美国最新民调重磅发布：雷根研究所《年度国家安全调查》显示，美国社会对中共的警惕度全面飙升，几乎所有指标都创历史新高。

主要发现👇

📍 48% 的美国人认为：中共是美国头号威胁
📍 76%：中共国是“敌人”（不是竞争者，不是伙伴）
📍 65%：支持限制向中共国出售先进 AI芯片
📍 75%：支持把“中共国制造技术”彻底移出美国关键基础设施

台湾部分更是突破纪录👇

🇹🇼 77%的美国人：认为美国防卫台湾“非常重要”
🇹🇼 79%：支持承认台湾为独立国家
🇹🇼 71%：支持大规模对台军援
🇹🇼 62%：支持对台湾上空设“禁飞区”
🇹🇼 60%：支持美军在台海作战（史上最高）

https://t.co/DgbeMU0kKW December 12, 2025

🚨突发：特朗普总统要求人们承认他创造了“史上最伟大的经济”，而且“没有通货膨胀”

“人们什么时候才能明白发生了什么？民调什么时候才能反映出美国现在的伟大，以及一年前的情况有多糟糕？”

“我从拜登政府那里接手了一个烂摊子——史上最严重的通货膨胀，以及我们国家有史以来最高的物价。换句话说，仅仅13个月前，生活成本对美国人民来说还是一场灾难，但现在情况完全不同了！物价正在快速下降，能源、石油和汽油价格跌至五年来的最低点，股市今天也创下了历史新高。关税带来了数千亿美元的收入，我们作为一个国家再次赢得了尊重。”

“我什么时候才能因为创造了我们国家历史上或许最伟大的经济（而且没有通货膨胀）而获得认可？” December 12, 2025

中共官媒又造新词：恶意福利
作者：新高地
2025年12月10日，河南佳能工厂几百名老工人拉横幅堵门，只因为公司关厂后把依法该赔的N+1、工龄补偿砍到脚脖子，有的30年工龄只给几万块打发。工人喊“还我血汗钱”，
第二天当地官媒就给他们扣上了一顶最新鲜的帽子：“恶意领取福利”“恶意索要高额补偿金”。 然而，当中山佳能给出员工高额离职补偿时，河南官媒又称其为收卖人心，“恶意发放福利”，简称：恶意福利。
“恶意福利”正式量产下线，顺利加入那条永不过时的“恶意系”口袋罪超级产品线。
这套手法中国人早就看透了：只要老百姓敢为自己的合法权益发声，宣传机器立刻开足马力，用“恶意”两个字把受害者打成罪人。
十几年来，这条流水线从没停过，产品一个接一个上新：
早年有“恶意上访”，把冤民按死在信访路上；
接着是“恶意讨薪”，把讨血汗钱的农民工直接送拘留所；
疫情时蹦出“恶意返乡”，把回家过年的人骂成投毒犯；
村镇银行暴雷，储户去取自己的钱，叫“恶意挤兑”，直接赋红码；
年轻人拒绝996，叫“恶意躺平”，全网通缉；
烂尾楼业主逼开发商复工，叫“恶意维权”就是“恶意断供”；
股市稍微跌两天下午，官媒立刻警告有人“恶意唱空”“恶意炒股”；
经济下行，实体店撑不下去关门歇业，官媒又发明新词：这是“恶意停业”，严重影响营商环境，必须严肃批评教育；
而现在，工人按《劳动合同法》要赔偿，摇身一变成了“恶意福利”。
所有这些词都没有法律定义，不需要法院判决，解释权永远掌握在当权者手里。今天是正当行为，明天就能升级成恶意犯罪；今天是合理诉求生，明天就成了“扰乱大局”。一个标签贴上去，征信、网信、公安、单位、网格员、银行、学校立刻联动，一套组合拳下来，人还没走到法庭就已经社会性死亡。
这就是当代最高级的口袋罪：比“寻衅滋事”更轻巧，比“扰乱社会秩序”更万能，比任何实体罪名都更致命。它根本不需要罪名，只需要冠以“恶意”两个字，就能把任何人的生存权利瞬间变成原罪。
所以，当2025年底的河南佳能工人被扣上“恶意福利”这顶新帽子时，没人感到意外，只觉得荒诞又心寒。
真正的恶意，从来不在那些为30年血汗钱下跪的工人身上，不在关门歇业的小老板身上，也不在股民的卖单里，而是在那个与民为敌的习近平邪恶政权中。
https://t.co/uCcfqsurHj 来自 @新高地 New Highland Vision December 12, 2025

一图看懂：美国降息对市场的影响（附：鲍威尔全程问答整理）

美联储宣布降息25个基点，把联邦基金利率目标区间降低到了3.5%到3.75%，但这距离特朗普心目中的2%以下，仍然有相当距离。

如果兄弟们真的认为2026年美联储只降息1次或2次，就有点太低估特朗普的疯狂了。

一句话点评：降息25bps本身符合预期，但点阵图和记者会信息比市场预期更鸽。

这种鸽体现在三方面。

一是市场担心的“鹰派点阵图”（比如26年不降息）没有出现，点阵图显著上调2026-2027年的经济增长预期，下调通胀预期且维持每年降息1次的预期不变，呈现金发姑娘情景。

二是记者会比预想更鸽，鲍威尔仿佛回归8月Jackson Hole会议，多次强调就业市场的恶化风险，淡化通胀上行风险。

三是12月12号开始技术性扩表（RMP），初始购买金额是单月400亿，量和时点都略超预期。

一、对FOMC的5点评述

1、降息25bps的理由和分歧？

记者会中，鲍威尔明确表示就业市场的软化，以及通胀的“如期回落”，是在缺乏数据下进一步降息25bps（而非等到明年1月）的理由。

但分歧也进一步增加。相较于9月的两票反对（Miran建议降息50bps，Schmid建议不降息），本次会议上有3个反对票，其中Miran支持50bps，Schmid和Goolsbee建议不降息。特别的，本次会议还出现了4票“软反对”，即点阵图中预测2025年只有2次降息（相当于本月不应该降息）但并没有体现在投票上的人。其中可能包括之前发表了鹰派发言但非2025票委成员（比如Logan和Kashkari），也可能包括虽然点阵图不支持降息但仍然投出赞成票的票委成员（比如Collins和Musalem）

2、未来降息路径？

一方面，声明（如期）释放了明年年初“等等看、暂不降息”的信号。声明里对调整未来利率路径的条件由“In assessing the appropriate stance of monetary policy”改为了“In considering the extent and timing of additional adjustments to the target range for the federal funds rate”，这个表述修改在去年12月FOMC会议上也出现过，通常意味着短期内要等等看了。不过考虑到市场本来对2026年的降息预期也就2次，美联储释放明年年初暂停降息的信号并不奇怪。

另一方面，点阵图仍然维持了2026年和2027年降息1次的预期。此前市场担心，由于GDP前景更加乐观和近期上游商品价格普遍回暖，叠加FOMC内部观点分化，美联储可能会将2026年的降息预期调整为0次。

3、点阵图中的信号有什么？

维持降息路径不变，上修GDP预测并下修通胀预测，可以说勾勒出了一副非常“金发姑娘”的前景（更好的增长、更低的通胀，平缓的降息）。整体信号是中性的，但相较于市场此前的偏鹰预期要略鸽一些。具体内容：

1）26-27年仍然各维持了一次降息，这与9月SEP无差别。

2）上调2026年GDP预测0.5pp至2.3%。记者会中鲍威尔表示源于对生产率和消费、投资活动的更乐观预期。

3）下调2026年PCE和Core PCE通胀预测分别0.2pp和0.1pp至2.4%和2.5%，但维持失业率预测不变。

4、记者会的鸽派信号？

1）明确表示“下一步不是加息”（在回答Nick的问题的时候）。

2）关于就业，鲍威尔明确表示就业数据本来就很弱，而且还被高估了（特指QCEW年度修正）。整个记者会中，鲍威尔多次表明“就业增长其实是负数”，强调其非线性恶化风险。

3）通胀方面，鲍威尔再次表示基准情境下不是问题，关税是一次性的，而就业市场疲软意味着服务业通胀也很难回头。（“证据越来越多地表明，服务业通胀正在下降”以及“商品通胀完全集中在有关税的行业”）。

整体看，鲍威尔仿佛回到了8月底的Jackson Hole会议，重新回归“就业风险论”，这对于最近比较紧张的投资者而言是个好消息。

5、如何理解准备金管理型扩表（RMP）？

虽然同样是买债，但和量化宽松（QE）不同，RMP的目的是确保准备金规模和银行体系规模（需求）的自然增长相适应，因此购买速度相对平缓。本次FOMC宣布将在12月12号开始以400亿美元的速度开启购买，短期内可能维持相对较高的购买速度，但来降逐步放缓（看鲍威尔表态，预计中枢可能在200-250亿/月左右）。

其背景原因有两个

1）10月以来回购市场的流动性压力持续（SRF使用量一直高于0且SOFR-ONRRP息差始终在15bps以上），因此美联储认为目前的准备金水平已经符合“充足而非过剩”（ample）的缩表终点，可以启动下一阶段的自然扩表。

