高市政権は『増税なき経済済成長』とか言ってたのにどうしてしまったのか？このような経済政策に対する国際的な不信感が円安→インフレ→生活苦につながっていると思う。キャピタルゲインは法人税を支払った後の二重課税で海外ではなくしていく方向性の国が多い。倭国は最高所得税は56%で相続税も55％で世界最高級で社会主義国よりも高い。財政が苦しいのはこの35年間で3割しか成長してない失われた35年と言われている成長なき経済によるところが大きい。多くの工場も海外企業のアジア本部も出ていってしまった。歳入を増やしたいのなら、タバコ税を英国並みにするとか、入国税を一万円にするとかすれば3兆円は入るはず。小手先の富裕層？に対する金融増税はやめてもらいたい。https://t.co/A5ZfffEGWO
https://t.co/A5ZfffEGWO December 12, 2025

正直に言うと
今日注目の倭国株10選

第1位：NTT（9432）
安定した通信業界のリーダー。5G展開がカギ。

第2位：ソフトバンク（9434）
通信事業と投資事業で安定した成長を続ける。

第3位：楽天グループ（4755）
ECと金融事業の強化が注目される。

第4位：トヨタ自動車（7203）
自動車業界の先駆者。EV市場への投資が鍵。

第5位：三菱重工業（7011）
防衛・エネルギー分野で堅調な業績。

第6位：倭国たばこ産業（2914）
国内外で安定した収益を上げる大手企業。

第7位：キオクシアホールディングス（285A）
メモリ市場の成長が見込まれ、注目度アップ。

第8位：倭国マクドナルドHD（2702）
安定した収益基盤と高いブランド力。

第9位：ソニーフィナンシャルグループ（8729）
金融事業で安定した成長を示す企業。

第10位：オリエンタルランド（4661）
観光業回復に伴い、安定的な成長が期待される。
👍いいねしてフォローして頂ければすぐにブランド名をお伝えします。 December 12, 2025

🔄 破茧：当Web3的流量入口决定成为支付枢纽

在加密世界，垄断有时是最危险的境地。@WalletConnect 用五年时间编织了连接一切的身份网络，却在巅峰时刻面临所有基础设施的终极拷问：如何将无与伦比的连接力，转化为不可替代的价值？

▎垄断者的黄昏：聚合的悖论

曾经，它如同数字时代的电话交换机，每一个钱包与DApp的握手都需经其路由。这是权力的象征，

却也成为价值的囚笼：

连接了千万用户，却无法为一次握手定价

汇聚了生态流量，却看着价值从指尖流过

坐拥垄断地位，却在钱包生态的凋零中感受地基松动

当“连接”本身成为免费赠品，再宏伟的桥梁也不过是过路通道。

▎4000亿美元的豪赌：从连接到结算的惊险一跃

面对每年4000亿美元支付市场的诱人图景，WalletConnect的选择不是扩张，而是进化：

基因重组：将5000万用户的社交图谱，重组为支付图谱

场景革命：与 #dtcpay 合作，让全球扫码终端瞬间成为Web3入口

价值觉醒：$WCT 从“通行证”蜕变为支付网络的“安全基石”

这不再是为现有网络增加功能，而是用支付的重力重新定义整个星系。

▎转型的深层逻辑：流量终局的必然选择

这场看似冒险的转型，实则是精密计算的唯一生路：

钱包凋零倒逼转型：当连接对象减少，连接者的价值必然衰减

支付是最高频场景：将垄断优势迁移至最高频、最具价值捕获能力的场景

$WCT 的价值重估：从无现金流的治理代币，转变为有真实交易流支撑的支付协议代币

这是Web3基础设施的范式跃迁——从传递信息的协议，进化为传递价值的协议。

▎未来图景：支付即协议，价值即信息

当WalletConnect Pay真正普及时，我们看到的将不仅是支付方式的改变：

每个钱包都可能成为微型的国际银行

每笔交易都在重新定义金融主权的边界

$WCT 质押构成的信任网络，将成为新金融体系的免疫系统

那些质疑4000亿美元目标的人，或许低估了一个事实：当支付变得像发送信息一样简单，价值的流动将释放出我们难以想象的能量。

从连接到结算，从身份到价值，WalletConnect的这次转身，不是一次业务拓展，而是一场关于Web3本质的重新定义——在这个新时代，最大的垄断不是控制入口，而是成为价值流动本身。

#WalletConnect #支付革命 #Web3基础设施 #价值网络 December 12, 2025

🟡RV = 金本位制の復活！
🟡金本位制とは一体何でしょうか？

金本位制とは
国の通貨価値を金に連動させる政策です。
🇺🇸アメリカ合衆国は1879年にこの制度を導入し 消費者 銀行 企業が ドルを金と交換することを可能にしたのです。

ドルが金で裏付けられることを考えると
一見魅力的に思えるかもしれません。
しかし 欠点もあります。
国が発行できる通貨の量は 金で裏付けられた量に限られるのです。

結果として
金本位制を採用している国は 金融危機や景気後退への対応力が低下します。
現在
米ドルは特定の資産に連動していません。

🇺🇸アメリカ合衆国は いつ金本位制を放棄したのでしょうか？

金本位制との長い別れは パニックに陥った消費者が ドルを金に交換しようとした大恐慌から始まりました。
国の金準備の枯渇を防ぐため 米国は代替案として高金利を提供せざるを得ませんでした。その結果
融資コストが上昇し 大恐慌からの回復が阻害されました。

これに対し フランクリン・ルーズベルト大統領は1933年に金本位制を停止しました。
この措置は
米国が大恐慌から脱却するのに役立ったと広く評価されています。これは この決定により政府が金利を下げ 経済に資金を注入することが可能になったためです。

