JPモルガン vs ストラテジー

MSTR をめぐる二つの対立するナラティブで議論が巻き起こった

一つのグループは、MSTR が破産寸前だと主張

もう一つのグループは、MSTR がJPMに挑み、金融秩序を脅かしていると主張

これらナラティブは、金融産業複合体（FIC）がどのように機能するかの構造的な現実を見逃している

投資銀行で働いた経験があり、これらのシステムが内部からどのように設計されているかを理解している者の視点から言えば、これらの解釈のどちらも起こりうる可能性を反映していない

人々は、Apple、NVIDIA、Microsoft のような世界最大の企業がグローバルな結果を決定づける企業巨人と仮定している。しかし戦略的に見れば、彼らは主権を持たず、FIC 内部のオペレーターであり、FIC は代理投票ブロック、信用窓口、インデックス構造、引受独占、輸出規制、規制の絞め付け、政治的資本配分を通じて彼らをコントロールしている

企業は運用上の決定（製品、エンジニアリング、マーケティング）をコントロールするが、戦略的方向性（資本の流れ、再融資、地政学的連動）をコントロールしない

戦略レベルでは、FIC が境界を設定する

これが MSTR を理解するためのレンズである

これらはマイケル・セイラー個人に特有のものではない

これは、有限ゲームの企業実体が FIC の資本市場に依存しながら、無限ゲームの通貨資産を保有しているときに起こることである

主権金融では、債権者機関が無限の主権的地平と有限の繰り返しの負債を組み合わせることで、国家を従属させる

国家はデフォルトすることは稀で、代わりに債務が永遠にロールオーバーされ、政策に対する永続的な影響を生み出す

力は資産を奪うことではなく、運搬手段をコントロールすることから生まれる

MSTRも同様の構造的緊張に直面している

ビットコインは無限ゲームを表す（満期日なし、相手方なし、長期的なネットワークの回復力）

MSTR は有限の運搬手段である（四半期収益、債務満期、再融資スケジュール、インデックス適格性、機関投資家株主の期待）

その非対称性が、MSTR を有限ゲームを統治する FIC の兵器にさらす：空売りポジション、デリバティブ、インデックス除外、担保ルール、流動性チャネル、ブローカー・ディーラーの影響

MSTR は崩壊寸前ではない、なぜなら FIC はその崩壊から利益を得ないからだ

MSTR はシステムに挑んでいるわけではない、なぜなら構造的にそれはできないからだ

FIC が最も利益を得るのは、MSTR が生き延びることだ。それはビットコインを支持しているからではなく、MSTR が無限ゲームのビットコインに対する短期的な有限ゲームの圧力を効果的に適用するための強力なツールとして機能するからだ

ビットコイン自体は規律づけられないが、649,870 BTC を保有する企業ラッパーは規律づけられる

それはレバレッジされた代理であり、特定の条件下での潜在的な強制売り手であり、センチメント操作の運搬手段である

これらの特徴が、MSTR を死んでいるよりも生きている方が有用にする

その義務がキャッシュフロー を超えるため、FIC の資金調達窓口に永遠に依存し続け、構造的従属の教科書的な形態を維持する

構造的に見て、ウォール街のツールとして機能する可能性が、対抗者として機能する可能性よりもはるかに高い

FIC は MSTR を破壊する必要はない。有限ゲームの FIC が短期的なビットコインのダイナミクスに影響を与えるための手段として、MSTR が存在し続ける必要がある

短期的な有限ゲームでウォール街を打ち負かすことはできない（誰もできない）が、長期的な無限ゲームでは勝つことができる

ビットコインは複数年にわたる地平で操作できない

法定通貨市場は歪曲し、圧力をかけ、短期的なノイズを増幅できるが、ビットコインの長期的な軌道を変えることはできない

長期的な時間地平では、ビットコインのインセンティブがそれに対して展開されるすべての短期メカニズムを圧倒する

本当の戦いはMSTR🆚JPMではない

本当の戦いは、デリバティブ、お金、株、暗号通貨、債券のプリンター対 ＃セルフカストディ のビットコインである

FIC を打ち負かすのは、それに逆らう取引ではない

私たちはそれを完全に退出することで打ち負かす

私たちは長期保有とセルフカストディを通じてそれを打ち負かす

FIC は有限ゲームを操作する；ビットコインは無限ゲームのプレイヤーを報いる

ビットコインは無限ゲームである

セルフカストディはそれに勝つ方法である December 12, 2025

お客様、投資先の皆様、及び市場関係者各位

Hibiki Path Advisors（HPA）は、2015年11月の会社設立より、約10年にわたり、企業価値の向上、そして倭国の資本市場の改善に資するべく、エンゲージメント投資家として倭国の中小型株セグメントへの地道な投資活動を行って参りました。

