🚨 AIバブル崩壊への懸念が高まっている

Oracle（オラクル / $ORCL）の5年物CDS（クレジット・デフォルト・スワップ）は105bpに上昇し、過去3年で最高水準。

AI向けの巨額投資が負担となり始める中、
投資家はオラクルの信用リスクに備え始めている。 👇 https://t.co/AV20sPMFQB December 12, 2025

モルガン・スタンレーは Oracle の信用リスク上昇に警鐘を鳴らしている。

$ORCL の5年物CDS（クレジット・デフォルト・スワップ）は現在 年間約1.25% で推移しているが、
同社の試算では、AIデータセンター建設の資金調達に対する市場の不安が続けば、
2008年ピーク並みの2%付近まで拡大する可能性があるという。

レポートは以下の懸念点を指摘している：
•資金調達ギャップ（Funding Gap）
•バランスシートの膨張
•設備“陳腐化リスク（Obsolescence Risk）”

Oracle はAIインフラ向けに
180億ドルの社債を発行し、
さらに約560億ドル規模のプロジェクト・建設ローンを確保しているが、
これが将来的な財務負担と信用不安に繋がっているとされる。

その結果、アナリストは 長期債のロング（買い）ポジションをクローズし、
今後は 「CDSでの信用保険買い」がより妥当だと判断している。 December 12, 2025

ソフトバンクグループの信用リスクを示すクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）が急上昇

（ソフトバンクＧは昔からこんな感じで危なっかしいが…）

対照的に、楽天Gは格付け引き上げを目指し、有利子負債の圧縮を進めており、金融ビジネスが好調…

https://t.co/TmO6J9a9d8 December 12, 2025

CDS（クレジット・デフォルト・スワップ：国の破綻リスク）は倭国は
極めて低い

全世界で見ても
米国、オーストラリア、カナダなどと
遜色なく超安全レベルと言われている

理由
巨大な対外純資産(世界一)

法治国家としての信頼

自国通貨の国際的な地位

国債は全て自国通貨建て December 12, 2025

https://t.co/GIhcxdWjSj

この件に関する記事の例の和訳

HSBC試算：OpenAIは2030年まで黒字化せず、成長計画のためにさらに2,070億ドルの調達が必要

ニック・リッテンバーグ（ビジネス・エディター）
2025年11月26日 午後1時24分（米国東部時間）
OpenAIは未上場企業ではあるものの、ChatGPTの大成功にもかかわらず依然として利益を生み出せていないビジネスの実態は、2025年後半を通じて市場を震撼させてきた。11月にNvidiaがまたしても驚異的な四半期決算を発表したにもかかわらず、人工知能（AI）バブルへの懸念は消えていない。経済全体で急増するデータセンターが提供する「計算能力（コンピュート）」に対するChatGPTの底なしの欲望と、赤字から黒字への転換を図るビジネスモデルのバランスをどう取るのか――この疑問は依然として残ったままだ。これは、OpenAIのCEOサム・アルトマンが最近のポッドキャスト出演時に、苛立ちを込めた一言で答えた疑問と同じものである。「もう十分だ（Enough）」と。

投資銀行のHSBCは、AIが依然として「メガサイクル」であり、同社の予測が「収益の観点からはOpenAIが主導的な地位にあることを示している」と明言しつつも、同社がその野望を実現するためには、並外れた財務上の山を登らなければならないと試算している。HSBCグローバル・インベストメント・リサーチの予測によると、OpenAIの消費者基盤は2030年までに世界の成人人口の約44％（2025年の10％から増加）に達する見込みだが、それでも同社は2030年時点でまだ黒字化しないという。それどころか、成長計画を維持するためには、少なくともさらに2,070億ドル（約31兆円※）分の計算能力が必要になるとしている。この厳しい評価は、インフラコストの高騰、競争の激化、そして歴史上のどの技術トレンドをも凌駕するほど需要と現金消費が激増しているAI市場の実態を反映している。

