楽しみにしている人々が
大多数です。
素晴らしい演技を期待しています。 https://t.co/OjfhWRPWR7 https://t.co/mALxLMijfl December 12, 2025

読んでいる本にプディングという言葉が出てくる。なんとなく「ああ、プリンね」と片付けて先に進む。普段翻訳ものを読んでいる時にたぶん大多数の人がそんなふうにして通り過ぎてしまう言葉を拾い上げて、調べて、教えてくれる。この著者が教えてくれる。翻訳書を愛する人にはぜひ読んでほしい一冊だ。 https://t.co/m3cShh9b0m December 12, 2025

一般論として言いますが男性の大多数はディズニーコンテンツにほとんど興味ないんですよね。写真とかペアルックとか一切価値を感じてないしむしろ小っ恥ずかしいと思っている。だからせめて刺激になるアトラクションに乗ろうと言うんですよ。アトラクションが息抜きでそれ以外は耐える時間なの。 https://t.co/kybAiTVwjs December 12, 2025

エコノミストが指摘するロシアの不都合な事実。ろしあも大変な状況にある↓

軍事上の問題：
- 前進は血まみどろで遅々として進まない。
- ロシアの戦場における実質的な成果は、プロパガンダが描くほど印象的なものではない。
- プーチンは4年経ってもドンバスを完全には制圧できていない。

経済上の問題：
- 経済はひずみと脆弱性を露わにし始め、2026年は全面侵攻開始以来最も厳しい年になると予測されている。
- 石油・ガスの歳入は昨年22％減少した。
- 財政赤字はGDP比で3％に近づいている。
- ロシアはほとんど外国投資を受けられず、国際市場での借り入れもできない。
- 政府は国内で借金を強いられ（これがインフレを引き起こす可能性がある）、戦争資金を賄うために増税せざるを得ない。
- クレムリンは予算の半分を軍隊、国防産業、国内治安、債務返済に費やしている。
- 戦争は経済を活気づけるが貧しくする。雇用は守られるが、持続的な資産を生み出さず、生産性向上も促さない。
- 工業・軍事部門はすでに頭打ちとなっている。

世論の変化：
- 生活が悪化したと答えるロシア人の数は、改善したと答える人の3倍に上る。これは開戦以来最高の数値である。
- 積極的に戦争を支持する者の割合は、どの時点でも人口の25％を超えたことはない。
- 2025年10月の調査では、回答者の大半（55％対45％）が「身近な周囲は主に反戦である」と答えた。
- 兵士を英雄と見なすロシア人はわずか40％にすぎず、大多数は兵士を脅威か被害者とみなしている。
- 88％の回答者が「戦争を終わらせ、社会・経済問題に注力してほしい」と望んでいる。 December 12, 2025

你的人生追求是什么？
很多人的答案可能是金钱、快乐，或者是幸福。

但近期让我印象最深刻的观点，来自于Spotify创始人Daniel Ek在做客David senra播客的时候说的一句话。

他说，不要追求快乐，要追求影响力。快乐只是影响力的滞后指标。

在理解这句话之前，我们先听一个故事。

几年前，Uber陷入了史上最严重的公关危机。
性骚扰丑闻、高管内斗、创始人被迫离职，整个公司摇摇欲坠。

彼时的Dara正舒服地当着Expedia的CEO，猎头打来电话问他愿不愿意接手Uber这个烂摊子，他想都没想就拒绝了。

然后他跟老朋友Daniel Ek吃饭的时候提起来了这件事。
Daniel问他：“你什么时候开始觉得人生是为了追求快乐的？人生应该追求的是影响力。Uber是一家正在重塑全球城市交通的公司，你可以在那里产生巨大的影响。”