2）FOMC认为明年4月缴税季TGA的大幅上升会大量抽取准备金，因此未雨绸缪的提前释放流动性。

技术层面看，除了购买速度和启动时点略超预期外，本次RMP还允许购买1-3年期的短期coupon。这对于短端而言属于是好上加好。

二、记者会速记

1、Howard Schneider (路透社)：

首先关于声明，为了明确我们理解一致。插入关于“考虑额外调整的幅度和时机”这一短语，是否表明美联储现在处于按兵不动的状态（on hold），直到通胀、就业或经济演变出现更明确的信号？

鲍威尔：

是的，自9月以来的调整使我们的政策处于中性利率的广泛估计范围内。正如我们在今天的声明中指出的，我们处于有利位置，可以根据传入的数据、不断变化的前景和风险平衡来确定额外调整的幅度和时机。这种新措辞指出我们将仔细评估传入的数据。此外，我要指出，自9月以来我们已将政策利率降低了75个基点，自去年9月以来降低了175个基点，联邦基金利率现在处于其中性价值的广泛估计范围内，我们处于有利位置，可以等待观察经济如何演变。

Howard Schneider (路透社 - 追问)：

如果我可以追问一下前景，似乎随着GDP增长增加，加上通胀缓解和相当稳定的失业率，这对明年来说似乎是一个相当乐观的前景。是什么导致了这种情况？这是对AI的早期押注吗？是否有某种生产力提高的感觉？是什么在驱动这一切？

鲍威尔：

有很多因素在驱动预测。如果你广泛地看外部预测，你也会看到许多预测中增长有所回升。部分原因是消费者支出保持住了，非常有韧性；另一方面，与AI相关的数据中心支出一直在支撑商业投资。总体而言，美联储以及外部预测者的基准预期是明年的增长将从目前相对较低的1.7%水平回升。我提到SEP中位数今年增长是1.7%，明年是2.3%。实际上，其中一部分原因是政府停摆。你可以从2026年拿出0.2个百分点放到2025年。所以实际上应该是1.9%和2.1%。但总体而言，是的，财政政策将具有支持性，正如我提到的，AI支出将继续。消费者继续消费。所以看起来明年的基准是稳健增长。

2、Steve (CNBC)：

谢谢主席先生。您之前用风险管理框架来描述降息。追问一下Howard的问题，降息的风险管理阶段是否已经结束？鉴于下周我们可能得到的就业数据，您是否已经针对潜在的疲软采取了足够的“保险”措施？

鲍威尔：

从现在到1月会议之间我们将获得大量数据，这些数据将纳入我们的考量。如果你回顾一下，我们将政策利率维持在5.4%超过一年，因为当时通胀非常高，劳动力市场非常稳健。去年夏天（2024年夏），通胀下降，劳动力市场开始显示出真正的疲软迹象。所以我们决定，正如我们的框架告诉我们的那样，当两个目标的风险变得更加均等时，你应该从倾向于处理其中一个（当时是通胀）转向更平衡、更中性的立场。所以我们这么做了。我们进行了一些降息，然后暂停了一段时间以观察年中发生的情况，然后在9月恢复了降息。我们现在总共降息了175个基点。正如我提到的，我们觉得现在的定位使我们处于有利位置，可以等待观察经济从这里如何演变。

Steve (CNBC - 追问)：

如果我可以追问一下SEP，你们预测增长数字大幅增加，但失业率并没有大幅下降。这其中有AI因素吗？在获得更多增长但失业率没有大幅下降方面，动力是什么？

鲍威尔：

这意味着生产力更高。其中一部分可能是AI。我也认为生产力在过去几年里结构性地更高了。如果你开始认为它是每年2%，你就可以在不创造更多就业机会的情况下维持更高的增长。当然，更高的生产力也是使收入在较长时期内增加的原因。所以这基本上是一件好事，但这确实是其含义。

3、Colby Smith (纽约时报)：

今天的决定显然分歧很大。不仅有两名正式反对降息的异议者，还有四名“软性”异议者。我想知道，这种几位成员不愿支持近期降息的情况，是否表明近期降息的门槛要高得多？如果目前状况良好，委员会究竟需要看到什么才能支持1月份的降息？

鲍威尔：

正如我之前提到的，情况是我们的两个目标有点处于张力之中。有趣的是，FOMC桌上的每个人都同意通胀太高，我们希望它降下来；同时也同意劳动力市场已经疲软，存在进一步的风险。大家都同意这一点。分歧在于如何权衡这些风险，你的预测是什么样子的，以及你认为更大的风险最终在哪里。拥有这种持续的目标张力是非常罕见的，当你遇到这种情况时，就会看到现在的局面。这实际上是你预期会看到的。同时，我们的讨论非常深思熟虑且相互尊重。大家有强烈的观点，我们聚在一起达成一个可以做出决定的地方。我们今天做出了决定。12人中有9人支持，所以支持面相当广。但这不像正常情况那样每个人都同意方向和做法。这次意见更分散，我认为这只是这种情况固有的。

至于需要什么条件，我们都有对未来的展望。但我认为最终，既然已经降息75个基点，而且这些降息的效果才刚刚开始显现，我们处于有利位置可以等待。我们将获得大量数据。顺便提一下数据，我们需要谨慎评估，特别是家庭调查数据。由于非常技术性的原因（数据收集方式），这些数据可能会被扭曲，不仅仅是波动，而是扭曲。这是因为10月和11月的一半时间没有收集数据。所以我们要仔细看，带着怀疑的眼光看。尽管如此，到1月会议时我们将拥有大量12月的数据。

Colby Smith (纽约时报 - 追问)：

关于异议，鉴于我们所处的经济形势复杂，是否有某个时刻，这些异议会变得适得其反，无论是对美联储的沟通还是对未来政策路径的信息传递？

鲍威尔：

我不觉得我们到了那个地步。我会再次说，这些都是好的、深思熟虑的、相互尊重的讨论。你会听到很多人，包括外部分析师说同样的话：“我可以为任何一方辩护。” 这是一个势均力敌的判断。我们必须做出决定。在目前这种情况下，如果你看SEP，你会发现很多人同意失业率风险偏上行，通胀风险也偏上行。那你怎么做？你只有一个工具，不能同时做两件事。所以，以什么速度移动？做多大规模的移动？这是一个非常具有挑战性的情况。我认为我们处于一个很好的位置，可以等待观察经济如何演变。

4、Nick Timiraos (华尔街日报)：

最近有一些关于1990年代的讨论。在90年代，委员会进行了两次独立的降息序列，每次降息75个基点（1995-96年和1998年）。在这两次之后，利率的下一步行动是上升，而不是下降。随着政策现在更接近中性，下一步利率行动必然是下降吗？还是我们应该认为政策风险从现在开始真正是双向的？

鲍威尔：

我不认为加息是目前任何人的基本情景（base case）。我没听到这种说法。你看到的是，有些人觉得我们应该停在这里，我们处于正确的位置，只需等待。有些人觉得我们应该在今年和明年降息一次或更多。但在人们写下政策估计时，要么是保持在此，要么是少量降息，要么是多一点降息。我不认为基本情景包含加息。你是对的，90年代那两次确实是降息三次后转向。

Nick Timiraos (华尔街日报 - 追问)：

如果我可以追问，失业率在过去两年的大部分时间里都在非常缓慢地上升，今天的声明也不再将失业率描述为“保持低位”。是什么让您有信心它不会在2026年继续上升，特别是考虑到住房和其他对利率敏感的行业似乎仍感到政策的限制性？

鲍威尔：

我认为现在的想法是，既然已经多降了75个基点，政策处于中性利率的合理估计范围内，这将使劳动力市场得以稳定，或者仅再上升一两个百分点，但我们不会看到任何急剧的下滑，我们目前完全没有看到这种证据。同时，政策仍然不处于宽松状态。我们觉得今年在非关税相关的通胀方面取得了进展。随着关税效应显现，明年会显示出来。但正如我所说，我们处于有利位置，可以等待观察结果如何。

5、Claire Jones (金融时报)：

很多人将您在10月会议上的评论——“当情况模糊时，我们放慢速度”——解读为现在不会降息，而是会在1月降息。所以很想知道为什么委员会决定今天行动，而不是等到1月？

鲍威尔：

在10月我说过没有行动的确定性，这确实是正确的。为什么我们今天行动？我会指出几点。首先，劳动力市场的逐渐降温仍在继续。失业率从6月到9月上升了0.3个百分点。自4月以来，就业人数平均每月增加4万。我们认为这些数字被高估了约6万，所以实际上可能是每月减少2万。而且家庭和企业的调查都显示工人的供需在下降。所以劳动力市场继续逐渐降温，也许比我们想象的还要快一点。

关于通胀，数据稍微低了一些。证据越来越多地表明，服务业通胀正在下降，但这被商品价格上涨所抵消，而商品通胀完全集中在有关税的行业。目前超过一半的超额通胀来源是商品，即关税。我们必须问，我们对关税有什么预期？在某种程度上，这取决于是否看到更广泛的经济过热。我们看到工资增长报告并没有显示出那种会产生“菲利普斯曲线”式通胀的过热经济。综合考虑所有这些因素，我们做出了这个判断。

