「エンジンのない中古車を最高級セダンの価格で買ったのか」…HYBE‐イタカ買収ミステリー

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「エンジンのない中古車を最高級セダンの価格で買った。」
これ以上に正確な比喩があるだろうか。
2021年4月、HYBE（ハイブ）が米国の“エンタメ業界の大物”スクーター・ブラウンが率いる「イタカ・ホールディングス（Ithaca Holdings）」を1兆2,000億ウォンで買収した際、韓国のメディアは「K-POPのグローバル制覇」だとして歓声を上げた。

買収を主導したパンシヒョクHYBE議長は
「HYBEとイタカの結合は誰も想像できなかった新しい挑戦だ」
「国境と文化の境界を壊し、音楽産業の新たなパラダイムを開く」
と宣言した。
これを受けてHYBEの株価は急騰し、企業価値はあっという間に10兆ウォンを突破した。

しかし3年が経過した2025年、華やかな祝砲の裏に隠されていた冷たい真実が水面上に浮かび上がってきている。

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消えた2,000億ウォン…なぜHYBEは核心資産が抜けたイタカを買収したのか

YouTubeを基盤とする探査報道メディア「ニュタムサ（New Tamsa）」は8日、
「【単独報道】パンシヒョク、優良資産を売却した米イタカを1.2兆で買収した件も不審。悪名高いスクーターに騙されたのか、それとも秘密契約があったのか」
という内容を報じた。

番組でカン・ジング記者は
「HYBEは、すでに核心資産が売却され、事実上“空の殻”に近いイタカ・ホールディングスを、天文学的なプレミアムを上乗せして買収したという疑惑を免れない」
「これは単なる経営判断の失敗を超え、株主の利益を深刻に損なった『背任』の領域にまで及びかねない」
と主張した。

カン記者の取材を総合すると、買収に関する核心疑惑の中心は「テイラー・スウィフト」だ。
イタカ傘下のビッグ・マシン・レーベルにおける最も確実なキャッシュカウは、間違いなくテイラー・スウィフトのマスター権（音源著作権）だった。

イタカのスクーター・ブラウン代表は2019年、この権利を確保し、テイラーと“泥沼の争い”を繰り広げた。
テイラーが彼を「巧妙なならず者」と非難し、世界的な波紋を呼んだあの事件である。

問題はタイミングだ。
HYBEがイタカを買収するわずか5か月前の2020年11月、スクーター・ブラウンは「金の卵を産むガチョウ」であるスウィフトのマスター権を、私募ファンドのシャムロック・キャピタルに売却してしまった。
売却額は約3億ドル（約3,000億〜4,000億ウォン）に達した。

ニュタムサが分析したイタカの財務諸表によると、2020年のイタカはスウィフトのマスター権売却により、約2,000億ウォンの当期純利益を計上している。
常識的に考えれば、この莫大な現金は会社に残っているはずだった。

しかしカン記者は
「同年、イタカの資本総額はむしろ前年より減少している」
「稼いだ金額以上の資金が配当などで流出したという意味だ」
と説明した。

「数字だけ見れば、スクーター・ブラウンはHYBEに会社を売る直前、最も高価な資産を売却し、その現金までも持ち出したと考えられる」
というのがカン記者の指摘だ。

結果的にHYBEは、中身の抜けたイタカを1兆2,000億ウォンで購入したことになる。
このうちイタカの純資産価値を差し引いた「営業権（Goodwill）」、すなわち経営プレミアムとして支払われた金額だけでも約9,000億ウォンに達するというのがニュタムサの主張だ。

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ニュタムサ「HYBEが稼いだ金を米国子会社がブラックホールのように吸い込んでいる」

さらに衝撃的なのは、HYBE経営陣の対応だ。
カン記者がHYBEのCFO（最高財務責任者）であるイ某氏に
「買収直前に発生した2,000億ウォンの純利益はどこへ行ったのか」
と尋ねると、
「数字がよく記憶にない」
「確認してみる」
という回答を繰り返した。

カン記者は
「1兆ウォン規模のディールを主導した財務トップが、買収対象企業の核心資産売却や資金の流れを知らないというのは『無能』か、知っていて黙認した『職務怠慢』に該当する」
と批判した。

殻だけ残った会社の成績表は惨憺たるものだった。
買収初年度からイタカは赤字に転落し、
2022年に約700億ウォン、
2023年には1,400億ウォンを超える当期純損失を記録した。
HYBEが稼いだ金を米国子会社がブラックホールのように吸い込んだ格好だ。