しかし 米国は依然として外国政府によるドルと金の交換を認めており 1971年にニクソン大統領が金準備の枯渇を防ぐ手段としてこの政策を廃止しました。

https://t.co/EDRIxVdAN0

@RVhighlights
https://t.co/7sGBEW8TXu December 12, 2025

倭国人のイメージするアメリカ→🇺🇸のリアル
思ったことはハッキリ伝える→倭国人より遠回しに伝える
LGBTに寛容→キリスト教徒が多いこともあり否定的な人も多い
最先端の金融→未だに紙の小切手も使われる
黒人が沢山いる→黒人は人口のたった14%
一家に1台BBQグリルがある→一家に2台BBQグリルがある December 12, 2025

最近見張っている投資家だが
.
@qn5vdPTH0Fv19nE
.
彼が株を勧めるたびに、その株が急騰していることに気付きました。
試しに買ってみたら1週間で330万円儲かりました。🪐💦
本当に素晴らしいです。
#金融市場 #半導体 #市況速報 #AI関連株 #金融政策 https://t.co/BTYm04Uh0c December 12, 2025

📈 来週見たい倭国株チェック 7選
第1位：ソニーグループ（6758） — テック×成長、今こそ注目
第2位：トヨタ自動車（7203） — 安定の王道、押し目狙いでどうぞ
第3位：キーエンス（6861） — 人気＆需給良好。注目継続
第4位：東京エレクトロン（8035） — 半導体需要で再び脚光
第5位：ENEOS（5020） — エネルギー関連で安心枠にも
第6位：東京海上HD（8766） — 金融・保険株で安定志向の人向け
第7位：ソフトバンクグループ（9984） — 通信＋投資事業のハイブリッド。ニュースで波を拾いやすい

なぜ有料にしないのかとよく聞かれますが、株情報の発信はあくまで趣味であり、経済的に困 っていないため無料で公開しています。🤝
👍いいねしてフォローして頂ければすぐにブランド名をお伝えしま
いいね＆フォローをお忘れなく！ December 12, 2025

《旧框架估值新事物的错误——与 @Rocky_Bitcoin 关于 $CRCL 的交流 》

很喜欢也很需要看到关于CRCL的不同声音，有不少受益，但一些观点需要讨论和厘清。

Rocky老师观点中提到的观点中：银行体系“被抽干”等，在稳定币规模达到万亿甚至10万亿以上，是可能客观发生的，但是后续推理与逻辑不对。

因为，这里假设了一个错误的前提：银行揽储与吃息差是美国货币体系最重要的事——过去是，现在不再是，将来更不会是。

对美国来说，不是“银行利润第一”，而是美债顺利被全球吸收 + 美元持续担当全球计价/结算货币 + 国内金融稳定！

理解美国国家战略级的前提十分关键！

再回到细节，考虑以下几个方面：

1、CIRCLE大概率会直接进入银行清算系统，过去几次申请失败推论将来会失败是错误的，没有考虑外部环境的变化，而从我的研究看，26年即有可能获批。

但是大概率不是过去老式的银行牌照，而是会根据稳定币法案给到CRCL的第一块更清晰的央行通道，把它当成“可控的链上美元前端”——这一点其实已经很清晰。

2、提到的100元进入USDC买美债后就“死掉了”是错误的，只是过去银行是那个中介，银行再放贷出去，现在是财政部！以前是民间，现在是官方，钱仍然是流动的，只是主体不同，银行吃得到还是吃不到息差，对美国、美元、美债都不是重大的问题——银行干不了，倒闭就好了…

3、关于“稳定币抽走存款 → 货币乘数坍塌 → 央行调控失灵”

资金没有“死在稳定币里”，而是通过储备资产直接进入 T-bill / RRP 等“官方资产端”，仍在整个美元体系之内，只是从商业银行挪到了央行/财政部一侧。

2008 年后，美国货币政策框架已经从教科书式的“固定准备金率×乘数”转成了“超额准备金 + IOER + RRP 框架下的利率走廊”，货币乘数早就不再是那个单一、稳定的核心控制杆了。

央行仍然可以通过短端利率、RRP 利率、监管工具，对整个短期美元资产的收益率施加约束。

4、关于“稳定币威胁银行生意 → 银行+央行一定联手压制”

银行不爽是完全正确的，存款被吸，手续费越收越少。但是新时代的到来，什么时候管过旧时代的眼泪？

电商到来，线下商店维权没意义，要么拥抱要么淘汰。而现在CRCL搞的USDCX等银行级合规隐私稳定币就是给到改变的银行的。

在国家层面，从来不会“保护单一行业的旧模式”，而对美国来说，“维护美元主导地位 & 美债融资能力”这两个金融领域最高的目标。

银行可以通过监管博弈获得补偿，但很难换来“打死那新贱人，继续爱我一个”。

5、关于“USDC 从根上威胁现代美元体系控制权”
这里是与战略层面的真实完全相背的，上面已经表述了观点。

而从常识上，即使不细究也会知道，除非美国这帮人是SB，要不然不会搞什么稳定币法案，银行系的贝莱德不会和CRCL签为期数年的独家合作备忘录，而是直接封杀他。

合规稳定币本质上是“美元 & 美债的第二曲线”，是帝国工具箱里的新工具，而不是外敌。

6、关于“政策风险极高、增长天花板有限，所以不宜看多”

原文中有假设一旦USDC规模接近M2的5%甚至10%，会引发监管，关于这种逻辑上面进行了论述，而换个悲观的角度，即使最坏的情况，M2的10%是2万亿美元，而USDC目前是780亿美元……

对于 $CRCL 这个标的，我的想法很简单，只要他在未来几年能大大跑过比特币且风险没有明显增大，就是一个好标的，至于未来涨了几倍之后，我是继续持有还是拿着一直等到稳定币规模到达3-5万亿规模，这将不再是一个需要认真思考的问题。

感谢 @Rocky_Bitcoin 老师的深度分享，我的观点不一定对，仅是交流！ December 12, 2025

高市総理は10日の衆議院予算委員会で「長期金利が上がり続けていくというようなことよりも、倭国が成長し、財務残高対GDP比が緩やかに下がっていく姿を見せていくことの方が大事」と述べた。質問者は立憲の今井雅人議員。