そして、この度、2026年1月より、以前から近しい投資哲学を有する、大手独立系運用機関である3D Investment Partners Pte. Ltd. (3DIP) に事業を統合することと致しました。

長年、HPAを率いてきた清水雄也、Victor Foo、及び主要メンバーは、変わらず、3DIPにて独立した投資意思決定機能を有する運用部門として中小型セグメントの投資活動を継続します。尚、この中小型投資戦略は3DIPの名称及び運用ファンド名を基に「3D Hibiki Path Aoba Strategy」と命名し、清水雄也が本戦略のCIOを務めます。

2026年より心機一転、今までの投資活動をさらに進化させ、顧客の皆さま、投資先の皆さま、そして倭国の資本市場の質のさらなる改善に貢献すべく邁進して参ります。

引き続きよろしくお願い致します。

2025年11月28日

Hibiki Path Advisors Pte. Ltd.
Chief Executive Officer
Victor Foo
Chief Investment Officer
清水雄也

https://t.co/Q3XR7kPzze December 12, 2025

[技術介紹長文] Nested Learning

這幾天花了不少時間研讀 Google DeepMind 最新發表的 Nested Learning (以及相關的 Titans 架構) 論文，讀得越深，越有一種強烈的既視感：

我們可能正站在自 2017 年以來，AI 架構最重要的一次典範轉移（Paradigm Shift）路口。

為了講清楚為什麼這篇論文如此重要，我先來說這七年來 AI 是如何發展的，以及為什麼近期市場上的 記憶體概念股（如 HBM）會漲得這麼兇？

這一切，可以用三個關鍵階段來解釋（我盡量用白話一點來介紹）：

== 起源與現狀：Attention Is All You Need (Transformer) ==

2017 年 Google Brain 發表的這篇論文，絕對是AI歷史上最重要的論文之一，Transformer 的誕生奠定了今天 GPT-4、Gemini 等所有 LLM 的基礎。

白話比喻：現在的 AI 就像是一個「過目不忘的天才」在參加一場「開卷考試」。當你問它問題時，它雖然聰明，但無法把書背下來。它必須把所有的參考資料（你給的 Context）全部「攤在桌子上」，然後隨時用眼睛掃描（Attention）來找答案。

技術限制：這種架構是「靜態」的，AI 的腦子（參數）是凍結的，它只能依靠「桌子（記憶體）」來暫存資訊。

== 瓶頸與市場現象：Scaling Laws (縮放定律) ==

過去幾年，OpenAI 等巨頭發現了 Scaling Laws：「桌子越大、書越多，考得就越好。」

用GPT來看看這幾年 AI 的「桌子（Context Window）」是怎麼變大的
• GPT-3 (2020)： 只有 2k - 4k tokens。桌子很小，聊沒幾句它就忘記前面的設定。
• GPT-4 (2023)： 擴展到 32k tokens。勉強可以放下一份財報。
• GPT-4 Turbo (2024)： 暴增到 128k tokens（約 300 頁的書）。
• Gemini 1.5 Pro (2024)： 甚至衝到了 1M+ tokens（好幾部哈利波特全集）。

看起來很棒，但這就是問題所在。 為了維持這張「無限大的桌子」，我們需要極其巨大的 KV Cache。這導致現在的 AI 晶片（如 H100/Blackwell）對 HBM (高頻寬記憶體) 的需求變成了無底洞，這就是為什麼記憶體股與 NVIDIA 會暴漲。

簡單說：現在的 AI 太笨了，記不住東西，所以只能靠暴力堆硬體（買超大的桌子）來解決問題。這條路雖然有效，但成本跟CP值已經快走到物理極限了。

== 或許是下一代的解答：Nested Learning (巢狀學習) ==

正是在「記憶體牆」與「算力成本」的焦慮下，Google 這篇 Nested Learning paper在11月橫空出世並且釋出Gemin3 pro還有nano banana pro，試圖讓 AI 從「依賴硬體」進化為「依賴大腦」。