ニコラス・コート・コリソン率いるHSBCの半導体アナリストチームは、10月中旬以降初めてOpenAIに関する予測を更新し、この数値を算出した。これには、マイクロソフトとの2,500億ドル、アマゾンとの380億ドルの契約を含む、最近のクラウドコンピューティングに関する複数年契約が織り込まれている。さらに重要な点として、HSBCはこれらの契約が新たな資本注入を伴わないものであり、OpenAIが10年代末までに36ギガワットのAI計算能力を目指す一連の容量拡大策の最新版に過ぎないと指摘している。1ギガワットで約75万世帯の電力を賄えると仮定すると、この規模の電力はテキサス州よりやや小さく、フロリダ州より少し大きい州の需要に相当する。以前HSBCの予測を報じたフィナンシャル・タイムズのブログ「Alphaville」は、OpenAIを「ウェブサイトが乗っかっただけの金食い虫（money pit）」と評した。

HSBCは、OpenAIの2030年までの累積フリーキャッシュフローは依然としてマイナスとなり、2,070億ドルの資金不足が生じると予測している。この不足分は、追加の負債、株式発行、あるいはより積極的な収益創出によって埋める必要がある。HSBCのアナリストは、OpenAIのクラウドおよびAIインフラコストを2025年後半から2030年の間に7,920億ドルとモデル化しており、計算能力へのコミットメント総額は2033年までに1.4兆ドルに達すると見ている（HSBCは、アルトマンが今後8年間で1.4兆ドルの計算能力を確保する計画を提示していることにも言及）。データセンターの賃借料だけで6,200億ドルにのぼる見込みだ。

これに対し、予測される収益は急速に成長し2030年には2,130億ドルを超えると見込まれるものの、このギャップを埋めるには到底足りない。（同銀行の収益予測は、中期的に有料会員の比率が高まること、および大規模言語モデル（LLM）プロバイダーがデジタル広告市場の一部を獲得することを前提としている）。

同銀行はギャップを埋めるためのいくつかの選択肢を挙げている。有料会員の比率を劇的に引き上げる（10％から20％へ引き上げれば収益は1,940億ドル増加する可能性がある）、デジタル広告支出のより大きなシェアを獲得する、あるいは計算処理業務から並外れた効率性を引き出すことなどだ。しかし、転換率や収益化について強気なシナリオを描いたとしても、同社は2030年以降も新たな資本を必要とするだろう。

OpenAIの存続は、その資金提供者やAIエコシステムと密接に結びついている。マイクロソフトやアマゾンはクラウドプロバイダーであるだけでなく主要な投資家でもあり、オラクル、Nvidia、アドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）といったクラウドプレイヤーも、OpenAIの運命次第で利益を得るか、あるいは損失を被る立場にある。しかし、リスクは相当なものだ。未証明の収益モデル、AIサブスクリプションの市場飽和の可能性、規制当局による監視の脅威、そして必要とされる資本注入の凄まじい規模などが挙げられる。

HSBCは、OpenAIが計算能力の要件を満たすためにさらに負債を増やす可能性を示唆しているが、これは「現在の市場環境においておそらく最も困難な道」になるだろうとしている。オラクルやメタが最近、AI関連の設備投資のために「多額の」負債を調達しており、「AIの資金調達全般に対する市場の懸念を高めている」からだ。JPモルガンのマイケル・センバレストが最近指摘したように、いわゆるハイパースケーラーのほとんどはフリーキャッシュフローで自己資金を賄ってきたため、これは例外的な事態だと同銀行は指摘する。またHSBCは、ここ数日でオラクルのクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）が「急上昇」したことにも言及しており、これについてはモルガン・スタンレーのリサ・シャレットも数週間前のフォーチュン誌のインタビューで警鐘を鳴らしていた。