---文字起こし---
2025/12/10 衆議院予算委員会
高「今の高市内閣の補正予算。これが原因で、ずっとこれから不安定な状況が続いていくですとか、委員のおっしゃるように長期金利が上がり続けていくというようなことよりも、しっかりとこれから倭国が成長していくんだと。どんなリスクにも強い国になっていくんだ、そしてそれによって、やはり財務残高対GDP比が緩やかに下がっていっている健全な姿になっているんだ、そういう姿を見せていくことの方が大事だと思っております」

今「先ほどね、私ちょっとびっくりしたんですけど、『そんなことより』ですよ。『金融市場が混乱することより成長の方が大事だ』とおっしゃいました。本当ですか？成長はもちろん大事ですよ。でも金融市場が、不安定な金利が上がったりすることよりそっちの方が大事だというね、そんな感覚ですか？危ないと思いますよ私。ちょっと先ほどの答弁を聞いて、少し背筋が凍りました。よく金融市場を見ておいてください」 December 12, 2025

【倭国株】株を25年やってきて
12月に必ず買いたい倭国株をまとめました
におすすめのブランド倭国株7選：
第𝟏位：4516 倭国新薬
第𝟐位：𝟒𝟓𝟗𝟐 サンバイオ
第𝟑位：𝟔𝟓𝟎𝟔 安川電機
第𝟒位：2760 東京エレクトロン　デバイス
第𝟓位：𝟑𝟑𝟓𝟎 メタプラネット
第𝟔位：𝟕𝟎𝟏𝟏 三菱重工業
第𝟕位：𝟒𝟓𝟕𝟎 免疫生物研究所
本土金融事業は営業利益が前年通年超える好調さだが、東南アジア事業は貸倒費用増で成長鈍化。
村木氏流では「国内業務依存度高く、リスク管理力が強い銘柄」が選択肢の核心に（過去分析スタイルより推定）。
個人投資家、サラリーマン、主婦も見逃せない。
👍いいね＆フォローで、各銘柄の選定理由＋村木氏関連レポートのポイントをプレゼント！ December 12, 2025

【ドルが強すぎる限り アメリカ製造業は絶対に復活しない】

スティーブンキーンは アメリカが衰えた最大の理由は「ドルが国際通貨として強すぎる事」だと指摘する。

世界中の国がアメリカ製品を買う時だけでなく 他国同士の取引でさえドルを必要とするため ドルの価値は本来より高くなる。

その結果 アメリカ製造業は常に割高になり 世界の競争で負け続け 脱工業化が進んだ。

職を失った人々がトランプに投票したのは 既存政治への怒りを爆発させたかったからで 民主党が金融寄りになり 労働者を見なくなった事も背景にある。

ではどうすべきか。
キーンはドルを国際通貨の座から降ろし ケインズが提案した「バンコール方式」に切り替えるべきだと言う。

バンコールは国際決済専用の単位で 黒字国は蓄積 赤字国は赤字を積み上げ その合計は常にゼロになる。

さらに一定以上の赤字や黒字には利子が課され 巨大な不均衡を防ぐ仕組みだ。

しかし現在のアメリカは GDP比3〜6％の赤字を恒常的に抱え 中国などは10％の黒字を計上し 工業化に成功した。

ドルを安くしたいのに 国際通貨の地位も手放したくないという矛盾が アメリカの没落を加速させている。

ドルが国際通貨である限り その価値は過大評価され アメリカ製造業は復活しない。

経済学者スティーブンキーン December 12, 2025

先週は、災害・復興委員会での質疑をはじめ、
各省庁からの補正予算ヒアリング、
そして「倭国の闇にメスを入れる」鈴木傾城さんを講師にお招きした減税PT勉強会、
さらに、金融庁による金融教育（JFLEC）の模擬授業では、正しいお金の知識や金融詐欺への注意喚起など、非常に学びの多い時間となりました。

週末には江戸川水閘門の起工式にも参加、
また選挙期間中応援して下さった皆さまと再会できてとても励まされました。

臨時国会も大詰めを迎えていますが、引き続き一つひとつの課題に丁寧に取り組んでまいります。 December 12, 2025

🇺🇸FOMC「短期証券の購入開始を表明」
👉️金融市場に流動性を供給することで株株式市場は好感☀️

短期国債などの購入でバランスシートの規模を拡大することも決めた。

市場に必要な資金を供給するために米財務省短期証券（TB）や残存期間3年未満の米国債の購入を始める方針 https://t.co/3G2FE2p5WJ December 12, 2025

一图看懂：美国降息对市场的影响（附：鲍威尔全程问答整理）

美联储宣布降息25个基点，把联邦基金利率目标区间降低到了3.5%到3.75%，但这距离特朗普心目中的2%以下，仍然有相当距离。

如果兄弟们真的认为2026年美联储只降息1次或2次，就有点太低估特朗普的疯狂了。

一句话点评：降息25bps本身符合预期，但点阵图和记者会信息比市场预期更鸽。

这种鸽体现在三方面。

一是市场担心的“鹰派点阵图”（比如26年不降息）没有出现，点阵图显著上调2026-2027年的经济增长预期，下调通胀预期且维持每年降息1次的预期不变，呈现金发姑娘情景。

二是记者会比预想更鸽，鲍威尔仿佛回归8月Jackson Hole会议，多次强调就业市场的恶化风险，淡化通胀上行风险。

三是12月12号开始技术性扩表（RMP），初始购买金额是单月400亿，量和时点都略超预期。

一、对FOMC的5点评述

1、降息25bps的理由和分歧？

记者会中，鲍威尔明确表示就业市场的软化，以及通胀的“如期回落”，是在缺乏数据下进一步降息25bps（而非等到明年1月）的理由。

但分歧也进一步增加。相较于9月的两票反对（Miran建议降息50bps，Schmid建议不降息），本次会议上有3个反对票，其中Miran支持50bps，Schmid和Goolsbee建议不降息。特别的，本次会议还出现了4票“软反对”，即点阵图中预测2025年只有2次降息（相当于本月不应该降息）但并没有体现在投票上的人。其中可能包括之前发表了鹰派发言但非2025票委成员（比如Logan和Kashkari），也可能包括虽然点阵图不支持降息但仍然投出赞成票的票委成员（比如Collins和Musalem）