会計原則上、買収した企業が利益を生まない場合、帳簿に計上された営業権の価値は減額（減損）されなければならない。
9,000億ウォンで購入した権利が紙くずになったなら、それを帳簿に反映するのが正常だ。

しかしニュタムサ取材陣は
「HYBEの帳簿は微動だにしていない。8,000億ウォン台の営業権がそのまま残っている」
と伝えた。

これに対しHYBE側は
「米国は韓国と会計基準が異なる」
と説明し、イタカの将来営業利益率を30％台と見込んでいると主張した。 December 12, 2025

「エンジンのない中古車を最高級セダンの価格で買ったのか」
――HYBE・イサカ買収ミステリー
•HYBEの1.2兆ウォン規模のイサカ買収、実は「空っぽ」だった？
　買収前に核心資産が売却されていた疑惑
•HYBEアメリカは巨額赤字でも「依然として成長中？」
　少数株主からは「精神的勝利に浸っているだけ」との批判
•韓国の独立系調査報道メディア「ニュ탐사」
　「パン・シヒョクは沈黙が最善なのか…1兆ウォンの謎に答えるべき」

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「エンジンのない中古車を、最高級セダンの価格で買った」

これ以上に的確な比喩があるだろうか。
2021年4月、HYBEが米国エンタメ業界の“大物”スクーター・ブラウン率いる
**イサカ・ホールディングス（Ithaca Holdings）**を
1兆2,000億ウォンで買収した際、
韓国メディアは「K-POPのグローバル制覇」と大々的に称賛した。

買収を主導したHYBE議長パン・シヒョクは
「HYBEとイサカの結合は、誰も想像しなかった新たな挑戦だ」
「国境と文化の壁を越え、音楽産業の新しいパラダイムを切り開く」
と宣言した。

この発言を追い風にHYBE株は急騰し、
企業価値はあっという間に10兆ウォンを突破した。

しかし3年後の2025年、
華やかな祝砲の裏に隠されていた冷たい現実が浮上している。

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消えた2,000億ウォン

なぜHYBEは核心資産が抜け落ちたイサカを買収したのか

YouTubeを基盤とする**韓国の独立系調査報道メディア「ニュ탐사（NewTamsa）」**は
8日、
「【単独】パン・シヒョク、優良資産を売却した米イサカを1.2兆で買収？
悪名高いスクーターに騙されたのか、それとも裏合意があったのか」
と題した調査報道を公開した。

番組内でニュ탐사のカン・ジング記者は
「HYBEは、すでに核心資産が売却され、事実上“空っぽ”となった
イサカ・ホールディングスを、天文学的なプレミアムを上乗せして
買収した疑惑を免れない」と指摘した。

さらに
「これは単なる経営判断ミスを超え、
株主の利益を著しく侵害する背任の領域に踏み込んでいる」
と主張した。

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核心は「テイラー・スウィフト」

カン記者の取材を総合すると、
最大の焦点はテイラー・スウィフトである。

イサカ傘下のビッグ・マシン・レーベルにとって、
最も確実なキャッシュカウ（現金創出源）は
テイラー・スウィフトの**マスター権（音源著作権）**だった。

スクーター・ブラウンは2019年にこの権利を取得し、
テイラー・スウィフトから
「私の音楽的成果を踏みにじった」
と世界的な非難を浴びた張本人である。

問題はタイミングだ。

HYBEがイサカを買収するわずか5か月前の2020年11月、
スクーター・ブラウンは
この“金の卵を産むガチョウ”とも言えるマスター権を
プライベートエクイティのシャムロック・キャピタルに売却した。

売却額は約3億ドル
（倭国円換算で約3,000〜4,000億円）にのぼる。

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利益は出たのに、資本は減った

ニュ탐사가分析したイサカの財務諸表によれば、
2020年、イサカはこの売却によって
約2,000億ウォンの当期純利益を計上した。

常識的に考えれば、
この巨額の現金は会社に残っているはずだった。

しかし、
同年の資本総額はむしろ前年より減少していた。

カン記者は
「稼いだ金以上の額が、配当などの形で外に流出したことを意味する」
と説明する。

「数字だけを見れば、
スクーター・ブラウンはイサカをHYBEに売る直前、
最も高価な資産を売り払い、
その現金まで持ち逃げしたと見るほかない」

その結果、
HYBEは“中身の抜けたイサカ”を
1兆2,000億ウォンで買ったことになる。

そのうち、
純資産価値を除いた営業権（のれん／Goodwill）、
つまり経営プレミアムだけで
約9,000億ウォンに達するとニュ탐사는指摘する。

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「HYBEが稼いだ金を、米国子会社がブラックホールのように吸い込んでいる」