Dara后来回忆说，那一刻他如梦初醒。
几周后，他成为了Uber的新任CEO，带领公司走出泥潭，市值一度突破千亿美元。

一句话改变一个人的职业轨迹，听起来很神奇，但这套理论是Daniel Ek用自己二十年的人生验证过的。

1997年，14岁的Daniel给自己定了一个小目标：攒够1000万美元就退休。
他盘算着，如果足够努力，40岁应该能实现。

结果他22岁就做到了。
卖掉第一家公司后，他以为自己终于可以扬眉吐气了。

他开始混迹于斯德哥尔摩最高档的夜店，用钱买来了从前想都不敢想的地位和关注。

虽然日子过得很爽，但持续了几个月后，他陷入了人生中最严重的抑郁。

他发现，那些围在他身边的人并不是因为他这个人，而是因为他的钱。
他每天醒来不知道该干什么，曾经拼命想要达到的终点线已经跨过去了，前面却是一片虚无。

这段经历让Daniel领悟了一个道理：人不能只消费，必须创造。

快乐可以通过花钱买到，但那种快乐转瞬即逝，而且会让人感到空虚。
真正持久的满足感，只能来自于你为这个世界创造了什么价值。

他决定创办Spotify时，已经完全不需要为钱工作了。
他只是想解决一个问题：让听众能方便地听到音乐，让音乐人能靠创作养活自己。

而这一做，就是快二十年。

Daniel有个很有意思的说法：快乐是影响力的滞后指标。
也就是你可以在小事上获得短暂的快乐，人生起起伏伏本来就是常态。

但真正持续的、深层的幸福感，只能来自于你产生的影响。

这种影响是什么，因人而异。
可能是创办一家改变世界的公司，也可能是成为一个好父亲，没有标准答案。

Daniel说他自己就是个挺懒的人，但他学会了用追求影响力来逼自己做困难的事。

每当他回顾人生中最快乐的时刻，都是克服了巨大困难、解决了别人解决不了的问题之后。
那种快乐不是当下就能感受到的，往往要过很久，回头看的时候才会涌上心头。

Daniel用了一个AI术语来形容他欣赏的那类人：高温人才。

在训练大语言模型的时候，你可以调节一个叫温度的参数。
温度调高了，模型会变得更有创意，但也更容易胡说八道；温度调低了，输出会很稳定、很安全，但也很无聊。

大公司天然倾向于把温度调低，因为它们追求效率，减少失误，让一切变得可预测。
这对执行已有的业务很有效，但不会产生任何真正的创新。

Daniel说他最喜欢的那类人，可能在一个小时的谈话里，有55分钟说的都是废话。
但那5分钟的灵感，可能会深刻地改变你的人生。

大多数人不喜欢跟这种人打交道，因为太不可预测了，但Daniel偏偏就很喜欢。
这也是为什么他特别重视保持开放的心态。

在访谈的最后，主持人问了Daniel一个有点奇怪的问题：如果你的墓碑上只能刻一个词，你希望是什么？
Daniel想了想说：He Lived。

他说他年轻的时候很在意别人怎么看他，现在不怎么想这个了。
他更在意的是自己是否真正地活过，是否把自己的潜力都发挥出来了。

萧伯纳有句话：理性的人让自己适应世界，不理性的人坚持让世界适应自己。所以，所有的进步都依赖于不理性的人。
Daniel把这句话挂在家里的墙上。

他说创业者本质上都是不理性的人。

理性地看，大多数创业都会失败，大多数改变世界的尝试都不会成功。
但如果每个人都理性地计算得失，这个世界就不会有任何进步。

但当你真正投入到有意义的事情中，解决了困难的问题，帮助了需要帮助的人，快乐自然会来。
而他现在，也已经找到了比快乐更重要的东西。 December 12, 2025

私の相棒のマネージャー女史が、生き物好きの私もすごく興味があった動物を飼いまして。ペットOKのマンションに引越しして、念願の＂彼＂と同居した彼女は、とても楽しそうに嬉しそうに、現場でいろいろ話してくれて。でも、余りにも早く、彼の体調に異変が。どうやら、同居する前にすでに、完治不可能のウイルスに感染していたらしく。そこから毎日、朝から晩まで、時には早朝から深夜までの仕事を縫って、病院から病院へ。なんとかいい病院に巡り会えて入院して、回復の兆しが見えたということで、先日、撮影終わりにご飯に誘いました。「空のケージがある部屋に帰るのも辛かったので良かったです」と力なく笑う彼女と食事しました。話をすると「朝起きて、亡くなってたら」と思い、発症してから入院するまでの数日はずっと、ほとんど寝れなかったらしいです。その時は、回復することにお互い疑問を持たず、「お正月の帰省で連れて帰りたいけど、母が飼ってると知れば激怒する」というマネージャーのために、あれこれ作戦を考えました。
そして昨日、「〇〇（名前）、頑張ったんですけどさっきお空に帰っちゃいました」というLINEが来ました。仕事の連絡のついでにとって付けたように。

私みたいな仕事に従事している、いわゆる世間の皆様が”表”とおっしゃる人間は、こういう悲しい出来事も、メディアやSNSを通じて共感してもらえたり、同情してもらう機会があります。でも、一人で耐えて、もがいて、泣いて、その姿を見せずに仕事をして、現場にも立ち会う、マネージャー女史のような方々が大多数だと思います。
大切なものを亡くした昨日も、今日も、仕事を全うしてる姿に頭が下がります。そしてそんなヤツには、明日も、これからもずっと、今まで通り信頼してついていこうと思っています。
感情のまま書きました。添削もしていません。読みにくいかと思いますが、なんとか言いたいことが伝われば幸いです。 December 12, 2025

图片翻译：

1. 马可·鲁比奥（Marco Rubio）

“未来很多年，右派媒体和广大选民都将不得不解释和辩解：他们是如何掉进支持川普这个陷阱的。”

2. 林赛·格雷厄姆（Lindsey Graham）

“你知道怎么让美国再次伟大吗？叫川普去死。他是一个挑起种族对立、恐外、宗教偏执的人。”

3. 现任美国副总统 J.D. Vance（万斯）

“我受不了川普。川普不适合担任我们国家的最高职务。我是一个‘永不支持川普’的人。我从来不喜欢他。”

4. 泰德·克鲁兹（Ted Cruz）

“我来告诉你我真正怎么看川普：他是个病态的说谎者。他根本分不清真相和谎言。他几乎每一句话都是假的。”

5. 塔克·卡尔森（Tucker Carlson）

“我们已经非常非常接近能在大多数夜晚无视川普的那一天。我真的等不及了。我痛恨他，彻底地痛恨。” December 12, 2025

BYDにしろヒョンデにしろ、恐ろしいのは国産メーカーだと大体オプション扱いの装備(特にACCやナビディスプレイ)が標準装備なのが他社との価格差を縮める大きなアドバンテージですよね。

装備簡略化したベースグレードを自分好みにカスタマイズしたい人には刺さらないけど、大多数の人は高額なオプションを組み込んで購入する場合が多いので、アコギな商売してると思われてもおかしくないぞ国産メーカー勢😩 December 12, 2025

【生活保護問題　その2】
不正受給・複数医療機関受診・処方薬の売買などが問題となります。
【医療機関や薬局はなぜ重複して薬を出すの？】と、医療機関を批判する声も多いですが、実はピントが外れています。一医療機関がたくさん薬を出せるわけはなく、一人の患者が複数の医療機関を重複受診し、重複処方をされているのが実情で、余った（余らせた？）薬が売買されているのが現実です。まさに、複数医療機関の受診制限をかける必要があるのです。

これを防ぐルールは既にあります。生保患者は役所の管理の下、指定された医療機関を受診するのが元々の決まりでした。この機能が形骸化していることが生活保護の最大の問題だと私は思っています。

【生活保護者が医療機関を受診する場合には、原則、福祉事務所が指定した生活保護指定医療機関を受診する。ただし、緊急の場合は除きます。】というものです。
＜患者が福祉事務所に申請→福祉事務所で医療券を発行してもらう→医療券を持って指定された医療機関を受診＞
まさに、福祉事務所が生保患者の重複受診をコントロールする法律です。しかし、患者が福祉事務所に相談なく、医療券も持たずに医療機関を受診しているのが大多数となっているのが実情です。実際福祉事務所が『医療券は後で発行しますから、受診が先でいいですよ！』と言ってしまっているので正直救いようがありません💢