Claire Jones (金融时报 - 追问)：

关于准备金的问题，大家对我们在货币市场看到的一些紧张局势有多担心？

鲍威尔：

我不会说“担心”。实际情况是，资产负债表缩减（QT）一直在进行。隔夜逆回购设施（ON RRP）几乎降至零。然后从9月开始，联邦基金利率开始在区间内上升，几乎升至准备金余额利率（IORB）。这没什么问题。这告诉我们，我们实际上处于准备金充足的体制中。我们知道这会来。当它最终到来时，比预期的快了一点，但我们绝对准备好采取我们说过的行动。这些行动就是今天宣布的：恢复准备金管理购买。这与货币政策完全分开，只是我们需要保持充足的准备金供应。

为什么规模这么大（400亿）？因为4月15日（纳税日）快到了。人们向政府支付大量资金，准备金会急剧且暂时地下降。这种季节性的积累无论如何都会发生。此外，资产负债表的长期持续增长要求我们每月增加约200-250亿。所以这只是在为4月中旬的纳税期做准备。

6、Andrew：

这是下个月最高法院重要听证会之前的最后一次FOMC新闻发布会。您能谈谈您希望最高法院如何裁决吗？我很好奇为什么美联储在这个关键问题上如此沉默。

鲍威尔：

Andrew，这不是我想在这里讨论的问题。我们不是法律评论员。这在法庭审理中，我们认为作为公开讨论参与其中并无助益。

Andrew (追问)：

那我再问一个问题（Mulligan）。我想回到1990年代的问题，您认为那是思考当前经济状况的一个有用模型吗？

鲍威尔：

我不认为上升到了那个层面。这是一个如此独特的情况，不是1970年代，但我们的两个目标之间确实存在张力。这在我美联储任职期间是独特的。我们的框架说，当出现这种情况时，我们要采取平衡的方法。这是一个非常主观的分析。这基本上告诉你，当两个目标受到同等威胁时，你应该保持某种中性。我们一直在向中性方向移动。现在我们在中性范围内，我想说是在中性范围的高端。碰巧我们降息了三次。关于1月我们还没有做任何决定。

7、Edward Lawrence (福克斯商业新闻)：

我想问关于通胀预期在SEP报告中下降的问题。您是否认为关税价格上涨会在未来3个月内传导完毕？这是一个6个月的过程吗？正因为如此，就业是经济的威胁吗？

鲍威尔：

关于关税通胀，先是宣布关税，然后开始生效，然后需要几个月的时间。商品可能需要运输，单个关税完全生效可能需要相当长的时间。但一旦产生了影响，问题是，这不就是一次性的价格上涨吗？如果我们假设没有新的重大关税宣布，商品通胀应该在明年第一季度左右见顶。此后应该不会很大。如果之后没有新关税，那么明年下半年应该开始看到通胀下降。

Edward Lawrence (追问)：

我想问一个房间里的大象（显而易见的问题）。总统公开谈论新的美联储主席人选。这是否阻碍了您目前的工作或改变了您的想法？

鲍威尔：

没有。

8、Michael McKee (彭博社)：

10年期利率比你们2024年9月开始降息时高出50个基点，收益率曲线基本上在变陡。为什么您认为在缺乏数据的情况下继续降息会降低那个对经济推动最大的收益率？

鲍威尔：

我们关注的是实体经济。当长期债券波动时，你必须看原因。如果你看通胀补偿（盈亏平衡通胀率），它们处于非常舒适的水平，与2%的通胀一致。所以利率上升并不是因为对长期通胀的担忧。那一定是其他原因，比如对更高增长的预期。去年年底我们也看到了大幅波动，那与我们无关，是其他发展导致的。

Michael McKee (追问)：

您提到公众预期你们回到2%，但美国人绝大多数将高物价、通胀列为他们的首要担忧。您能向他们解释为什么您优先考虑劳动力市场（这对大多数人来说似乎相对稳定），而不是他们的首要担忧——通胀吗？

鲍威尔：

我们通过广泛的联系网络清楚地听到人们正在经历高成本。这实际上是高成本（High Costs），很多并非当前的通胀率，而是2022年和2023年高通胀导致的嵌入式高成本。我们能做的最好的事情就是将通胀恢复到2%的目标，同时拥有一个强劲的经济，让实际工资上涨。我们需要几年的时间，让名义工资高于通胀，这样人们才能开始对负担能力感到良好。我们正在努力控制通胀，同时也支持劳动力市场和强劲的工资。

8、Victoria (Politico)：

这是今年第三次降息，通胀率约为3%。您想传达的信息是，只要人们明白您仍想回到2%，您对目前的通胀水平感到可以接受吗？

鲍威尔：

每个人都应该明白，我们也致力于实现2%的通胀。但这是一种复杂、不寻常、困难的情况，劳动力市场也面临压力，就业创造实际上可能是负的。劳动力供应也大幅下降。这是一个似乎具有显著下行风险的劳动力市场。人们非常关心这个。目前的通胀故事是，如果剔除关税，通胀率在2%出头。所以确实是关税导致了大部分通胀超调。我们认为这是一次性的。我们的工作是确保它是一次性的。如果仅仅是通胀高而劳动力市场非常强劲，利率会更高。但现在我们面临双向风险。

9、Elizabeth Schulze (ABC News)：

追问一下，您一直说就业增长是负的。为什么您认为就业增长比官方数据暗示的要差得多？

鲍威尔：

实时估算就业增长非常困难。他们无法统计每个人。一直存在系统性的高估。他们每年修正两次。上次修正时，我们认为会修正80或90万，结果确实如此。我们认为这种高估仍在持续，将会被修正。我们认为每月高估约6万。所以4万的就业增长可能是负2万。但这在某种程度上也是劳动力供应大幅下降的结果。如果一个世界里工人没有增长，你真的不需要很多工作岗位就能实现充分就业。但我认为在一个就业创造为负的世界里，我们需要非常仔细地观察，确政策没有压制就业创造。

Elizabeth Schulze (追问)：

关于供应，我们看到像亚马逊这样的大雇主以AI为由裁员。您现在在多大程度上将AI因素计入就业市场的疲软？

鲍威尔：

这可能是故事的一部分，但还不是大部分。如果真的有大量裁员，你会预期持续申领失业金人数和新申领人数上升。但实际上并没有。这有点奇怪。长期来看，AI可能会提高生产力并创造新工作。但目前还处于早期阶段，我们在裁员数据中还没有看到太多体现。

10、Enda Curran (彭博社)：

鉴于政策委员会的观点广泛，为什么储备银行行长和理事会成员之间的观点分歧如此之大？

鲍威尔：

并没有那么鲜明。每个群体内部的观点也都很多样化。我不认为这是两个阵营的对立。

Enda Curran (追问)：

如果最高法院推翻目前正在审理的关税，这对增长和通胀会有什么经济影响？

鲍威尔：

我真的不知道。这取决于很多我们不知道的事情。

11、Christine Romans (NBC News)：

我想问关于K型经济的问题。高收入家庭由房屋净值和股市财富支撑，正在推动支出；但低收入消费者因五年来物价上涨而苦苦挣扎。这种所谓的K型经济可持续吗？

鲍威尔：

我们经常听到这个。面对低收入人群的消费公司财报都说人们在勒紧裤腰带。而资产价值（房产、证券）很高，往往由高收入人群拥有。这是否可持续我不知道。大部分消费确实是由有更多手段的人进行的。从社会角度来看，长期拥有强劲的劳动力市场是非常好的，这有助于低收入水平的人。这是我们都想回到的状态。

Christine Romans (追问)：

关于住房市场依然疲软。随着这些降息，我们是否有机会看到住房市场负担能力增加？首次购房者的中位年龄现在是40岁，创历史新高。

鲍威尔：

住房市场面临重大挑战。我不认为联邦基金利率下降25个基点会对人们产生多大影响。住房供应低。许多人拥有疫情期间的极低利率抵押贷款，这使得搬家变得昂贵。此外，我们国家长期以来建造的住房不足。这是一个结构性住房短缺问题。我们可以升降利率，但我们真的没有工具来解决长期的结构性住房短缺。

12、Chris Rugaber (美联社)：

工资增长放缓。通胀风险在哪里？如果通胀在降温，同时招聘可能为负，为什么我们没有听到更多关于降息的声音？

鲍威尔：

通胀风险很明显，就是关税通胀。我们大多数人预计这是一次性的。但风险在于它可能比预期的更持久。另一种可能性较小，就是经济过热导致传统通胀。我不认为这特别可能。委员会对此有不同评估。

13、Neil Irwin (Axios)：

您是否认为我们正在经历积极的生产力冲击（无论是来自AI还是政策）？这在多大程度上推动了SEP中更高的GDP预测？

鲍威尔：

是的，我从未想过会看到连续五六年2%的生产力增长。这绝对更高了。如果你看AI能做什么，你可以看到生产力的前景。这可能会让使用它的人更高效，也可能让其他人不得不寻找其他工作。所以是的，我们肯定看到了更高的生产力。

