【武田薬品（4502）】

ここ、国内最大級のグローバル製薬で、
売上の8割以上を海外で稼ぐ「ほぼ海外企業」です。
そして、配当を安定してたくさん出す会社として有名ですが、配当性向を見ると「286％⁉️ え、危なくない？」ってなりがちです。

でもこの数字、IFRS（国際会計基準）の「見え方」が原因、実態はだいぶ違うんですよね👇

問題の配当まわりを分解すると…
① IFRSの純利益が薄く見える理由
→過去のシャイア買収で積んだ、のれん・無形資産の償却や一時コストがドーンと乗る
→これ、現金が出ない会計上の費用なので実力とズレる

②会社が重視するCore EPS（本業の稼ぐ力）は約480円、配当200円だから、実質の配当性向は40〜50％台

③調整後フリーCFは6,000〜7000億円前後
配当総額は約3,200億円
→キャッシュフローでしっかり賄えている

④配当方針は「維持か増配」
180→188→196→200円と、実際にじわじわ増配中

⑤買収で膨らんだ借金も、
純有利子負債/EBITDAは2.8倍まで低下してきており、投資適格の格付けをキープ

👉 グローバル製薬 × 海外比率の高さ
👉 IFRSで薄く見える利益と実力のギャップ
👉 キャッシュフローで支える高配当

数字だけ追うと「危ない？」に見えますが、
中身を見るとCFとパイプラインを見ながら持つタイプの高配当株って感じの立ち位置なんですよね December 12, 2025