さらに衝撃的なのは、HYBE経営陣の対応だ。

ニュ탐사의カン記者が
HYBEのCFO（最高財務責任者）イ氏に
「買収直前に発生した2,000億ウォンの利益はどこへ行ったのか」
と質問したところ、

イCFOは
「数字をよく覚えていない」
「確認してみる」
と繰り返すのみだった。

カン記者は
「1兆ウォン規模のディールを主導した財務トップが、
買収対象企業の核心資産売却や現金の流れを知らないというのは、
無能か、あるいは職務放棄だ」
と厳しく批判した。 December 12, 2025

『エンジンのない中古車を最高級セダンの価格で買ったのか』――HYBE・イタカ買収ミステリー

・HYBEのイタカ1.2兆ウォン買収、実は「空っぽの殻」だった？――買収前に中核資産を売却した疑惑

・HYBEアメリカ、巨額赤字にもかかわらず「依然として成長中？」――少額株主ら「精神勝利にばかり没頭している」と批判

・ニュタムサ「パン・シヒョク、沈黙は最善策なのか……“1兆ウォンのミステリー”に答えるべきだ」

2025.12.13 ザ・ゲート
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「エンジンのない中古車を最高級セダンの価格で買った」

これ以上正確な比喩があるだろうか。2021年4月、HYBE（ハイブ）が、米国の“エンタメ業界の大物”スクーター・ブラウンが率いる「イタカ・ホールディングス（Ithaca Holdings）」を1兆2,000億ウォンで買収した際、韓国メディアは「K-POPのグローバル制覇」だと喝采を送った。

買収を主導したHYBEのパン・シヒョク議長は、「HYBEとイタカの結合は、誰も想像しなかった新たな挑戦だ」「国境と文化の壁を壊し、音楽産業の新しいパラダイムを切り開く」と宣言した。これを追い風にHYBEの株価は急騰し、企業価値はあっという間に10兆ウォンを突破した。

しかし、それから3年が経った2025年。華やかな祝砲の裏に隠されていた冷たい真実が、いま水面上に浮かび上がりつつある。

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▫️消えた2,000億ウォン……なぜHYBEは中核資産が抜け落ちたイタカ・ホールディングスを買収したのか

YouTubeを基盤とする探査報道メディア「ニュ탐사（Newstapa）」は8日、「【単独報道】パン・シヒョク、優良資産を売却した米イタカを1.2兆で買収したのは不審。悪名高いスクーターに騙されたのか、それとも密約があったのか」という回を報じた。

番組でカン・ジング記者は、「HYBEは、すでに中核資産が売却され、事実上“空っぽの殻”同然となったイタカ・ホールディングスを、天文学的なプレミアムを上乗せして買収したという疑惑を免れない」とし、「これは単なる経営判断の失敗を超え、株主利益を深刻に損なう『背任』の領域を行き来している」と主張した。

カン記者の取材を総合すると、買収をめぐる核心的な疑惑のキーワードは「テイラー・スウィフト」だ。イタカ傘下のビッグ・マシン・レーベルにおける最も確実なキャッシュカウ（安定した現金創出源）は、言うまでもなくテイラー・スウィフトのマスター権（音源の原盤権）だった。

イタカの代表であるスクーター・ブラウンは、2019年にこの権利を取得し、テイラーと“泥沼の争い”を繰り広げた。テイラーが彼を「狡猾な悪党（cunning bully）」と非難し、世界的な波紋を呼んだ、まさにあの事件である。

問題はそのタイミングだ。HYBEがイタカを買収するわずか5か月前の2020年11月、スクーター・ブラウンは「金の卵を産むガチョウ」であるスウィフトのマスター権を、プライベート・エクイティのシャムロック・キャピタルに売却してしまった。売却額は約3億ドル（倭国円で約3,000億〜4,000億ウォン相当）に達した。

ニュタムサが分析したイタカの財務諸表によれば、2020年のイタカは、スウィフトのマスター権売却のおかげで約2,000億ウォンの当期純利益を計上した。常識的に考えれば、この莫大な現金は会社の金庫に残っているはずだった。

