对于 Arbitrum，Hyperliquid 可能是渣男。

看到 Haotian佬在聊 HL & @arbitrum 的关系，忍不住想参与讨论下，第一时间想起看过 24年1月 jeff 在一段采访中刚好就被问到：

“Hyperliquid 为什么选择 Arbitrum?”

我切了片大家可以直接听 jeff 对此的回答
总结就是

① 新 L1 起步阶段必须从某处桥接资产，解决流动性鸡生蛋问题

② Arbitrum 当时已经有大量现成的零售资金和 GMX 用户，启动成本最低、速度最快

③ HL 只接 Arb 一条桥，不想精力放在引入更多桥接入口，因为：

④ 用户会为好产品自己解决桥接

⑤ 实际交易全部发生在自研 L1，Arb 只是入金通道，但被认为是 Arb 上的 dapp 没关系。

jeff 想问题是第一性原理 + 讲实用，在选择 Arbitrum 上是好用我就拿来主义。

那是两年前，HL 刚结束 close alpha，启动积分计划。时隔近两年，生态发生了很多变化。

我的观点和老师略有不同：

Hyperliquid 与 Arbitrum 只是萍水相逢，如果有依赖那么也正在摆脱，可能很难说是变种L3。

原因几点

<1> HL 的结构是 Core+EVM，他真的是Layer1

这个结构你可以理解在干 Binance + BSC 想干却干不了的事，完全发生在链上，Core & EVM 通过 CoreWriter 双向读写状态统一。

Core 端是大家所熟知的 perp & spot 发生的地方，而 EVM 关注的人比较少。

现在通过 HyperEVM @prjx_hl 等 DEX，USDC 可以轻松通过大家熟知的 CCTP 从不同的链几乎无损桥入 HyperEVM

1.1 原生 USDC
上周 HL团队已经在测试网开通 USDC HyperEVM<>HyperCore 互通，很快 USDC 可以很轻松 swap至 Core 开单。

1.2 原生借贷
HyperEVM 原生借贷协议已经日渐成熟。你可以通过 @hyperlendx & @felixprotocol 抵押借贷如 USDC，swap 至 Core 端进行交易

1.3 USDC vs. USDH+USDe
前情回顾： $USDH 是前段时间 HL 生态轰轰烈烈竞标出来的稳定币，主动质押 100 万枚 $HYPE 成为对齐报价资产（Aligned quote assets），50% 收益回购销毁 HYPE

同时，以USDH作为抵押品交易时享受：

- 吃单 20% 手续费减免
- 挂单 50% 返利

所以，已经有 @felixprotocol @ventuals 启动了以 USDH 作为抵押品的HIP-3 美股 perp 市场

而 USDH 在 Arb 上还难以获取。

另一边，Ethena 在 HL 也有动作。在 @Terminal_fi 与 @convergeonchain 的现状基本宣告自建链+perpdex的失败，转身投靠 HL HIP-3 启动 @hyenatrade

昨天已经主网部署，用 HL 的云服务把 USDe 分发出去。

https://t.co/9Ke2Dg92TH

USDH & USDe 起势，通过 Core 端 Arb 唯一桥接 USDC 的性价比可能在变低。

<2> 鲸鱼最爱，Unit 原生现货桥接 @unit

HL鲸鱼故事太多，讲个大家熟悉的：那天，神秘巨鲸向 HL 存入 4000 BTC 开空，10.10 市场崩盘，获利 2 亿美元。

最后一笔 400枚 BTC 存入发生在19:38，暴跌前5分钟

这里的 “向 HL 存入 BTC” 的动作，走的就是 unit 这个桥，你手里的 BTC ETH SOL MON ENA 等都可以直接一步入金。

Unit 在美国，HL 在新加坡，不是一个团队但却无缝集成，Unit 是 HL DeFi 乐高理念下深度集成的资产层。

而且而且，火起来的 HIP-3 美股合约龙头 @tradexyz 正由 Unit 部署的，同个团队

有没注册的朋友可以试下美股，手续费减免
https://t.co/Pgv5rdehjy

<3> 最后的 X 因素 — BLP

11月8日，大家发现 HL 团队在 testnet 测试名为 BLP 的东西，推测为 Borrow Lending Protocol，可能将成为支持用户直接走 HyperCore 的原生借贷市场。
@mlmabv
https://t.co/PmOKwYvZ2n