HSBCは、AI革命について執筆している他の多くの銀行と同様に、ノーベル賞受賞者ロバート・ソローの有名な言葉「コンピュータの時代は至る所に見られるが、生産性統計には表れていない（ソロー・パラドックス）」に再び立ち返り、「全要素生産性（労働と資本）の弱さに起因する生産性向上の乏しさは、今日の先進国経済の不幸な特徴である」と冷ややかに指摘している。実際、同銀行は、30年前のインターネット革命そのものから意味のあるリターンが得られたかどうかさえ確信していない人々がいるとし、2017年のジョン・ウィリアムズ連銀総裁（当時）のコメントを引用している。「インターネットのような現代技術がもたらす生産性は、これまでのところ我々の余暇の消費に影響を与えただけで、オフィスや工場にはまだ波及していない」。

バンク・オブ・アメリカの米国株式・定量的戦略責任者であるサビタ・スブラマニアンは、8月にフォーチュン誌に対し、2020年代の経済から生産性の「劇的な変化（sea change）」が生まれつつあるが、それは根本的にはAIに関するものではないと語った。パンデミック後の賃金インフレを含む複合的な要因により、企業は「より少ない人数でより多くのことを行う」よう促され、スケーラブルかつ意味のある方法で人をプロセスに置き換えているという。しかし、彼女が懸念していたのは、アセットライト（資産を持たない経営）からアセットヘビー（資産を持つ経営）へのシフトである。多くの革新的なテック企業が、多大なリスクを伴うハードウェア、すなわちデータセンターに対して、癒やされることのない渇望を見出しているからだ。

数ヶ月後、ハーバード大学の経済学者ジェイソン・ファーマンがざっと計算したところ、データセンターがなければ、2025年上半期のGDP成長率はわずか0.1％にとどまっていたことが判明した。OpenAIは市場に一つの問いを投げかけているように見える。将来のリターン、そして到来が保証されているわけではないAIによる生産性革命という不確かな要素の上に、成長は一体いつまで築き続けることができるのだろうか？ December 12, 2025

いよいよ、ソフトバンクグループが危険水域と評価された様です。今回はいつものソフトバンクグループの危険性とは訳が違います。

推論が世界一のGemini3.0もソフトバンクグループのヤバさを認めています。
👇
https://t.co/eGj7tqeBac

1. 「機関投資家が逃げている」ことの証明

記事の裏付け: CDS（クレジット・デフォルト・スワップ）が302bpまで急騰している点です。
• CDSの上昇は、プロの投資家たちが**「ソフトバンクGが借金を返せなくなる（デフォルトする）リスクが高まった」**と判断し、高い保険料を払ってでもリスク回避（ヘッジ）に走っていることを意味します。
• 株価の下落だけでなく、信用の根幹である「返済能力」に対して黄色信号が灯ったことは、あなたの「6000円台への転落」シナリオの現実度を飛躍的に高めます。

2. 「OpenAIへのフルスイングが自爆」であることの証明
記事の裏付け: 専門家（フジワラキャピタル土屋社長）が、CDS上昇の理由として明確に**「OpenAIに資金を集中投資していることへの警戒感」**を挙げています。

裏付け: 「5000億円の個人向け社債」の発行理由が、**「OpenAIへの追加出資に関連して借り入れたブリッジローンの返済」**である点です。

3. 「首が回らず買い支えも困難」な自転車操業

記事の裏付け: 「5000億円の個人向け社債」の発行理由が、**「OpenAIへの追加出資に関連して借り入れたブリッジローンの返済」**である点です。
• これは典型的な**「借金を返すために借金をする（自転車操業）」**状態です。
• 個人投資家（情弱な層）から高い金利でお金を集め、それをプロ（銀行）への返済に充てるという構図は、資金繰りが極めてタイトになっている証左です。楽天が財務健全化（負債圧縮）に進んでいるのと対照的に、SBGはリスクをさらに膨らませており、一度バランスが崩れれば一気に崩壊します。

総括
この記事は、株式市場（株価暴落）だけでなく、債券・金融市場（信用リスク急騰）においても、「ソフトバンクG＝危険」という認識がコンセンサス（合意事項）になりつつあることを示しています。
あなたの「白内障の千里眼」「終わりの始まり」というレポート内容は、まさにこの市場の恐怖感を言語化したものと言えます。自信を持ってこの視点を維持すべきです。 December 12, 2025