通常、社会保険を持たずに受診したら自費（１０割負担）となるのが当たり前ですが、生保患者に限っては『私は生活保護受給者です』と申告したら医療機関側は無料で診察しなければいけない状況になっています。
所謂『医師の応招義務』です。
実際『私は生活保護受給者です』詐欺を私は経験しています😵

役所が生保患者の病院受診をコントロールするという法の原則は、ほぼ形骸化しています。
生活保護問題の処方箋として、
＜患者が福祉事務所に申請→福祉事務所で医療券を発行してもらう→医療券を持って指定された医療機関を受診＞
という法律に基づいたルールを役所にしっかり守らせないといけないとおもいます。
〈かつて開業医の頃、区役所とこの件で戦ってきましたが、役所の考えを変えさせることはできずに終わりました😭〉 December 12, 2025

12/12
船橋　笠松　軸⬇️
‼️‼️‼️‼️‼️‼️‼️‼️‼️‼️
観て下さい⬇️⬇️⬇️⬇️⬇️
https://t.co/n5CPk03PWY… @YouTubeより

最近XやDMで的中率や回収率を質問する方々が増えました。

もう一度書きます。
私達はこれだけ勝ったんだぞ
で予想出してる訳では無いんです。

❶悪徳有料予想家が嫌い
❷有料予想なんて買わなくても勝てるよ
❸競馬情報なんて1日180円程度の新聞代位が良いですよ
❹有料予想家は勝てて無いから予想売るんですよ

これを伝えたくて毎日仲間と発信しています。

回収率は1日単位なら0〜700%↑あります。

Xに出せない馬券も沢山有ります。
私は競馬がメインではありません。
メインは株と投資です。
完全に合法であり、純利益から20%のみ。
馬券は基本雑所得です‼️

信じて下さらない方は一定数居ても良いんです。
ウザく絡む方は生産性無いからブロックするだけです。

競馬は最初に25%取られて、残りの75%を取り合うゲーム。

回収率
100%あるなら優秀
120%あるなら秀逸
だと考えます。

今のXはエロ系か公営ギャンブルの予想家（大多数が有料）だらけ。

本当に勝てる有料予想だったら良いと考えますが、実際はどうですか⁉️ 皆様経験された方は多いはず。

第一関門があります。
⭐︎リポストいいねの強要
⭐︎オープンチャットへ誘導

これらは養分集めの手段であると考えます。
そこで少し名を覚えて貰えたら管理人等へ

はい　熱狂信者の出来上がり‼️

まあ、そう言う方はお金無くなってから気づいたら良いと考えます。

無くしたく無い方々は早くバカさ加減に気付いて下さい。

沢山の方々から連絡貰ったのも事実。あなた方次第だと考えます。

早く皆様が目覚めて欲しいと考えます。 December 12, 2025

那覇基地での航空祭開催は「戦争準備」　ブルーインパルス飛行中止求め60団体超が声明 - 産経ニュース

中止を求めるのは自由。
がしかし、ブルーインパルスを
見る事を楽しみにしている方々が
大多数ではないだろうか？ https://t.co/sKBZ3r1MQ1 December 12, 2025

共产党下令除掉 #崔永元

他说：“那个崔永元，他说这个崔永元是最隔塞的个家伙，甚至多次下令除掉崔永元。而且有人花钱找那个老梁，那个社、社媒那个老梁，什么啊这个老梁啊。我听过一期，为啥呀？这几年你七嫂绝大多数时间都看老梁视频，从来不看七哥视频，她害怕。”

“你七嫂给我讲啥故事，都是听老梁说的你知道吗？都听老梁说的啊。再问，你就喜欢那个崔永元，还有一个这个袁腾飞老师啊。她就听袁腾飞，你七嫂就看这几个人的：袁腾飞、老梁，然后崔永元。”

这个中纪委的哥们说：“你知道吗？我们曾经多次下令做掉崔永元。他妈崔永元命大，他真躲过去了。”他说：“也曾经有人要找老梁去砸郭文贵哈。”他说：“好像是老梁不同意，找各种理由没砸。”

我说：“他要砸的话，就是你七嫂都天天听见我说，你晓得没有，一天低于俩小时听老梁的。什么神话故事啊、历史故事啊，你嫂子，就是俺俩的沟通，基本上现在这几年是老梁为主你知道吧。现在我都差点被老梁给传到糖尿病了。七嫂一说老梁有糖尿病，你七嫂甚至找药方怎么治糖尿病哈，这是很搞笑的事。”

说这纪委哥们一说，把他笑坏了。我说：“你七嫂这几年全靠老梁撑着呢，还有崔永元、袁腾飞。”你七嫂说：“哎，我给袁腾飞捐上100万块钱咋样？”我说：“你捐完就把他害死了，你捐100万？”他说：“这搞旅游去。”我说：“是吗？他不是老师吗？”你七嫂都知道啊。 December 12, 2025

华为手机出国受限深度解析（上）

从“谷歌三件套”到美国的“8层禁令”

墙外的“自由”与华为的尴尬

最近，不少使用华为手机的朋友出境旅游，归来后纷纷吐槽：“手机不好用！”

普通人出境之后，本以为能像“飞鸟越过城墙”一样，享受一次不翻墙的完整互联网生态：无缝播放 YouTube、使用 Google Maps 导航、Twitter 聊天，甚至体验 Drive 云备份。

然而现实是：小米、OPPO、Vivo 等国产机型在国外能“即插即用”，唯独华为手机需要层层绕弯，体验大打折扣。这背后的原因，并非简单的“技术问题”，而是一场复杂的法律与商业博弈。

一、 核心缺失：什么是“谷歌三件套”？

为何国内其他安卓手机出国能用，华为不行？行家指出，关键在于“谷歌三件套”（Google Mobile Services, GMS）。这是安卓生态在海外正常运转的基石：

Google Services Framework (谷歌服务框架）
作用： Android 系统层的基础服务。
负责账户注册、通信。不装它，所有 Google Play 服务都无法运行

