#SOFI
＃ソーフィ

REDFORD REPORTS-1162
買い戻しはいつ？

⭐️SoFi Technologies (NASDAQ)は2025年Q3、会員数・商品ライン・収益性の堅調な成長を記録し、順調な企業成長を確認できていた。全体として、手数料収入の拡大と2025年度通期業績予想の上方修正に牽引され、バランスの取れた進捗が示された。

主な進展
会員数は前年比35%増の1,260万人、2025年Q3には90万5,000人の新規会員を獲得している。

有料サービス収入は過去最高を更新し、前年同期比50％増の4億900万ドルを記録。総収入に占める割合が大幅に拡大した。経営陣は2025年度通期見通しを主要指標ほぼ全てで上方修正。新規会員数は少なくとも300万人、調整後純収益・調整後EBITDA純利益も従来予想を上回る見込み。

融資組成・紹介・仲介サービスなど手数料収入が急伸し、同Q3に年率換算16億ドルを突破。融資依存度の低い事業への移行を反映したものとなった。全部良い事ばかりじゃん！

⭐️ところが、である。SoFi（SOFI）の株価は12月5日、前日引け後に発表された15億ドルの資金調達を受けて、6％超急落した。規制上の資本要件を考慮すると、SoFiに現金の真の必要性は見られない（マージン21.5%の優秀さ）ため、この動きは予想外だった。またSoFiは資本集約度が低い事業への多角化を進めており、Q3期の収益の56%は融資事業のような資本集約型ではない金融サービス・技術プラットフォーム事業から生み出されていた。投資家向け書面では、SoFiは調達資金を「一般的な事業目的」に充てる意向を示したが、これは提供される最も簡略な開示内容だった。

一方、今回の増資のための株式売却自体は驚きだったが、株価の動きは予想通りだった。株式売却は通常希薄化要因となり、こうした動きは株価の下落要因となる。この時SoFiは1株27.50ドルで売却したが、これは当時の取引価格を下る水準だった。ソフィの時価総額は34B,株式希釈分は1.5Bであったので12月5日の急落は、まさに株価希釈分に相当する。株価はまさに希釈分に幅寄せされたわけだ。

⭐️2024年のEPS 成長率は250％、2025年140％、2026年予想値は61％の驚異的数字を叩き出している。

FORWARD /PERは46であり、来年度のペグレシオをこの数字から計算すれば61÷46＝0.78であり、なお割安である事がわかる。問題はチャートテクニカル上『REDFORD の６〜７四半期呪縛』に囚われた事だ。多くの高品質成長株は明確にステージ２入りしてから６ないし７四半期経過すると、株価はステージ３として下落に向かう事が多い。

11月月初に私はSOFIを一旦利益確定売りした。この時私はNYSE全体が売れ！と言っていたので、持ち株23銘柄中20銘柄を約10日かけて売却した。SOFIもその一環として売却したのだ。またSOFIの『綺麗なチャートを鑑賞する会』のランキングが下がってゆき、最終的に圏外へと脱落した。同時にNYSE全体が、Market in correctionに入る前に早逃げする事は重要で、私は『綺麗なチャートを鑑賞する会』の殆どの銘柄を優先売却とした。

⭐️問題は買い戻しのタイミングだ。SOFIは将来性豊かな銘柄であり、時価総額も小さいことからテンバガーとなる可能性は十分ある。何せ脅威的なEPS成長率を今後も継続する事の意義は大きい。現在チャートテクニカル上、重要な50日移動平均線との戦いを続けている。

買い戻しプランとして

①プランA
このままこの水準を死守し4週間タイトパターンを形成できれば、その時点で買い戻す。

②プランB:
200 日移動平均線になるべく接近した状況で買い戻す。

③プランC:
次回の四半期決算報告日2026年2月2日まで、ただひたすら待ち、決算報告を評価してから買い戻す。

いずれにしても、”買い戻さない”という選択肢は無い。
NYSE全体の状況を慎重に見極めながら、慌てず対処してゆくつもりです。恋人との再会を待ち侘びて・・。REDFORD December 12, 2025