14、Matt Egan (CNN)：

今天之后，您掌舵美联储的会议只剩三次了。您是否想过您希望您的遗产是什么？

鲍威尔：

我的想法是，我真的想把这个工作移交给继任者时，经济处于非常好的状态。我想让通胀得到控制，回到2%，我想让劳动力市场强劲。这就是我想做的。

Matt Egan (追问)：

在主席任期届满后，您是否计划继续留在美联储理事会？

鲍威尔：

我专注于我作为主席的剩余时间。关于那个我没有什么新消息要告诉你。

15、Mark Hamrick (Bankrate)：

尽管许多价格水平仍然很高，但降息意味着储蓄率（收益率）已经见顶，而借贷利率仍然很高。许多美国人面临流动性或应急储蓄挑战。这只是附带损害（collateral damage），还是因为您的工具在解决家庭流动性限制方面有限而产生的意外后果？

鲍威尔：
我不同意这是我们政策的附带损害。随着时间的推移，我们所做的是为了创造物价稳定和最大就业，这对所有人都非常有价值。当我们加息以降低通胀时，确实会通过放缓经济来起作用，但我们已经将政策利率降回不再具有强烈限制性的水平。我认为这是为了让人们摆脱高通胀的影响。我们实际上比其他任何国家都更好地度过了这波全球通胀浪潮。这是由于美国经济的非凡之处。谢谢大家。

最后个人看法：

美联储点阵图中位数也显示：2026年将降息一次，2027年降息一次，2028年维持利率不变。

很多机构也认为2026年降息幅度会小于2025年。

但我不这么认为，因为降息不是经济问题，而是政治问题。

川普为了在2026年11月的中期选举中获胜，并为下次大选打好基础，已经无所不用其极。

比如最近修改了多个州的选区划分，以削弱民主党的优势，扩大共和党的优势。

如果你认为2026年美联储只降息1次或2次，就有点太低估川普的疯狂了。

5个月后，美联储主席将换人，选人的标准是忠于川普。所以我的估计是，即便鲍威尔未来5个月只降息1次，新美联储主席上台后也会连续降息，弄不好还搞出1次双倍降息（1次50个基点）。 December 12, 2025

🚨 巨大な嵐が近づいている!!!

この利回りを見てほしい…
•米10年債利回り、上昇中。
•米30年債も上昇。
•オーストラリアの5年債・10年債は新高値圏。
•ドイツ、フランス、スペインも同時に上向き。

それでも皆まだ
「リセッションは来ない」
「全て順調」
と叫んでいる。

一方で、株が目を覚ますずっと前に正しいサインを出すことで知られる 債券市場 は、肩を軽く叩いてこう言っている：

「あの…何かおかしいぞ。」

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■ なぜこの状況が重要なのか

利回りが世界中で上昇すると、あらゆるものの資金調達コストが上がる。
•政府の負担が増える
•企業の借入コストが上がる
•住宅市場が冷える
•クレジットが引き締まる
•消費が減退
•新興国は一気に苦しくなる

これらは一気に襲うわけではない。
ゆっくり、静かに、積み重なり…そして突然やってくる。

これこそが downturn（景気後退）の始まり方そのもの。
クラッシュから始まるのではなく、
誰も気にしない、退屈な長期金利の上昇から始まる。

そして皮肉なことに…

株式市場は“すべて順調”のフリをする。
すべてがついに崩れるその瞬間まで。

⸻

債券トレーダーは「悲観論者」ではない。
ただ、物語に騙されない唯一の人たちだ。

人々がAIだの、ミームコインだの、過去最高値だのと騒いでいる間、
債券市場は システム全体の締め付けを静かに強めている。

パニックになる必要はない。
ただ 「金利上昇を背景ノイズ扱いするのをやめるべき」 というだけ。

過去30年間の大規模な金融の「やばい」瞬間は、
例外なくこうした利回りチャートから始まっている。

⸻

今注意を払うか、
後で「なぜ誰も警告しなかったんだ」と嘆くか。

自分がすべての市場から正式に撤退するときは、
ここで全世界に向けて発信する。
見逃さないように。

もっと早くフォローしておけばよかった、
と後悔する前に。 December 12, 2025

中国对外贸易顺差创历史新高不值得喝采，可以肯定，贸易拐点已经到了，世界所有国家都可能对中国商品关上大门。墨西哥众议院12月10日以281票赞成、24票反对、149票弃权的投票结果批准一项法案，2026年对来自中国及其它亚洲国家的进口商品征收最高50%关税。此举旨在促进墨西哥国内生产并解决贸易失衡问题。新关税生效日期为2026年1月1日。

如果最终获得通过，墨西哥将对来自中国和其它未与墨西哥签署贸易协定的亚洲国家（包括印度、韩国、泰国和印度尼西亚）的汽车、汽车零件、纺织品、服装、塑胶和钢铁等商品征收关税或提高关税。墨西哥总统提出的对华关税方案，旨在保护墨西哥本土生产商并缓和与美国贸易紧张局势的更广泛计划一部分。墨西哥通过这一法案后，美国可能很快降低对墨西哥钢铁和铝制品的关税。 December 12, 2025

89%概率降息，我朋友居然清仓甚至要做空？

89%。这是明天凌晨FOMC降息25基点的概率。

群里都在喊：跌这么多了，降息必反弹，梭哈！

我一个做了6年交易的朋友，5分钟前却清仓了80%。
他说：25年两次，9月（预期60%）涨8%，10月（预期90%）跌5%。

规律很残酷：共识度越高，利好出尽概率越大。

一、市场已经把降息「买」进去了

他说：你看看价格就明白了。

11 月初，降息预期刚出现：BTC 75,000 美元

12 月 5 日，降息预期升至 85％：BTC 冲到 108,000（历史新高）

12 月 9 日，降息预期达 89％：BTC 在 90,000 附近震荡

这 33,000 美元的涨幅（＋44％），就是「降息预期」的价格。

“明天降息落地，预期变成现实，没有新的利好支撑价格了。

那些 75K 入场的聪明钱，会在 90K 附近止盈离场。

而那些 90K 等降息抄底的人，会接最后一棒。”

二、机构已经在出货了

他给我看了链上数据（12 月 6–9 日）：

12 月 6 日（BTC 跌到 89K）：

鲸鱼增持 2.3％
交易所净流出 9,200 BTC
机构在疯狂抄底 ✅

12 月 9 日（BTC 反弹到 90K）：

鲸鱼减持 1.2％
交易所净流入 6,800 BTC
机构开始出货 ❌

“看到了吗？

89K 的时候，机构在买（鲸鱼增持 ＋ 交易所净流出）。
90K 的时候，机构在卖（鲸鱼减持 ＋ 交易所净流入）。

散户在 89K 恐慌不敢买，在 90K FOMO 追着买。永远慢一拍。”

三、降息不再是「万能钥匙」

我问他：降息不是利好吗？为什么会跌？

他说：时代变了。

2020 年降息（疫情期）：

市场逻辑：放水 → 流动性宽松 → 风险资产上涨
BTC 是「避险资产＋通胀对冲」

降息后暴涨

2025 年降息（现在）：

市场逻辑：降息 → 预期已定价 → 利好出尽

BTC 已从 75K 涨到 108K（预期涨完了）

降息后大概率回调

“2020 年降息是『雪中送炭』，
2025 年降息是『利好出尽』。

完全不同。”

为什么 89％ 的确定性是陷阱？

陷阱一：确定性让你放松警惕

89％ 的概率，让人觉得「稳了」。

但市场不是赌场，不是押大小。
降息是确定的，但降息后涨跌是不确定的。

陷阱二：你总是慢一拍

散户的操作逻辑：
看到降息预期 89％ → 觉得是利好
等降息落地 → 准备抄底
发现开始跌了 → “怎么回事？”

机构的操作逻辑：

11 月初看到降息苗头 → 提前布局（75K）
12 月 6 日恐慌时加仓（89K）
12 月 9 日预期兑现前减仓（90K）
散户永远在追涨杀跌，
机构永远提前一步。

