40年にわたる超低金利で支えられたゾンビ企業の存在、爆発的な公的債務、少子高齢化、生産性のゼロ成長、そして日銀が史上最高値をつける市場の中で利上げを拒否し、巨額の刺激策パッケージを発表し続ける一方で、利回りが急騰し、実質賃金が3年連続で下落している状況。地球上で最も裕福な貧困国。スタグフレーションはすてきではない。 November 11, 2025

東京で“世界の金融システム”が壊れた

倭国の30年国債利回りが今日 3.41％ に到達した。
この数字自体はピンと来ないかもしれない。しかし、本当は“恐怖すべき数字”だ。

倭国はGDP比230％という、人類史上もっとも巨大な政府債務を抱える国家だ。
過去35年間、倭国は“ゼロ金利で借り続ける”ことでシステムを維持してきた。
その時代が 今朝、終わった。

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何が起きたのか
•コアインフレ率：3.0％
•国債利回り：1999年以来の水準へ急騰
•中国による倭国近海での軍事行動：今年だけで25回以上
•倭国の防衛費：GDPの2％（年間 約9兆円） へ増加

日銀は今、
金利を上げれば：国家が破綻
金利を抑えれば：インフレが家計を破壊
という“出口のない罠”にいる。

そして今日、日銀は後者（インフレ容認）を選んだ。

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なぜ世界に影響するのか

過去30年、世界中の銀行・ヘッジファンドは

「安い円を借りて、高利回り資産に投資する」

いわゆる 円キャリートレード に依存してきた。
この規模は 3,500億～4兆ドル と推計される（実際の金額はデリバティブに隠れて不明）。

倭国の金融システムが揺らげば、この巨大資金が一気に巻き戻る。

その“前兆”が2024年7月に一度起きている：
•日経平均：1日で-12.4％
•ナスダック：-13％

あれはただの“前震”だった。
本震はこれからだ。

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数学は残酷だ

倭国政府は 約9兆ドル の国債残高に金利を払っている。
金利が 0.5％ 上がるだけで、毎年 450億ドル の追加負担。

現在の利回りでは
税収の10％が利払いに消える
――これは“財政デススパイラル”の発火点だ。

さらに円は 1ドル＝157円。
もし円が 152円 に戻れば、キャリートレードは一斉に“不採算化”する。
巻き戻しが始まる。
•新興国通貨：10〜15％下落
•ナスダック：12〜20％の下落 の可能性

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次に何が起こるのか

日銀は 12月18〜19日 に会合を開く。
市場は 51％の確率 で追加0.25％の利上げを織り込んでいる。
•利上げ → 世界的ボラティリティ爆発
•据え置き → インフレ加速で状況さらに悪化

逃げ道は存在しない。
倭国は“財政支配（Fiscal Dominance）”に突入し、
円安を維持し続けなければ国が維持できない。

つまり、
1990年代以降、世界の成長を支えてきた“倭国の超低金利マネー”が終わる。

⸻

結論

世界の金利は今後 0.5〜1.0％恒常的に上昇 する。
インフレが理由ではない。
世界最大の債権国が、もはや世界を支えられなくなったからだ。
•住宅ローン
•カーローン
•クレジットカード
→ すべてが“高金利”に再価格付けされる。
•低金利を前提にした株式バリュエーション
→ 圧縮される。
•あらゆる資産バブル
→ 収縮する。

