JPモルガンのMSTR操作は、あなたが思っている以上に巧妙です。
すべてがどのように計画されていたか、ここに説明します。
重要な名前から始めましょう：ジム・チャノス。

彼はウォール街で最も有名な空売り屋の一人です。 彼は、過大評価されていると考える企業を空売りすることでキャリアを築いてきました。

➱ 2025年5月、彼は公に「ビットコインをロング、MSTRをショートしている」と述べました。 これにより、ビットコインを支持しつつ、マイクロストラテジーを別個に攻撃できるという考えが生まれました。

➱ 2027年7月、JPMorganはMSTR株取引の証拠金要件を50%から95%に引き上げました。 これによりMSTRの取引量が減少し、投資家が新たな要件を満たすための追加資金を投入できなかったため、マージンコールが引き起こされました。

➱ 2025年8月、JPMorganはブラックロックのIBITに連動した新しい構造化商品の書類を公開しました。 つまり、MSCIの問題が浮上する数ヶ月前から、すでに独自のビットコイン関連商品の準備を進めていました。

➱ 10月10日、MSCIが協議ノートを公開しました。 その内容は、ビットコインやデジタル資産を資産の50%以上保有する企業が、デジタル資産のトレジャリーに似た活動をしている場合、MSCI指数から除外される可能性があるというものです。
これにより、マイクロストラテジーのような企業が直接影響を受けます。

また、覚えておくべき重要な点： MSCI = Morgan Stanley Capital International。 これは元々モルガン・スタンレーによって作られました。

したがって、指数変更は、現在独自のビットコイン関連商品を提供する大手銀行とのつながりがあります。

➱ MSCIの発表からわずか4日後、モルガン・スタンレーはSECにIBIT連動の構造化商品の申請を提出しました。
つまり、一方の腕がBTC重視の企業に懸念を投げかけ、もう一方の腕がIBIT経由のエクスポージャーを提供する商品をリリースするのです。

➱ 2週間前、JPMorganは独自のIBIT連動構造化ノートを申請しました。

➱ そして11月20日、JPMorganは同日に2つのことを行いました：

• IBITノートの販売書類を公開

• すでに42日前のMSCI問題を再燃させ、MSTR周辺の指数除外リスクを強調

このタイミングが疑問を呼んだのです。

これが、多くのトレーダーが今、以下のようなパターンだと信じる理由です：

1. MSTRのようなBTC重視企業に疑念を抱かせる
2. 潜在的な指数除外をめぐる恐怖を生む
3. 新しいビットコインエクスポージャー商品を発売
4. 資本をMSTRからIBIT連動の銀行商品へ移す

市場はこのような行動を以前にも見てきました。

2017年、JPMorganのCEOジェイミー・ダイモンは公にビットコインを詐欺だと呼びました。

$BTCは急落しました。

まもなく、JPMorganのクライアントが富裕層向けにビットコインを購入しているという報道が出ました。

公のコメントと実際のポジションは常に一致しません。

では、これがすべて何を意味するのでしょうか？ •

MSCIの発表が最初の懸念の波を生んだ
• その時点で市場はすでに脆弱だった
• JPMorganのノートが、MSTRとBTCが弱いまさにその瞬間に到来した
• より多くのトレーダーが今、空売り圧力の可能性を信じている
• JPMorganとモルガン・スタンレーが同時にIBIT連動商品をリリース
• セイラー氏が介入して明確化し、状況を安定させた

これらすべてが今、一つのことを示しています：

$MSTR周辺の資金の流れとタイミングはランダムではありません。

この行動を理解することが重要です。

なぜなら、これが大規模機関が、
小売りの群衆が気づくずっと前に市場に影響を与える方法だからです。 November 11, 2025

💡🇺🇸JPMが動かした“145兆ドル”の地殻変動

JPモルガンがついに「ビットコインを国債並みの金融インフラとして扱い始めた。

JPモルガンが11月24日にSECへ提出した“ビットコイン連動ノート”は、単なる新商品の追加ではない。145兆ドルの債券・コラテラル市場が二つに分岐し始めたという、もっと大きな物語の始まりである。