【村田きょうこちゃんねる更新】
ご安全に❗村田きょうこです🎵

内閣府が12月８日発表した２０２５年７～９月期の国内総生産（ＧＤＰ、季節調整済み）改定値は、物価変動の影響を除いた実質で前期比０．６％減、この成長ペースが１年続いた場合の年率換算で２．３％減となりました。 今後、倭国経済の動向はどうなるのか、気にされている方が多いと思います。そこで、今回は倭国銀行が公表しています、「経済・物価情勢の展望（展望レポート）」を見ながら、今後の経済動向についてお話しします👆

倭国銀行は、年4回の政策委員会・金融政策決定会合において、先行きの経済・物価見通しや上振れ・下振れ要因を詳しく点検し、そのもとでの金融政策運営の考え方を整理した「経済・物価情勢の展望」（展望レポート）を決定し、公表しています。今回、10月に発表された「経済・物価情勢の展望（展望レポート）」を取り扱っています🎵

今回配信の動画リンクは以下です👇👇
https://t.co/bkAheT9ohw December 12, 2025

AVGO決算発表直後に株価が4.6%下落。しかし、この時間外取引の動きは、むしろ今後18カ月でBroadcomが辿る成長曲線を見誤った結果である。Q4決算の数字を丁寧に追うと、市場が見落としている構造的な変化が浮かび上がってくる。

FY25Q4の売上高は180.2億ドル、前年比28%増。調整後EPSは1.95ドルで、いずれもコンセンサスを上回った。だが、本当に注目すべきは別の数字である。AI半導体売上が65億ドルに達し、前年比74%増を記録した点だ。

さらに重要なのは、次期Q1のガイダンスである。AI半導体売上は82億ドルを見込み、前年同期比100%成長という見通しを示した。この数字が意味するのは、年率換算で300億ドル超のAI事業規模への到達である。

ホック・タンCEOは「11四半期で10倍以上」と表現した。約3年前、FY22Q2時点でのAI関連売上は6億ドル程度だった。それが今や65億ドルを超え、82億ドルへ向かっている。この指数関数的な成長カーブは、単なる好況ではなく、構造的なポジション確立を物語る。

Broadcomの戦略は、NVIDIAとは明確に異なる。カスタムシリコン（XPU）とネットワーキングという二つの軸で、AI半導体市場の別の領域を支配している。XPU事業は前年比で倍増し、Google、Meta、ByteDanceといった主要顧客の自社開発AIチップ投資が加速していることを示している。

ここで興味深いのは、CEOが明かしたXPUの用途拡大である。「これらのXPUは、顧客の内部ワークロードだけに使われているわけではない。GoogleのTPUは、Gemini開発に使われながら、Apple、Cohere、SSIなどにAIクラウドコンピューティングとして提供されている」。

つまり、TPUは内部利用から外販へと用途が拡大しつつある。これはBroadcomにとって、当初想定していた市場規模を超える追加的な成長機会を意味する。顧客が自社開発したチップを外部に提供する動きは、Broadcom製XPUの実質的な市場拡大を示唆している。

調整後EBITDAは121.2億ドルで、売上高比率68%という高収益性を維持した。この数字は当初ガイダンスの67%を上回り、前年同期比では34%増である。売上成長率28%を上回る利益拡大は、営業レバレッジが効いている証拠だ。

半導体部門の粗利益率は77.9%に達し、ガイダンスを上回った。CFOは「ソフトウェア売上の好調と、半導体内の製品ミックス改善による」と説明した。高マージンのAI半導体とソフトウェア事業の相乗効果が、企業全体の収益性を押し上げている。

VMwareを中心とするインフラストラクチャソフトウェア部門も堅調である。売上高69億ドルは前年比19%成長を達成し、契約総額は104億ドルに達した。前年同期の82億ドルから27%増加しており、VMware Cloud Foundation（VCF）への移行が順調に進んでいることを示している。

ソフトウェアのバックログは730億ドルに積み上がり、前年の490億ドルから約50%拡大した。この数字は、今後数年間の売上可視性を高めるものであり、半導体事業の景気循環性を緩和する効果を持つ。Broadcomは、半導体とソフトウェアの両輪で成長する、ユニークなビジネスモデルを構築している。

ソフトウェア部門の粗利益率は93%と、前年の91%からさらに改善した。営業利益率も前年の72%から78%へと大幅に上昇しており、VMware統合の効率化が完了していることを裏付けている。この高収益のソフトウェア事業が、企業全体の収益安定性を支えている。