これは景気後退ではない。
レジームチェンジ（体制転換）だ。

金融史上最大の流動性エンジンが今日、東京で止まった。
その影響を世界は明日から感じ始める。 November 11, 2025

ユーロ高を“倭国の信用低下”と結びつけるのは完全に誤り。円安は金利差とキャリートレードの結果であり、倭国の信用力とは無関係。

もし信用低下なら国債利回りが急騰するが、逆に安定して買われ続けている。
ECBの積極利上げでユーロが全面高になっているだけの現象。

⸻

①
「ユーロ高＝倭国の信用低下」は完全に誤り

EUR/JPY が高いのは倭国だけの問題ではなく、
ユーロ圏の金融政策の結果。

📌 ユーロ圏（ECB）はインフレ対応でガンガン利上げした
📌 アメリカと違って量的緩和を大きく戻していない
📌 ユーロ圏の金融引き締めは史上最速ペース

➡ 結果、ユーロが主要通貨に対して “全面高” になっているだけ。

ユーロ高は倭国の信用力とはリンクしない。
これはECB主導の現象。

⸻

②

「円安＝倭国の信用力低下」ではない

為替は
✔ 金利差
✔ インフレ率
✔ リスク選好（carry trade）
で動く。

倭国の場合：
•物価は欧米より低い
•金利は世界最低
•インフレが落ち着いてきた → 利上げ待ち
•円は世界で最も取引される安全通貨の一つ（取引量3位）

国家としての信用力低下なら、
✔ 国債金利急騰
✔ CDS急上昇
✔ 国債入札不調
がまず起きる。

👉 しかし倭国では一切起きていない。

⸻

③

円安は「倭国の信用」ではなく「円キャリートレード拡大」の結果

世界中の投資家がこう動いている：
1.円で低金利で借りる
2.高金利通貨（ドル・メキシコペソ・ブラジルレアルなど）に流す

これだけの話。

これは
倭国の信用力が高いからこそ可能な取引モデル。

もし倭国が信用されていなければ、
✔ 円借り入れコストが上昇
✔ ファンディング通貨として円が選ばれなくなる

➡ つまり、逆に「倭国が信用されてるから円が借りられる」
という構図。

⸻

④

「実質実効為替レート55年で最弱」は統計の使い方が不適切

実質実効レートは
•各国のインフレ率
•貿易構造
•相手国の通貨カゴ
などで変動する。

倭国は
✔ 物価上昇が他国より低い
✔ 輸出企業がグローバル展開（円での輸出減）
✔ 円は主要通貨の“基準通貨”

なので、
実質実効レートは円の“弱さ”ではなく、
倭国の物価の安さを示しているに過ぎない。

信用力とは別次元の指標。

⸻

⑤

そもそもグラフが「ユーロ高」にしか見えない

貼られてるチャートは
ユーロが上昇しているだけのグラフ
•ECBの利上げペース
•欧州経済のリスク後退
•米中対立でEUへの資金流入

これらがユーロ買いを引き起こした。

つまり、
ユーロ高＝倭国の信用低下
では全くない。

“ユーロ圏側の要因”が圧倒的に大きい。

⸻

⑥

倭国の信用力が疑われているなら「国債が買われ続ける現象」は起きない

いま倭国国債は
•10年利回りが低位安定
•外国人投資家が大量購入
•入札不調なし
•CDS異常なし

これは
倭国の財政と通貨の信用力が極めて高い証拠。

円が売られているのは
「信用低下」ではなく
「金利差とキャリートレード要因」。

⸻ November 11, 2025

✅2012年3月19日付の論文「2026年の恐慌（The Depression of 2026）」

『経済学者、金融アナリスト、ジャーナリスト、評論家、ブロガー、そして素人の懐疑主義者のほぼすべてが、この予測を嘲笑するだろう。だが、人々が信じていないからこそ、サイクルは存在するのである。
2012年3月19日
フレッド・フォルドヴァリー（Ph.D. 経済学者）』

現在、アメリカ経済は2008年の恐慌から回復しつつあるが、人々は「次の大きな経済崩壊はいつ起きるのか」と気にしている。アメリカにおける景気循環の周期は18年であるため、次の大きな不況が起きるもっとも可能性の高い年は2026年だ。
2026年の恐慌は、1800年代初頭以降の他の恐慌と同じ原因を持つことになる。1990年代、不動産サイクルに詳しい者たちが2008年の恐慌を予測していたにもかかわらず、誰も注目しなかった。
バブルと崩壊のサイクルには、根本的な原因がひとつある。それは、土地の価値に対する大規模な補助だ。1990年代に、2008年の恐慌を予測していた人々（私自身も1997年に予測していた）に対しても、誰も耳を貸さなかった。

そして今、2026年の深刻な景気後退と恐慌の予測に対しても、経済学者、金融アナリスト、ジャーナリスト、評論家、ブロガー、素人の懐疑家のほとんどが嘲笑するだろう。彼らは、「そんな先のことを正確に予測する方法などない」と言うはずだ。

だが、人々が信じていないからこそ、このサイクルは続くのだ。

バブルと崩壊のサイクルの根本原因は、土地の価値に対する大規模な補助である。この補助は政府による市場への介入であるため、「ビジネスサイクル（business cycle）」という用語は誤解を招く。これは政府の政策によって引き起こされる経済的歪みのサイクルなのだ。

