SBI新生銀行　IPO 銘柄解説　part①
（初値予想　ではない）

公募割れかどうかは断定できないが、

表面PERではなく実質EPSで評価すると割高に見える構造があり、
機関投資家は銀行としてではなくノンバンク混合として見る。
需給・税効果・PBRを踏まえると、単純な銀行IPO感覚では評価できない案件だ。

その本質は 「三層構造の歪み（Three-Layered Distortion）」 にある。

━━━━━━━━━━━━━━━━━━
① Earnings Quality（税効果による“見かけ利益”）
━━━━━━━━━━━━━━━━━━
繰越欠損金により実効税率は 5〜10％ 程度。
純利益・EPSは“本来の収益力以上”に膨らんでいる。

税効果を剥離すれば純利益は25〜30％減り、
PER12倍は実質 16〜18倍相当 に跳ねる。
これは実力ベースでの評価では、銀行平均（10〜12倍）を明確に上回る。

━━━━━━━━━━━━━━━━━━
② Business Structure（ノンバンク複合モデル）
━━━━━━━━━━━━━━━━━━
粗利益の56%がレイク・アプラス等の個人金融。
銀行：31%
ノンバンク：56%
という構造は“銀行”の物差しでは捉えられない。

本来は SOTP（Sum-of-the-Parts） が必須で、
銀行部門：0.8〜1.0倍
ノンバンク：0.9〜1.2倍
を組み合わせるとフェアPBRは 0.7倍前後。

対してIPO想定PBRは 1.2倍。
地銀平均（0.4倍）の約3倍という強気設定だ。

━━━━━━━━━━━━━━━━━━
③ Supply-Demand（2031年までの売出し“計画”）
━━━━━━━━━━━━━━━━━━
流通株比率は10%台での特例上場。
東証基準（35%）を満たすため、
2031年3月末までに段階的に売り出しを行う“計画”が開示されている。

これは価格上昇局面で売却が誘発されやすい「構造的オーバーハング」を意味する。

━━━━━━━━━━━━━━━━━━
■ 結論
━━━━━━━━━━━━━━━━━━
もし僕ちんがこれを英語で説明するなら、こう言うだろう。

“This IPO is not a traditional bank listing.
What you are buying is a leveraged consumer-credit platform,
funded by sticky deposits, wrapped in a tax shield,
with a programmed sell-down through 2031.”

つまり、
高利回りクレジット × 預金 × 税効果 × SBI支配 × 2031年売出し計画
という複合体を買うことになる。

市場が問い続けるのはただ一つ。
“NOLが剥落した後の実力EPSで、PBR1.2倍を正当化できるのか？”

単なる銀行IPOの文法では、
この案件は絶対に読み解けない。 November 11, 2025

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　青眼の白龍(アルティメットレア)×1枚
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◇引換券シルバー◇
　暗黒騎士ガイア(アルティメットレア)×1枚
　蒼翠の風霊使いウィン アジア(20th)×2枚
　ブラック・マジシャン・ガール(20th)×1枚
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　キングスナイト 旧アジア(アルティメットレア)×1枚
　青眼の白龍(20th)×2枚

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　ブラック・マジシャン・ガール 北米(ステンレス)×1枚
　青眼の白龍(25th)×2枚
　閃刀姫-レイ(20th)×2枚
　E-HERO ワイルドジャギーマン 旧アジア(アルティメットレア)×1枚
　幻魔の殉教者 旧アジア(アルティメットレア)×1枚
　神炎皇ウリア(シークレットレア)×2枚
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　(未開封)Sengenjin(スーパー)WCS-EN403×1枚
　(未開封)真紅眼の黒竜 NIKE(シークレットレア)×1枚
　清冽の水霊使いエリア アジア(20th)×1枚

それぞれ対応した引換券とお好きなカード(早いもの順)と交換できます。
交換したカードをポイントに変えることはできません。
問い合わせ、メール、もしくはXのDMにて当たった引換券と交換したいカードをご連絡ください。当店からの返信後、引換券を発送依頼してください。お願い致します。
なお、引換券ブロンズ×2枚でシルバーの商品を選択可能です。
シルバー×3枚でゴールドの商品を交換可能です。
ブロンズ×2枚＋シルバー×2枚でゴールドと交換などの組み合わせも可能です。
不明なことがある場合はお問い合わせお願い致します。