所以
HL 利用 Arb 的低成本桥接和流动性起家
韬光养晦逐渐开放
Arb 趋势是降为资本入口其中之一

对于 Arbitrum，Hyperliquid 可能只是渣男。 December 12, 2025

SAT20 — 网站与源码快速审读与可操作分析

以下内容基于 SAT20 官方文档（Docs / Roadmap）与 GitHub 公开仓库（sat20-labs 组织、sat20wallet 及相关模块）的可阅读部分整理而成，包括事实性总结、风险点、审计建议、集成路径与代币治理推断。

一、事实性要点

三层架构已经在文档中明确：
ORDX（资产发行协议） → STP/Transcending Protocol（资产跨层流通） → SatoshiNet（原生扩展网络/L2），并配合 SatSwap（DEX）与 Wallet 作为主要应用入口。
GitHub 已公开多个核心仓库：
sat20wallet、satoshinet、indexer、market_satsnet 等，结构显示 wallet 集成 SDK、specs、extension/client/app 等完整子模块。

大部分组件已开源；桥接组件仍有闭源部分：
官方路线中提到“逐步开源”，尤其是闪电桥或其他桥接核心逻辑可能先闭源后开源。
SatSwap 与 SatoshiNet 已具备早期运行迹象：
包含测试网指南、水龙头、社区参与活动等，显示 L2 与 DEX 已进入初期验证阶段。