不動産に対する金融的補助とは、安価な信用のことである。アメリカでは、連邦準備制度（FRB）がマネーサプライを拡大することで金利を操作している。資金の注入によって銀行の準備金が増加し、それによって銀行は余剰資金を貸し出すために金利を下げる。安い信用が、2006年にピークを迎えた不動産バブルを膨らませた。そして今日の超低金利が、次なるバブルの種をまいている。

他の中央銀行も同様のマネー創出を行っている。人工的にマネーと信用が拡大すれば、やがてインフレを引き起こす。しかも、インフレは均等に価格を押し上げるわけではなく、価格の上昇は偏って起きる。資金が貸し出されている場所で、価格が最も早く、最も急激に上昇する。そしてその多くは不動産の購入や建設に充てられる。

価格の歪みの例としては、賃料に対して不動産購入価格が過度に上昇する現象が挙げられる。

中央銀行がマネーの拡大を抑制すれば、金利は上昇し、安価な信用によって支えられていた投資は停止し、銀行や企業の倒産を引き起こす。

政府による土地価値への補助のもう一つの側面は、財政——すなわち政府の課税と支出である。最大の補助は、政府が提供する公共財によって発生する地代の創出である。交通、治安、学校、公園、道路や高速道路などの改善によって、その地域の魅力や生産性が高まり、それが高い地代や土地価値を生む。

もしこれらの公共サービスの費用を土地所有者が支払うならば、その支払いは地価の上昇を抑制する。だが実際には、公共財の費用は主に労働、企業活動、財の課税から賄われている。

アメリカでは、土地所有者に特別な税制優遇措置がある。たとえば、住宅を売却した場合、その資産価値の多くはキャピタルゲイン課税の対象外となる。不動産所有者は、住宅ローンの利子や固定資産税を課税所得から控除できる。

居住用でない不動産の所有者は、たとえ建物の価値が下がっていなくても減価償却を計上でき、似た物件に「交換」すれば売却益は非課税となる。こうして、土地投機は実質的に非課税で行えるようになる。

土地が経済的歪みのサイクルにおいて最重要の要素である理由は、経済成長による利益の多くが、地代の増加として土地に吸収されるからだ。投機家が不動産価格の上昇を見れば、彼らは買いに走り、需要が増加し、価格上昇が加速する。

こうして地価は、実際に土地を利用したい人々が支払える価格を超えて上昇する。高い地価と高金利が経済の拡大を抑制する。投資が減少し、不動産関連の労働者が職を失えば、経済は不況に陥る。

2014年までに、人口の増加と取り壊しにより、建設バブルによる空室は解消される。すると、成長する経済が賃料と土地価値を押し上げ、投機を引き寄せ、2024年頃にピークを迎える10年間の不動産バブルが生まれる。

2012年現在、アメリカ経済はまだ低迷しているが、回復傾向にある。株式市場は既に回復しており、将来の経済成長を見越している。回復が遅い理由は、政府が地価や最低賃金を支えていること、2013年の増税が見込まれていること、石油価格の上昇、金融規制や医療保険の義務付けによるコストなどである。

一方で経済を後押ししているのは、電子技術やバイオ分野の技術進歩、天然ガスや石油の採掘拡大である。

2014年までに、人口増加と老朽建物の取り壊しにより空室は減り、経済成長が地代と地価を引き上げ、投機が再燃し、2024年をピークとする不動産バブルが発生する。

米国外のショックは、このサイクルのタイミングを変える可能性がある。たとえば、欧州の主権債務危機は大規模なデフォルトで終わる可能性があるが、欧州当局はそのリスクを十分理解している。彼らは問題を根本的に解決していないが、追加債務による対応、一部の債務の整理、そして逆効果の緊縮政策で「症状」だけを扱ってきた。

ギリシャのような国は、付加価値税（VAT）を地価税に置き換えることで高成長によって債務問題を解決できるが、ヨーロッパ人は地価補助を廃止するよりも生活水準の低下を受け入れたがる。