這一切的基礎，在於一個關鍵技術突破：推論時訓練 (Test-Time Training, TTT)。

過去我們認為 AI 訓練完就不能改了（Parameters Frozen），但 TTT 允許模型在「考試的當下」依然能即時修改自己的腦神經連結。

基於 TTT，Google 也提出了兩大架構創新：

1. 基礎建設：Titans (神經記憶體)
Google 在今年初設計了一種叫 Titans 的架構，讓 AI 擁有一個獨立的「神經記憶體 (Neural Memory)」。它不再依賴「開卷考試」。當讀到新資料時，它不只是放在桌上，而是利用梯度下降，直接修改自己的腦神經連結（更新參數）。等於是把書的內容「背」進了腦子裡。

2. 進化核心：HOPE (自我參照學習)
這才是這篇論文真正的黑科技。在 Titans 的基礎上，Google 提出了 HOPE。如果說 Titans 是「會做筆記」，那 HOPE 就是「會改良自己做筆記的方法」。

實現了 Self-Referential Learning (自我參照學習)，模型不只能學到知識，還能即時調整自己的學習演算法。

這是一個「巢狀（Nested）」的系統：內層在學知識，外層在學「如何更快地學知識」。

3. 降維打擊：這實現了很低記憶體消耗。
不管讀了 100 萬本書，它不需要更大的桌子（記憶體），因為知識已經被 HOPE 模組壓縮、內化成了模型的參數，這對目前依賴 HBM 的硬體架構來說，是徹底的降維打擊。

白話比喻：Nested Learning 的模型，是一個「學會內功心法」的宗師，不再依賴「開卷考試」。當它讀到新資料時，它不只是放在桌上，而是直接修改自己的腦神經連結（更新參數），直接把書的內容「背」進了腦子裡。不管讀了 100 萬本書，它不需要更大的桌子（記憶體），因為知識已經內化成它的直覺。

== 總結 ==

如果說 Transformer 教會了 AI 怎麼「看見」重點；那 Nested Learning (結合 HOPE 與 Titans) 正在利用 TTT 教 AI 怎麼「記住」重點並「自我進化」。

Google 這篇論文向我們展示了下一個時代，一個模型能自我更新、不再單純依賴暴力堆砌記憶體的「動態智慧」時代，雖然Nested Learning 目前在訓練的穩定性與雙迴路優化的複雜度上，確實還有一定的難度要克服。

但這個方向的確立，對資本市場將帶來深遠的思考：「這會不會衝擊現在的 AI 概念股？」

我的看法是：短期不會，但長期的遊戲規則變了。

目前的股市榮景（HBM 供不應求），反映的是 Transformer 時代因為演算法效率低落，導致對硬體（記憶體）的紅利。

然而，一旦 Nested Learning 技術成熟並普及，未來 AI 對「記憶體容量」的依賴程度將大幅降低複雜度，這意味著 HBM 的無限增長故事可能會有天花板，競爭將從「誰的顯存大」回歸到「誰的晶片算得快（支援 TTT 高效運算）」以及「誰的演算法更聰明」。

老實說，這篇論文值得所有 AI 工程師關注，更是所有關注 AI 資本市場的人，重新審視「硬體超級循環」能否延續的關鍵訊號。

相關論文連結都放在留言了。 December 12, 2025

Q8 — メタプラネットは2026年末までにBTC 100,000枚を本当に達成できる？

A:

2025年開始時点：1,700 BTC
→ 現在：30,823 BTC
優先株＋収益事業によってレバレッジが効く：
100万ドルの収益 → 約2,000万ドルの優先株発行 → ビットコイン購入

資本市場が開いている限り、BTCが10万ドル付近でも達成は「十分現実的」。

1株あたりのSatsは発行ペースに左右されるが、長期的には増加すると見ている。 December 12, 2025

🇺🇸 もしアメリカが関税収入を活用して“所得税ゼロ”を実現したら…
そのインパクトは世界経済に直撃。
倭国も同じ仕組みを導入せざるを得なくなる可能性が高い。

💡 所得税ゼロ＝消費と投資の爆発的拡大。
企業活動も個人資産形成も加速し、資本市場は新たなステージへ。

👉 投資家にとって重要なのは「制度の変化を先読みする力」。
税制のシフトは、資産の価値を根本から変える。
未来の金融戦略は、こうした“国家レベルの動き”を見逃さないこと。 December 12, 2025