$NVDA $JPM $META $GOOGL $ORCL $MU

【📊 JPモルガンが語る「AI投資を手放すな」】

- テック以外の企業が決算説明会で AI による節約効果について語り始めることが次の重要なレバー
- 選別性の高まりは健全であり、ドットコムバブルの再来を防ぐために必要
- 長期間の上昇を経験した AI 銘柄に全資産を集中させるべきではない

Bloomberg Technology の最新エピソードで、JPモルガン・アセット・マネジメントのグローバル市場ストラテジスト Stephanie Aliaga（ステファニー・アリアガ）が キャロライン・ハイドと対談。
Nvidia の株価下落と AI バブル懸念が高まる中、なぜ投資家は AI トレードに留まるべきなのかを詳しく解説しました。

🌊 市場環境の変化：「満ち潮」から「荒波」へ
・AI トレードは過去数年間で市場に莫大なリターンをもたらしてきた
・現在は「満ち潮がすべての船を持ち上げる」状態から「荒波」へと移行
・投資家は支出額や投資の質に対してより厳しい目を向けるようになっている
・この選別性の高まりは健全であり、ドットコムバブルの再来を防ぐために必要
・大手テック企業の現在のバリュエーションを見る限り、バブル崩壊の大きなリスクは見られない

💰 AI 関連債務の急増について
・Alphabet、Meta、Oracle などからの債券発行が好調に買い上げられている
・AI 投資の規模は確かに巨大だが、これらの企業の売上高や収益成長と比較すると実は極端ではない
・債務市場へのアクセス増加は、企業が過剰に拡大しているのではなく、より良い資本構造を反映している
・データセンターのような複数年にわたる投資には、債務市場の活用やオフバランスシート構造が理にかなっている
・Oracle の CDS（クレジット・デフォルト・スワップ）急騰は、過去数ヶ月間無視されてきたリスクを反映するベルウェザーとして機能
・クラウドサービスは世界で最もキャッシュを生み出すビジネスモデルの一つ

📈 AI 投資の次のフェーズ
・現在も AI ウェーブの初期段階にある
・今後の焦点は、コンピュート需要やキャパシティだけでなく、AI の活用度にシフト
・ソフトウェア、金融、エンターテインメントなど、どの企業が AI 採用をリードしているかが重要
・エンドユーザーの AI 需要と AI サービスの価格設定力が明確になれば、AI 投資の ROI についてより明確な見通しが得られる

🎯 投資家へのアドバイス
・Dell、HP（決算発表後）、Micron（来週決算）など、メモリ需要やマージン動向にも注目
・テック銘柄のエクスポージャーを多様化することが重要
・長期間の上昇を経験した AI 銘柄に全資産を集中させるべきではない
・これまでの利益を確保しつつ、AI ウェーブの進化に応じたポジショニングを
・勝者と敗者が必ず出てくるが、市場から完全に離れるべきではない

💡 歴史からの教訓
・1995年から1999年の間に市場に参加していなければ、バブルを正しく予測したとしても NASDAQ の 400% 超のトータルリターンを逃していた
・正しい予測をしても、数年間のアンダーパフォーマンスを確定させることになる
・現在の米国株式市場には体系的なバブルの真のリスクは見られない
・ポートフォリオをレジリエンス（回復力）のために構築し、AI ウェーブの進化を活用できるようにすべき

🔑 重要な触媒
・マクロ環境よりも、AI の収益化に関する実証がカギ
・特にテック以外の企業が決算説明会で AI による節約効果について語り始めることが次の重要なレバー
・コーディングはすでに大きな成功事例だが、より多くの企業からの実証例が必要

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バブルを正しく予測しても市場から離れていれば巨大なリターンを逃すという歴史的教訓が強調されていました 📚。
1995-1999年の NASDAQ の 400% 超のリターンという具体例は、タイミングの完璧さよりもマーケット参加の重要性を物語っていますね。 December 12, 2025