また、イランの核開発をめぐる戦争の脅威も依然として続いており、イランのスローガン「アメリカに死を！」は真剣に受け止められている。

アメリカ経済の根底にある財政・金融構造は、過去200年間変わっておらず、それがこれまでもバブルと崩壊を生み出してきた。そしてこれからもそうなるだろう。

だが2026年のクラッシュは、2008年のものよりはるかに深刻なものになる。なぜなら、アメリカ政府が毎年1兆ドルの財政赤字を続けた場合、2024年までに米国債の規模は膨れ上がり、「安全資産」とは見なされなくなる。そして金融危機時に、金融機関を救済するための資金をアメリカは借り入れることができなくなる。

こうしたショックがサイクルを断ち切らない限り、アメリカの変わらぬ財政・金融構造は、また次のバブルと崩壊を生み出す。2026年の崩壊は2008年を超える。なぜなら、莫大な米国債務のために、金融危機の中でアメリカは救済資金を借りられなくなるからだ。

アメリカ人には、次のバブルと崩壊を防ぐための時間がまだある。しかし、ほとんどの経済学者と同様に、彼らは文化的に現状維持に縛られており、1990年代と2000年代と同様に、警告は無視されるだろう。

我々はいま、流れの上流にいる。だが、2024年〜2026年の不動産と金融の滝壺へ向かって、引き返せぬ川を下っているのだ。 November 11, 2025

なぜマンデル＝フレミングでは円高になるはずなのに、現実は超円安か？

結論から言うと：

マンデル＝フレミングの前提（資本移動の完全性・政策反応・経済構造）が崩れているため、教科書通りに円高が起きない。
むしろ倭国は“特殊ケース”で、モデルが想定しない力が円を押し下げている。

以下で一つずつ解説します。

⸻

① マンデル＝フレミングは「資本が自由に動く＆国債金利が市場で決まる」ことが前提

しかし倭国は：
•日銀が長期金利をほぼ固定（YCCの残滓＋指値オペ）
•国債市場の機能不全（出来高が極端に低い）
•国債金利が“政策金利の延長”として事実上コントロールされている

つまり、

金利が市場で自由に動かないので、国際金利差の調整が起きない

マンデル＝フレミングのコアは
「金利 ≒ 為替」の自動調整ですが、

倭国は金利が動かない → 調整が為替に集中 → 円安に偏る
という“モデル外のメカニズム”が起きています。

⸻

② 財政の持続性（Debt Sustainability）を市場が疑い始めた

マンデル＝フレミングは、国家の信用リスクを考慮しません。

しかし今の倭国には：
•政府債務 GDP比 260%超（世界最悪）
•国債残高が増え続けることが確定
•高齢化で基礎的財政収支が悪化
•将来の金利上昇リスクが極端に高い

市場は

「円の価値が長期的に毀損する」
「倭国国債は将来もっと売られるかも」
と見ています。

これはマンデル＝フレミングが想定しない**“国の信用リスク・通貨価値の長期下落バイアス”**です。

⸻

③ 倭国は世界最大のキャリー・ファイナンス国家

マンデル＝フレミングは「円を世界が借りて運用する」という現実を想定していません。

しかし実際は：
•超低金利で円を借りる
•→ 高金利資産（米ドル・豪ドル・メキシコペソなど）へ運用
•→ キャリートレードが巨大化
•→ 取引量の大部分は「投機的円売り」