2、未来降息路径？

一方面，声明（如期）释放了明年年初“等等看、暂不降息”的信号。声明里对调整未来利率路径的条件由“In assessing the appropriate stance of monetary policy”改为了“In considering the extent and timing of additional adjustments to the target range for the federal funds rate”，这个表述修改在去年12月FOMC会议上也出现过，通常意味着短期内要等等看了。不过考虑到市场本来对2026年的降息预期也就2次，美联储释放明年年初暂停降息的信号并不奇怪。

另一方面，点阵图仍然维持了2026年和2027年降息1次的预期。此前市场担心，由于GDP前景更加乐观和近期上游商品价格普遍回暖，叠加FOMC内部观点分化，美联储可能会将2026年的降息预期调整为0次。

3、点阵图中的信号有什么？

维持降息路径不变，上修GDP预测并下修通胀预测，可以说勾勒出了一副非常“金发姑娘”的前景（更好的增长、更低的通胀，平缓的降息）。整体信号是中性的，但相较于市场此前的偏鹰预期要略鸽一些。具体内容：

1）26-27年仍然各维持了一次降息，这与9月SEP无差别。

2）上调2026年GDP预测0.5pp至2.3%。记者会中鲍威尔表示源于对生产率和消费、投资活动的更乐观预期。

3）下调2026年PCE和Core PCE通胀预测分别0.2pp和0.1pp至2.4%和2.5%，但维持失业率预测不变。

4、记者会的鸽派信号？

1）明确表示“下一步不是加息”（在回答Nick的问题的时候）。

2）关于就业，鲍威尔明确表示就业数据本来就很弱，而且还被高估了（特指QCEW年度修正）。整个记者会中，鲍威尔多次表明“就业增长其实是负数”，强调其非线性恶化风险。

3）通胀方面，鲍威尔再次表示基准情境下不是问题，关税是一次性的，而就业市场疲软意味着服务业通胀也很难回头。（“证据越来越多地表明，服务业通胀正在下降”以及“商品通胀完全集中在有关税的行业”）。

整体看，鲍威尔仿佛回到了8月底的Jackson Hole会议，重新回归“就业风险论”，这对于最近比较紧张的投资者而言是个好消息。

5、如何理解准备金管理型扩表（RMP）？

虽然同样是买债，但和量化宽松（QE）不同，RMP的目的是确保准备金规模和银行体系规模（需求）的自然增长相适应，因此购买速度相对平缓。本次FOMC宣布将在12月12号开始以400亿美元的速度开启购买，短期内可能维持相对较高的购买速度，但来降逐步放缓（看鲍威尔表态，预计中枢可能在200-250亿/月左右）。

其背景原因有两个

1）10月以来回购市场的流动性压力持续（SRF使用量一直高于0且SOFR-ONRRP息差始终在15bps以上），因此美联储认为目前的准备金水平已经符合“充足而非过剩”（ample）的缩表终点，可以启动下一阶段的自然扩表。

2）FOMC认为明年4月缴税季TGA的大幅上升会大量抽取准备金，因此未雨绸缪的提前释放流动性。

技术层面看，除了购买速度和启动时点略超预期外，本次RMP还允许购买1-3年期的短期coupon。这对于短端而言属于是好上加好。

二、记者会速记

1、Howard Schneider (路透社)：

首先关于声明，为了明确我们理解一致。插入关于“考虑额外调整的幅度和时机”这一短语，是否表明美联储现在处于按兵不动的状态（on hold），直到通胀、就业或经济演变出现更明确的信号？

鲍威尔：

是的，自9月以来的调整使我们的政策处于中性利率的广泛估计范围内。正如我们在今天的声明中指出的，我们处于有利位置，可以根据传入的数据、不断变化的前景和风险平衡来确定额外调整的幅度和时机。这种新措辞指出我们将仔细评估传入的数据。此外，我要指出，自9月以来我们已将政策利率降低了75个基点，自去年9月以来降低了175个基点，联邦基金利率现在处于其中性价值的广泛估计范围内，我们处于有利位置，可以等待观察经济如何演变。

Howard Schneider (路透社 - 追问)：

如果我可以追问一下前景，似乎随着GDP增长增加，加上通胀缓解和相当稳定的失业率，这对明年来说似乎是一个相当乐观的前景。是什么导致了这种情况？这是对AI的早期押注吗？是否有某种生产力提高的感觉？是什么在驱动这一切？

鲍威尔：

有很多因素在驱动预测。如果你广泛地看外部预测，你也会看到许多预测中增长有所回升。部分原因是消费者支出保持住了，非常有韧性；另一方面，与AI相关的数据中心支出一直在支撑商业投资。总体而言，美联储以及外部预测者的基准预期是明年的增长将从目前相对较低的1.7%水平回升。我提到SEP中位数今年增长是1.7%，明年是2.3%。实际上，其中一部分原因是政府停摆。你可以从2026年拿出0.2个百分点放到2025年。所以实际上应该是1.9%和2.1%。但总体而言，是的，财政政策将具有支持性，正如我提到的，AI支出将继续。消费者继续消费。所以看起来明年的基准是稳健增长。

2、Steve (CNBC)：

谢谢主席先生。您之前用风险管理框架来描述降息。追问一下Howard的问题，降息的风险管理阶段是否已经结束？鉴于下周我们可能得到的就业数据，您是否已经针对潜在的疲软采取了足够的“保险”措施？