陷阱三：FOMO 让你失去理智

“89％ 啊兄弟，不上车？”
“降息肯定涨啊，不买？”
这种群体性 FOMO（错失恐惧），
让你忽略了：

链上数据（机构在出货）

预期定价（已经涨了 44％）

风险控制（降息后可能回调）
最后，你在最高点接盘。

那现在该怎么办？三种策略

策略 A：保守派——观望为主

适合人群： 空仓或轻仓，不想赌方向。
操作：降息前 24 小时：不建仓

降息后观察 72 小时：看 BTC 是否跌破 88K
如果跌破：等待 85K–82K 再分批建仓
如果突破 93K：确认趋势后，小仓位追

风险： 如果直接突破 93K，可能踏空。

收益： 避开「利好出尽」的风险，在更安全的位置入场。

策略 B：激进派——降息前减仓，降息后抄底

适合人群： 已有仓位，想做波段。

操作：降息前（今天）：减仓 30％–50％

降息后如果跌到 86K 以下：分批买回

如果不跌反涨突破 93K：用减仓的钱追回 20％

风险： 可能减在相对低点（如果降息后直接涨）。

收益： 锁定部分利润，留出子弹应对「利好出尽」。

策略 C：稳健派——分批建仓，不赌单点

适合人群： 长期看好，不想踏空，也不想被套。

操作：不管降息与否，按计划分批。

88K 建 10％

85K 建 20％
82K 建 30％

突破 93K 补 20％

止损线： 跌破 80K（前低）。

风险： 如果持续横盘，资金利用率低。

收益： 无论涨跌都有应对，心态最稳。

三个常见问题

Q1：万一降息后真的涨了怎么办？

A：那说明市场比预期强。

如果真涨了：

保守派：确认突破 93K 后小仓位追

激进派：用减仓的钱追回 20％–30％

稳健派：按计划在突破 93K 后补 20％

重点是：少赚不会让你破产，但盲目追高可能让你套在高点。

Q2：那我到底该不该等降息？

A：不要「等」降息，要「应对」降息。

不要把降息当成「买入信号」，
而是当成「市场情绪转折点」。

降息前：观望或减仓

降息后 72 小时：观察价格和链上数据

确认方向后：再决定进场还是离场

Q3：如果我已经在 90K 满仓了怎么办？

A：立刻做三件事：

设置止损：88K（亏 2％）或 85K（亏 5％），不要死扛。

降息后如果跌破 88K：分批止损 30％–50％。

留出现金：万一跌到 82K，可以加仓、降低成本。

已经满仓的最大风险，是没有应对空间，
现在要做的是：创造空间。

最后说几句

89％ 的概率，让所有人都在等降息抄底。

但这本身，就是最大的风险。

当 95％ 的人都在等同一个事件，
那个事件，大概率不会按你想的发展。

市场不欠你一次机会。

2020 年降息后 BTC 暴涨，
是因为市场没预期到。

2025 年降息后 BTC 大概率回调，
是因为市场已经完全预期到了。

预期已定价，利好变利空。
这就是 89％ 陷阱的本质。

我的三条建议：

✔ 不要因为 89％ 就觉得「稳了」，要看链上数据（机构在干什么）；
✔ 降息前不追高，降息后观察 3 天再决定；
✔ 永远分批建仓，永远设好止损。

这是我的第 10 篇交易方法论。

从抄底、止损、仓位管理、离场判断，到今天的「降息陷阱」，一个完整的交易生存体系，就是这样。

如果觉得有用，欢迎转发，
让更多人避开 89％ 的陷阱。

评论区互动问题

明天降息后，你觉得 BTC 会：
涨到 95K 以上（利好兑现，继续涨）
回调到 85K 以下（利好出尽，回调）
在 88K–92K 横盘（震荡消化）
已经在 95K 满仓了，心态崩了

说说你的想法 👇 December 12, 2025

从最近的红二代和章北海的冲突引发热议
到B站up对芳华解说的二次翻红
再到南通文旅的“哪位少爷吸了”狂揽400万粉
社会情绪暗流涌动
与此同时，中国贸易顺差达到历史新高
人民消费能力却没有相应的显著提高
牛马就业仍在内卷
35岁失业现象令人叹息
人民开始怀念文革和毛泽东
社会主义中国勿忘初心 December 12, 2025

习近平法治思想的本质是什么？
作者：新高地
更多评论，请点击：https://t.co/RBdc78V1fl
12月8日中共中央政治局会议审议《中国共产党领导全面依法治国工作条例》，再次把“全面贯彻习近平法治思想”放在最显眼的位置。然而，当我们把官方辞藻层层
剥开，用三个真实案件去对照，便能清晰看见这一思想最赤裸的本质。
一、三大基本法（真正管用的法）
1、领导的看法
2、领导的想法
3、领导的说法
案例：牛腾宇案（2020-2021）
广东茂名警方为给“境外恶俗维基网站”迅速结案、向上级交差，把22岁的技术员牛腾宇定为“主犯”，判处14年（全案最重）。24名孩子家长反复申诉，拿出铁证证明真正的站长早已在境外，牛腾宇只是一个小小管理员。但广东省政法委、公安厅领导一句“这个案子不能翻”，所有证据、所有法律程序瞬间作废。二审直接秘密开庭，连辩护律师都被赶出法庭。
这就是“领导的说法”高于一切的典型样本：领导说“不能翻”，法律就真的翻不了。
二、三大诉讼规则（法院实际办案铁律）
1、大案讲政治
2、中案讲影响
3、小案讲关系
案例：香港铜锣湾书商案（2015-2016）
五名香港书商因出版涉及习近平私生活的书籍，被从香港、泰国跨国绑架回内地。桂民海在泰国被中国便衣从火车上直接带走；李波则在香港仓库被蒙头塞进面包车。整个过程没有引渡、没有逮捕令、没有审判，却全部“依法”关押、电视认罪。
这属于典型“大案讲政治”：只要涉及最高领导人的隐私与形象，香港《基本法》、一国两境、引渡条例统统失效，政治需要就是最高法律。
三、三个法律效力层级（真实的中国法系位阶）
1、宪法 → 做给外国人看的
2、法律 → 服从内部规定
3、内部规定 → 服从领导指示
案例：陕西千亿矿权案（2003-2022，长达19年）
陕西商人赵发琦发现榆林凯奇莱巨型煤矿，合法取得探矿权，后被地方官员以“国资优先”为名强行收回。赵发琦手持最高法院生效判决书，却连续十多年执行不了。原因非常简单：时任最高法院审判长王林清在央视“忏悔”时亲口承认——
“这个案子卷被领导拿走了，领导说这个案子不能判赵发琦赢。”
后来卷宗真的“离奇失踪”，监控视频被删，法官被调离。2022年，赵发琦终于绝望自杀。
一份最高法院的生效判决，竟敌不过中南海一位领导的电话。这就是“内部规定服从领导指示”的最残酷教材。
四、中国法治基本国情（一句话二十四字）
严格立法，普遍违法，选择执法，
权大于法，党大于法，习大于党。
牛腾宇案证明了“小案靠关系、中案看影响、大案讲政治”；
铜锣湾书商案证明了“领导的想法”可以跨国绑架；
陕西千亿矿权案证明了连最高法院的判决书，都敌不过领导的一句话。
当这三起案件叠加在一起，我们就看到了习近平法治思想最真实、最血淋淋的本质：
它从不打算用法律去约束权力，而是要用权力把法律驯服成最听话的工具；
它从不追求“法治”，而是完成了一次人治的华丽升级——把“朕即法律”包装成了“思想即法律”。
这就是为什么政治局会议要把“党领导立法、保证执法、支持司法、带头守法”堂而皇之地写进条例：
因为在这一套体系里，党从来不是在“守法”，而是在“制法”；
领导从来不是被法律约束的对象，而是法律最终的来源和终结者。
其余所有关于“依法治国”“法治中国”的华丽辞藻，不过是给外国人看、给教科书写、给国际排名凑数的现代化妆术而已。
习近平，你如果对上述观点不服，好！那你就用实际行动来证明你那所谓的法治思想，那就立即释放牛腾宇、任志强、张展、黎智英等因言获罪的政治犯。如果你仅仅是喊口号作秀，那就让你的法治思想骗鬼去吧！ December 12, 2025

🚨香港立法会选举无效票飙升至3.12%！41,147张废票创回归28年新高，成“爱国者治港”下最强无声抗议

🔴在12月7日举行的香港立法会换届选举（即“完善选举制度”后的第二届“全爱国者”立法会直选）中，10个地方选区的无效票（包括空白票）比例达到3.12%，共41,147张，创1997年香港回归以来最高纪录，远超2021年首届“爱国者选举”时的2.02%。

🔊• 地方选区总投票人数：1,317,682人
🔊• 有效票：1,276,535票
📣• 无效票：41,147票（占比3.12%）
📣• 投票率：31.9%（为回归后立法会直选最低）

自2021年北京全面重塑香港选举制度后，立法会90个议席中仅剩20席由全民直选产生，其余70席由功能界别及选举委员会产生，所有候选人须经资审会筛选，确保“爱国者治港”。

‼️报道指出，自2021年起，流亡海外的民主派人士曾多次呼吁市民以投白票或废票方式表达无声抗议。虽然个人投白票或弃权属合法行为，但公开煽惑他人投无效票或抵制选举，已被当局视为违法。廉署（ICAC）在选举期间已拘捕至少11人，其中4人在投票日当天因社交媒体发文被捕，一名68岁男子更被控“煽动罪”而还押。

☢️此次无效票比例大幅上升，被外界普遍视为部分港人对现行选举制度及政治环境不满的间接表达。官方尚未公布最终无效票数字。

https://t.co/nrGaVbJ6Fd December 12, 2025

市场对美股财报到了吹毛求疵的地步，博通最新一季财报营收利润齐齐创新高，并且增速均较前一季加快增长。营收增速由前一季度的22%提高至略超过28%，EBITDA增速从37%提高到39%，新一季度的指引也很强劲。就是因为CEO在电话会上说公司目前积压了价值730亿美元的AI产品订单，有些投资人认为此订单规模令一些投资者感到失望，虽然ceo说这个订单积压值是一个“最低值”，所以盘后股价跌了5个点。