つまり倭国は
**世界最大の“円の供給源”**です。

キャリートレードの unwind（巻き戻し＝円高）も起きにくい状況で、

円は構造的に売られやすく、買われにくい通貨になっている。

⸻

④ 日米金利差は理論以上に強く効く

マンデル＝フレミングは線形の簡易モデルで、
実世界の“超金利差”には対応できません。

現在：
•日米金利差＝5%前後 → 過去最大レベル
•5%の金利差 × 巨大レバレッジ ＝ 円売り圧が異常に強化

モデルは「金利差があれば円安」という方向性までは正しいが、

金利差が過去最大級 → 円安の量が過去最大になる
という“非線形の反応”は想定していません。

⸻

⑤ 資本逃避（Capital Flight）が起きている

倭国の家計と企業は：
•海外資産を過去最大（総額500兆円超）
•国内の低利回り資産は敬遠
•GPIFも倭国株より外国株の比率が高い

「構造的な資本流出」です。

マンデル＝フレミングは
“投資家が国内を見限る”ケースを想定していません。

⸻

⑥ 購買力平価（PPP）が完全に崩れた

PPPが崩れるのは本来レアですが、倭国では：
•デフレ・低インフレが20年以上
•エネルギー自給率が極端に低い
•国際価格との乖離が蓄積

これにより、

円は“割安”でも誰も買わない通貨になった。

マンデル＝フレミングは、「実需」が一定ある前提なので、この構造崩壊は説明不可です。

★最重要ポイント

マンデル＝フレミングは “正常な国”を想定したモデル。

しかし今の倭国は、

超高齢化 × 超債務国家 × 金利の市場機能喪失 × 巨大キャリートレード
という、世界でも類例がない“特殊ケース”。

だから、

本来なら円高のはず（理論）
→ 円安になる（現実）

というギャップが生じている。 November 11, 2025

🔥ドル円相場分析｜変わらずロング目線一択🔥

ドル円は156.60円付近を推移。
「このまま上がるのか？下がるのか？」

判断に迷う局面ですが、
ドル円はまだまだ「上目線継続」です。

最後にエントリーポイントも載せておくので、 必ず最後まで読んでください。

🏫ファンダメンタルズ分析

① 「円安進行、1ドル＝約156.7円で試される水準」

東京が祝日で薄商いとなる中、円は1ドル＝約156.71円まで下落。

これは10か月ぶりの安値圏で、低金利と緩和的な財政・金融政策が背景にあります。

市場ではこの水準を「売られ過ぎ限界」と捉え始めており、ドル円ではさらなる円売りが続くか、それとも反転が出るかの分岐点になり得る状況です。

② 「当局の為替介入観測が再び浮上」

倭国財務省・政府関係者が「円の一方向・急速な下落には高い緊張感を持っている」と繰り返し発言しており、1ドル＝158～162円付近が介入ラインと市場で見られています。

11月24日には、薄商いの「米感謝祭休暇入り前」の地合いで為替介入リスクが警戒されやすく、ドル円上昇の際にブレーキ材料として働く可能性が高まります。

③ 「倭国の大型財政刺激策で円の信認低下意識」

政府が約21.3兆円規模の刺激策を打ち出し、財政拡大＝円の供給拡大懸念を呼んでいます。

このような政策スタンスは、円を売る材料として機能し、ドル円では上昇圧力を強める背景となるでしょう。

④ 「薄商い・休暇前のポジション調整リスク」

米国の「感謝祭」休暇が目前に迫り、流動性が低下する中で市場参加者がポジションを整理しやすい環境になっています。

特に為替が動きにくい時間帯では、予想外の動きが出やすく、ドル円では急な円買い・ドル売りの反転が入るリスクも意識すべきです。

○全体まとめ

11月24日のドル円相場においては、
「円安進行と試される水準」
「介入観測再燃」
「財政拡大による円売り材料」
「薄商い・休暇入り前のポジション調整」
という4つのファンダメンタルズが絡み合います。

結果的にはドル買い・円売りの流れが優勢となりそうですが、介入観測やポジション整理の反動といった逆風も同時に存在しており、上昇が続くとしても「突っ走りすぎ」には注意が必要な一日となりそうです。

🏫1時間足

現在は156.60円付近で推移しており、直近の高値（157.80円付近）から下落し、短期的な調整局面にあります。

RSIは45付近とやや弱めで、短期的には売り優勢の状態。ただし、過度な売られすぎ水準ではなく、反発余地も残されています。

注目は156.30〜156.40円のサポートゾーン。

この価格帯は、直近で押し目として機能した実績があり、再び反発が意識されやすいポイントです。

一方で、156.85〜157.00円付近は、直近のサポートがレジスタンスに変わる可能性があり、戻り売りが機能しやすいゾーンと考えられます。

現状は「下落調整の中での押し目買い」がやや優勢ですが、156.00円を明確に割った場合はロング目線をリセット。

逆に157.15円をしっかり上抜ければ、再び上昇トレンド再開の可能性が高まります。

エントリーは、ローソク足の反転サイン（ピンバーなど）やRSIの反発を確認してから入るのが有効。

🏫エントリーポイント

🔥狙い目①
（押し目買いロング）
エントリー価格：156.30円
SL：156.00円
TP：156.90円

🔥狙い目②
（反発ショート）
エントリー価格：156.90円
SL：157.20円
TP：156.30円

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