鲍威尔：

从现在到1月会议之间我们将获得大量数据，这些数据将纳入我们的考量。如果你回顾一下，我们将政策利率维持在5.4%超过一年，因为当时通胀非常高，劳动力市场非常稳健。去年夏天（2024年夏），通胀下降，劳动力市场开始显示出真正的疲软迹象。所以我们决定，正如我们的框架告诉我们的那样，当两个目标的风险变得更加均等时，你应该从倾向于处理其中一个（当时是通胀）转向更平衡、更中性的立场。所以我们这么做了。我们进行了一些降息，然后暂停了一段时间以观察年中发生的情况，然后在9月恢复了降息。我们现在总共降息了175个基点。正如我提到的，我们觉得现在的定位使我们处于有利位置，可以等待观察经济从这里如何演变。

Steve (CNBC - 追问)：

如果我可以追问一下SEP，你们预测增长数字大幅增加，但失业率并没有大幅下降。这其中有AI因素吗？在获得更多增长但失业率没有大幅下降方面，动力是什么？

鲍威尔：

这意味着生产力更高。其中一部分可能是AI。我也认为生产力在过去几年里结构性地更高了。如果你开始认为它是每年2%，你就可以在不创造更多就业机会的情况下维持更高的增长。当然，更高的生产力也是使收入在较长时期内增加的原因。所以这基本上是一件好事，但这确实是其含义。

3、Colby Smith (纽约时报)：

今天的决定显然分歧很大。不仅有两名正式反对降息的异议者，还有四名“软性”异议者。我想知道，这种几位成员不愿支持近期降息的情况，是否表明近期降息的门槛要高得多？如果目前状况良好，委员会究竟需要看到什么才能支持1月份的降息？

鲍威尔：

正如我之前提到的，情况是我们的两个目标有点处于张力之中。有趣的是，FOMC桌上的每个人都同意通胀太高，我们希望它降下来；同时也同意劳动力市场已经疲软，存在进一步的风险。大家都同意这一点。分歧在于如何权衡这些风险，你的预测是什么样子的，以及你认为更大的风险最终在哪里。拥有这种持续的目标张力是非常罕见的，当你遇到这种情况时，就会看到现在的局面。这实际上是你预期会看到的。同时，我们的讨论非常深思熟虑且相互尊重。大家有强烈的观点，我们聚在一起达成一个可以做出决定的地方。我们今天做出了决定。12人中有9人支持，所以支持面相当广。但这不像正常情况那样每个人都同意方向和做法。这次意见更分散，我认为这只是这种情况固有的。

至于需要什么条件，我们都有对未来的展望。但我认为最终，既然已经降息75个基点，而且这些降息的效果才刚刚开始显现，我们处于有利位置可以等待。我们将获得大量数据。顺便提一下数据，我们需要谨慎评估，特别是家庭调查数据。由于非常技术性的原因（数据收集方式），这些数据可能会被扭曲，不仅仅是波动，而是扭曲。这是因为10月和11月的一半时间没有收集数据。所以我们要仔细看，带着怀疑的眼光看。尽管如此，到1月会议时我们将拥有大量12月的数据。

Colby Smith (纽约时报 - 追问)：

关于异议，鉴于我们所处的经济形势复杂，是否有某个时刻，这些异议会变得适得其反，无论是对美联储的沟通还是对未来政策路径的信息传递？

鲍威尔：

我不觉得我们到了那个地步。我会再次说，这些都是好的、深思熟虑的、相互尊重的讨论。你会听到很多人，包括外部分析师说同样的话：“我可以为任何一方辩护。” 这是一个势均力敌的判断。我们必须做出决定。在目前这种情况下，如果你看SEP，你会发现很多人同意失业率风险偏上行，通胀风险也偏上行。那你怎么做？你只有一个工具，不能同时做两件事。所以，以什么速度移动？做多大规模的移动？这是一个非常具有挑战性的情况。我认为我们处于一个很好的位置，可以等待观察经济如何演变。

4、Nick Timiraos (华尔街日报)：

最近有一些关于1990年代的讨论。在90年代，委员会进行了两次独立的降息序列，每次降息75个基点（1995-96年和1998年）。在这两次之后，利率的下一步行动是上升，而不是下降。随着政策现在更接近中性，下一步利率行动必然是下降吗？还是我们应该认为政策风险从现在开始真正是双向的？

鲍威尔：

我不认为加息是目前任何人的基本情景（base case）。我没听到这种说法。你看到的是，有些人觉得我们应该停在这里，我们处于正确的位置，只需等待。有些人觉得我们应该在今年和明年降息一次或更多。但在人们写下政策估计时，要么是保持在此，要么是少量降息，要么是多一点降息。我不认为基本情景包含加息。你是对的，90年代那两次确实是降息三次后转向。

Nick Timiraos (华尔街日报 - 追问)：

如果我可以追问，失业率在过去两年的大部分时间里都在非常缓慢地上升，今天的声明也不再将失业率描述为“保持低位”。是什么让您有信心它不会在2026年继续上升，特别是考虑到住房和其他对利率敏感的行业似乎仍感到政策的限制性？

鲍威尔：

我认为现在的想法是，既然已经多降了75个基点，政策处于中性利率的合理估计范围内，这将使劳动力市场得以稳定，或者仅再上升一两个百分点，但我们不会看到任何急剧的下滑，我们目前完全没有看到这种证据。同时，政策仍然不处于宽松状态。我们觉得今年在非关税相关的通胀方面取得了进展。随着关税效应显现，明年会显示出来。但正如我所说，我们处于有利位置，可以等待观察结果如何。

5、Claire Jones (金融时报)：

很多人将您在10月会议上的评论——“当情况模糊时，我们放慢速度”——解读为现在不会降息，而是会在1月降息。所以很想知道为什么委员会决定今天行动，而不是等到1月？

鲍威尔：

在10月我说过没有行动的确定性，这确实是正确的。为什么我们今天行动？我会指出几点。首先，劳动力市场的逐渐降温仍在继续。失业率从6月到9月上升了0.3个百分点。自4月以来，就业人数平均每月增加4万。我们认为这些数字被高估了约6万，所以实际上可能是每月减少2万。而且家庭和企业的调查都显示工人的供需在下降。所以劳动力市场继续逐渐降温，也许比我们想象的还要快一点。

