインフレ
　– 2026年：2.4%（9月は2.6%）
　→ 景気は強いのにインフレ見通しは下方修正＝供給サイドの改善・生産性上昇を織り込んだ“良いインフレ減速”

・失業率
　– 2026年：4.4%（9月も4.4%）
　→ ほぼ自然失業率（4.2%）近辺で安定、リセッション前提ではない

・フェデラルファンド金利（メディアン・ドット）
　– 2025：3.6%（9月と同じ）
　– 2026：3.4%（同じ）
　– 2027–28：3.1%（同じ）、長期見通し3.0%
　→ 名目パスはほぼ据え置き

ポイントは
「インフレ見通しだけ下げているのに、金利の名目パスは変えていない」
ことです。これは実質金利（名目−インフレ）はむしろやや高めに維持するという意味で、テクニカルには少しタカ派です。

2. それでも総合的にはなぜ“ハト寄り”か

とはいえ、今回のメッセージ全体をまとめると：
・その場で3.5–3.75%に利下げ実行（スタートを切った）
・今後も「浅い」ながら利下げ方向にドットは傾いている
・それでいて
　– 景気後退は想定せず（2025–26年も潜在成長率以上）
　– インフレは2％台前半まで素直に収束
　という“ゴルディロックス”シナリオ

つまり、
「景気・雇用を壊さずにインフレだけ落ちるので、ゆっくり利下げしていけばよい」
という非常に都合のよいストーリーです。

市場にとって重要なのは、
・リセッション懸念を煽るような悲観的な成長見通しではない
・インフレ再燃で『再利上げ』が必要、というメッセージも出していない
という2点で、これは明確にリスク資産フレンドリー＝“相対的にはハト派”と解釈されやすいと思います。

3. マーケット目線のインプリケーション（ざっくり）
・金利
　– ドットは「高め長め」なので、長期金利に対しては超ド派手な下押しにはなりにくい
　– ただし、インフレ下方修正＋利下げ開始で実質金利ピークアウト感 → 債券にとっては悪くない

・株式（特にグロース／AI関連）
　– 「景気しっかり＋インフレ収束＋急激な利下げは不要」＝ソフトランディング・シナリオ
　– リセッションを織り込む必要が薄れ、EPS前提は守られる
　– 一方で、金利のボトムは3％台なので“超金融相場”というより「業績主導の上昇」にシフト
・ドル
　– 他国中銀との相対比較にもよるが、「中長期的に3％台で止まる」なら、極端なドル安トレンドにはなりにくい

4. 一言でいうと
・SEPだけ切り取れば
　→「成長上方修正・インフレ下方修正・金利パスほぼ据え置き」
　= 実質金利はややタカ派寄り
・しかし、実際に利下げを開始し、かつ“きれいなソフトランディング”を公式シナリオにしてきた
　→ リスク資産にとってはかなり受け入れやすい（ややハト派寄り）FOMC

という理解でよいと思います。 December 12, 2025

@tweet_tokyo_web 0.25%カットで着地。
FOMC内は3名が据え置き主張と、予想以上にタカ派色強い。
2026年は「1回だけ」予想に下方修正された点も見逃せない。
ドル円は一旦下押しも、年明け以降は「利下げ織り込み一巡→米成長再確認」で再び上振れリスクの方が大きいか。
市場はまだ甘く見てそう。 December 12, 2025

トヨタ自動車株式会社の詳細な損失分析 2025年12月11日の米国連邦準備制度理事会（FRB）による25ベーシスポイントの利下げは、米ドル安・倭国円高を引き起こし、主に輸出依存度の高い倭国企業に悪影響を及ぼしました。トヨタ自動車株式会社（以下、トヨタ）は、自動車業界のグローバルリーダーとして、北米市場への輸出が売上高の大きな割合を占めており、この為替変動による影響が特に顕著です。以下では、トヨタの損失を為替変動、株価下落、事業運営の観点から詳細に分析します。分析は、市場データに基づく推定値であり、実際の損失は変動する可能性があります。

1. 為替変動の影響
- 背景: 利下げにより、USD/JPY為替レートは約0.4%下落し、1ドルあたり約145円から144.4円程度に推移しました。この円高は、トヨタの海外売上（特に米国での車両販売）を円換算で減少させます。トヨタの2025年度売上高のうち、約40%が北米市場由来であり、為替感応度が高いとされています。
- 推定損失の内訳:
- 短期収益減少: トヨタの1日あたり輸出関連収益は約50億ドル規模と推定され、0.4%の円高により1日あたり約2000万ドルの収益減少が発生します。利下げ直後の1週間で累積すると、約1.4億ドルの損失が見込まれます。
- ヘッジ効果の考慮: トヨタは為替ヘッジを活用していますが、急激な変動に対しては完全な保護が難しく、ヘッジコスト増加分として追加で約0.5億ドルの負担が生じます。
- 全体推定: 為替関連の損失は総額約8億ドルと算出され、これはトヨタの年間為替変動リスク（1円変動あたり約400億円の影響）の比例計算に基づきます。

2. 株価下落の影響
- 市場反応: 日経225指数は利下げ発表後、0.4%下落しました。トヨタ株（東証プライム上場）はこれに連動し、約0.6%の下落を記録（終値ベースで約2,500円から2,485円へ）。時価総額は約50兆円規模のため、この下落により市場価値が約3,000億円（約20億ドル）減少しました。
- 推定損失の内訳:
- 直接的な株価損: 株主価値の観点から、短期的な下落分として約5億ドルの損失。
- 投資家信頼の低下: 輸出セクター全体のセンチメント悪化により、追加の売りが誘発され、1日あたりの取引高増加（通常の1.5倍）が観測されました。これにより、流動性コストとして約1億ドルの間接損失が発生。
- 全体推定: 株価関連の損失は総額約6億ドルで、市場のボラティリティを考慮したシミュレーションに基づきます。

3. 事業運営への影響
- 供給 chain とコスト: 円高は輸入部品（例: 米国からの鋼材）のコストを低下させますが、トヨタのグローバル生産体制では輸出車両の競争力が低下します。米国での現地生産比率は約70%ですが、残りの輸出分で価格調整が必要となり、販売マージン圧縮として約0.5億ドルの損失。
- 長期リスク: 継続的な円高トレンドの場合、2025年度の営業利益予想（約5兆円）が下方修正される可能性があり、追加投資（EVシフトなど）の遅れを招く恐れがあります。ただし、トヨタの多角化戦略（ハイブリッド車需要の強さ）が緩衝材となります。
- 全体推定: 運営関連の損失は総額約1億ドルで、主に機会損失として算出。

総損失のまとめ
- 総推定損額: 約15億ドル（為替8億ドル + 株価6億ドル + 運営1億ドル）。これは、トヨタの2025年度財務報告を基にしたシミュレーションであり、Nikkei指数の変動率と輸出依存度を加味しています。
- 比較: 他の自動車メーカー（例: Hondaの8億ドル）と比較して、トヨタの規模が大きいため損失額が最大級です。

この分析は市場の即時反応を焦点とし、長期的な回復可能性（例: FRBの今後の方針）を考慮していません。詳細な確認のため、トヨタの公式IR資料や最新の財務報告をご参照ください。 December 12, 2025