調整後EPSが1.95ドルで40%増加した点も見逃せない。売上成長率28%を大きく上回る利益成長は、スケールメリットが働き始めている証拠だ。AI半導体とソフトウェアという高マージン事業の拡大が、企業全体の収益性を構造的に引き上げている。

最後に、FY26のガイダンスについて。経営陣はソフトウェア事業の低二桁成長を見込んでいる。AI半導体事業が100%成長を続ける中、ソフトウェアも安定成長を維持する見通しだ。この両輪の成長が、Broadcomの投資ケースを強固にしている。

時間外取引の株価下落を、決算内容の弱さと解釈するのは早計である。むしろ、11四半期で10倍という成長軌道の上にあり、次の18カ月でさらなる加速が見込まれる企業に対する、一時的な調整と捉えるべきではないか。

なぜ決算発表直後に株価が下落したのか？
続きはnoteを読んでください。
https://t.co/JchTlGJOfb December 12, 2025

【👹やはりバチクソ面白かったPendle Boros👹】

一晩基本を学んだけれど…

PendleのBoros、かなり分かり易くていいね👀！

今は学び始めのひよこなので、基本戦略で攻めている途中🐤

具体的にはcoinglassの各CEXのFRに1095倍してBorosのUnderlying APRを算出する

💠1095倍 = 8h FR → 年率換算の近似

そしてそれをYUのImplied APRと比較して、ショート / ロングをただ打ってます🐤

Boros（YU）のImplied APYがCEXのFRより高ければショート、逆ならロングって感じ

恐らくコレが基本戦略となりそうだけど、色々考えても『これでも十分機能するんじゃ』って感じてる👀

なんというか想像以上に『方向感が見やすい』というか、必要以上に難しく考えていた感🧠

ショート優勢の相場になれば、Borosでもショート優勢かと聞かれればそれだけでもなく…
※CEXのFRは「外部環境」で、Borosは「内部需給」だから

単に『CEX毎のFRのクセ』みたいなものを複数のAIに分析して貰って、現状のBorosのImplied APRと比較するだけなので、覚えると割と簡単（だと今は感じている）

BINANCEのFRは相場がこのくらいなら、大体このくらいで推移している～！みたいな(^ム^)

だから今ならショート側が有利な時間帯が多い印象ぅ～！みたいな(^ム^)

一方でBorosのUnderlying APRは単一CEXではなく、複数CEXの加重平均＋平滑化なので、その『歪み』がむちゃくちゃ効いてくる

ただ実際にレバ掛けると想像以上に動きが激しいので、FR目的の両建てをバチクソハイリスクでやってる感じ🤤

一晩明けた今は、とりあえず勝ち越しはできてますな（ビギナーズ感謝）

いやぁ、こういうの相当スッキ🤤！

時間経過と共に損失・収益がオンタイムで加算されるのもスッキ🤤！

まだまだ不明点もありますが、優しく教えてやってください(^ム^)

これでまた100㌦でも原資を集めたくなりましたね

GRVT（ @grvt_io ）とVariationalとの両建てにも原資が少しでも欲しいので、引き続きPENDLE・Boros勉強します(^ム^)！ December 12, 2025

H.8：信用は拡大しているが、柔軟性は失われつつある

銀行信用の総量は、年率換算でおおよそ5〜6％のペースで依然として拡大している。融資が凍結しているわけではない。銀行は今も貸し出しを行っている。表面的には、システムは機能しているように見える。

しかし重要なのは、その「中身」だ。増加分のほぼすべては融資・リースから来ており、前年比で約6％増。一方で、有価証券保有は横ばいから微減となっている。銀行は流動性バッファーを積み増しているのではなく、信用リスクを積み上げている。成長が強く、資金調達が容易な局面では問題にならないが、成長が鈍化し、資金調達環境が引き締まる局面でははるかに危険だ。

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預金はもはやクッションになっていない

預金の増加は事実上止まっている。短期年率換算ではほぼゼロだ。

その内訳を見ると、不安を感じさせる変化が起きている。低コストの「その他預金」が減少する一方で、大口の定期預金が急増している。これは通常、資金流出を防ぐために銀行が金利を引き上げていることを意味する。取り付け騒ぎではない。再価格付け（リプライシング）だ。しかし再価格付けは調達コストを押し上げ、利ざやを圧迫し、金利が高止まりしたりボラティリティが高まった場合にはロールオーバーリスクを高める。

