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📝 記事のポイント

Strategyは、**ビットコインを売るのは「最後の手段」**だとCEOが明言しているです。

売る条件はシンプルで、①mNAV（株価÷1株あたりの純資産）が1を下回るかつ ②新しい資金調達ができなくなるというダブルパンチのときです。

ふだんのビジネスモデルは、株価がNAVより高い（プレミアムが乗っている）ときに株を発行して資金を集め、そのお金でビットコインを買い増すスタイルです。

今年発行した優先株などの影響で、毎年750〜800億ドル規模（※記事内では0M〜0M）の配当義務を抱えていて、まずはプレミアム発行でその支払いを賄う計画です。

CEOは「ビットコインは、非主権で発行量が限られ、世界中（豪州・米国・ウクライナ・トルコ・アルゼンチン・ベトナム・韓国など）で支持されている資産だ」と長期目線の強気スタンスも改めて強調しているです。

投資家の不安を抑えるために、**「BTC Creditダッシュボード」**という新しい指標を公開し、
ビットコイン価格が平均取得単価の約74,000ドルまで落ちても負債は十分カバーできる
さらに25,000ドルまで下がっても、まだ耐えられると主張しているです。

記事の全体トーンとしては、「短期的な値動きに振り回されず、財務規律を守りながらビットコインを最大限に活用するDAT企業ですよ」というメッセージになっているです。

✅要約

P：結論（何が言いたい記事か？）

まず結論から言うと、
Strategyはビットコインを「感情で売る会社」じゃなくて、「数字が合わなくなったときだけ売る会社です」という宣言をしている記事です。
そして、ただの強気ホルダーではなくて、
「mNAV」や「配当負担」や「借金の安全性」をちゃんと計算したうえで動きますよ、という“財務ガチガチ系のビットコイントレジャリー企業”だとアピールしている内容です。

R：理由（なぜそんな結論になるのか？）
じゃあ、なんで「数字が合わないときだけ売る」と言えるのかというと、
この会社の仕組みが “株価プレミアム×ビットコイン買い増し”モデルだからです。

まず、Strategyは自社株が純資産（NAV）より高い値段で買われているときに、株を新しく発行します。
そして、そのときに集まったお金でビットコインを買い増します。

そうすると、1株あたりに乗っかっているビットコインの量（Bitcoin yield per share）が増えるので、株主も「OK、それなら希薄化しても納得」となりやすいです。

ところが、逆に…
株価がNAVと同じか、それ以下になってしまう（= mNAV＜1）

しかも、市場環境が悪くて新しい資金調達も難しくなる

こうなると、
「株を安値で発行して資金調達するより、一部ビットコインを売ってキャッシュを作ったほうが、既存株主にとってダメージが少ないよね」という**“数学的にはこちらが合理的”な状態**になります。

だからCEOは、

「ビットコインを売るのは“最後の手段”だけど、mNAVが1を割り、資本が手に入らなくなったら、株主を守るために売るのはあり得る」
と話しているわけです。

さらに、今年発行した優先株などの影響で、毎年750〜800百万ドルという大きな配当支払いが必要になっていて、
この配当をきちんと払っていくことも、会社として絶対に守りたい“約束”になっているです。

なので、

うまくいっているうちは「株のプレミアムで資金調達 → ビットコイン買い増し」
行き詰まったときだけ「ビットコインを部分的に売って義務を守る」

という、かなり割り切った資本政策になっている、というのがポイントです。

E：具体例（初心者向けにかみ砕くと？）
じゃあ、投資初心者向けに、もっとイメージで説明しますね。

① 普段の姿：
あなたが人気の不動産オーナーだとします。

なぜかあなたの物件は、家賃収入や土地の価値以上に市場から高く評価されていて、
「このオーナーの物件なら、ちょっと高くても買いたい！」というファンがいる状態です。

そこであなたは、

ファンが多くて高く売れるうちに、物件の持ち分を少し売って現金を作り、

その現金でさらに優良物件（ここではビットコイン）を買い増していく
という戦略を取っているイメージです。

② 問題が起きるとき：

でも、もし景気が悪くなって、

あなたの物件の人気が落ちてきて、

「もうプレミアムを払ってまで買いたくないよ」と市場が冷めてしまい、

しかも、銀行もお金を貸してくれなくなったとしたら…
このときに、

安くなった持ち分をさらに売って資金を作ると、既存のオーナー（株主）の取り分がガッツリ薄まってしまう

でも、毎年決まった金額をパートナー（優先株主）に払わないといけない

となると…
「じゃあ、仕方ないけど、持っているビットコイン（優良物件）の一部を売ってキャッシュを作ろう」
という判断が、数字上は一番マシな選択肢になるわけです。

CEOは、まさにこれを

「感情じゃなく、数学の話です」
というスタンスで語っているイメージです。

③ それでも強気な理由

ただし、じゃあ弱気かと言うと、そうではなくて、
CEOはビットコイン自体にはかなり強気です。

発行量が限られている

どこの国の政府にもコントロールされていない

しかも、オーストラリア・アメリカ・ウクライナ・トルコ・アルゼンチン・ベトナム・韓国…と、世界中で需要がある

こういう特徴があるから、長期的には価値保存の手段として強いと見ているわけです。

それを裏付けるために、
**「BTC Creditダッシュボード」**という新しいツールも出していて、

ビットコイン価格が平均取得単価の約74,000ドルまで落ちても、負債はちゃんとカバーできます
さらに25,000ドルまで下がっても、まだ耐えられる設計です

と、**“かなり下まで踏まえてシミュレーションしてますよ”**というメッセージを投資家に投げている形です。

P：再度まとめ（投資初心者はどこを見ればいい？）
なので投資初心者としては、
この会社を見るときに「ビットコインの価格」だけを見て一喜一憂するのではなくて、

mNAV（株価が純資産に対して高いのか安いのか）

資本調達のしやすさ（プレミアムで株を出せているかどうか）
毎年の配当負担（750〜800Mドルの支払いをどう賄うのか）

BTC Creditダッシュボードで示されている“どこまで価格が下がっても耐えられるか”

このあたりをセットでチェックすると、
「このビットコイントレジャリー企業は、本当に“まだ大丈夫”なのか？」が、だいぶ冷静に判断しやすくなると思います。 December 12, 2025

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