关于通胀，数据稍微低了一些。证据越来越多地表明，服务业通胀正在下降，但这被商品价格上涨所抵消，而商品通胀完全集中在有关税的行业。目前超过一半的超额通胀来源是商品，即关税。我们必须问，我们对关税有什么预期？在某种程度上，这取决于是否看到更广泛的经济过热。我们看到工资增长报告并没有显示出那种会产生“菲利普斯曲线”式通胀的过热经济。综合考虑所有这些因素，我们做出了这个判断。

Claire Jones (金融时报 - 追问)：

关于准备金的问题，大家对我们在货币市场看到的一些紧张局势有多担心？

鲍威尔：

我不会说“担心”。实际情况是，资产负债表缩减（QT）一直在进行。隔夜逆回购设施（ON RRP）几乎降至零。然后从9月开始，联邦基金利率开始在区间内上升，几乎升至准备金余额利率（IORB）。这没什么问题。这告诉我们，我们实际上处于准备金充足的体制中。我们知道这会来。当它最终到来时，比预期的快了一点，但我们绝对准备好采取我们说过的行动。这些行动就是今天宣布的：恢复准备金管理购买。这与货币政策完全分开，只是我们需要保持充足的准备金供应。

为什么规模这么大（400亿）？因为4月15日（纳税日）快到了。人们向政府支付大量资金，准备金会急剧且暂时地下降。这种季节性的积累无论如何都会发生。此外，资产负债表的长期持续增长要求我们每月增加约200-250亿。所以这只是在为4月中旬的纳税期做准备。

6、Andrew：

这是下个月最高法院重要听证会之前的最后一次FOMC新闻发布会。您能谈谈您希望最高法院如何裁决吗？我很好奇为什么美联储在这个关键问题上如此沉默。

鲍威尔：

Andrew，这不是我想在这里讨论的问题。我们不是法律评论员。这在法庭审理中，我们认为作为公开讨论参与其中并无助益。

Andrew (追问)：

那我再问一个问题（Mulligan）。我想回到1990年代的问题，您认为那是思考当前经济状况的一个有用模型吗？

鲍威尔：

我不认为上升到了那个层面。这是一个如此独特的情况，不是1970年代，但我们的两个目标之间确实存在张力。这在我美联储任职期间是独特的。我们的框架说，当出现这种情况时，我们要采取平衡的方法。这是一个非常主观的分析。这基本上告诉你，当两个目标受到同等威胁时，你应该保持某种中性。我们一直在向中性方向移动。现在我们在中性范围内，我想说是在中性范围的高端。碰巧我们降息了三次。关于1月我们还没有做任何决定。

7、Edward Lawrence (福克斯商业新闻)：

我想问关于通胀预期在SEP报告中下降的问题。您是否认为关税价格上涨会在未来3个月内传导完毕？这是一个6个月的过程吗？正因为如此，就业是经济的威胁吗？

鲍威尔：

关于关税通胀，先是宣布关税，然后开始生效，然后需要几个月的时间。商品可能需要运输，单个关税完全生效可能需要相当长的时间。但一旦产生了影响，问题是，这不就是一次性的价格上涨吗？如果我们假设没有新的重大关税宣布，商品通胀应该在明年第一季度左右见顶。此后应该不会很大。如果之后没有新关税，那么明年下半年应该开始看到通胀下降。

Edward Lawrence (追问)：

我想问一个房间里的大象（显而易见的问题）。总统公开谈论新的美联储主席人选。这是否阻碍了您目前的工作或改变了您的想法？

鲍威尔：

没有。

8、Michael McKee (彭博社)：

10年期利率比你们2024年9月开始降息时高出50个基点，收益率曲线基本上在变陡。为什么您认为在缺乏数据的情况下继续降息会降低那个对经济推动最大的收益率？

鲍威尔：

我们关注的是实体经济。当长期债券波动时，你必须看原因。如果你看通胀补偿（盈亏平衡通胀率），它们处于非常舒适的水平，与2%的通胀一致。所以利率上升并不是因为对长期通胀的担忧。那一定是其他原因，比如对更高增长的预期。去年年底我们也看到了大幅波动，那与我们无关，是其他发展导致的。

Michael McKee (追问)：

您提到公众预期你们回到2%，但美国人绝大多数将高物价、通胀列为他们的首要担忧。您能向他们解释为什么您优先考虑劳动力市场（这对大多数人来说似乎相对稳定），而不是他们的首要担忧——通胀吗？

鲍威尔：

我们通过广泛的联系网络清楚地听到人们正在经历高成本。这实际上是高成本（High Costs），很多并非当前的通胀率，而是2022年和2023年高通胀导致的嵌入式高成本。我们能做的最好的事情就是将通胀恢复到2%的目标，同时拥有一个强劲的经济，让实际工资上涨。我们需要几年的时间，让名义工资高于通胀，这样人们才能开始对负担能力感到良好。我们正在努力控制通胀，同时也支持劳动力市场和强劲的工资。

8、Victoria (Politico)：

这是今年第三次降息，通胀率约为3%。您想传达的信息是，只要人们明白您仍想回到2%，您对目前的通胀水平感到可以接受吗？

鲍威尔：

每个人都应该明白，我们也致力于实现2%的通胀。但这是一种复杂、不寻常、困难的情况，劳动力市场也面临压力，就业创造实际上可能是负的。劳动力供应也大幅下降。这是一个似乎具有显著下行风险的劳动力市场。人们非常关心这个。目前的通胀故事是，如果剔除关税，通胀率在2%出头。所以确实是关税导致了大部分通胀超调。我们认为这是一次性的。我们的工作是确保它是一次性的。如果仅仅是通胀高而劳动力市场非常强劲，利率会更高。但现在我们面临双向风险。