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流動性クッションは薄くなっている

現金資産は過去1年で約3.23兆ドルから2.92兆ドルへと減少し、3000億ドル以上の減少となった。一部は準備金がシステムから流出した影響だが、実務的には即時に使える流動性が減っていることを意味する。

銀行はこれをフェデラルファンド貸出やリバースレポの増加で補っており、流動性自体が消えたわけではない。ただし、より条件付きの流動性になっている。同時に、銀行の総資産は短期年率換算で減少に転じており、これは拡大ではなくバランスシート防衛を示している。

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借入は縮小されている

借入は前年比で大きく減少している。高コストな資金調達を避けるための健全なリスク削減を反映している可能性もあれば、魅力的な調達手段が減っているだけかもしれない。いずれにせよ、それは「余裕」ではなく「制約」を示すシグナルだ。

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リスクが集中している場所

商業用不動産（CRE）へのエクスポージャーは偏っている。中小銀行は約2.08兆ドルのCREローンを保有しているのに対し、大手銀行は約0.85兆ドルにとどまる。オフィス空室率は18〜19％前後、CMBS（商業用不動産担保証券）のオフィス延滞率は約12％と、いずれも過去最高水準だ。CREは価格が暴落しなくても十分にダメージを与える。弱いキャッシュフローのまま高金利で借り換えを迫られるだけで十分であり、その圧力は資本バッファーの薄いところに集中する。

同時に、大手銀行による非預金金融機関（NDFI）向け貸出は、約7700億ドルから1.13兆ドルへと急増し、前年比で約45％増となっている。平常時には「金融仲介」に見えるが、ストレス局面では迅速な伝播経路となる。

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追い風にならないマクロ環境

消費者のストレスは高まっている。サブプライム自動車ローンの60日延滞率は約6.5％と過去最高。クレジットカード延滞率は約3％で高水準だ。学生ローンの延滞も再び表面化しており、残高の9〜10％が90日以上延滞、指標によっては借り手の30％が支払い遅延に陥っている。

労働市場と企業データも弱含んでいる。2025年に発表された人員削減数は117万人超で、2020年以来の高水準。新規失業保険申請件数は約23.6万件、継続受給者は約180万人。企業倒産件数は前年比で約5〜6％増加している。

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不都合な結論

貸倒引当金はまだ目立って増えていないが、これは典型的な景気後半局面の動きだ。損失の認識は、常に現実より遅れてやってくる。

現在の金融システムは、リスクを再配分しながら柔軟性を失っている。融資は増え、現金は減り、預金は横ばい、調達コストは上昇し、CREリスクは中小銀行に集中し、非銀行部門へのエクスポージャーは拡大している。
損失が先送りされている限り、この構造は機能する。だからこそ、この局面は危険なのだ。見た目が悪いからではない。まだ「秩序立って見える」からこそ危険なのである。 December 12, 2025

【河田皓史のマクロ経済ノート】
賃金を上げたくない企業、株主だけが豊かに──倭国の消費は20年ゼロ成長、個人が取るべき唯一の道とは《河田 皓史》

　倭国の個人消費は長期的に停滞している。GDPベースの実質個人消費は20年前と比べて5％強しか増えていない（図表1）。1年あたりに換算すれば0.2～0.3％とゼロに近い。コロナ前の2015～19年平均と比べれば全く増えておらず、驚異的なまでの停滞ぶりである。もちろん人口減少の影響も多少あるのだが、「人口1人あたり」でみても停滞している姿に変わりはない。

　なお、個人消費以外も含めた実質GDPは20年前と比べて10％強増えているので、企業・政府活動と比べて家計活動の停滞が目立つことも併せて指摘できる。

「賃上げ」めぐり企業と個人で認識に差
　実質個人消費が停滞しているのは、基本的には実質可処分所得が伸びていないためである（＝カネがないのでモノを買えない）。ここで言う「実質（real）」とは、「インフレ分を調整している」ということである。話を若干わかりにくくしているのは、ここ数年のインフレと賃上げによって、インフレ分を調整しない数字（「名目（nominal）」と呼ぶ）は着実に伸びているという点である。

　例えば、企業からみた人件費に近い概念である「名目雇用者報酬」は、20年前と比べて25％ほど増えている（図表2）。年率換算すれば1％以上の伸びであり、企業からみれば「人件費は結構増えているんだけどなぁ」という印象になろう。