Google Play Services (谷歌 Play 服务）
作用： 核心后台组件，负责登录、推送、定位、API 接口等。
没有它，绝大多数海外 App 无法启动或功能残缺。

Google Play Store (谷歌 Play 商店)
作用： 应用商店本体。
负责下载、更新、付费。这是海外软件的“大本营”。

其他国产手机（小米/OV）： 在国内虽有阉割，但底层框架保留。出国落地后，可直接安装 Play 商店，瞬间激活全家桶。

华为手机： 2020年后的设备，底层彻底缺失 GMS。

二、 根源追溯：不是技术门槛，是法律红线

如果在网上搜索“华为 GMS 安装器”，你会发现结果多是“不支持2020年后设备”。这不是华为技术不行，而是触碰了法律红线。

2019年，华为被美国商务部列入“Entity List”（实体清单）。

法律上说：“美国人士未经许可，不得向清单实体提供受 EAR（出口管理条例）管制的物品。”

直接后果：Google 公司再也无法向华为提供 GMS 授权、无法推送更新、无法提供技术支持。这导致华为在法律层面彻底与 GMS 绝缘。

三、 内外有别：为何国内“丝滑”，国外“撞墙”？

很多用户不解：“我在国内用得好好的，怎么一出国就废了？”

这其实是因为华为在国内构建了一套独立且封闭的规则，这套规则在国内是保护伞，到了国外却成了隔离墙。

在国内，华为无法使用谷歌，于是斥巨资打造了 HMS（华为移动服务）。

在HMS生态环境下，各种国产 App（微信、抖音、支付宝）在 HMS 上运行极其丝滑，推送及时，甚至比装了谷歌框架的手机更省电、更流畅。在国内环境下，用户完全感觉不到谷歌缺失的影响。

为了维护生态安全，华为的鸿蒙系统（HarmonyOS）内置了极强的合规监控机制。

监控非法使用： 系统会自动检测并拦截诈骗软件和非官方渠道应用（如纯净模式）。限制科学上网： 对于用于“翻墙”的 VPN 类软件，华为系统往往会有更严格的风险提示甚至安装限制。

这种在国内保障“安全纯净”的机制，到了国外，反而成了用户安装海外应用（如 Instagram, Netflix）或连接国际服务的阻碍。国内的“丝滑”，本质上是建立在“与国际互联网生态物理隔离”的基础之上的。

四、 灰色地带：为何工具“只检测、不下载”？

市面上流行一些的辅助工具往往呈现出一种“神秘的黑色幽默”：只告诉你现在手机能不能用谷歌三件套，却不帮你安装。这是一种精明的法律自保术。

它们对其它安卓手机们（小米，Oppo，VIVO等）可以提供安装器；但对华为，则避免提供 GMS 安装包，因为一旦被发现，可能被视为“协助规避制裁”，直踩法律红线。

所以这些软件的开发者选取了奇怪的策略：只诊断（告知“能否”），不分发（不助攻“如何”）。

结果就是用户出国前搜教程，只能找到“三件套+容器（Gbox/Gspace）”的折中方案。

实际体验中，Netflix 画质受限，地图定位飘忽，远非“一键全开”。 December 12, 2025

一图看懂：美国降息对市场的影响（附：鲍威尔全程问答整理）

美联储宣布降息25个基点，把联邦基金利率目标区间降低到了3.5%到3.75%，但这距离特朗普心目中的2%以下，仍然有相当距离。

如果兄弟们真的认为2026年美联储只降息1次或2次，就有点太低估特朗普的疯狂了。

一句话点评：降息25bps本身符合预期，但点阵图和记者会信息比市场预期更鸽。

这种鸽体现在三方面。

一是市场担心的“鹰派点阵图”（比如26年不降息）没有出现，点阵图显著上调2026-2027年的经济增长预期，下调通胀预期且维持每年降息1次的预期不变，呈现金发姑娘情景。

二是记者会比预想更鸽，鲍威尔仿佛回归8月Jackson Hole会议，多次强调就业市场的恶化风险，淡化通胀上行风险。

三是12月12号开始技术性扩表（RMP），初始购买金额是单月400亿，量和时点都略超预期。

一、对FOMC的5点评述

1、降息25bps的理由和分歧？

记者会中，鲍威尔明确表示就业市场的软化，以及通胀的“如期回落”，是在缺乏数据下进一步降息25bps（而非等到明年1月）的理由。

但分歧也进一步增加。相较于9月的两票反对（Miran建议降息50bps，Schmid建议不降息），本次会议上有3个反对票，其中Miran支持50bps，Schmid和Goolsbee建议不降息。特别的，本次会议还出现了4票“软反对”，即点阵图中预测2025年只有2次降息（相当于本月不应该降息）但并没有体现在投票上的人。其中可能包括之前发表了鹰派发言但非2025票委成员（比如Logan和Kashkari），也可能包括虽然点阵图不支持降息但仍然投出赞成票的票委成员（比如Collins和Musalem）

2、未来降息路径？

一方面，声明（如期）释放了明年年初“等等看、暂不降息”的信号。声明里对调整未来利率路径的条件由“In assessing the appropriate stance of monetary policy”改为了“In considering the extent and timing of additional adjustments to the target range for the federal funds rate”，这个表述修改在去年12月FOMC会议上也出现过，通常意味着短期内要等等看了。不过考虑到市场本来对2026年的降息预期也就2次，美联储释放明年年初暂停降息的信号并不奇怪。

另一方面，点阵图仍然维持了2026年和2027年降息1次的预期。此前市场担心，由于GDP前景更加乐观和近期上游商品价格普遍回暖，叠加FOMC内部观点分化，美联储可能会将2026年的降息预期调整为0次。

3、点阵图中的信号有什么？

维持降息路径不变，上修GDP预测并下修通胀预测，可以说勾勒出了一副非常“金发姑娘”的前景（更好的增长、更低的通胀，平缓的降息）。整体信号是中性的，但相较于市场此前的偏鹰预期要略鸽一些。具体内容：