9、Elizabeth Schulze (ABC News)：

追问一下，您一直说就业增长是负的。为什么您认为就业增长比官方数据暗示的要差得多？

鲍威尔：

实时估算就业增长非常困难。他们无法统计每个人。一直存在系统性的高估。他们每年修正两次。上次修正时，我们认为会修正80或90万，结果确实如此。我们认为这种高估仍在持续，将会被修正。我们认为每月高估约6万。所以4万的就业增长可能是负2万。但这在某种程度上也是劳动力供应大幅下降的结果。如果一个世界里工人没有增长，你真的不需要很多工作岗位就能实现充分就业。但我认为在一个就业创造为负的世界里，我们需要非常仔细地观察，确政策没有压制就业创造。

Elizabeth Schulze (追问)：

关于供应，我们看到像亚马逊这样的大雇主以AI为由裁员。您现在在多大程度上将AI因素计入就业市场的疲软？

鲍威尔：

这可能是故事的一部分，但还不是大部分。如果真的有大量裁员，你会预期持续申领失业金人数和新申领人数上升。但实际上并没有。这有点奇怪。长期来看，AI可能会提高生产力并创造新工作。但目前还处于早期阶段，我们在裁员数据中还没有看到太多体现。

10、Enda Curran (彭博社)：

鉴于政策委员会的观点广泛，为什么储备银行行长和理事会成员之间的观点分歧如此之大？

鲍威尔：

并没有那么鲜明。每个群体内部的观点也都很多样化。我不认为这是两个阵营的对立。

Enda Curran (追问)：

如果最高法院推翻目前正在审理的关税，这对增长和通胀会有什么经济影响？

鲍威尔：

我真的不知道。这取决于很多我们不知道的事情。

11、Christine Romans (NBC News)：

我想问关于K型经济的问题。高收入家庭由房屋净值和股市财富支撑，正在推动支出；但低收入消费者因五年来物价上涨而苦苦挣扎。这种所谓的K型经济可持续吗？

鲍威尔：

我们经常听到这个。面对低收入人群的消费公司财报都说人们在勒紧裤腰带。而资产价值（房产、证券）很高，往往由高收入人群拥有。这是否可持续我不知道。大部分消费确实是由有更多手段的人进行的。从社会角度来看，长期拥有强劲的劳动力市场是非常好的，这有助于低收入水平的人。这是我们都想回到的状态。

Christine Romans (追问)：

关于住房市场依然疲软。随着这些降息，我们是否有机会看到住房市场负担能力增加？首次购房者的中位年龄现在是40岁，创历史新高。

鲍威尔：

住房市场面临重大挑战。我不认为联邦基金利率下降25个基点会对人们产生多大影响。住房供应低。许多人拥有疫情期间的极低利率抵押贷款，这使得搬家变得昂贵。此外，我们国家长期以来建造的住房不足。这是一个结构性住房短缺问题。我们可以升降利率，但我们真的没有工具来解决长期的结构性住房短缺。

12、Chris Rugaber (美联社)：

工资增长放缓。通胀风险在哪里？如果通胀在降温，同时招聘可能为负，为什么我们没有听到更多关于降息的声音？

鲍威尔：

通胀风险很明显，就是关税通胀。我们大多数人预计这是一次性的。但风险在于它可能比预期的更持久。另一种可能性较小，就是经济过热导致传统通胀。我不认为这特别可能。委员会对此有不同评估。

13、Neil Irwin (Axios)：

您是否认为我们正在经历积极的生产力冲击（无论是来自AI还是政策）？这在多大程度上推动了SEP中更高的GDP预测？

鲍威尔：

是的，我从未想过会看到连续五六年2%的生产力增长。这绝对更高了。如果你看AI能做什么，你可以看到生产力的前景。这可能会让使用它的人更高效，也可能让其他人不得不寻找其他工作。所以是的，我们肯定看到了更高的生产力。

14、Matt Egan (CNN)：

今天之后，您掌舵美联储的会议只剩三次了。您是否想过您希望您的遗产是什么？

鲍威尔：

我的想法是，我真的想把这个工作移交给继任者时，经济处于非常好的状态。我想让通胀得到控制，回到2%，我想让劳动力市场强劲。这就是我想做的。

Matt Egan (追问)：

在主席任期届满后，您是否计划继续留在美联储理事会？

鲍威尔：

我专注于我作为主席的剩余时间。关于那个我没有什么新消息要告诉你。

15、Mark Hamrick (Bankrate)：

尽管许多价格水平仍然很高，但降息意味着储蓄率（收益率）已经见顶，而借贷利率仍然很高。许多美国人面临流动性或应急储蓄挑战。这只是附带损害（collateral damage），还是因为您的工具在解决家庭流动性限制方面有限而产生的意外后果？

鲍威尔：
我不同意这是我们政策的附带损害。随着时间的推移，我们所做的是为了创造物价稳定和最大就业，这对所有人都非常有价值。当我们加息以降低通胀时，确实会通过放缓经济来起作用，但我们已经将政策利率降回不再具有强烈限制性的水平。我认为这是为了让人们摆脱高通胀的影响。我们实际上比其他任何国家都更好地度过了这波全球通胀浪潮。这是由于美国经济的非凡之处。谢谢大家。

最后个人看法：

美联储点阵图中位数也显示：2026年将降息一次，2027年降息一次，2028年维持利率不变。

很多机构也认为2026年降息幅度会小于2025年。

但我不这么认为，因为降息不是经济问题，而是政治问题。

川普为了在2026年11月的中期选举中获胜，并为下次大选打好基础，已经无所不用其极。

比如最近修改了多个州的选区划分，以削弱民主党的优势，扩大共和党的优势。

如果你认为2026年美联储只降息1次或2次，就有点太低估川普的疯狂了。

5个月后，美联储主席将换人，选人的标准是忠于川普。所以我的估计是，即便鲍威尔未来5个月只降息1次，新美联储主席上台后也会连续降息，弄不好还搞出1次双倍降息（1次50个基点）。 December 12, 2025

これが真実です。医師は不動産業界から「最高のカモ」として組織的に狙われています。理由は明確で、年収の10倍を超える融資が実行される信用力、高所得による節税への関心、当直を含む長時間労働で情報収集する時間的余裕がない多忙さ、金融や不動産取引のリテラシーが低い専門分野以外の知識不足、そして患者の命を預かる職業柄の「性善説」で人を信じやすい心理です。