换个角度，这种极其挑剔的审视，有点但凡股价想有点泡沫就赶紧给你挤干净的味道， December 12, 2025

中国前是一个月贸易顺差1万亿美金，这是人类历史上单一经济体创造的最高顺差记录。贸易战没有导致中国出口下降，贸易顺差降低，相反，中国出口顺差的数据还在创新高。

贸易战关税战就好比股市里的各种鬼故事，会造成短期波动，但不会改变长期趋势。 December 12, 2025

别盯着鲍威尔了！真正压垮币市的，是三颗暗雷，老玩家都知道！

TL;DR：
美联储降息 + 偏鸽，不是利空。
下跌核心在于：
倭国加息成为新主线，币市对利率敏感度远高于美股
年底流动性枯竭，市场承接能力极弱
杠杆年化 300–400%，主力必须清仓挤泡沫
但更重要的是：
ETF 流入已反转、套利盘停止、主权资金潜伏。
这一跌不是崩盘，是换车道。

好多人应该都不理解为啥今天下跌，明明昨晚美联储降息了，然后鲍威尔甚至还是偏鸽派发言，预期的每月400美债回购的QE也提到了，就连点阵图其实也没有特别利空吧，这次点阵图预期2026和2027年分别降息1次，看起来是挺恐怖的。

但是9月的点阵图也是这么说的，当时市场比现在好很多，甚至10月还出现了新高的表现，结果到了12月的同样的点阵图就是超级利空了吗，把点阵图票型拆开看，从共19人投票，7人投2026不降息，4人投降息25基点，2人投降息75基点，1人投降息100基点，1人投降息150基点，这说明现在美联储内部分裂很厉害，但如果哈塞特上台后，形势又不一样了，哈塞特这次fomc公布利率前还在施压说支持降息50基点，所以基本不存在明年会出现违背川普意志的决定，川普可以要把利率降到全球最低的男人。

所以说这次下跌可能和美联储关系不大，看看美股的表现，三大指数都在涨，现在依然是历史高位，白银甚至直接新高了，传统金融世界对这次的fomc会议还是挺认可的，币市也在fomc之后暴涨了一波，一路冲到了94500附近，只不过亚盘时间才开始跌的，真正导致币市下跌的原因我觉得有3点，第一是倭国加息马上要成为接下来两周的炒作焦点，币市对于利率的敏感度是要比股市高很多的，毕竟没啥基本面，全看流动性，现在开始币价已经开始定价12月19号上午11点的加息了，所以先跌为敬；

第二是马上临近圣诞节了，这段时间历来是市场流动性最弱时期，以往12月也经常是牛转熊的节点，然后本轮币市又提前进入下跌节奏了，行情差+流动性弱可能导致资金更不愿意进来，这也导致市场现在弹性大不如前，涨上来放量，跌下来收量，这是除了主力之外其他资金买盘减弱的表现；

第三个和清理杠杆有关，市场如果长期走势低迷，就会导致大家只玩合约，而现在的资金费率已经处在了历史极值，达到了0.08%-0.12%，折合
年化300%-400%，多头未平仓仓位甚至达到了600以上，这种水平主力是非常有动机去主动清理杠杆的，同样的行情可以参考去年85惨案，同样是倭国加息利空，当时的跌幅可比现在更大，但行情走势是类似的，现在币市想要走出这种低迷行情，需要流动性的恢复和新叙事的诞生。

不过昨晚也有好消息，就是比特币和以太坊ETF连续两天资金回正，大饼昨晚流入了2.23亿美元，以太坊流入5700w，这波回正还是对市场起到信心上的利好刺激的，之前ETF跑的太恐怖了，几乎每晚都能看到贝莱德向coinbase充币的新闻，现在这种情况可能要反转了，他们是市场真正的主力，也是机构的风向标，另外之前ETF疯狂流出也和基差交易有关，基差是现货和期货的价差，存在这个还是流动性不够，所以机构出现了套利行为，这种套利会无脑砸盘不管价格和深度，毕竟是稳赚的，但是一旦流动性变好了，可能砸盘就停止了，现在可能就是反转的开始。

如果mstr被剔除指数的问题被市场消化，或者解决了，那么市场就会重新回双轮驱动。再一个贝莱德ceo之前透露说，不少主权资金正在偷偷的买呢，一旦买够了可能就会公布，这里说不定也包含川子自己，币市多反转，现在的价格走势只是明面上的，市场内部其实已经在重新分配了，一旦国家级资金开始喊单，那么币价可能就要进入下一阶段了，炒币这么多年，这种事情太常见了，所以耐心持有大饼，等风来！ December 12, 2025

经典跟单 + TradFi 跟单 + 30w U 奖池，一次在 Bybit 解锁

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#Bybit #CopyTrading #跟单交易 #TradFi #MT5 #加密货币 #黄金外汇 #被动收入 December 12, 2025

为什么是白银？为什么是今年？到底是什么原因？

今年涨得最猛的资产，不是黄金，也不是比特币，而是白银。

从年初到12月，白银涨幅超过110%，黄金涨了60%，比特币在创下历史新高后走跌，年初至今收益转为负值。

这个结果出乎大多数人意料。当市场还在争论黄金能否突破新高，比特币是否进入下行周期时，白银已经悄悄跑赢了一切。

远山做出了一个违背祖训的决定。

01｜今年真正跑赢的资产是谁

数据不会说谎。截至12月12号，白银价格一度触及64.28美元/盎司，创下历史新高。年初至今，涨幅超过110%。

同期，黄金涨幅约60%，价格站上4000美元大关，这本身已经是一轮罕见的牛市。但和白银相比，黄金的表现只能算温和。

比特币的情况大家都清楚。10月，它曾创下126,272美元的历史最高价，市场一度狂热。但四季度一场暴跌抹去了大部分涨幅，截至12月13号，比特币年初至今的跌幅约为3%，这是自2022年以来首次年度下跌。

市场给出的解释看起来很完整。白银上涨，被归因于美联储降息预期、避险情绪升温、通胀担忧加剧。

工业需求也在推波助澜，光伏、电动车、AI基础设施的爆发式增长，让白银的双重属性（贵金属加工业金属）得到充分体现。

全球库存持续下降更是火上浇油，主要产区产量不及预期，交易所仓库的银锭一年比一年少。

这些理由听起来都对，但有一个问题：它们能否解释如此剧烈的上涨？

02｜白银上涨背后的原因

白银的上涨确实有其合理性。在所有贵金属中，白银是唯一同时拥有金融属性和工业属性的资产。这种双重属性，让它在特定周期中具备更强的爆发力。

工业需求是最直接的驱动力。根据世界白银协会25年12月发布的最新报告，24年白银的工业需求达到创纪录的接近7亿盎司，占总需求的58%。

光伏行业是最大的需求源。24年，光伏用银已占工业白银总需求的29%。白银的导电性、导热性和抗腐蚀性，让它成为太阳能电池导电银浆不可替代的关键材料。

电动汽车是另一个增量市场。与传统内燃机汽车相比，纯电动汽车的平均用银量高出67%至79%，每辆车约消耗25至50克白银。

这些白银被应用于电池管理系统、电力电子设备、充电基础设施以及各种电触点中。

AI基础设施的兴起也在制造需求。数据中心的服务器、交换机、冷却系统等核心组件都需要使用白银。

全球白银市场似乎已连续五年出现供应缺口，墨西哥与秘鲁矿山四季度产量不及预期，主要交易所仓库的银锭一年比一年少。

从定价逻辑看，白银长期被低估。在通胀环境下，小资金更容易推高白银价格。白银市场规模远小于黄金，同样的资金量，在白银市场能制造更大的价格波动。

但这些理由都是渐进式的。光伏和新能源需求不会在几个月内指数暴增，矿山产量也不会突然枯竭。它们解释了白银上涨的合理性，但无法解释如此剧烈的价格跳升。

真正的问题在于，白银正在经历一次身份转变。

03｜为什么黄金和比特币没跟上

三种资产，三种逻辑，三个周期。

黄金是最纯粹的金融资产。它的价值建立在全球共识之上，央行储备、主权信用、千年历史，这些都是黄金的底层支撑。全球央行黄金储备超过3.6万吨，过去三年买入超过2300吨。黄金的上涨，是避险逻辑的延续。

但这种逻辑有天花板。当黄金价格站上4000美元，当避险预期已经充分计价，进一步上涨需要更强的催化剂。黄金的工业用途极少，它几乎完全依赖金融属性。在当前这个位置，黄金更像是在等待下一次危机。

比特币的逻辑则完全不同。25年，它的表现证明了一件事：加密资产已经与风险资产高度联动。它与美股（尤其是AI概念股）的相关性显著增强，宏观经济风险、市场情绪、流动性紧缩，这些都会同步传导到比特币上。

虽然年内有加密友好政策出台，但在关税战和流动性紧缩面前，这些政策的庇护作用有限。

比特币的周期已经走到了阶段性顶部。10月创下126,272美元的历史新高后，市场需要时间消化这一轮涨幅。它需要一个新的叙事，而这个叙事在当前的宏观环境下尚未成型。

白银则处于一个特殊的位置。它正在从"影子贵金属"变成"战略工业金属"。

这种身份转变不是突然发生的，但在2025年被市场重新认识。在过去的十年里，白银一直被当作"廉价黄金"，是小资金的避险选择。

但现在，它的工业属性开始主导定价。
24年，白银的工业需求占总需求的58%，这意味着什么白银的价格不再主要由避险情绪决定，而是由实际消耗决定。

光伏、电动车、AI数据中心，这些都是未来十年的增量市场。而且这种需求是刚性的，不像金融需求那样可以随时消失。一块光伏板需要多少白银，这是由技术决定的，不是由情绪决定的。