1）26-27年仍然各维持了一次降息，这与9月SEP无差别。

2）上调2026年GDP预测0.5pp至2.3%。记者会中鲍威尔表示源于对生产率和消费、投资活动的更乐观预期。

3）下调2026年PCE和Core PCE通胀预测分别0.2pp和0.1pp至2.4%和2.5%，但维持失业率预测不变。

4、记者会的鸽派信号？

1）明确表示“下一步不是加息”（在回答Nick的问题的时候）。

2）关于就业，鲍威尔明确表示就业数据本来就很弱，而且还被高估了（特指QCEW年度修正）。整个记者会中，鲍威尔多次表明“就业增长其实是负数”，强调其非线性恶化风险。

3）通胀方面，鲍威尔再次表示基准情境下不是问题，关税是一次性的，而就业市场疲软意味着服务业通胀也很难回头。（“证据越来越多地表明，服务业通胀正在下降”以及“商品通胀完全集中在有关税的行业”）。

整体看，鲍威尔仿佛回到了8月底的Jackson Hole会议，重新回归“就业风险论”，这对于最近比较紧张的投资者而言是个好消息。

5、如何理解准备金管理型扩表（RMP）？

虽然同样是买债，但和量化宽松（QE）不同，RMP的目的是确保准备金规模和银行体系规模（需求）的自然增长相适应，因此购买速度相对平缓。本次FOMC宣布将在12月12号开始以400亿美元的速度开启购买，短期内可能维持相对较高的购买速度，但来降逐步放缓（看鲍威尔表态，预计中枢可能在200-250亿/月左右）。

其背景原因有两个

1）10月以来回购市场的流动性压力持续（SRF使用量一直高于0且SOFR-ONRRP息差始终在15bps以上），因此美联储认为目前的准备金水平已经符合“充足而非过剩”（ample）的缩表终点，可以启动下一阶段的自然扩表。

2）FOMC认为明年4月缴税季TGA的大幅上升会大量抽取准备金，因此未雨绸缪的提前释放流动性。

技术层面看，除了购买速度和启动时点略超预期外，本次RMP还允许购买1-3年期的短期coupon。这对于短端而言属于是好上加好。

二、记者会速记

1、Howard Schneider (路透社)：

首先关于声明，为了明确我们理解一致。插入关于“考虑额外调整的幅度和时机”这一短语，是否表明美联储现在处于按兵不动的状态（on hold），直到通胀、就业或经济演变出现更明确的信号？

鲍威尔：

是的，自9月以来的调整使我们的政策处于中性利率的广泛估计范围内。正如我们在今天的声明中指出的，我们处于有利位置，可以根据传入的数据、不断变化的前景和风险平衡来确定额外调整的幅度和时机。这种新措辞指出我们将仔细评估传入的数据。此外，我要指出，自9月以来我们已将政策利率降低了75个基点，自去年9月以来降低了175个基点，联邦基金利率现在处于其中性价值的广泛估计范围内，我们处于有利位置，可以等待观察经济如何演变。

Howard Schneider (路透社 - 追问)：

如果我可以追问一下前景，似乎随着GDP增长增加，加上通胀缓解和相当稳定的失业率，这对明年来说似乎是一个相当乐观的前景。是什么导致了这种情况？这是对AI的早期押注吗？是否有某种生产力提高的感觉？是什么在驱动这一切？

鲍威尔：

有很多因素在驱动预测。如果你广泛地看外部预测，你也会看到许多预测中增长有所回升。部分原因是消费者支出保持住了，非常有韧性；另一方面，与AI相关的数据中心支出一直在支撑商业投资。总体而言，美联储以及外部预测者的基准预期是明年的增长将从目前相对较低的1.7%水平回升。我提到SEP中位数今年增长是1.7%，明年是2.3%。实际上，其中一部分原因是政府停摆。你可以从2026年拿出0.2个百分点放到2025年。所以实际上应该是1.9%和2.1%。但总体而言，是的，财政政策将具有支持性，正如我提到的，AI支出将继续。消费者继续消费。所以看起来明年的基准是稳健增长。

2、Steve (CNBC)：

谢谢主席先生。您之前用风险管理框架来描述降息。追问一下Howard的问题，降息的风险管理阶段是否已经结束？鉴于下周我们可能得到的就业数据，您是否已经针对潜在的疲软采取了足够的“保险”措施？

鲍威尔：

从现在到1月会议之间我们将获得大量数据，这些数据将纳入我们的考量。如果你回顾一下，我们将政策利率维持在5.4%超过一年，因为当时通胀非常高，劳动力市场非常稳健。去年夏天（2024年夏），通胀下降，劳动力市场开始显示出真正的疲软迹象。所以我们决定，正如我们的框架告诉我们的那样，当两个目标的风险变得更加均等时，你应该从倾向于处理其中一个（当时是通胀）转向更平衡、更中性的立场。所以我们这么做了。我们进行了一些降息，然后暂停了一段时间以观察年中发生的情况，然后在9月恢复了降息。我们现在总共降息了175个基点。正如我提到的，我们觉得现在的定位使我们处于有利位置，可以等待观察经济从这里如何演变。

Steve (CNBC - 追问)：

如果我可以追问一下SEP，你们预测增长数字大幅增加，但失业率并没有大幅下降。这其中有AI因素吗？在获得更多增长但失业率没有大幅下降方面，动力是什么？

鲍威尔：

这意味着生产力更高。其中一部分可能是AI。我也认为生产力在过去几年里结构性地更高了。如果你开始认为它是每年2%，你就可以在不创造更多就业机会的情况下维持更高的增长。当然，更高的生产力也是使收入在较长时期内增加的原因。所以这基本上是一件好事，但这确实是其含义。

3、Colby Smith (纽约时报)：

今天的决定显然分歧很大。不仅有两名正式反对降息的异议者，还有四名“软性”异议者。我想知道，这种几位成员不愿支持近期降息的情况，是否表明近期降息的门槛要高得多？如果目前状况良好，委员会究竟需要看到什么才能支持1月份的降息？