（河田 皓史：みずほリサーチ＆テクノロジーズ チーフグローバルエコノミスト）

▶JBpressで続きを読む
https://t.co/CU5K97c5zC December 12, 2025

これは
✔ レバレッジ管理
✔ メキシコペソの金利環境
✔ 我慢できるメンタル
✔ タイミング
この4つが同時に噛み合わないと出ません！
客観的に見た「強さ」
✦スワップだけで 年率換算でも異常に高いキャッシュフロー

✦為替益が「マイナスからプラスへ反転」している＝ナンピンではなく“耐えたホールド”

✦短期トレードでは絶対に出ないリターン構造

これは 「高金利通貨×時間×ポジションサイズ」戦略の完成形 に近いですね！👏✨🩵 December 12, 2025

なんか12月の利上げは不透明な気がして来た。円安は為替介入で対応かな？

12/8. 内閣府が同日発表した7〜9月期の国内総生産（GDP）改定値が、年率換算で2.3%減に下方修正

12/9. 日銀植田総裁が「市場における安定的な金利形成を促す観点から機動的に国債買い入れ増額などを実施する」→利上に逆行

12/9.FRBパウエル議長、現在の状況が50ベーシスポイントの利下げを正当化すると発言。

12/10.高市総理「金利が上がり続けることより、倭国が成長し、どんなリスクにも強い国になることで、債務残高対国内総生産（GDP）比が緩やかに下がり、健全な姿になると見せることの方が大事だ」と主張した。 December 12, 2025

今年７月購入からの期間利回り７７％
年率換算利回り２８０％…
世の中大丈夫なのか😳 https://t.co/lZjoTZwpT5 December 12, 2025

FRBの「基準」ECI、インセンティブ除く民間賃金は今年小幅鈍化—前年比と直近3カ月のテンポが金利判断のカギ：WSJリポーター Nick Timiraos(@NickTimiraos)より

コメント：ポイントは「ECI（雇用コスト指数）」が何を測っているかです。ECIは米労働省が四半期ごとに公表する、賃金と福利厚生を含む雇用コストの総合指標で、雇用構成の変化（高賃金業種への移動など）の影響を受けにくい設計のため、FRBが賃金動向の“基準”として最重視します。なかでも「インセンティブ支払い（歩合・コミッション・ボーナス等）を除く民間部門の賃金・給与」はノイズが少なく、基調を読むのに適しているとされます。今年に入って伸びがわずかに鈍化したという点は、賃金起点の物価圧力が和らいでいるかを見極める材料であり、前年比と直近3カ月（年率換算）の両方のテンポが金融政策判断に直結します。

賃金の伸びはとくにサービス価格の粘着性に影響するため、持続的に鈍化すればインフレの沈静化に自信が持てる一方、高止まりなら政策金利の高め維持を正当化しやすくなります。倭国でも日銀が「所定内給与（ボーナス等を除く基礎賃金）」や春闘のベースアップに注目するのは同じ発想で、インセンティブを外して基調をつかむアプローチは共通です。米国では見出しで「平均時給（AHE）」が取り上げられがちですが、FRBはECIをより重視する点を押さえておくと、米金融政策やグローバル金利の行方を読み解く助けになります。

翻訳：ECIは、FRB内部では報酬の伸びを測る最も質の高い指標と見なされている。

インセンティブ支払いの職種を除いた民間部門労働者の賃金・給与は、今年に入って賃金の伸びがごくわずかに減速したものの、依然として（1年ベースおよび3カ月ベースで
引用元：https://t.co/fEmWc9pQ0s December 12, 2025

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↓
GDP名目成長率が国債金利より高く、2024年度で考えると、
対GDP比率で見た国債が減少していくことになります。

しかし2025年の7〜9月名目GDP成長率の年率換算はマイナスであり、
これでは国債が増加していくことになります。
　🇺🇸関税政策の影響かもしれませんがなかなか厳しい状況です。
↓ December 12, 2025

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@momokurin 今年はkaihouが年率換算で55.6%なので、個別株で運用する者としてはかなり強いプレッシャーを感じてます。一方で米国代表500社が自動的に選別されるSP500はほったらかし投資においては優秀過ぎる仕組みだなぁと思っています＾＾ December 12, 2025

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