这种身份转变带来了一个重要变化：白银的定价权正在从金融市场转向实物需求。过去，白银价格主要由纽约、伦敦的金融机构决定。现在，中国、印度的光伏制造商，欧洲、美国的电动车产业链，这些实体经济的参与者开始影响价格。

但这种转变也带来了新的问题。白银市场的规模太小。日交易量仅50亿美元，而黄金是1500亿美元。当工业需求快速增长，但市场深度不足时，价格波动就会放大。

白银还缺乏黄金那样的“国家队”。全球央行的白银储备几乎为零，没有任何系统性稳定器。当市场出现极端波动时，白银是一种典型的“孤岛资产”。

这解释了为什么白银涨得如此剧烈。它不是单纯的供需失衡，而是一次身份重塑。市场正在重新定价白银的战略价值，而这个过程发生在一个流动性不足的市场里，因此价格跳升显得尤其失控。

04｜被忽视的风险与误区

白银的上涨看起来合理，但风险正在累积。

首先是双重暴露的问题。白银同时具备金融属性和工业属性，这意味着它会同时受到两个市场的影响。如果全球经济放缓，工业需求下降，同时金融市场风险偏好下降，白银将面临双重打击。

历史上，白银多次出现急涨急跌的情况。它的波动率远高于黄金。黄金有央行托底，有稳定的需求基础，但白银没有。当市场情绪转向时，白银的回撤幅度可能大于黄金。

其次是定价逻辑的不确定性。白银正在经历从金融资产到工业金属的转变，但这个转变还未完成。市场对白银的"正确价格"尚未达成共识。它应该按照黄金的逻辑定价，还是按照铜、铝这些工业金属的逻辑定价？这个问题没有答案。

对于我们来说，追高白银比追高黄金更危险。黄金市场深度足够，有央行支撑，即使出现回调也相对有序。白银市场浅而窄，一旦出现恐慌性抛售，价格下跌速度可能远超预期。

更深层的问题在于，这轮上涨是否可持续。如果白银的价值真的来自工业需求，那么当光伏行业增速放缓，当电动车渗透率接近天花板，白银的需求增量会逐渐递减。这可能需要十年，也可能需要二十年，但这是一个确定的趋势。

最后，白银已经从传统的避险资产变成了周期性资产。它的价格将跟随全球制造业的周期波动，跟随新能源产业的兴衰。这是一个全新的逻辑，市场还在适应。

05｜一次资产逻辑的提醒

白银的上涨看起来合理，但并不踏实。

它跑赢了黄金和比特币，但这不代表它适合所有人。白银是一个体量小、波动大、缺乏国家队托底的资产，当资金涌入时它能快速上涨，但当资金撤离时也会快速下跌。

这轮行情背后，是资产属性的重新定价。白银的双重属性（金融加工业）得到市场重新认识，光伏、新能源、AI等领域的真实需求推动了这次重估。

但更深层的变化在于，纸白银体系的信用正在被质疑，资金开始要求实物交割。

这也引出了更大的问题。白银是否正在从“影子贵金属”走向核心资产？工业金属与金融资产的边界是否正在模糊？如果降息真正落地，白银还能否继续跑赢？这些问题没有确定答案。

可以确定的是，白银这轮上涨不是简单的供需推动，而是市场结构出了问题。期货逼仓、实物挤兑、纸面体系失灵，这些都是风险信号。

理解逻辑，比判断涨跌更重要。 December 12, 2025

🔥🎯 $TSLA：接下来几个月，市场真正盯着的只有这一只

1️⃣ 先看结构变化
价格已经完成了一个非常关键的技术动作：长期压制的弧形结构被有效突破，并且从“阻力”成功转化为“支撑”。这种形态翻转，往往意味着趋势级别的切换，而不是短线反弹。

2️⃣ 再看周期信号
最近一根周线，直接刷新了 $TSLA 历史上最高的周收盘价。这一点极容易被忽视，但在趋势分析里，它代表的是：所有中长期持仓者，在这一周期内都是浮盈状态。抛压自然会显著减轻。

3️⃣ 资金行为的含义
当历史级别的周线新高出现，市场关注点会自然从“会不会回调”转向“还能走多远”。这也是为什么接下来参考 #Fibonacci 扩展位，比纠结短期震荡更有意义。

4️⃣ 目标并非拍脑袋
从当前结构推演，价格向更高的 Fib Extension 区域靠拢，是一个顺势而为的过程。600 美元并不是情绪化口号，而是趋势延展下的自然吸引区间，时间问题而已。

你觉得 $TSLA 会在这个结构里直接加速，还是先做一次高位消化再走？

📣 持续分享我关注的10倍潜力方向，以及 $TSLA、#AI、#Robotaxi 等核心赛道的节奏变化，欢迎订阅，别错过关键拐点。

$TSLA #Tesla #ElonMusk #Stocks #Investing #TechnicalAnalysis #Fibonacci December 12, 2025

私の2026年に向けた正式な予測は、ウォール街の予測は符号が逆だということだ。

そして2025年には、ウォール街も、それを信じている連中も、下着を替える羽目になると予測しておく。

ブル派に聞きたい。
最後の利下げ時にNDX（ナスダック100）の新高値が2025年で最も高かった一方で、
今年は8年ぶりの最長連騰の直後にもかかわらず、新高値は「たった1つ」だったことは問題じゃないのか？

この12日間のラリーの間、新高値は一貫して減り続けていた。
こんな不自然で出来レースじみた相場、かつて見たことがない。 December 12, 2025

新高値銘柄数。
まだ134銘柄。
TOPIXが史上最高値でありながら、まだ134。
過熱感なし。

AI銘柄はほとんど入っていなくて、アメリカのAI全治1か月の影響もなさそうなのもよいね。

上がっているのはアメリカの利下げの恩恵のありそうなトヨタだったり、日銀利下げの恩恵のありそうな銀行株だったり、インフレトレードの商社や非鉄金属とか。
AIにけん引されているわけじゃない。
月曜日のマーケットでもこういうのは反映されていくんだろう。
https://t.co/9TTt92ZmvC December 12, 2025

#NYSE 最新トレンド-レポート
倭国時間2025年12月13日 ９:20現在

トレンド評価
Confirmed up trend

売抜け日
　　SP500=4
Nasdaq=6

推奨ポジション
　　現物株保有　80%~100%
　　 キャッシュ　0%-20％

NYSE：Put Call Ratio＝0.83

本日のエントリー・ポイント突破銘柄
本日該当銘柄はありません。

大きな出来高増大(平均の40％以上）を伴って、急伸した注目銘柄
ENVA, GE, FROS, LGND, HG

⭐️NYSE概況
ダウ平均：0.51%安、S&P500：1.07%安、ナスダック総合：1.69%安、ラッセル2000も1.51%安で終了した。セクター別では、生活必需品が0.93%高、ヘルスケアが+0.30%高と弱気相場特有の反応だった。情報技術が2.87%安、エネルギーは-0.93%安で終了。

米連邦準備理事会（FRB）会合後の期待が冷め、AI関連銘柄を中心とした利益確定売りが出た。来週の雇用統計や主要なインフレ指標を含む重要な経済指標の発表が相次ぐ見通しだ。主要指数の中でナスダック指数が最も大きく下落した。ハイテク株中心であることを考えれば、当然の結果だ。同指数は取引時間中に1.69％下落し、週間では1.6％安となった。過去6週間のうち4週目の下落である。ナスダックは21日移動平均線を割り込んだものの、重要な50日移動平均線での支持線は維持している。2025年の上昇率は20.1%に縮小した。

S&P500も1.07%下落した。週間では、この指数は0.6%下落し、2週間続いた上昇トレンドは継続されなかった。21日指数平滑移動平均線を維持し、2025年の上昇率は16.1%を保った。下落幅はナスダックより小さな結果となった。

ニューヨーク証券取引所とナスダックでは、値下がり銘柄が値上がり銘柄を約３対1で上回った。S&P500とナスダックは25日営業日ルールにより、時間的に売り抜けカウントが1つ除外されたが、しかしナスダックは昨晩の出来高を伴った下落により新たな売り抜け日を追加したため、トータルでは変化は無い。

ダウは持ちこたえるも、246ポイント（0.5%）下落した。しかし主要指数の中で最も堅調だった。主力株のマクドナルド（MCD）とコカ・コーラ（KO）が上昇率トップとなった一方、キャタピラー（CAT）とエヌビディア（GS）が下落率トップとなった。

小型株も下落を免れず、ラッセル2000種指数は1.51％下落した。しかし、週間では1％超の上昇を維持した。成長株は売り圧力に晒され、ATRの高い傾向がある『綺麗なチャートを鑑賞する会』の銘柄へのダメージは大きかった。