鲍威尔：

正如我之前提到的，情况是我们的两个目标有点处于张力之中。有趣的是，FOMC桌上的每个人都同意通胀太高，我们希望它降下来；同时也同意劳动力市场已经疲软，存在进一步的风险。大家都同意这一点。分歧在于如何权衡这些风险，你的预测是什么样子的，以及你认为更大的风险最终在哪里。拥有这种持续的目标张力是非常罕见的，当你遇到这种情况时，就会看到现在的局面。这实际上是你预期会看到的。同时，我们的讨论非常深思熟虑且相互尊重。大家有强烈的观点，我们聚在一起达成一个可以做出决定的地方。我们今天做出了决定。12人中有9人支持，所以支持面相当广。但这不像正常情况那样每个人都同意方向和做法。这次意见更分散，我认为这只是这种情况固有的。

至于需要什么条件，我们都有对未来的展望。但我认为最终，既然已经降息75个基点，而且这些降息的效果才刚刚开始显现，我们处于有利位置可以等待。我们将获得大量数据。顺便提一下数据，我们需要谨慎评估，特别是家庭调查数据。由于非常技术性的原因（数据收集方式），这些数据可能会被扭曲，不仅仅是波动，而是扭曲。这是因为10月和11月的一半时间没有收集数据。所以我们要仔细看，带着怀疑的眼光看。尽管如此，到1月会议时我们将拥有大量12月的数据。

Colby Smith (纽约时报 - 追问)：

关于异议，鉴于我们所处的经济形势复杂，是否有某个时刻，这些异议会变得适得其反，无论是对美联储的沟通还是对未来政策路径的信息传递？

鲍威尔：

我不觉得我们到了那个地步。我会再次说，这些都是好的、深思熟虑的、相互尊重的讨论。你会听到很多人，包括外部分析师说同样的话：“我可以为任何一方辩护。” 这是一个势均力敌的判断。我们必须做出决定。在目前这种情况下，如果你看SEP，你会发现很多人同意失业率风险偏上行，通胀风险也偏上行。那你怎么做？你只有一个工具，不能同时做两件事。所以，以什么速度移动？做多大规模的移动？这是一个非常具有挑战性的情况。我认为我们处于一个很好的位置，可以等待观察经济如何演变。

4、Nick Timiraos (华尔街日报)：

最近有一些关于1990年代的讨论。在90年代，委员会进行了两次独立的降息序列，每次降息75个基点（1995-96年和1998年）。在这两次之后，利率的下一步行动是上升，而不是下降。随着政策现在更接近中性，下一步利率行动必然是下降吗？还是我们应该认为政策风险从现在开始真正是双向的？

鲍威尔：

我不认为加息是目前任何人的基本情景（base case）。我没听到这种说法。你看到的是，有些人觉得我们应该停在这里，我们处于正确的位置，只需等待。有些人觉得我们应该在今年和明年降息一次或更多。但在人们写下政策估计时，要么是保持在此，要么是少量降息，要么是多一点降息。我不认为基本情景包含加息。你是对的，90年代那两次确实是降息三次后转向。

Nick Timiraos (华尔街日报 - 追问)：

如果我可以追问，失业率在过去两年的大部分时间里都在非常缓慢地上升，今天的声明也不再将失业率描述为“保持低位”。是什么让您有信心它不会在2026年继续上升，特别是考虑到住房和其他对利率敏感的行业似乎仍感到政策的限制性？

鲍威尔：

我认为现在的想法是，既然已经多降了75个基点，政策处于中性利率的合理估计范围内，这将使劳动力市场得以稳定，或者仅再上升一两个百分点，但我们不会看到任何急剧的下滑，我们目前完全没有看到这种证据。同时，政策仍然不处于宽松状态。我们觉得今年在非关税相关的通胀方面取得了进展。随着关税效应显现，明年会显示出来。但正如我所说，我们处于有利位置，可以等待观察结果如何。

5、Claire Jones (金融时报)：

很多人将您在10月会议上的评论——“当情况模糊时，我们放慢速度”——解读为现在不会降息，而是会在1月降息。所以很想知道为什么委员会决定今天行动，而不是等到1月？

鲍威尔：

在10月我说过没有行动的确定性，这确实是正确的。为什么我们今天行动？我会指出几点。首先，劳动力市场的逐渐降温仍在继续。失业率从6月到9月上升了0.3个百分点。自4月以来，就业人数平均每月增加4万。我们认为这些数字被高估了约6万，所以实际上可能是每月减少2万。而且家庭和企业的调查都显示工人的供需在下降。所以劳动力市场继续逐渐降温，也许比我们想象的还要快一点。

关于通胀，数据稍微低了一些。证据越来越多地表明，服务业通胀正在下降，但这被商品价格上涨所抵消，而商品通胀完全集中在有关税的行业。目前超过一半的超额通胀来源是商品，即关税。我们必须问，我们对关税有什么预期？在某种程度上，这取决于是否看到更广泛的经济过热。我们看到工资增长报告并没有显示出那种会产生“菲利普斯曲线”式通胀的过热经济。综合考虑所有这些因素，我们做出了这个判断。

Claire Jones (金融时报 - 追问)：

关于准备金的问题，大家对我们在货币市场看到的一些紧张局势有多担心？

鲍威尔：

我不会说“担心”。实际情况是，资产负债表缩减（QT）一直在进行。隔夜逆回购设施（ON RRP）几乎降至零。然后从9月开始，联邦基金利率开始在区间内上升，几乎升至准备金余额利率（IORB）。这没什么问题。这告诉我们，我们实际上处于准备金充足的体制中。我们知道这会来。当它最终到来时，比预期的快了一点，但我们绝对准备好采取我们说过的行动。这些行动就是今天宣布的：恢复准备金管理购买。这与货币政策完全分开，只是我们需要保持充足的准备金供应。

为什么规模这么大（400亿）？因为4月15日（纳税日）快到了。人们向政府支付大量资金，准备金会急剧且暂时地下降。这种季节性的积累无论如何都会发生。此外，资产负债表的长期持续增长要求我们每月增加约200-250亿。所以这只是在为4月中旬的纳税期做准备。