リンクありがとうございます。
まさに、サイバーセキュリティと企業レジリエンスは、投資判断の重要なファクターになってきていますね。

特に最近は、
・単なる脆弱性対策ではなく
・事業継続性と復旧力（Resilience）
・ID管理やアクセス制御、バックアップ体制
・IRP / BCP の実効性
を投資先の企業に求める機関投資家が増えているようです。

技術的対策だけでなく、組織文化・統治・ガバナンス体制も含めたレジリエンスの可視化／スコアリングが、これからの主流になると思います。

「技術 × 組織 × ガバナンス」で見ないと、投資リスクは見逃せない

この視点を広めることが、企業の自己防衛力を高めるだけでなく、資本市場の健全性にも貢献すると思います。 December 12, 2025

@hohhoro ライフハックじゃないけどルールの主旨に合わない抜け穴とか、不整合を突くって言うのは資本市場でもよくある話だよね
結果的にそれが成功するかはよく分からんが、後からルールが厳しくなるのは読めるわ。 December 12, 2025

低価格路線で利益構造が読める企業は、平時型の防衛策を敷いても資本市場からの信頼残高が大きい。 https://t.co/eOjYtBh0KP December 12, 2025

https://t.co/JqkWMuQScs

✅ポイント

・イギリスの金融規制当局FCAが、Euniceというレグテック企業に「クリプトの統一開示テンプレート」を実験させることを承認したです。コインベースやクリプトドットコム、クラーケンなど大手取引所でテストする予定です。

・これは、机上のルール作りではなく、「実際のデータを取りに行きながらクリプトのルールブックを作る」方向性がハッキリしてきたサインです。

・一方で、米ロビンフッドでは、「予測市場（Prediction Markets）」が最速で伸びている収益源になっているです。ローンチから90億（9 billion）件の契約が1,000万人以上のユーザーに取引されている。

・ロビンフッドはさらに、先物・デリバティブ取引所やクリアリングハウス（清算機関）まで含めて、予測市場に本格投資する計画を出している。

・そして、オンチェーン系の予測市場プラットフォームPolymarketが、アメリカCFTCから「仲介型取引プラットフォーム」としての正式な規制承認を受けました。

・過去にはPolymarketは、米当局に「USユーザーを受け入れていた疑い」で調査され、FBIに家宅捜索まで入られていたのですが、今回はそれを乗り越えて「ちゃんと監督下で運営する側」に回った形です。

・全体として、**①開示の標準化（UK）、②予測市場の商業化（Robinhood）、③オンチェーン予測市場の規制内への回収（Polymarket）**という流れが同時進行していて、クリプトが“規制の外”から“規制の中の1ジャンル”に変わりつつある、というのが今日のテーマです。

✅要約
P（結論）：クリプトは「野良市場」から「ルールのあるちゃんとした市場」に寄せられてきている

まず結論として、
今日のニュースは「クリプトが、いろんな角度から“まともな金融システムの一部”にされていっている」という話です。
で、ポイントは大きく3つです。

イギリス：情報開示の標準化

アメリカ：予測市場のビジネス化（ロビンフッド）

オンチェーン：Polymarketが規制の「外」から「内」へ

これを順番に見ていくと、
「今後クリプトは、どこが伸びやすくて、どこが締め付けられやすいのか」っていう感覚がつかめます。

R（理由）：規制側も「完全に潰す」ではなく「どうやって取り込むか」にシフトしつつあるから

じゃあ、なんでこういう動きが出てきているかというと、
各国の規制当局が「クリプトを完全に無視して潰す」のはもう無理だと分かってきていて、「だったら、ルールの中に引きずり込んでコントロールしよう」というスタンスに変わってきているからです。

