大多数DeFi项目farming的生命周期几乎是模板化的：
开盘前→疯狂排放拉积分/TVL→大家蜂拥存钱刷分→TGE后减排→收益率腰斩→代币砸盘→散户割在半山腰。
这套路从2021年到2025年都没变过，Axie、STEPN、Blast、Hyperliquid、无数LRT项目，全是一个味儿。
我把这叫“排放拐杖模式”，官方推里没人敢这么直球概括，更别说拿来当靶子打了。
@alturax 的反着玩不是口头禅，是结构级别的：
他们预存款的20% base APY压根不靠代币排放，而是靠delta neutral策略（funding rate farming + basis trade + perp arb）从市场摩擦里硬抠。
这种收益的本质是“市场无效性税”，只要杠杆玩家和现货玩家不对齐，它就一直存在，牛熊通吃。
这跟排放驱动的APY最大区别是：不会因为叙事凉了、社区不喊了就突然归零。
我敢说这是“把可持续当成核心卖点而不是拐杖”，是因为他们从第一天就把策略全透明摆出来，没藏着掖着等TGE后再露底牌。
“head start”这事，官方反复提，但没人像我这样算细账：
积分是每周线性发放，预存款的人从第一周就开始滚，晚进来几周的人，积分底子直接差一个几何级数。
等主金库正式开（大概率2026年初），早鸟的积分转化成TGE空投份额时，晚进场的会被严重摊薄。
这不是简单的“早鸟福利”，而是实打实的复利时间价值，官方推里最多点到为止，我是把它当成核心杠杆去喊的。
这不是中立分析，是带仓位的看法。
DeFi里多少项目嘴上喊可持续，最后还不是减排跑路？Altura敢把排放比例压到最低，把真实收益当主打，等于把自己绑在“策略必须跑赢”的火刑架上。
跑赢了，他们就是新范式；跑输了，TVL起不来，积分白刷，口碑崩盘。 December 12, 2025