しかしカン記者は、「同じ年に、イタカの資本総額はむしろ前年より減少している」とし、「稼いだ額以上の資金が配当などの形で流出したことを意味する」と説明した。

「数字だけを見れば、スクーター・ブラウンはイタカをHYBEに売却する直前、最も価値の高い資産を売り払い、その現金まで持ち出して去ったと見るほかない」――これがカン記者の指摘だ。

結局、HYBEは中身の抜けたイタカを、実に1兆2,000億ウォンで買ったことになる。このうち、イタカの純資産価値を差し引いた『のれん（Goodwill）』、すなわち経営プレミアムとして支払われた金額だけで、約9,000億ウォンにのぼると確認された、というのがニュ탐사의主張だ。

(1/2) December 12, 2025

合格者ならわかってもらえると思うんだけど、、、

簿記って突然覚醒しませんか！？！？！？

ある瞬間を境に、今までバラバラだった知識が一気につながり出す「覚醒モード」に入る感覚です。

合格した人じゃないとわからない感覚ですよね？笑

僕自身、その感覚を最初に味わったのは簿記3級の受験前日でした。
それまでは、仕訳は仕訳、試算表は試算表、決算整理は決算整理と、全部が別々の世界に見えていたんです。テキストも過去問題集も一通りはやっているのに、「なんとなくやり方は分かるけど、全体としてどうつながっているのか」が見えない。だから、どこかフワフワした理解のまま、「本当にこれで大丈夫なのか…？」という不安を抱え続けていました。

ところが、受験直前になって過去問を解き直していたとき、突然スイッチが入ったように視界がクリアになりました。
「あれ？ここでやってる仕訳って、あの単元で勉強した内容と同じじゃん」
「この決算整理って、貸借対照表と損益計算書を作るための“橋渡し”なんだ」
「この勘定科目とあの勘定科目、こういう流れでつながっていたのか」

今までバラバラに積み上げてきたピースが、一気に一本の線でつながるような感覚でした。
それまでは「点」でしかなかった知識が、「線」になり、さらには「面」として立体的に見えてくる。頭のなかで、仕訳から試算表、精算表、そして財務諸表までの流れがスーッと一本のストーリーとしてつながった瞬間、思わず「うわ、そういうことか！」とひとりでテンションが上がってしまいました。

正直に言うと、それまでは何度勉強しても「なんかしっくりこない」「覚えたはずなのに自信がない」という状態のほうが長かったです。
でも、この“覚醒”の瞬間を境に、同じテキスト、同じ問題を見ているはずなのに、見え方がまったく変わりました。以前は「暗記しなきゃ」と感じていた部分も、「流れの中の一場面」として理解できるようになり、無理やり詰め込んでいた知識が、スッと自然に腑に落ちていく。解いていて気持ちいいし、「簿記っておもしろいな」と心から思えるようになりました。

この感覚、簿記ならではのものだと思っています。
なぜかというと、簿記はとにかく「全体の構造」と「パターン」でできている学問だからです。最初は仕訳の形をひたすら覚えるだけに見えますが、実際には「取引をどう記録し、どう整理し、どう決算書としてまとめるか」という、一連の流れを扱っています。だから、ある程度インプットと演習を重ねると、あるタイミングで突然、

「あ、この取引は結局ここに帰ってくるのか」
「この処理は、あっちの数字を整えるために必要なんだな」

と、全体のつながりが一気に浮かび上がってくるのです。

大事なのは、「覚醒」は突然降ってくる奇跡ではなく、地道な積み重ねの“副産物”だということです。
テキストを回し、問題を解き、間違えたところを見直し…という地味な作業を繰り返しているうちに、頭の中に少しずつピースがたまっていきます。その量があるラインを超えたとき、「カチッ」と音がしてつながるように感じる。それが、合格者がよく口にする「ある日急にわかるようになった」「視界が一気に開けた」という瞬間です。

だから、いまもしあなたが「全然覚醒しない」「ずっとモヤモヤしている」と感じていたとしても、それは才能がないからではありません。
むしろ、そのモヤモヤこそが、覚醒前夜のサインです。ピースがまだ十分にそろっていないだけで、続けていけば必ずつながるタイミングが来ます。その瞬間を迎えるためにも、「どうせ分からない」と投げ出さず、淡々と手を動かし続けることが大切です。

簿記は、本当に面白いです。
バラバラだった数字や仕訳が、ストーリーのある一つの世界として目の前に立ち上がってくるあの感覚を、一人でも多くの受験生に味わってほしいと思っています。あなたにも、必ずその「覚醒の瞬間」が訪れます。 December 12, 2025