投資家を守るためには、情報開示の標準化や透明性が必要です。

それに、予測市場やオンチェーンの取引も、うまく管理すれば税収・金融インフラとして使えるです。
だからこそ、

イギリスは「テンプレを作って、取引所にそれを義務化する準備」を進めていて、

アメリカは「予測市場そのものを、ちゃんと規制の枠組みの中で運営させる」方向に進んでいる、という流れです。

E（具体例1）：イギリスFCA × Eunice ＝ 「統一のクリプト開示テンプレ」

まず1つ目はイギリスです。

イギリスの金融規制当局FCAが、
Eunice（ユーニス）というレグテック企業に対して、「クリプト用の標準開示テンプレート」を大手取引所で試していいよ、とサンドボックスでの実験を承認した話です。

ここでポイントは3つです。

対象は大手取引所
実験の相手は、
Coinbase
https://t.co/USC0zdd84c
Kraken
といった大手取引所です。
つまり、「マイナーなスタートアップの遊び」じゃなくて、実際に多くのユーザーがいる現場でテストするレベルの取り組みです。

ゴールは「クリプトの標準的な情報開示フォーマット作り」
Euniceは、
投資家が銘柄を選ぶときに
「どんなリスクがあって、何に連動していて、どんな仕組みで、どんな手数料がかかるのか」
をテンプレート形式で見える化するのを目指しています。
要するに、「取引所によって説明がバラバラ」問題をなくして、同じフォーマットで比較しやすくする方向です。
机上の空論ではなく「リアルなデータを取りに行く」スタイル
FCAは、「サンドボックスで実際のサービスを動かしながら、どんなテンプレが投資家にとってわかりやすいのか」を検証しようとしています。
これは、「先にルールだけ作って、あとから現場が困る」パターンを避ける動きと言えます。

なので、イギリスについては
**「クリプトのルール作りは、“実験しながらアップデートしていく時代”に入った」**と見るのがポイントです。

E（具体例2）：ロビンフッドで「予測市場」が最速の稼ぎ頭になっている

次に2つ目、ロビンフッドです。

ロビンフッドは、
予測市場（Prediction Markets）が、いま会社の中で最も成長スピードが速い収益源の1つになっていると明かしています。

2024年3月にKalshiと組んで予測市場をスタート

そこから90億契約（contracts）が取引され、ユーザーは100万人以上
GM（ゼネラルマネージャー）は
「顧客の需要がかなり強くて、この勢いをさらに伸ばしていきたい」
とコメントしています。

さらにロビンフッドは、

先物＆デリバティブ取引所

清算機関（Clearinghouse）への投資
まで含めて、予測市場インフラをガチで作りにいく計画です。
これって何を意味するかというと、
「イベントにベットする市場」が、単なるお遊びではなく、
株やFX、オプションと同じレベルの“正式な金融商品ライン”として育ってきているってことです。
投資初心者目線でいえば、

予測市場は「選挙結果」「経済指標」「スポーツ」など、
現実の出来事にお金をベットするデリバティブ商品です。

ここにロビンフッドのような大手ブローカーが本格参入しているのは、
「今後、予測市場が資本市場の一角として定着していくかもしれない」シグナルと見ておくといいです。

E（具体例3）：PolymarketがCFTCの正式な規制下に入った

そして3つ目がPolymarketです。

Polymarketは、
オンチェーンで動く予測市場プラットフォームとして有名ですが、
過去にはアメリカCFTCや司法省から
「US居住者の取引を違法に受け付けていた疑い」で調査されていました。
FBIが創業者の自宅を家宅捜索

電子機器を押収
みたいな、なかなかハードな展開もあったわけです。

ところが今回、
CFTCはPolymarketに対して**「仲介型取引プラットフォーム（intermediated trading platform）」として運営することを認める改訂指定命令**を出しました。

これによってPolymarketは、
ブローカーをオンボードできる

顧客を直接受け入れて、US拠点の取引所として取引を仲介できる

という、「ちゃんとした規制下のプレイヤー」に昇格した形になります。

創業者も、
「これは、アメリカの規制フレームワークが要求する成熟度と透明性に合致する形で運営できるという意味だ」
とコメントしています。
つまり、
一度当局に怒られたオンチェーン予測市場が、“完全シャットアウト”ではなく、“ルールの中に取り込まれた”という前例ができたわけです。
これは今後、