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https://t.co/YUuwcjjPQi November 11, 2025

hailuoで動画化
パーツが多いと失敗率が上がるみたいだけど、こいつぁすげえ🤩✨

OBJECT NAME=Lamborghini Sián Roadster, a limited-edition.
"FirstFrame":{
Prompt OBJECT NAME kısmına istediğiniz ürünü nesneyi yazın ve isterseniz aspect ratio yu da isrediğiniz şekile değiştirin { "promptDetails": { "description": "Ultra-detailed exploded technical infographic of {OBJECT_NAME}, shown in a 3/4 front isometric view. The object is partially transparent and opened, with its key internal and external components separated and floating around the main body in a clean exploded-view layout. Show all major parts typical for {OBJECT_NAME}: outer shell/panels, structural frame, primary electronics/boards, power system/battery or PSU, ports/connectors, display or interface elements if present, input controls/buttons, mechanical modules (motors/gears/fans/hinges) if applicable, speakers/microphones if applicable, cables/flex ribbons, screws/brackets, and EMI/thermal shielding. Use thin white callout leader lines and numbered labels in a minimalist sans-serif font. Background: smooth dark gray studio backdrop. Lighting: soft, even, high-end product render lighting with subtle reflections. Style: photoreal 3D CAD render, industrial design presentation, high contrast, razor-sharp, 8K, clean composition, no clutter.", "styleTags": [ "Exploded View", "Technical Infographic", "Photoreal 3D CAD Render", "Industrial Design Presentation", "Minimalist Labels", "Dark Studio Background" ] }, "negativePrompt": "no people, no messy layout, no extra components, no brand logos, no text blur, no cartoon, no low-poly, no watermark, no distorted perspective, no heavy noise", "generationHints": { "aspectRatio": "2:3", "detailLevel": "ultra", "stylization": "low-medium", "camera": { "angle": "3/4 front isometric", "lens": "product render perspective" }, "lighting": "soft even studio lighting, subtle reflections", "background": "smooth dark gray seamless backdrop" } }
},
"LastFrame":{
"promptDetails": { "description": "Lamborghini Sián Roadster, a limited-edition"}
} November 11, 2025

【本日Makuakeスタート】

"内閣総理大臣賞,を受賞した
倭国発・革新的テクノロジーCOVEROSS®から
この冬の“決定版”となる
究極温熱布団「future warm futon」 をリリースしました。

AIR THERMAL SHIELDにより、
身体の芯から温まり、睡眠の質までも変える“温熱体験”へ。

✨ 今日、明日の応援購入で《12月頭にお届け》
寒さが来る前に、最高の睡眠を。

▼プロジェクトページ
https://t.co/yb9dfS4DJk November 11, 2025

SBI新生銀行　IPO 銘柄解説　part①

公募割れかどうかは断定できないが、

表面PERではなく実質EPSで評価すると割高に見える構造があり、
機関投資家は銀行としてではなくノンバンク混合として見る。
需給・税効果・PBRを踏まえると、単純な銀行IPO感覚では評価できない案件だ。

その本質は 「三層構造の歪み（Three-Layered Distortion）」 にある。

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① Earnings Quality（税効果による“見かけ利益”）
━━━━━━━━━━━━━━━━━━
繰越欠損金により実効税率は 5〜10％ 程度。
純利益・EPSは“本来の収益力以上”に膨らんでいる。

税効果を剥離すれば純利益は25〜30％減り、
PER12倍は実質 16〜18倍相当 に跳ねる。
これは実力ベースでの評価では、銀行平均（10〜12倍）を明確に上回る。

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② Business Structure（ノンバンク複合モデル）
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粗利益の56%がレイク・アプラス等の個人金融。
銀行：31%
ノンバンク：56%
という構造は“銀行”の物差しでは捉えられない。

本来は SOTP（Sum-of-the-Parts） が必須で、
銀行部門：0.8〜1.0倍
ノンバンク：0.9〜1.2倍
を組み合わせるとフェアPBRは 0.7倍前後。

対してIPO想定PBRは 1.2倍。
地銀平均（0.4倍）の約3倍という強気設定だ。

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③ Supply-Demand（2031年までの売出し“計画”）
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流通株比率は10%台での特例上場。
東証基準（35%）を満たすため、
2031年3月末までに段階的に売り出しを行う“計画”が開示されている。

これは価格上昇局面で売却が誘発されやすい「構造的オーバーハング」を意味する。

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■ 結論
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もし僕ちんがこれを英語で説明するなら、こう言うだろう。

“This IPO is not a traditional bank listing.
What you are buying is a leveraged consumer-credit platform,
funded by sticky deposits, wrapped in a tax shield,
with a programmed sell-down through 2031.”

つまり、
高利回りクレジット × 預金 × 税効果 × SBI支配 × 2031年売出し計画
という複合体を買うことになる。

市場が問い続けるのはただ一つ。
“NOLが剥落した後の実力EPSで、PBR1.2倍を正当化できるのか？”

単なる銀行IPOの文法では、
この案件は絶対に読み解けない。 November 11, 2025