「誰も予想しなかった3,000億ドルの罠」が、AI業界の足元で口を開けています。

OracleとOpenAIによる歴史上最大の技術契約の裏で、信用市場は「リーマンショック以来」の警鐘を鳴らし始めています。

Oracle倒産のリスクも露呈しているのです。

ということで、OracleとOpenAIの5つの致命的なリスクをまとめました。

1. 3,000億ドルの無謀な賭け
OracleはOpenAIのために5年間で3,000億ドルのインフラ投資を約束しました。しかし、OpenAIの現在の売上は130億ドル。2027年からは年間600億ドルの支払いが必要となり、たった1社のベンダーへの支払いのために、2年で売上を5倍にするという非現実的な成長が求められています。

2. 信用市場の悲鳴
OracleのCDS（クレジット・デフォルト・スワップ）は141ベーシスポイントに急騰し、リーマン・ブラザーズ破綻時以来の水準に達しました。取引量は昨年の4.1億ドルから、わずか10週間で92億ドルへと爆発的に増加しています。プロの債券投資家たちは、明確に「破綻」のリスクを織り込み始めています。

3. 「蛇が自分の尾を食べる」循環構造
NvidiaがOpenAIに投資し、OpenAIはその資金でOracleを通じてNvidiaのチップを購入。Oracleはその支払いで負債を返しつつ、さらにNvidiaのチップを買う。この資金循環により、実需なき売上が計上され続けている可能性があります。

4. SoftBankの545億ドルの穴
このエコシステムの中心にいるSoftBankは、1,130億ドルのコミットメントに対し、資金調達能力は585億ドルしかありません。差し引き545億ドルという巨大な穴が空いており、これを埋める目処は立っていません。

5. 95%が「ROIゼロ」の現実
MITの調査によると、組織の95%が生成AIへの投資からリターンを得られていません。McKinseyも同様に、8割の企業で収益へのインパクトがないと報告しています。 December 12, 2025

熱力学的清算

オラクルは時価総額で350億ドルを失いました。48時間で。

ウォール街はこれを決算ミスだと考えています。そうではありません。

これは最初のドミノです。

12月11日に起こったことは、収益の不足ではありませんでした。それは告白でした。オラクルは、5230億ドルの受注残高の57％が、単一の顧客であるOpenAIに依存していることを明らかにしました。2028年までに累計740億ドルの損失を見込む企業です。

信用市場が最初にそれに気づきました。

オラクルの5年物クレジット・デフォルト・スワップは126ベーシスポイントに達しました。2008年の金融危機以来の最高値です。マイクロソフトではありません。グーグルではありません。アマゾンではありません。オラクルです。OpenAIの全計算インフラが現在依存している企業です。

今、お金の流れを追ってみましょう。

NVIDIAがOpenAIに1000億ドルを投資します。OpenAIがオラクルに3000億ドルを約束します。オラクルがNVIDIAのチップに数十億ドルを費やします。お金は円を描いて流れます。各取引が収益として記録されます。各約束がすべての貸借対照表を膨張させます。

特定された総円環フロー：6100億ドル。

これは詐欺ではありません。しかし、ルーセントの崩壊に先立ったまさにその構造です。ベンダー融資がルーセントの収益の24％に達する前に、崩壊が株主価値の98％を破壊しました。

NVIDIAの現在のエクスポージャー：67％。

一方、物理学は無敗です。

テキサス州は電力キューに230ギガワットを待機させています。その70％がデータセンターです。1年前、その数字は63ギガワットでした。GPUの消費電力は7年で4倍になりました。グリッドは十分に速く成長できません。冷却システムが故障しています。

オラクルの今四半期のフリーキャッシュフロー：マイナス100億ドル。

モルガン・スタンレーのリサ・シャレット氏、先月：「我々は7回表にいます。」

清算は近づいていません。

それは今、到着しました。

全文はこちらで読めます - December 12, 2025