他のオンチェーンプロジェクト

DeFi系の取引プラットフォーム
がどうやって規制と付き合っていくか、という意味でも重要なケースになってきます。

P（再結論）：これからのクリプトは「ルールの中でどう伸びるか」が勝負です

改めてもう一度まとめると、

イギリスでは、クリプトの情報開示を標準化するためのテンプレ実験がスタートしていて、
「実データを取りながらルールを作る」動きが加速しているです。
アメリカでは、ロビンフッドが予測市場を最速成長のビジネスラインとして押し出しつつ、先物・デリバティブ・清算インフラまで含めて強化しようとしています。
さらにPolymarketのようなオンチェーン予測市場も、CFTCの正式な監督下で運営される方向に進み始めたです。

投資初心者的な視点でいうと、
**「規制＝悪」ではなく、「規制が整うところに長期マネーが入ってきやすい」**と考えておくのがポイントです。

なので、
どの国がどんなルールを整えようとしているのか

どのサービスが「グレー」から「ホワイト」ゾーンに移っているのか
ここを追いかけていくと、
短期の値動きだけじゃなくて、「どの分野が将来の本命インフラになりそうか」がだんだん見えてくるようになります。 December 12, 2025

【観測】週刊文春1204号－－
高市発言を契機に、中国が「渡航自粛」を発動。

その影響が、すでに多層的に顕在化している。

■ 観測された断片（週刊文春報道より）：

京都のホテル──キャンセル率約8割との報告
愛媛の観光施設──団体予約の大幅減少
野村総研試算──観光関連の経済損失1.8兆円規模
TDK──中国売上比率54.09%
村田製作所──同47.71%
良品計画・ファーストリテイリング──中国売上約17%
エンタメ分野──ゆず、JO1などのアジアツアーが中止に
都心タワマン市場──中国人富裕層が「様子見」「売却検討」の動き

※数値は各社公表データ及び週刊文春報道に基づく

■ 構造シナリオの推定：

第1波（即時）ーー
観光・消費の急速冷却
→ 京都・愛媛など観光地で予約減少が進行中

第2波（1-3ヶ月）ーー
B2C企業への影響顕在化
→ 無印良品、ユニクロなど消費者向け企業の中国事業

第3波（半年-1年）ーー
B2B企業への時差的影響
→ TDK（中国売上比率54%）、村田（同47%）など
電子部品大手の受注動向
→ サプライチェーン全体への波及可能性

第4波（構造的）ーー
資本市場の調整局面
→ 不動産市場における中国資本の動向変化
→ 産業構造の再編圧力

■ 報道の断片が示唆する論点：

野村総合研究所の倭国の経済損失試算
「1.8兆円」──
これは観光分野の損失推定のみ。

エンタメ分野への波及──
ゆず、JO1のアジアツアー中止が示すように、
倭国が目指す「エンタメ輸出」戦略への影響は
今後数字として顕在化する可能性がある。

B2B企業の中国依存──
TDKや村田製作所など、中国売上比率が50%近い企業群。
これは単なる売上依存だけでなく、
サプライチェーン全体の相互依存を意味する。

不動産市場の中国資本──
週刊文春が報じる中国人富裕層の「様子見」「売却検討」。
このフェーズが次の段階に移行する時、
都心不動産市場にどんな影響が出るのか。

■ 構造の読み解き：

政治的緊張
↓
消費者・投資家心理の変化
↓
B2C分野の即時的影響
↓
B2B分野への時差的波及
↓
資本市場・産業構造の調整

この連鎖は、表の経済統計に反映される前に、
現場レベルでは既に動き始めている可能性がある。

■あなたへの 問い

野村試算「1.8兆円」──
エンタメ、B2B、不動産を含めた
実際の着地点は、この数字に収まるのか？

中国売上比率50%近い倭国企業群は、
この構造変化にどう対応するのか？

不動産市場の中国資本は、
この「様子見」フェーズをどう終えるのか？

高市政権下での日中関係の構造的緊張──

あなたは、この前夜をどう読み解き、どう動く？

※本投稿は週刊文春2025年12月4日号の報道内容をもとに、独自の構造分析を加えたものです。 December 12, 2025

グローバル金融は、トークン化インフラを中心に静かに標準化を進めています。ハイプではなく、実運用システムを通じてです。

貿易金融が2.5兆ドルのギャップに苦しむ中、焦点は規制された信用フローを大規模に処理できるネットワークへと移っています。

ここでXDC Networkのハイブリッドアーキテクチャが重要になります：
• ISO 20022 + MLETR互換のレール
• トークン化楽器向けの高スループット決済
• リアルタイムグローバル流動性のためのネイティブUSDC
• 機関投資家向けワークフローに最適化された低コスト実行