株式市場へのもう一つの圧力は債券利回りの継続的な上昇だ。10年物国債利回りは5ベーシスポイント上昇し4.19％となり、前週の4.14％から上昇した。

IBDのAIシステムは80～100％の現物株保有水準を推奨しているが、現在は下限に近い水準で保有するのが合理的だ。また、ポートフォリオ内で50日移動平均線の割り込み等、点滅する売りシグナルには警戒して対応すること。特に昨晩の下落を踏まえ、最近AI関連株を新規追加購入した場合は、細心の注意を払う必要がある。

今週はFRBの利上げ決定を受けて株価が新高値を更新したが、最終営業の金曜日には、上昇幅が縮小した。この理由として、好調だった分野から資本が流出したことを意味する事実がある事だ。来週は、経済指標がまさに津波のように押し寄せ、指数をさらに大きく変動させる可能性がある。10 月の小売売上高は、ミシガン大学の 12 月の最終消費者心理指数と同様、消費者の健康状態を把握する上で参考になる。新築住宅建設データの発表も、住宅市場についてと米国内景気に関するより明確な情報を提供する。

また、パウエル FRB 議長が、FRBが労働市場の健全性を注視していることを強調したことを踏まえると、16日に発表が延期された 11 月の非農業部門雇用者数、18日に発表される最新の失業保険新規申請件数も重要となる。11 月の消費者物価指数も18日に発表され、FRB の二つの使命（インフレ抑制と、雇用の最大化）のもう一方であるインフレ問題にも触れる。

決算発表シーズンはほぼ終了したが、今週も注目すべき決算発表がいくつか予定されている。メモリチップ大手のマイクロン・テクノロジー（MU）、スポーツウェア大手のナイキ（NKE）、フェデックス（FDX）、住宅建設大手のレナー（LEN）が、いずれも四半期決算を報告予定である。

ブロードコム、AI売り圧力に直面した株式市場セクター
S&P500のセクターの大半が昨晩下落した。テクノロジーセクターが圧倒的に大きく下落したが、エネルギーセクターも苦戦した。生活必需品とヘルスケア（いずれもディフェンシブ分野）が最も堅調であり、市場参加者の心理的状況が反映されている。

全米の197業種グループの日次パフォーマンスは、人工知能関連銘柄がどのように打撃を受けたかをより明確にした。光ファイバー株、データストレージ関連株、受託電子機器製造（EMC）企業、重建設関連株（いずれもデータセンター拡張で大きく押し上げられてきた分野）が最も深刻な影響を受けている。

ファブレス半導体グループ（半導体設計グループ）も深刻な打撃を受けた。ブロードコム(AVGO)が、予想を下回るAI受注残高を指摘したことで急落した。株価は11.4％急落し、現在は50日移動平均線でのテスト追い込まれている
（REDFORD REPORTS-1163参照の事）。

対照的に、農業関連株、特殊消費財株、保険ブローカー、レストラン、航空会社は最も強いパフォーマンスを示した。アパレル関連のルルレモン・アスレティカ(LULU)はカルビンCEO交代に伴い低迷期からの脱却が期待され9.60%急騰した。ゼネラル・エレクトリック(GE)はアナリストによる強気な見通しを受けて+3.95%上昇した。ソフィ・テクノロジーズ（SOFI)は0.78%の逆行高を演じた。市場全体が弱部組む中での逆行高銘柄は、今後強さを発揮してくる可能性があるため、Watch Listに加えておこう。

⭐️総評
インベスターズ・ビジネスデイリーのAIシステムでは、,昨晩の広汎な急落にも関わらず、NYSEトレンドは依然Confirmed up trend を維持している。しかし年末に向かう中で、市場はいつクラッシュしてもおかしくは無い。ポートフォリオを守る意味で、8％損切りルールを厳守しよう。相場全体にあなたが疑問を感じるなら、６〜７％損失で損切りとすることも、良いアイデアだ。また50日移動平均線を明確に割り込んだ銘柄は、売り推奨となる事を忘れないでほしい。米国では多くのファンドマネージャーが、この方針を採用しているため、さらなる下落のリスクは高くなる。時間的余裕のある週末となり、現時点で焦る必要は無いが、より保守的なポートフォリオ管理が求められる点には配慮して欲しい。なお間違ってもナンピン買いは行わない事。

🩷マーケットトレンドは３つのカテゴリーがあります。 毎朝掲載しますので、必ず確認するようにしましょう！ Confirmed up trend （確固たる上昇相場）株を買って良いです。 Up trend under pressure（下落リスクのある上昇相場）利確・売却段階 Market in correction(下落調整相場)絶対に株を買ってはいけません。またトレンド評価ができない場合、Trend uncertainと表示されます.NYSEトレンドは毎朝掲載しますので、必ず確認するようにしましょう！　　　　　　　　　　　

🩷マーケットトレンドでの売抜日 ： 通常上昇相場中で、機関投資家の売抜日が6ないし7回 起こると、マーケット全体は下落に向かう、とされています。 下落トレンドには、例え最高品質株でも逆らうことは出来ません。毎朝トレンドを確認、これに従いトレードすることで、初心者の方でも劇的に運用成績は改善されるはずです。 不明な点は、私までお気軽にお問合せください。　　　　

🩷エントリー・ポイント：個別株において、最も上昇のチャンスが高くリスクの低いチャート上の特異点は、エントリーポイントと呼ばれます。エントリーポイントを、機関投資家の買い集めと共にブレークした時、大きなチャンスが生まれます。買って良い上限値はエントリーポイントから、＋５％までのゾーンに株価がある場合です。このゾーンを超えての購入は、８％損切りのリスクが高くなりますので、ご注意ください。

🩷NYSE：Put Call Ratioについては、新シリーズL-5：オプションとレードは何を語る：の詳細解説をお読み下さい。 December 12, 2025

中国贪官为何不列入“失信黑名单”？
作者：新高地
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在中国社会信用体系的宏大叙事中，“失信被执行人名单”（俗称“黑名单”）被宣传为诚信建设的利剑，旨在惩戒“老赖”，推动全社会守信。然而，这个名单上鲜见贪
腐官员的身影，却挤满了底层债务人。这不是巧合，而是制度性双标的赤裸体现：黑名单精准打击普通民众，却对权贵网开一面。为什么中国的贪官几乎不列入“失信黑名单”？答案在于权力自保的逻辑——这个工具从设计之初，就成了压榨底层、豁免上层的选择性武器。
一、“失信黑名单” 是专门针对底层人的牢笼
失信被执行人名单源于2013年最高人民法院的规定，主要针对民事执行案件中“有能力履行却拒不履行”生效判决的被执行人。截至2025年，全国处于失信状态的被执行人约850万人左右，2024年新纳入245.7万人次，虽同比下降，但累计规模庞大。这些人多为普通借款人：20-30岁年轻人、月收入不足8000元的低薪者、中西部欠发达地区居民。他们因经济下行、疫情冲击或民间借贷陷阱欠债，法院判决后无力偿还，便被纳入黑名单，遭受限高消费、禁乘飞机高铁、子女教育受限等联合惩戒。
名单的惩戒力度惊人：限制出行、就业、贷款，甚至公开个人信息羞辱，导致抑郁、自杀案例频发。但这把剑，却很少指向贪官。
二、“失信黑名单” 对贪官“免疫”的真相
贪腐官员的违法行为主要通过刑事程序处理：中纪委调查、留置、移送检察院起诉、法院刑事审判。判决往往包括没收财产、追缴赃款，但这些属于刑事附带民事或单独追缴，不进入普通民事执行程序。即使有财产没收义务，若未履行，理论上可纳入黑名单，但实际极少发生。
原因显而易见：
一是党内优先处理：腐败案件由纪委主导，“双规”或留置后，官员往往主动“配合”退赃，避免进入公开执行阶段。财产追缴多在内部完成，不需法院强制执行。
二是政治考量：公开将高官列入黑名单，会暴露体制腐败，损害“反腐胜利”叙事。官员财产往往隐匿海外或转移家属，黑名单的惩戒对他们影响有限。
三是双标机制：规定中，国家工作人员列入黑名单需通报单位，但实际操作中，贪官多已被免职或判刑，惩戒流于形式。相比之下，普通人小额债务就遭无情打击。
少数案例如前深圳市市长许宗衡，因未履行“没收个人全部财产”义务，于2018年被列入黑名单，但这属罕见例外，且发生在判死缓后，通常不影响其“政治处理”。
三、双标下的荒谬：底层自杀，权贵逍遥
黑名单本应公平惩戒失信，却成了阶级工具。底层青年因网贷、信用卡欠款自杀频发，而贪官巨额受贿后，往往“配合组织”退赃，换取轻判，甚至保住家属财产。地方政府欠工程款上千起被列入黑名单，却鲜见涉腐官员个人上榜。这暴露了社会信用体系的本质：不是守护诚信，而是强化控制——对民众严苛，对权贵宽容。
习近平时代，反腐“打虎”虽猛，却从未触及制度根源。黑名单的双标，正是这一逻辑的缩影：底层承担“诚信”代价，上层享受豁免特权。真正的诚信社会，应从官员财产公示、反腐司法独立开始，而非用算法牢笼压榨民众。只有拆除这张选择性大网，中国才能摆脱“失信”伪装下的极权监控。
https://t.co/2wliaidnYx 来自 @新高地 New Highland Vision December 12, 2025