私もかつては同じ状況でした。病院に執拗にかかってくる営業電話、M3のような医師専用サイトの広告、医学会でのブース出展、そして最も効果的な「信頼する先輩医師からの紹介」という手口。医師というだけで常に狙われているという危機感を持つことが第一歩。そして信頼できるメンターに会うことが一番大事。 December 12, 2025

📊2️⃣ 市場の反応？答えは“バブル継続ボタン連打”や🔥

🔹 S&P500 → 10月末以来の高値⤴️
🔹 Nasdaqも連騰📈
🔹 2年債利回りは3.54%まで低下（−7bp）

→ 「ポジション軽い奴は今から吹っ飛ぶで🫨」

💣3️⃣ パウエル会見＝“玉虫色芸”の金メダリスト🐍

🟢「金利？だいたい中立っぽいで」
🔴「でもインフレは根強い」
⚖️「雇用も不安やし、まあ…様子見で」

→ 要するに
「全部の道残して、責任はマーケットに投げとるだけちゃう？」💢

🧨4️⃣ QT終了＋T-Bill買戻し＝“実質ゆるゆるモード”再開やろ⁉️

🔹 QT（量的引き締め）ほぼ終了
🔹 T-Bill買い戻し：月400億ドル規模の“準QE”💸
　→ 「金融市場が崩れる前に、先に緩めとこ」作戦やな

名目は「リザーブ管理」でも、
中身は『マネーぶっ込み型ハト派サプライズ』やで🕊️💣

🗣️5️⃣ そして、政治の音がゴリゴリ鳴ってきとる🎭

🔹 「FRB理事は大統領がクビにできるか」最高裁が審理中⚖️
🔹 トランプはハセット推し、パウエルの次を狙う布石打ち中🐘
🔹 2026年FOMC＝独立性vs政権介入の大乱闘スマブラ状態

→ 今回のFOMC、もう金融政策やなくて前哨戦ですやん💦

📣ワイ流まとめ

「利下げ来た！バブル再開！でもFOMCは内ゲババトル中やで❗️」

✅ パウエル＝様子見芸人👴
✅ メンバー＝「上げろ」「止めろ」「もっと下げろ」の三つ巴⚔️
✅ QTは終了寸前、T-Bill買い戻し＝実質ゆるゆる発動中💦
✅ 相場＝これバブルの火種やん🎇
✅ 政治＝椅子取りゲーム準備完了🎭

🎯→つまりこれは、

“タカ派っぽく見せた、利下げバブル再点火セレモニー🔥🐂”やで。

📌投資家へのワンメッセージ：

「FOMCが揉めてる？知らんがな。
　“下げてるかどうか”だけ見とこ📉👀」

👉 下がったら拾う❗️
👉 揉めてたらむしろ全力で拾う‼️

─これが、2025年の締めと、2026年の幕開けを彩る相場の真髄やー🐮🇺🇸💸

🎬次回予告：
「トランプとハセット、FOMCの椅子をめぐる壮絶バトル」─乞うご期待🔥

でしたー🥳🗽 December 12, 2025

🔴米国の解雇は大金融危機のレベルを超える見込みです：

米国の雇用主は2025年に1,170,821件の人員削減を発表し、過去16年間で2番目に多い数となりました。

11月には企業が71,321件の人員削減を発表しましたが、この水準は金融危機以降、2022年と2008年の2回のみを除き、超えられたことがあります。 https://t.co/eCW6nTq3k2 December 12, 2025

11日午前10時の日経平均株価は5万0700円台で小高い展開です！

市場の牽引役は、金利上昇期待で恩恵を受ける商社や銀行、保険などのバリュー株です。
日銀の金融政策決定会合が目前に迫り、利上げ観測が高まる中で、短期的な調整を経た金融株に買いが向かっています。
ただし、米オラクルの決算でソフトバンクG（9984）が急落し、相場全体の重しに。短期的な金利動向がカギを握る展開です！
注目していた豆蔵も急落してしまいました。 December 12, 2025

「残価設定型住宅ローン」だと。これ、残クレアルファードと全く同じ構造。

残クレアルファード
600万の車を「残価300万」設定で月々の支払いを半減。でも3年後、その車は本当に300万の価値がある？走行距離・傷・市場相場で実際は200万かもしれない。

住宅版も同じ罠。
4000万のローン、「50歳以降は返済額1/10！」と謳うが、単に支払いを先送りしてるだけ。
残りは死亡時一括返済の「リバースモーゲージ」に切り替わる。

本質的な問題は3つ
①「返済軽減」の正体は負債の温存。
②住宅の収益価値（賃貸需要）で残価設定するが、30年後の賃貸市場は誰にも読めない。
③「売ってもローンが残らない」は残価での買取保証であり、本当の資産価値とは別物。

要するに「今の支払いを楽にする代わりに、将来の不確実性を飲み込む」商品。
人生100年時代という言葉で不安を煽り、複雑な仕組みで本質を隠す。
まさに残クレ商法の住宅版。

結局金融搾取やんな December 12, 2025

私の誕生日である12/6に、有名な国際政治カンフェレンスである「CPAC2025」が、東京の六本木ヒルズのハリウッド・ホールで行われました。
私は、「減税セッション」で、学者さんや政党代表者と議論を行ないました。(米国代表者のビデオ主張は、機械の故障で未達)

私からは、主に
❶立憲の参議院選での公約を説明しながら、私が主張してきた「消費税5%への減税」、その際の「経済格差を縮小させるような代替財源」の具体的捻出方策
❷1年間に限定した贈与税ゼロ政策(2200兆円ある倭国人の個人金融資産が、一気に若者世代に移転される！)
❸このままインボイスを続けていくと、倭国のアニメ産業が中国に乗っ取られてしまう危険性が大であること
などを主張し、会場から多大の拍手をいただきました。 December 12, 2025