このシフトは、もはや「ブロックチェーン採用」についてではありません。
プログラマブル資本市場の基盤を築くことについてです。

最近の業界分析が、この移行を詳細に捉えています。

Forbesでの全文分析をお読みください。下記のスレッドにリンクがあります 🧵 December 12, 2025

TOB増加が示す市場の『要求』 敵対的買収は少ないが、TOB（公開買い付け）は増加傾向 。これは、資本市場が企業に対し、事業ポートフォリオの見直しや産業再編を強く要求しているシグナルです 。市場の圧力から逃げられない。 December 12, 2025

アート思考の投資家が動いた日。「HUMAN MADE」が資本市場に参入した衝撃

🔷HUMAN MADE（456A）
公開価格3130円に対し初値3440円、終値3545円。原宿の行列の熱気に、アート投資家Cさんが語った「株を作品として扱う感覚」が重なった。株を買う行為が文化への参加に近づいた瞬間だったと巳之助は読んでいる。 December 12, 2025

アート思考の投資家が動いた日。「HUMAN MADE」が資本市場に参入した衝撃

🔷HUMAN MADE（456A）
公開価格3130円に対し初値3440円、終値3545円。原宿の行列の熱気に、アート投資家Cさんが語った「株を作品として扱う感覚」が重なった。株を買う行為が文化への参加に近づいた瞬間だったと巳之助は読んでいる。 December 12, 2025

"買い付け価格の低さを問題視して株式を買い進めるアクティビストと経営陣の対立が資本市場の新たな火種"

「物言う株主」ＭＢＯへの介入相次ぐ…買い付け価格の「低さ」問題視、「対抗ＴＯＢ」も : 読売新聞オンライン https://t.co/ehEtJRNeC7 December 12, 2025

倭国のIPOが出遅れるのは制度設計の問題。
米国はIPO・SPAC・逆さ合併など多様な上場手段を備え、市場環境に応じて柔軟に資本市場へアクセスできる。
だが倭国は実質的にIPO一本足打法。市場が冷えれば止まり、温まっても立ち上がりが遅い。
硬直的な制度では、世界の回復スピードには追いつけない。 https://t.co/f7VEMgQ27U December 12, 2025

6時に帰って7時起き、、😵‍💫
朝から仕事😵‍💫😵‍💫😵‍💫
昔から会社を資本市場に送り出すって心に決めてるしみんなで誓い合ったから絶対に曲げない💪 December 12, 2025

誰もがウォール街がビットコインを「採用」していると思っている。  
実際には違う。彼らはそれを吸収しているのだ。

誰もが語らない部分がここにある 👇

• 彼らは現物のBTCを買っているわけじゃない… ETF、ノート、ファンド、担保商品に包み込んでいる。
• 資産が包み込まれると、ウォール街はフローのコントロール、流動性、レバレッジを握る — 実際の鍵を持たずに。
• マイニングパワーが上場企業に移行し、ハッシュパワーが資本市場の資産になりつつある。
• カストディアンが大量のBTCプールを保有し、機関投資家が生のビットコインに触れずにサイクルに影響を与える。
• 最終目標は？   配管を支配する。 プロトコルじゃない。 ビットコインは分散化されたまま。  

だが、ビットコインの周りのレイヤーは、地球上の他のすべての資産クラスを支配する同じ巨人にゆっくりと築かれつつある。

このシフトを理解しなければ、ビットコインの次の10年を理解できないだろう。

エピソード内で完全解説： December 12, 2025

江頭先生の株式会社法に手を出してしまった。序盤からCAPMや効率的資本市場仮説について記述がなされるなど、とってもヘビーな内容となっています。
昨日から読み始めていて、第1章で既に苦戦しています。 https://t.co/GcH83FfiUK December 12, 2025

$PGY ビジネスそのものは B2B2C レンディング OS ＋ AI ＋資本市場プラットフォーム（かっこよすぎ？）。FRLPC・EBITDA・FCFの筋が良い。リスクリテンション投資がEquityの2倍近く載っている構造リスク、+50％級の潜在希薄化オーバーハング、クレジットサイクル感応度、を考えると様子見という感じ。 December 12, 2025