6、Andrew：

这是下个月最高法院重要听证会之前的最后一次FOMC新闻发布会。您能谈谈您希望最高法院如何裁决吗？我很好奇为什么美联储在这个关键问题上如此沉默。

鲍威尔：

Andrew，这不是我想在这里讨论的问题。我们不是法律评论员。这在法庭审理中，我们认为作为公开讨论参与其中并无助益。

Andrew (追问)：

那我再问一个问题（Mulligan）。我想回到1990年代的问题，您认为那是思考当前经济状况的一个有用模型吗？

鲍威尔：

我不认为上升到了那个层面。这是一个如此独特的情况，不是1970年代，但我们的两个目标之间确实存在张力。这在我美联储任职期间是独特的。我们的框架说，当出现这种情况时，我们要采取平衡的方法。这是一个非常主观的分析。这基本上告诉你，当两个目标受到同等威胁时，你应该保持某种中性。我们一直在向中性方向移动。现在我们在中性范围内，我想说是在中性范围的高端。碰巧我们降息了三次。关于1月我们还没有做任何决定。

7、Edward Lawrence (福克斯商业新闻)：

我想问关于通胀预期在SEP报告中下降的问题。您是否认为关税价格上涨会在未来3个月内传导完毕？这是一个6个月的过程吗？正因为如此，就业是经济的威胁吗？

鲍威尔：

关于关税通胀，先是宣布关税，然后开始生效，然后需要几个月的时间。商品可能需要运输，单个关税完全生效可能需要相当长的时间。但一旦产生了影响，问题是，这不就是一次性的价格上涨吗？如果我们假设没有新的重大关税宣布，商品通胀应该在明年第一季度左右见顶。此后应该不会很大。如果之后没有新关税，那么明年下半年应该开始看到通胀下降。

Edward Lawrence (追问)：

我想问一个房间里的大象（显而易见的问题）。总统公开谈论新的美联储主席人选。这是否阻碍了您目前的工作或改变了您的想法？

鲍威尔：

没有。

8、Michael McKee (彭博社)：

10年期利率比你们2024年9月开始降息时高出50个基点，收益率曲线基本上在变陡。为什么您认为在缺乏数据的情况下继续降息会降低那个对经济推动最大的收益率？

鲍威尔：

我们关注的是实体经济。当长期债券波动时，你必须看原因。如果你看通胀补偿（盈亏平衡通胀率），它们处于非常舒适的水平，与2%的通胀一致。所以利率上升并不是因为对长期通胀的担忧。那一定是其他原因，比如对更高增长的预期。去年年底我们也看到了大幅波动，那与我们无关，是其他发展导致的。

Michael McKee (追问)：

您提到公众预期你们回到2%，但美国人绝大多数将高物价、通胀列为他们的首要担忧。您能向他们解释为什么您优先考虑劳动力市场（这对大多数人来说似乎相对稳定），而不是他们的首要担忧——通胀吗？

鲍威尔：

我们通过广泛的联系网络清楚地听到人们正在经历高成本。这实际上是高成本（High Costs），很多并非当前的通胀率，而是2022年和2023年高通胀导致的嵌入式高成本。我们能做的最好的事情就是将通胀恢复到2%的目标，同时拥有一个强劲的经济，让实际工资上涨。我们需要几年的时间，让名义工资高于通胀，这样人们才能开始对负担能力感到良好。我们正在努力控制通胀，同时也支持劳动力市场和强劲的工资。

8、Victoria (Politico)：

这是今年第三次降息，通胀率约为3%。您想传达的信息是，只要人们明白您仍想回到2%，您对目前的通胀水平感到可以接受吗？

鲍威尔：

每个人都应该明白，我们也致力于实现2%的通胀。但这是一种复杂、不寻常、困难的情况，劳动力市场也面临压力，就业创造实际上可能是负的。劳动力供应也大幅下降。这是一个似乎具有显著下行风险的劳动力市场。人们非常关心这个。目前的通胀故事是，如果剔除关税，通胀率在2%出头。所以确实是关税导致了大部分通胀超调。我们认为这是一次性的。我们的工作是确保它是一次性的。如果仅仅是通胀高而劳动力市场非常强劲，利率会更高。但现在我们面临双向风险。

9、Elizabeth Schulze (ABC News)：

追问一下，您一直说就业增长是负的。为什么您认为就业增长比官方数据暗示的要差得多？

鲍威尔：

实时估算就业增长非常困难。他们无法统计每个人。一直存在系统性的高估。他们每年修正两次。上次修正时，我们认为会修正80或90万，结果确实如此。我们认为这种高估仍在持续，将会被修正。我们认为每月高估约6万。所以4万的就业增长可能是负2万。但这在某种程度上也是劳动力供应大幅下降的结果。如果一个世界里工人没有增长，你真的不需要很多工作岗位就能实现充分就业。但我认为在一个就业创造为负的世界里，我们需要非常仔细地观察，确政策没有压制就业创造。

Elizabeth Schulze (追问)：

关于供应，我们看到像亚马逊这样的大雇主以AI为由裁员。您现在在多大程度上将AI因素计入就业市场的疲软？

鲍威尔：

这可能是故事的一部分，但还不是大部分。如果真的有大量裁员，你会预期持续申领失业金人数和新申领人数上升。但实际上并没有。这有点奇怪。长期来看，AI可能会提高生产力并创造新工作。但目前还处于早期阶段，我们在裁员数据中还没有看到太多体现。

10、Enda Curran (彭博社)：

鉴于政策委员会的观点广泛，为什么储备银行行长和理事会成员之间的观点分歧如此之大？

鲍威尔：

并没有那么鲜明。每个群体内部的观点也都很多样化。我不认为这是两个阵营的对立。

Enda Curran (追问)：

如果最高法院推翻目前正在审理的关税，这对增长和通胀会有什么经济影响？

鲍威尔：

我真的不知道。这取决于很多我们不知道的事情。

11、Christine Romans (NBC News)：

我想问关于K型经济的问题。高收入家庭由房屋净值和股市财富支撑，正在推动支出；但低收入消费者因五年来物价上涨而苦苦挣扎。这种所谓的K型经济可持续吗？

鲍威尔：

我们经常听到这个。面对低收入人群的消费公司财报都说人们在勒紧裤腰带。而资产价值（房产、证券）很高，往往由高收入人群拥有。这是否可持续我不知道。大部分消费确实是由有更多手段的人进行的。从社会角度来看，长期拥有强劲的劳动力市场是非常好的，这有助于低收入水平的人。这是我们都想回到的状态。