この記事は、その変化の意味を体系的に描き出している。

① 静かに金融史の転換点が訪れた

かつてBTCを「詐欺」と呼んでいたJPモルガンが、

ブラックロックのIBIT（BTC ETF）にレバレッジをかけた構造ノートを発売。

内容は 1.5倍アップサイド、30%プロテクション、条件付き自動償還。

BTC価格が調整局面（ATH比▲28%）にあるこのタイミングで出してきた点が重要で、
同社が本格的にビットコインを 「取扱う資産」から「組み込むインフラ」へ格上げした ことを意味する。

② 本当の標的はビットコインではなく、Saylorの“MSTRモデル”である

Strategy Inc.（旧MicroStrategy）は
649,870 BTC（保有額約593億ドル） を抱える世界最大のBTC企業。

だがそのビジネスは以下の構造に依存していた：

NAV（保有BTC価値）に対し株価がプレミアムを持つ

その高い株価を利用して株式・優先株を発行
その資金でさらにBTCを購入

“永遠にBTCを積み増す”フライホイールを回す
この“上場企業を使ったBTCレバレッジ構造”は、長年ほぼ独占状態だった。
しかしJPモルガンの新ノートは 「NAVプレミアムを払わず、定義済みリスクでレバBTCが取れる」 という、明確な対抗手段になる。
結果、MSTRの“独占プレミアム”が崩れつつある。

③ MSCIによる“指数除外リスク”が引き金になる

MSCIは2025年10月、

“資産の50%以上をデジタル資産に依存する企業を指数から除外する” という提案を開始。

Strategy Inc.は完全に該当するため、

最大88億ドル規模のパッシブ資金の強制売り が見込まれる。

これは単なる下落イベントではなく、

フライホイール（新株発行→BTC購入）が止まる
優先株の年6.5〜8億ドルの配当負担が残る

返済のためにBTCを売らざるを得なくなる
という“連鎖的崩壊シナリオ”につながる。

1月15日のMSCI決定は、MSTRの存亡だけでなく、
「企業がBTCを財務戦略に組み込むモデル」そのものの未来を左右する。

④ IRS（米国税務当局）がつくった “憲法的な護城壁”

2025年9月、IRSは
「未実現のBTC含み益には最低法人税（CAMT）を課さない」
という暫定ガイダンス（Notice 2025-49）を発表。

もし課税されていたら、

MSTRは約165億ドルの含み益に対し 15% = 24億ドル以上 を税金として請求される可能性があった。

これは ビットコイン財務モデルが米政府に公式に認められた瞬間 でもある。

この“税の護城壁”がなければMSTRは即死だった。

⑤ いま起きているのは「145兆ドルの担保市場の分岐」である

世界の債券市場は 145.1兆ドル。

その中心は“最終的に米国債に収斂する”という戦後70年の構造。
だが、以下の状況が重なり転換点が訪れている：

米国債の信認低下（累積債務28兆→急増）
恒常的な大赤字（GDP比6.3%の財政赤字）

FRBバランスシートが10年で4兆→9兆へ拡大

インフレ耐性の喪失

そんな中で 「数学的に増やせないビットコイン」 は、
ついに担保市場（コラテラル・マーケット）の文脈で語られ始めている。

JPモルガンがBTCを担保として受け入れ、
レバレッジ商品を整備し、
顧客にBTCエクスポージャーを配布し始めた。
これは
“純粋な国債中心のコラテラル体系”の終わりの始まり である。

⑥ 1〜6月の半年で未来が決まる

今後の決定点は以下の三つ：

・1/15：MSCIがMSTRを除外するか
・BTCがMSTRの平均買値（,433）を維持できるか
・IRSが最終ルールで“未実現益の税除外”を確定させるか（Q2予定）

この三つの結果で、
「企業としてBTCを保有し続けるモデル」が生き残るのか

それとも

“銀行が提供するBTCデリバティブ”に市場価値が吸収されるのか

が決まる。

⑦ 結論：歴史が動く瞬間にいる

Shanakaが言うように、今起きているのは…

・ビットコインを担保として扱う世界
・債券とBTCが二つの軸として並び立つ世界
・国債の“絶対的優位”が相対化される世界
その序章である。

JPモルガンの動きは
“BTCを金融インフラに組み込む正式な第一歩” であり、

MSTRの運命は
“BTC財務モデルの存続可能性” を決める試金石になる。
分岐は始まった。

残るのは、どちらが主流になるかという問題だけである。 November 11, 2025