二、从源码可观察到的关键模块
1. SDK

钱包/客户端与协议交互的核心层，负责签名、交易构建、网络交互与防重放设计。
2. Specs（协议规范）

specs/001- 包含资产编码、消息格式、处理规范，是协议互操作性的基础。
3. extension / app / client

Chrome 插件实现、客户端应用、账户体系与前端交互逻辑，涉及权限、密钥管理、打包方式等安全关键点。

4. 其他核心仓库

indexer：链数据索引

satoshinet：节点、排序器、共识与状态管理

market_satsnet：与 SatSwap 业务相关的市场服务

三、风险亮点（按优先级排序）

1. 桥（Bridge / STP）风险：高优先级

闭源部分较多

资产锁定/解锁逻辑为最大攻击面

验证者模型若未公开，将形成中心化风险
2. 钱包与私钥管理：中高优先级

Chrome 扩展权限、密钥生成与存储逻辑需审查

依赖链、远程代码更新均为潜在攻击向量

3. 节点 / 排序器机制：中高优先级

若 SatoshiNet 使用 POS 或排序器模式，需要验证质押、惩罚、退出流程是否安全

中心化风险需特别关注

4. 协议规范漏洞：中优先级

资产编码、消息解析若存在歧义，可能导致资产混淆、重放攻击、索引错位风险

5. 经济与治理模型（Pearl）不透明：中优先级

缺乏完整公开的初始分配、回购、资金流模型

若代币承担经济安全功能，则透明度至关重要

四、建议的源码审计清单

1. 桥（Bridge / STP）审计

锁定/解锁流程

验证者与证明链路

回放保护、争议处理
中心化控制点清单（若闭源）

2. 钱包与 SDK 安全审计

助记词/私钥生成与存储

扩展权限检查

签名授权范围与网络接口权限

错误处理与日志泄露评估

3. 协议规范一致性测试

specs/001-* 的格式、字段定义、版本兼容

Fuzz 测试验证解析安全性

Indexer 回滚语义、重连处理

4. SatoshiNet 节点审计

启动参数、安全配置、日志管理

排序器逻辑与 POS/质押机制

Checkpoint、状态同步机制

5. 经济与治理机制审计

代币初始分配、资金流向

合约/脚本权限（多签、Timelock）

可变参数（费率、铸造权限）变更路径

6. 渗透与模糊测试

RPC/REST 接口攻防

供应链攻击评估

DEX / 智能合约（若存在）审计

五、可操作的开发集成建议

1. 构建本地开发环境

克隆 satoshinet + indexer + sat20wallet

本地运行测试节点、Indexing 服务

执行官方测试案例（如提供）
2. 从 SDK 开始对接

测试交易构建、离线签名、批量交易流程

验证交易广播与失败回滚行为

3. 与 SatSwap 对接

进行小额 Swap 测试

测试 LP 添加/移除、订单签名流程

验证市场模块行为

4. 部署监控与安全措施

设置桥流入/流出监控

设置节点与排序器状态监控

对国库/多签钱包设置 Timelock

六、代币（Pearl）与治理影响的推断

文档中已明确提出：

逐步开源

推动社区治理

Pearl 用作治理代币（提案、投票等）

因此 Pearl 可能承担：

治理权

协议费回流（如路线中描述）

激励机制（LP 激励、生态奖励）

若关联排序器质押，则将直接影响网络安全模型

代币发布前需重点关注：

初始分配与解锁节奏

国库与回购机制

治理参数变更路径

多签与 Timelock 配置

是否与桥/排序器安全绑定

七、结论

SAT20 已明确模块化架构，核心组件正在逐步开源。

桥（STP / Lightning Bridge）与钱包扩展是最大的风险点，应作为最高优先级审计对象。

建议立即执行：
源码审计（桥 + 钱包）
协议规范一致性检查
经济模型审计
要求公开桥验证者规则、多签/TL 保护机制 December 12, 2025

『ふつうの軽音部』最新話。これは彩目がprotocol.のサポートに入るフラグ！！…だけど、素直にサポートするかぁ？楽しみ。ニ楷堂まわりさんと巽のやり取り好き。 https://t.co/Vg6pXeAMbP December 12, 2025

📈1.5年後からが本番…Driftトークノミクスの“物語”

Drift ( https://t.co/vptpAaxZk5 )って「v3が速いDEX」というだけじゃなくて、トークノミクスと相場のストーリーもけっこう面白いんですよね。今日はその“物語”の部分を初心者向けにゆっくり整理してみます。

まず前提として、DRIFTトークンはTGE（トークンの初回リリース）から約1年半くらい経っていて、
・チーム/投資家/コミュニティ向けのトークン
・エコシステム用のリワード
などのロックアップが、だんだん「一巡しつつあるフェーズ」に入ってきています。
ここでよく出てくるのが、

「ロック解除が終わったあとが、本当の実力勝負」
という考え方です。

ロック解除の序盤は、
・早期投資家の利確
・初期から握っていた人の売り圧

がどうしても出やすくて、チャートが“トークノミクスに振り回される時間”が長くなりがちです。
そこを過ぎてくると、
「このプロジェクトは実際どれだけ使われてるの？」
「手数料や出来高から、どれくらい価値が戻ってきそう？」
というプロダクトの“中身”に視線が移っていくので、長期的にはここからが本番という見方もできます。

今回のDrift v3発表直後の値動きも、象徴的でした。

・発表直後に+5％くらいスッと上がる
・そのあとすぐに押し戻される（いわゆる“材料出尽くしムーブ”）

これは昔からある典型的なパターンで、
「噂で買って、ニュースで売る（buy the rumor, sell the news）」
がそのまま出た形ですね。
“期待で上がって、本番で一旦利確される”という流れは、どの銘柄にもよくあります。

大事なのは、そこでストーリーが終わりではなく、
「v3はこれからどれだけ実際の出来高・ユーザー数に効いてくるか？」
という“第2章”に入っていく、という視点です。

・ロック解除がだいたい一巡してきている
・v3リリースでプロダクトの完成度が上がっている
・あとは「実際の利用」「手数料の積み上がり」「エコシステムの広がり」がついてくるかどうか

このあたりをセットで見ていくと、
短期のチャートだけでは分からない“驚き”や“期待感”の種が、少しずつ見えてきます。

もちろんこれはあくまで「物語の読み解き方」であって、売買のタイミングや投資判断をすすめるものではありません。
トークノミクスとプロダクトの両方を眺めながら、自分なりのストーリーを描けるかどうかが大事かなと思います。

こういう「TGEから1.5年後の実力勝負フェーズ」という視点、おもしろいと感じましたか？
少しでも参考になったら、いいねやリポストで教えてもらえると嬉しいです！

#仮想通貨 #Crypto #DeFi
#DriftProtocol #トークノミクス December 12, 2025