Christine Romans (追问)：

关于住房市场依然疲软。随着这些降息，我们是否有机会看到住房市场负担能力增加？首次购房者的中位年龄现在是40岁，创历史新高。

鲍威尔：

住房市场面临重大挑战。我不认为联邦基金利率下降25个基点会对人们产生多大影响。住房供应低。许多人拥有疫情期间的极低利率抵押贷款，这使得搬家变得昂贵。此外，我们国家长期以来建造的住房不足。这是一个结构性住房短缺问题。我们可以升降利率，但我们真的没有工具来解决长期的结构性住房短缺。

12、Chris Rugaber (美联社)：

工资增长放缓。通胀风险在哪里？如果通胀在降温，同时招聘可能为负，为什么我们没有听到更多关于降息的声音？

鲍威尔：

通胀风险很明显，就是关税通胀。我们大多数人预计这是一次性的。但风险在于它可能比预期的更持久。另一种可能性较小，就是经济过热导致传统通胀。我不认为这特别可能。委员会对此有不同评估。

13、Neil Irwin (Axios)：

您是否认为我们正在经历积极的生产力冲击（无论是来自AI还是政策）？这在多大程度上推动了SEP中更高的GDP预测？

鲍威尔：

是的，我从未想过会看到连续五六年2%的生产力增长。这绝对更高了。如果你看AI能做什么，你可以看到生产力的前景。这可能会让使用它的人更高效，也可能让其他人不得不寻找其他工作。所以是的，我们肯定看到了更高的生产力。

14、Matt Egan (CNN)：

今天之后，您掌舵美联储的会议只剩三次了。您是否想过您希望您的遗产是什么？

鲍威尔：

我的想法是，我真的想把这个工作移交给继任者时，经济处于非常好的状态。我想让通胀得到控制，回到2%，我想让劳动力市场强劲。这就是我想做的。

Matt Egan (追问)：

在主席任期届满后，您是否计划继续留在美联储理事会？

鲍威尔：

我专注于我作为主席的剩余时间。关于那个我没有什么新消息要告诉你。

15、Mark Hamrick (Bankrate)：

尽管许多价格水平仍然很高，但降息意味着储蓄率（收益率）已经见顶，而借贷利率仍然很高。许多美国人面临流动性或应急储蓄挑战。这只是附带损害（collateral damage），还是因为您的工具在解决家庭流动性限制方面有限而产生的意外后果？

鲍威尔：
我不同意这是我们政策的附带损害。随着时间的推移，我们所做的是为了创造物价稳定和最大就业，这对所有人都非常有价值。当我们加息以降低通胀时，确实会通过放缓经济来起作用，但我们已经将政策利率降回不再具有强烈限制性的水平。我认为这是为了让人们摆脱高通胀的影响。我们实际上比其他任何国家都更好地度过了这波全球通胀浪潮。这是由于美国经济的非凡之处。谢谢大家。

最后个人看法：

美联储点阵图中位数也显示：2026年将降息一次，2027年降息一次，2028年维持利率不变。

很多机构也认为2026年降息幅度会小于2025年。

但我不这么认为，因为降息不是经济问题，而是政治问题。

川普为了在2026年11月的中期选举中获胜，并为下次大选打好基础，已经无所不用其极。

比如最近修改了多个州的选区划分，以削弱民主党的优势，扩大共和党的优势。

如果你认为2026年美联储只降息1次或2次，就有点太低估川普的疯狂了。

5个月后，美联储主席将换人，选人的标准是忠于川普。所以我的估计是，即便鲍威尔未来5个月只降息1次，新美联储主席上台后也会连续降息，弄不好还搞出1次双倍降息（1次50个基点）。 December 12, 2025

Micronの消費者向けからの撤退、メモリやSSD・HDDの高騰、ついでにOpenAIによる買い占めの報道って殆どの人は知らない・関心ないんだろうなぁ。PCなんかも来年2〜3倍の価格になるのかな？今だにテレビで見ないものはこの世に存在しないのがこの国🇯🇵の大多数。 December 12, 2025

これは国民の大多数が感じていることだと思う。国会中継の視聴率も上がったみたいだし、閣僚のやる気も全く違う。人の話を聞く態度やメモとる姿は見ていて気持ちがいい。だからといって自民支持はしないけどね。 https://t.co/OiEijM8tKS December 12, 2025

@minori_noen 資本主義社会は、みんなを幸福にするための社会システムではなく、一部の人を除いた大多数の人が不幸になる社会システムです。

『秘密のたからばこ』に書かれている「みろくの世」の社会システムはみんなが幸せになる哲学が書かれているので、
『秘密のたからばこ』を読んでほしいと思います。 https://t.co/OqF4ME8qrV December 12, 2025

そんなマレーシア人の同僚が大多数の会社で「尊敬する同僚」10人に選ばれた昨日
嬉しかった　部門社員2000人 https://t.co/0GJ6C9d67U December 12, 2025

@extrahardlife 先日のこれにも通じる話ですよね。倭国は武士の文化だとか言うけど元来の土着倭国人の大多数は武士じゃないし非常に子に優しく包容的で諸外国と比べて「甘すぎる文化」として有名なくらい優しい文化なのに一部の人工的べきねばスパルタ思考によってPD量産体制に入るサイクルやめてもらいたいですよね… https://t.co/nEQ67cNxJC December 12, 2025

@binbou415 スペイン風邪から百年後のCOVID-19
人口削減計画遂行で騙された人大多数
コロナ禍は医療詐欺の実態を知る機会
となり西洋医学は救命救急のみ有効と認識
鵜呑みにすれば病人に、健康は医食同源
自己免疫増強。それにしても頻繁に今も
聞こえる救急車のサイレン音残念です🥲 December 12, 2025